行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 核心观点 - 纯苯方面：港口库存继续探年内低位，10月韩国纯苯检修，中国进口到港低位，国内纯苯开工逐步见顶，主营炼厂11月原油加工量增加，关注主营炼厂纯苯后续是否出现额外检修 [2] - 纯苯下游开工继续回落，CPL开工延续阴跌，锦纶长丝库存压力去化但CPL自身库存压力回升，苯酚开工回落且下游PC开工见顶回落，苯胺开工回落且下游MDI库存前期回升带动开工同步见顶回落，己二酸开工见顶回落但PA66开工尚可 [2] - 苯乙烯方面：港口库存再度进一步下降，苯乙烯开工恢复不及预期，下游硬胶开工分化，EPS开工季节性回升但PS及ABS开工仍表现偏弱 [3] - 策略方面：单边建议BZ及EB逢低谨慎做多套保，跨品种建议EB-BZ价差逢高做缩 [4] 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差844元/吨（+152） [1] - 华东纯苯现货-M2价差1170元/吨（+55元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差1108元/吨（+325元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费220美元/吨（-8美元/吨），纯苯FOB韩国加工费191美元/吨（-8美元/吨） [1] - 纯苯美韩价差172.6美元/吨（-44.2美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润-174元/吨（-67元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存2.70万吨（-1.70万吨），继续探年内低位 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存24700吨（-8400吨），苯乙烯华东商业库存12200吨（-2400吨），处于库存回建阶段 [1] - 苯乙烯开工率62.8%（-0.7%），开工恢复不及预期 [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润241元/吨（-10元/吨），EPS开工率60.57%（+4.53%），开工季节性回升 [1][3] - PS生产利润-259元/吨（+40元/吨），PS开工率37.30%（+1.80%），开工仍表现偏弱 [1][3] - ABS生产利润-1157元/吨（-103元/吨），ABS开工率54.20%（-1.00%），开工仍表现偏弱 [1][3] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润-1440元/吨（-131），开工率70.03%（-0.75%），开工延续阴跌 [1][2] - 酚酮生产利润-960元/吨（+0），苯酚开工率76.57%（-4.84%），开工回落 [1][2] - 苯胺生产利润5014元/吨（+1049），开工率80.67%（-3.77%），开工回落 [1][2] - 己二酸生产利润-2400元/吨（-32），开工率71.00%（-2.10%），开工见顶回落 [1][2]