行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为同步大市-A（维持）[3] - 首选股票及评级：海大集团买入-A、圣农发展买入-B、温氏股份买入-B、立华股份增持-A、乖宝宠物增持-A、中宠股份增持-A、神农集团增持-B、巨星农牧增持-B [2] 核心观点 - 三季度末能繁母猪存栏大幅下滑，若行业继续亏损和现金流趋紧，或进一步驱动市场化去产能，有望为下一轮生猪价格上涨周期奠定基础 [3][5] - 在肉鸡行业周期低位，低估值和具有成本优势的头部企业在配置上或具有良好的风险收益比和吸引力 [6] - 在行业整合和原料价格同比上涨的大背景下，饲料行业市场份额有望加速往头部企业集中 [7] - 宠物食品国产厂商积极进行品牌升级、通过科研驱动品牌心智，同时在食品功能、工艺上实现迭代升级，高端化趋势明显，进入新的发展阶段 [8] - 国际市场呈现结构性增长态势，美欧猫湿粮弹性高，狗粮略显压力，虽面临关税政策、汇率波动，美国宠食进口需求并未缩减，我国出口已有复苏，随着海外产能陆续落地，代工业务收入和毛利率有望边际修复 [8] 一、农业板块本周行情回顾 - 本周（10月19日-10月25日），沪深300指数涨跌幅为-1.57%，农林牧渔板块涨跌幅为-0.40%，板块排名第8 [4][15] - 子行业中肉鸡养殖、动物保健、生猪养殖、畜禽饲料、食品及饲料添加剂表现位居前五 [4][15] - 行业涨跌幅前十公司包括：晨光生物（12.25%）、生物股份（10.93%）、邦基科技（10.49%）、东瑞股份（9.91%）、湘佳股份（7.70%）、晓鸣股份（6.63%）、百洋股份（6.11%）、立华股份（5.71%）、圣农发展（5.60%）、天康生物（5.35%）[15] - 行业涨跌幅后十公司包括：金健米业（-21.61%）、福建金森（-20.31%）、华绿生物（-15.58%）、秋乐种业（-13.63%）、路德科技（-13.56%）、万向德农（-13.43%）、敦煌种业（-10.62%）、亚盛集团（-10.16%）、中水渔业（-9.77%）、*ST广糖（-9.64%）[15] 二、行业数据 2.1 生猪养殖 - 截至10月23日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.15/10.96/9.48元/公斤，环比上周分别-3.17%/-2.66%/-6.42% [5][24] - 平均猪肉价格为15.82元/公斤，环比上周0.76% [5][24] - 截至10月23日，仔猪平均批发价格16.00元/公斤，环比上周3.23% [5] - 截至10月23日，自繁自养利润为-307.38元/头，环比上周-25.73元/头；外购仔猪养殖利润为-174.09元/头，环比上周+7.94元/头 [5][24] - 据国家统计局，三季度末能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点 [5] - 建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股 [5] 2.2 家禽养殖 - 截至10月23日，白羽肉鸡周度价格为6.36元/公斤，环比上周0.00% [6][38] - 截至10月23日，肉鸡苗价格为2.24元/羽，环比上周2.75% [6][38] - 截至10月23日，毛鸡养殖利润为-1.50元/羽，环比上周0.22元/羽 [6][38] - 截至10月23日，鸡蛋价格为8.4元/公斤，环比上周-6.67% [6][38] - 建议关注立华股份、圣农发展 [6] 2.3 饲料加工 - 截至10月15日，育肥猪配合饲料均价为3.37元/公斤，环比上周持平 [42] - 截至10月23日，肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，环比上周持平 [42] - 截至10月23日，蛋鸡配合料均价为2.70元/公斤，环比上周-1.46% [42] - 建议关注海大集团的机会 [7] 2.4 水产养殖 - 截至10月23日，海参价格为90元/千克，环比上周持平；对虾价格为320元/千克，环比上周持平 [47] - 截至10月9日，加州鲈塘口均价为10.4元/斤，环比上周-5.45% [47] - 截至10月16日，草鱼价格为16.71元/公斤，环比上周-0.42%；鲫鱼价格为20.73元/公斤，环比上周-0.19%；鲤鱼价格为14.07元/公斤，环比上周-0.28%；鲢鱼价格为14.63元/公斤，环比上周-0.14% [7][47] - 截至10月21日，国际鱼粉现货价为3339.66美元/吨，环比上周持平 [7][47] 2.5 种植与粮油加工 - 截至10月23日，玉米现货价格为2245.88元/吨，环比上周-0.28%；大豆现货价格为4466.84元/吨，环比上周2.11%；小麦现货价格为2449.17元/吨，环比上周0.35%；豆粕现货价格为3343.68元/吨，环比上周-1.31% [7][57] - 