核心观点 - 报告为中原证券2026年10月29日晨会聚焦，涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司动态及重点数据更新[5] - 宏观层面，2026年前三季度GDP为1071071亿元，按不变价格计算同比增长4.6%，处于全年4.5%-5%目标区间内，经济延续"K型分化"格局[8] - 市场层面，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为15.99倍、36.19倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[11] - 策略层面，预计上证指数继续震荡整理可能性较大，结构再平衡为核心特征，短线建议关注通信设备、半导体、元件及机器人等行业[12] 财经要闻 - 2026年三季度末人民币房地产贷款余额50.08万亿元，同比下降5.2%，前三季度减少1.9万亿元；房地产开发贷款余额12.37万亿元，同比下降9.1%，前三季度减少8179亿元；个人住房贷款余额35.91万亿元，同比下降4.1%，前三季度减少1.1万亿元[5][8] - 前三季度电信业务收入累计完成1.3万亿元，同比下降2.5%；按上年不变价计算的电信业务总量同比增长7.3%[5][8] - 2026年以来消费品以旧换新带动相关品类销售额超2万亿元，惠及超2.5亿人次[5][8] 宏观策略 - 全国经济运行：前三季度规模以上工业增加值同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长1.1%，固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，进出口同比增长18.8%[8] - 结构上产业升级与强劲外需共同托底经济韧性，社会消费出现企稳迹象，但投资、地产仍较低迷；8000亿元新型政策性金融工具落地和"六张网"建设落实有望拉动投资端[8] - 河南省经济运行：前三季度全省GDP为51899.32亿元，按不变价格计算同比增长5.0%；规上工业增加值同比增长7.5%，社会消费品零售总额同比增长2.5%，固定资产投资同比下降3.2%，外贸进出口总值同比增长26.7%[9] - 河南省18地市中，1-8月有8个城市工业生产超过全省平均水平，郑州市和济源市分别以13.4%和10.4%的增速领先；许昌市社零增速最高录得3.8%[10] - 市场分析：周三A股跳空高开小幅震荡上行，通信设备、半导体、元件及机器人等行业表现较好，两市成交金额16423亿元；周二银行、一般零售、航运港口及工业金属等行业表现较好，成交金额14730亿元[11][13] - 周五A股先抑后扬，机器人、软件开发、半导体及消费电子等行业表现较好；9月出口同比升至36.3%，PPI同比升至5.0%、环比上涨1.2%，CPI同比0.9%[15] 行业公司 预制菜行业 - 城市化推进催生家庭用餐频次减少，团餐和外卖是预制菜应用的重要场景，社会成本居高倒逼餐饮门店引入预制菜提升运营效率并降低成本[16] - 截至2025年中国预制菜市场规模达6173亿元，较2019年的2445亿元增长3728亿元，期间年均增幅达21.78%[17] - 预制菜在B端市场渗透率仍较低，未来有较大攀升空间；家庭小型化、女性普遍工作、年轻人"懒宅"等社会现状推动预制菜介入个体生活[17] - 日本预制菜产业起步于20世纪50年代，在产业链一体化和产品多元化方面可视为典范；中国预制菜产业在产能、储能和产品研发等方面建设积累仍不足[18] - 投资策略：全行业普惠式扩张已结束，利润将向少数公司集中，具备资产厚度、渠道议价权和响应细分市场能力的厂商将在行业分化中凸显价值[18] 半导体设备行业 - AI基础设施投资持续加速推动全球半导体市场强劲增长，SEMI预计2026年全球半导体设备销售额将达1659亿美元，同比增长23.2%，预计2028年达2295亿美元[19] - 长鑫科技DRAM全球市占率从25Q1的3%提升至26Q1的8%，长江存储NAND全球市占率从25Q1的8%提升至26Q1的13%；Omdia预计2026年中国存储市场占全球比重约51%[19] - 中国大陆已装机半导体设备国产化率由2020年前后不足10%提升至2025年约35%，但量检测设备、涂胶显影设备、光刻机等国产化率仍然很低[20] - 长川科技、华峰测控、拓荆科技2025年海外营收同比增速分别为88.58%、65.23%、53.62%，部分国内设备厂商已在海外市场取得突破[22] - 