行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 钢材单边轻仓参与反弹 [2][10] - 双硅暂时观望 [8] - 焦煤焦炭行情不流畅，震荡偏弱思路，逐步往下寻底 [8] - 铁矿石观望 [8] 钢材 - 周三期价震荡，日内并未创新低，底线收十字星，存在初步止跌迹象，现货贸易成交稳 [2] - 宏观与消息面关注美联储议息会议表态，国内层面关注煤炭保供政策兑现情况及增量政策 [2] - 产业层面延续供需双弱格局，钢材生产利润部分改善，铁水产量下降的驱动边际转弱，铁水产量降幅偏缓，低产量、低利润可能是常态结构 [2] - 热卷基差偏鸡肋，暂不推荐；卷螺差跌至130+，近两年统计价差偏低位的区间，可重点关注 [2] - 10月28日上海螺纹现货3220元/吨，涨40元；天津螺纹3170元/吨，涨30元；广州螺纹3390元/吨，持平 [1] - 10月28日上海热卷现货3230元/吨，涨40元；杭州热卷3240元/吨，涨40元；广州热卷3200元/吨，涨30元 [1] - 10月28日唐山普方坯2900元/吨，持平；坯材价差320元/吨，涨40元 [1] - 螺纹主力合约3043元/吨，涨17元，涨幅0.56%；热卷主力合约3177元/吨，涨9元，涨幅0.28% [1] - 卷螺差134元/吨，跌3元；螺纹盘面利润-85.05元/吨，跌11.20元 [1] - 螺纹基差53元/吨，涨40元；热卷基差177元/吨，涨37元 [1] 锰硅硅铁 - 部分钢厂环保限产，双硅承压 [3] - 近期双硅承压震荡，偶有反弹，且反弹持续性不足 [5] - 基本面上双硅供应持稳，预期的减量迟迟未兑现 [5] - 短期钢招大幅下滑，锰厂盈利仅一成左右，双硅表需下滑，双硅受负反馈压力陡增，因此价格承压 [5] - 双硅高库存正持续压制价格反弹 [5] - 黑色板块承压下双硅难以独善其身，反弹驱动更多来自自身成本或减产驱动，关注后续锰矿、煤焦价格和钢产情况 [5] 焦煤焦炭 - 现货端炼焦煤竞拍流拍增多，价格多数下跌，港口贸易准一湿熄焦1890元/吨（涨10元），准一干熄焦2020元/吨（持平），炼焦煤价格指数2022.6（跌5.8） [6] - 蒙煤方面口岸库存小幅回升，市场观望氛围浓厚，甘其毛都口岸蒙5原煤1610元/吨（持平），蒙5精煤1823元/吨（跌74元），河北唐山蒙5精煤2040元/吨（持平） [6] - 期货端盘面偏强运行但依然没有摆脱震荡格局，市场传闻交易增加终端买入套保头寸，盘面下方支撑显现 [6] - 焦煤焦炭现实供应依然偏紧，但政策保供预期在且有进一步加码可能，叠加下游钢厂利润较差，弱预期主导期货主力合约 [6] - 期货在现实和预期的拉扯中单边大概率在当前区间震荡反复，月间价差维持近强远弱格局 [6] - 考虑到本轮政策保供决心可能比较强，倾向于煤焦供应将逐渐恢复，对应期货01合约底部并未显现，以逢高空配为主，但注意期货可能还会被偏紧的现货拉扯，行情走势并不流畅 [6] - 蒙煤长协对标的仓单成本1250-1270不一定能到，只是盘面逐步往下测试 [6] - 10月28日甘其毛都炼焦精煤1900元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）2220元/吨，涨7元 [1] - 焦煤主力合约1424元/吨，涨37.50元，涨幅2.70%；焦炭主力合约1923元/吨，涨31元，涨幅1.64% [1] - 焦煤基差499.10元/吨，跌2元；焦炭基差506元/吨，跌9.50元 [1] - 焦化盘面利润29.08元/吨，跌10.64元；煤焦比1.35，跌0.01 [1] 铁矿石 - 目前全球发运符合市场对于铁矿石供给持续抬升的判断，虽然区域性供给存在判断差异，但全球发运同比增长形成的供给过剩未变 [7] - 重点关注铁矿供给总量变动，四季度是否能够延续前期增量 [7] - 一般四季度铁水存在季节性走弱预期，铁水后续大幅回升较难看到 [7] - 铁矿石近期运输成本下滑较为明显，给铁矿下行打开空间，但目前铁矿石估值逐步接近年内低位，且价格继续下行将会影响到供给，因此目前看向下空间有限，不过向上驱动暂时没有 [7] - 铁矿石自身供需格局仍是主导价格波动的核心主线，而海运成本的波动则是决定价格下方支撑的关键因素 [7] - 10月28日普氏指数90.15美元/吨，涨0.65美元；日照港PB粉644元/吨，涨9元 [1] - 青岛港超特粉532元/吨，持平；青岛港混合粉605元/吨，持平；青岛港PB粉643元/吨，涨7元 [1] - 铁矿石主力合约672元/吨，涨7元，涨幅1.05% [1] - 螺矿比4.53，跌0.05 [1]