截至10月23日，豆油价格为9289.47元/吨，环比上周2.84%；菜油价格为10893.75元/吨，环比上周0.28% [60] - 截至10月16日，金针菇价格为5.00元/公斤，环比上周持平；杏鲍菇价格为6.80元/公斤，环比上周持平 [60] - 截至10月22日，白糖经销价格为5243.33元/吨，环比上周持平；截至10月21日，原糖国际现货价为19.93美分/磅，环比上周-1.97% [60] - 全球玉米2026/27E期末库存280.44百万吨，库存消费比21.24%，较上期值上调3.07%；中国玉米2026/27E期末库存165.13百万吨，库存消费比50.97% [78] - 全球小麦2026/27E期末库存276.04百万吨，库存消费比33.34%；中国小麦2026/27E期末库存119.2百万吨，库存消费比80.00% [79] - 全球大米2026/27E期末库存198.5百万吨，库存消费比36.84%；中国大米2026/27E期末库存106.5百万吨，库存消费比80.00%附近 [80] 2.6 宠物行业动态 - 《山东动物诊疗规范白皮书2.0》发布，在智能诊疗落地、专科能力建设、宠物全生命周期健康服务三大板块做出突破性调整 [82] - 中宠股份与中国农业大学、中国农业大学动物科学技术学院签署战略合作协议，围绕基础研究、科学验证、前沿技术攻关、科研成果转化及人才联合培养开展深度合作，聚焦犬猫全生命周期营养研究、产品营养评价与科学验证、关键技术研究与成果转化、研发人才与科研协同四大方向 [82][83] - 建议关注自有品牌领先的乖宝宠物和全球产业布局领先的中宠股份 [8] 三、农业上市公司公告（2026年前三季度业绩） - 圣农发展营业收入167.73亿元，收入yoy 14.06%，归母净利润8.08亿元，净利yoy -30.29% [84] - 回盛生物营业收入12.85亿元，收入yoy 2.00%，归母净利润2.59亿元，净利yoy 37.75% [84] - 立华股份营业收入146.14亿元，收入yoy 8.31%，归母净利润2.36亿元，净利yoy -17.76% [84] - 安德利营业收入10.01亿元，收入yoy -24.21%，归母净利润1.72亿元，净利yoy -39.28% [84] - 贤丰控股营业收入10.56亿元，收入yoy 13.43%，归母净利润1.03亿元，净利yoy 143.20% [84] - 中水渔业营业收入31.72亿元，收入yoy 6.92%，归母净利润0.96亿元，净利yoy 79.55% [84] - 众兴菌业营业收入16.05亿元，收入yoy 8.76%，归母净利润0.84亿元，净利yoy -58.87% [84] - 湘佳股份营业收入36.31亿元，收入yoy 10.98%，归母净利润0.64亿元，净利yoy 185.84% [84] - 永顺泰营业收入28.36亿元，收入yoy -11.94%，归母净利润0.57亿元，净利yoy -77.61% [84] - 晓鸣股份营业收入9.21亿元，收入yoy -10.10%，归母净利润0.44亿元，净利yoy -75.90% [84] - 农发种业营业收入54.26亿元，收入yoy 47.58%，归母净利润0.42亿元，净利yoy -32.56% [84] - 双塔食品营业收入17.69亿元，收入yoy 16.72%，归母净利润0.40亿元，净利yoy 17.25% [84] - 獐子岛营业收入10.67亿元，收入yoy -1.45%，归母净利润0.33亿元，净利yoy 201.47% [84] - 好当家营业收入9.73亿元，收入yoy 4.01%，归母净利润0.32亿元，净利yoy 20.03% [84] - 华绿生物营业收入9.99亿元，收入yoy 15.12%，归母净利润-0.19亿元，净利yoy -216.07% [84] - 祖名股份营业收入15.93亿元，收入yoy 8.97%，归母净利润-0.33亿元，净利yoy -203.02% [84] - 中粮科技营业收入123.71亿元，收入yoy -6.72%，归母净利润-0.90亿元，净利yoy -213.14% [84] - 国投丰乐营业收入16.21亿元，收入yoy 6.22%，归母净利润-1.00亿元，净利yoy -10.42% [84] - ST荃银营业收入13.83亿元，收入yoy -28.49%，归母净利润-2.11亿元，净利yoy -17.25% [84] - 天康生物营业收入128.17亿元，收入yoy -5.83%，归母净利润-5.96亿元，净利yoy -244.76% [84] - 天邦食品营业收入53.74亿元，收入yoy -20.01%，归母净利润-16.58亿元，净利yoy -738.80% [84] - 温氏股份营业收入722.24亿元，收入yoy -4.74%，归母净利润-49.61亿元，净利yoy -194.40% [84]