前道设备建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072）、中科飞测（688361）、精测电子（300567），后道设备建议关注长川科技（300604）、华峰测控（688200）[22] 汽车行业 - 截至10月19日收盘，汽车（中信）行业指数下跌5.52%，跑输同期沪深300指数1.32pct，在中信30个一级行业中排名第18名[23] - 9月汽车产销分别完成298.96万辆和295.62万辆，环比分别+11.40%、+9.02%，同比分别-8.74%、-8.37%；9月汽车出口105.26万辆，连续四个月站稳百万辆以上，同比增速维持60%以上高位[24] - 9月新能源汽车出口57.1万辆，环比+8.6%，同比增长1.6倍，占当月汽车出口比重提升至54.2%；自主品牌乘用车市场份额77.13%，同比提升6.9个百分点[24] - 9月商用车产销分别完成36.37万辆和36.87万辆，环比分别+15.46%、+12.31%，销量同比转正+0.24%[25] - 9月新能源汽车产销分别完成181.38万辆和182.25万辆，同比分别+12.18%、+13.62%，新能源渗透率达61.65%，环比提升1.05个百分点，继续刷新历史新高[25] - 9月汽车经销商库存系数升至1.68，为近年同期高位；纯电销量同比+20.70%、插混同比持平，动力结构分化加剧[26] - 投资建议关注三大主线：出海主线、智能化主线、"低估值+新增长曲线"主线[26] 证券行业 - 2026H证券行业营收同比增长31.38%，净利润同比增长23.50%，再创近十年最佳半年度经营业绩；行业杠杆率持续提高，ROE进一步回升[28] - 经纪业务收入占比回升至近十年次高位，行业盈利能力集中度创历史新高；全市场日均股票成交量增幅进一步扩大，市场交易结构向机构化倾斜[28][29] - 两融余额、两融日均余额均明显刷新历史新高，上市券商两融利息收入连续回升；股权融资规模（剔除上市银行再融资后）持续回升，港股IPO规模增幅显著[29] - 券商板块平均P/B由1.36倍回落至1.20倍附近，处于2016年以来板块1.52倍平均P/B以下；预计四季度券商板块平均P/B核心波动区间维持在1.10倍-1.30倍之间[30] - 建议关注龙头类上市券商、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、科创属性强的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商[30] 通信行业 - 2026年9月通信行业指数下跌5.41%，跑输上证指数（-3.61%），跑赢沪深300指数（-5.78%）、深证成指（-8.04%）、创业板指（-8.82%）[31] - Marvell上调长期业绩目标，预计2028财年总营收约200亿美元（高于此前180亿美元目标），预计2031财年营收达700亿至900亿美元[32] - Lumentum面向AI数据中心的光学器件产能已售罄至2029年初，客户已开始锁定2030年订单；部分产品2027年约70%需求无法满足，另有部分产品2028年约30%需求无法交付[32] - 26Q3国内G.652.D光纤价格均价为105元/芯公里，同比+338%，价格中枢保持相对稳定；国内多家光纤生产企业在手订单排产已延伸至27Q1[33] - 三大运营商从流量经营向Token经营转型：中国移动A股、H股股息率分别为4.64%、6.69%；中国电信A股、H股股息率分别为3.67%、6.13%；中国联通A股、H股股息率分别为1.19%、2.70%[33][34] - 通信行业PE（TTM，剔除负值）为25.70，处于近五年88.96%分位、近十年49.68%分位，维持行业"同步大市"投资评级[34] - 建议关注光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、华工科技、仕佳光子、太辰光；光纤光缆：长飞光纤；电信运营商：中国移动、中国电信[34] 化工行业 - 2026年9月中信基础化工行业指数下跌7.62%，跑输上证综指4.01个百分点，跑输沪深300指数1.84个百分点，在30个中信一级行业中排名第26位[37] - 最近一年中信基础化工指数累计上涨3.03%，跑赢上证综指4.07个百分点，跑赢沪深300指数9.13个百分点，在30个中信一级行业中排名第8位[37] - 33个中信三级子行业中食品及饲料添加剂、印染化学品和橡胶助剂行业表现居前，分别上涨3.93%、0.99%和0.30%；氨纶、氟化工和钾肥行业表现居后，分别下跌17.40%、16.55%和14.51%[38] - 