报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [5][6] 报告核心观点 - PVC供应扰动增加，盘面宽幅震荡，策略为宽幅震荡、区间操作 [4][5] - 烧碱受需求偏弱液氯偏强影响，期现共振下跌，市场成交价格进一步下移，策略为震荡偏弱 [4][6] - 烧碱跨期策略为SH01-03逢高反套 [6] - PVC跨期策略为观望，跨品种策略为无 [6] - 烧碱跨品种策略为无 [6] PVC关键数据与要点 - PVC主力收盘价5267元/吨（+135），华东基差-107元/吨（-5），华南基差3元/吨（+25）[1] - 华东电石法报价5160元/吨（+130），华南电石法报价5270元/吨（+160）[1] - 兰炭价格1030元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润-259元/吨（+0）[1] - PVC电石法生产毛利-393元/吨（+99），PVC乙烯法生产毛利-787元/吨（-39）[1] - 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-417.55元/吨（+140.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）214.57元/吨（+30.00）[1] - PVC出口利润-1.27美元/吨（+23.36）[1] - PVC厂内库存22.8万吨（-2.3），PVC大样本社会库存101.80万吨（-2.50）[1] - PVC电石法开工率65.21%（-2.00%），PVC乙烯法开工率47.56%（-1.15%），PVC开工率59.76%（-1.74%）[1] - 生产企业预售量79.4万吨（+9.4）[2] - 供应端11月电石法前期检修企业陆续恢复，电石法供应弹性仍存；乙烯法受乙烯原料高位、成本偏强影响，企业开工率小幅下降；上游开工仍受利润压力制约 [4] - 金九银十接近尾声，需求有限，下游开工率节后回升；社会库存去库 [4] - 8月28日房地产一揽子新政及9月29日房贷贴息政策提振市场情绪，但传导至现货需求仍需时日，实际拉动有限 [4] - 出口签单环比走强，印度节前备货情绪较好，出口价格有所提升 [4] - 后续重点关注电石法企业检修回归落地情况、成本支撑及下游采购节奏 [4] 烧碱关键数据与要点 - SH主力收盘价1448元/吨（-38），山东32%液碱基差311元/吨（+35）[3] - 山东32%液碱报价563元/吨（-1），山东50%液碱报价906元/吨（-2）[3] - 山东外购电烧碱生产利润-415.63元/吨（+0.00），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）284.37元/吨（+250.00）[3] - 液碱工厂库存54.88万吨（+0.02），片碱工厂库存3.29万吨（+0.18），烧碱开工率75.00%（-0.30%）[3] - 氧化铝开工率82.95%（+0.72%），印染华东开工率54.22%（+0.00%），粘胶短纤开工率88.55%（-0.29%）[3] - 氧化铝开工虽小幅提升，但存在技改检修及成本压力下的减产预期，进口矿使用比例提升预期耗碱量下降 [4] - 山东主力下游氧化铝厂连续4次下调接货价，10月29日起下调至515元/吨，当前送货量仍保持较高，带动山东现货价格跟跌 [4] - 非铝领域中印染开工稳定，粘胶短纤、纸浆开工下降，以刚需采购为主，金九银十接近尾声 [4] - 出口侧有小幅好转迹象，关注后续出口持续性 [4] - 山东液碱库存高位去库，江苏累库，全国小幅累库，同比高位 [4] - 成本端液氯挺价情绪较强，上游厂家大幅调涨液氯，以氯补碱持续，氯碱综合利润走强 [4] - 供应端暂无大规模减产预期，但高价液氯下游已有抵触情绪，液氯价格有回调预期，后续需关注液氯价格变动带来的装置检修变动 [4]