核心观点 - 10月议息会议基调偏鹰，业绩真空期有望助推修复，市场延续震荡筑底特征，ETF大幅流入缓解下行风险并令交投热情筑底企稳[1][2] - 美联储10月议息会议维持联邦基金利率3.75%–4.00%不变，以10:2票型决定，两张异议票主张加息，整体基调偏鹰[2][25] - 短期美国通胀压力有增无减背景下，货币政策偏紧预期将对权益资产估值端继续形成压制[2][25] - 市场三季报阶段即将结束，业绩真空期即将到来，题材股或借助这一时间窗口展开修复过程，一旦赚钱效应形成、情绪回升，将带动指数实现反弹[2][26] - 行业配置整体延续"成长+红利"的哑铃型配置策略[2][26] 市场回顾 - 近5个交易日（10月22日-10月28日），重要指数多数收跌；上证综指收跌0.85%，创业板指收跌2.22%[2][6] - 风格层面，沪深300收跌0.68%，中证500收跌2.92%[2][6] - 其他指数表现：上证50涨0.22%，中证1000跌2.98%，中证2000跌3.50%，科创50跌4.49%，微盘股跌3.38%[11] - 成交方面放量，两市统计区间内成交8.18万亿元，日均成交额1.64万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加1343.68亿元[2][8] - 行业方面，申万一级行业跌多涨少，汽车、家用电器、银行行业涨幅居前，综合、建筑材料、通信行业跌幅居前[2][18] 美联储政策与议息制度改革 - 10月28日美联储公布10月议息会议决议，以10:2维持联邦基金利率3.75%–4.00%不变，两张异议票主张加息[2][25] - 本次议息会议暂停加息，主要因9月加息及金融环境收紧的政策效果仍在释放，需要更多数据确认合适的政策立场[2][25] - 就业市场方面将不再构成政策约束；沃什表示当前美国失业率低于一年前，非农就业增长明显高于去年，显示就业端风险持续减弱[2][25] - 通胀方面上行压力继续抬升；沃什表示通胀仍处于高位且过高，能源及相关价格再度走高是新的风险，当前任务是确保结构通胀不会进一步扩散，货币政策将继续锚定抗通胀这一核心目标[2][25] - 议息会议制度将迎来改革：2027年秋季起，每年8次会议中的1次将只讨论货币政策战略（无利率投票、无政策声明）；2028年起固定为"6次政策会议+2次战略会议"[2][25] - 配合"无前瞻指引"，美联储正主动降低政策沟通频率，进一步将利率定价权让渡给市场，会议之间的政策预期漂移空间变大[2][25] - 芝商所数据显示，截至10月28日，市场预期12月将加息1次，并定价明年上半年将再加息2次[2][25] 市场策略与行业配置 - 近期ETF在部分交易日呈现大幅流入，不仅有效缓解了市场的下行风险，也令交投热情筑底企稳，成交出现恢复[2][26] - 关注AI模型持续迭代降本有望推动AI应用与物理AI进入密集催化期下，计算机、传媒、机械设备行业的主题性投资机会[3][26] - 市场绝对主线仍待确认，叠加中长期资金入市将获推进下，红利板块的配置价值[3][26] - AI景气相对占优且有望延续至2027年，叠加国产算力链渗透率有望逐步提升下，算力板块的逢低布局机会[3][26] 题材板块表现 - 区间（10.22-10.28）涨幅前20的题材板块包括：减速器、电机电控、科创次新股、页岩气、可降解塑料、参股保险、注册制次新股、俄乌冲突概念、汽车热管理、新股与次新股、新能源整车、医疗机器人、一体化压铸、人形机器人、天然气、碳交易、互联网保险、新型工业化、机器视觉、小米汽车[27] - 区间（10.22-10.28）涨幅后20的题材板块包括：光刻胶、共封装光学(CPO)、光纤概念、太赫兹、中芯国际概念、华为海思概念股、先进封装、第三代半导体、玉米、挖矿设备、赛马概念、海南自贸区、华为数字能源、EDR概念、光刻机、转基因、PCB概念、MiniLED、芯片设备、基站射频[27]