9月WTI原油上涨5.43%报收于90.72美元/桶，布伦特原油上涨14.41%报收于103.53美元/桶；卓创资讯跟踪的323个产品中252个品种上涨，涨幅居前的为乙腈（119.68%）、冰醋酸（46.32%）、氯化胆碱（45.68%）[39] - 投资策略建议关注受益反内卷和双碳政策影响、供需格局好转的染料、涤纶长丝和有机硅行业，以及电子化学品、封装材料等新材料板块[36][39] 锂电池行业 - 2026年9月锂电池板块指数下跌6.51%，走势弱于沪深300指数；我国新能源汽车销售182.30万辆，同比增长13.65%；动力电池装机87.20GWh，同比增长14.74%，三元材料装机占比14.11%[40] - 2025年锂电池板块营收2.53万亿元，同比增长12.26%；净利润1581.34亿元，同比增长41.69%；2026年上半年板块营收1.49万亿元，同比增长30.26%，净利润1247.42亿元，同比增长83.02%[47] - 2026年上半年动力、储能和消费电池出货占比分别为52.50%、40.42%和7.08%；储能电池出货485GWh，同比增长超80%，预计全年出货超1TWh，同比增长约60%[48] - 2026年1-8月我国新能源汽车销售1064.90万辆，同比增长11.02%，其中出口343.30万辆，同比增长128.11%；动力和储能电池合计产量1523.9GWh，同比增长60.10%[48] - 截至10月8日碳酸锂价格12.20万元/吨，较2026年初上涨1.67%；氢氧化锂价格较年初上涨3.11%[48] - 锂电池和创业板估值分别为19.56倍和36.21倍，维持行业"强于大市"评级，建议持续围绕三条主线布局[49] 医药生物行业 - 2026年初至9月30日医药生物（申万）指数上涨10.67%，在31个子行业中排第7位，同期沪深300指数下跌5.88%，跑赢对标指数16.55个百分点[42] - 9月医药生物（申万）指数上涨3.54%，在申万一级行业中排第3位；生物制品板块涨幅居前达11.8%，中药板块下跌1.4%[42] - 9月国内人血白蛋白合计批签发319批，月环比下降28.64%；其中国产135批环比下降30.77%占比42.32%，进口184批环比下降26.98%占比57.68%，国产签发批次占比提升[42] - 免疫球蛋白类产品批签发149批，月环比下降18.58%；凝血因子类产品批签发65批，月环比增长16.07%；NMPA共批准6个新药和3个创新医疗器械产品[42] 半导体行业（月度） - 2026年9月国内半导体行业（中信）下跌8.83%，同期沪深300下跌5.78%；半导体行业（中信）2026年初至今上涨33.78%；费城半导体指数9月上涨9.48%，年初至今上涨78.29%[43] - 2026年8月全球半导体销售额同比增长144.3%，环比增长8%；WSTS预计2026年全球半导体销售额将达1.655万亿美元，同比增长108%[44] - 26Q2北美四大云厂商资本支出同比增长86%，环比增长27%；国内三大互联网厂商资本开支同比增长102%，环比增长92%[44] - 全球半导体设备销售额26Q2同比增长23%，中国半导体设备销售额26Q2同比增长5%；SEMI预计2026年全球半导体设备销售额增长23.2%至1659亿美元[44] - Muse上线22天下载量突破500万次，同期ChatGPT下载量为230万次；AMD CEO苏姿丰表示2030年服务器CPU市场规模从此前1200亿美元上调至2200亿美元，2025-2030年复合增速将超过50%[45] - 智能体驱动CPU:GPU比例从1:4~1:8转向接近1:1，CPU重回AI数据中心核心，服务器CPU需求旺盛供给紧张，有望迎来新一轮涨价潮[45] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细中，西安奕材解禁283686.04万股占总股本70.26%，禾元生物解禁20149.56万股占总股本56.36%，必贝特解禁16747.86万股占总股本37.21%，迈威生物解禁16936.00万股占总股本37.91%[50] - 沪深港通前十大活跃个股中，兆易创新成交金额122.78亿元居首，恒瑞医药72.38亿元、亨通光电63.36亿元、药明康德60.62亿元、生益科技57.69亿元分列其后[53] - 今日新股申购为钶锐锶（787827），申购日期2026-10-29，发行数量1712.86万股，申购上限0.40万股，发行价格45.37元[55]