报告行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [3][28] - 维持三六零（601360）“增持”评级 [3][28] - 维持虹软科技（688088）“增持”评级 [3][28] 报告核心观点 - AI应用端进入Agent规模化落地阶段，新增推理算力需求有望对上游AI算力基础设施形成持续拉动效应 [2][27] - AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向 [2][27] - 国内头部大模型厂商正依托技术壁垒掌握定价权，通过价格调节优化算力利用率，扭转行业低价竞争态势 [2][27] 行业要闻 - DeepSeek发布Harness智能体框架v0.1开发者预览版，对标OpenAI Codex及Anthropic Claude Cowork，定位为面向编程、办公赛道的AI生产力基础设施 [13][14] - DeepSeek Harness贯彻“一切皆插件”的设计理念，采用插件化开放架构，模型、工具、技能等全部智能体相关能力均以插件形式实现 [13][14] - 8月20日，DeepSeek Harness v0.1.0-rc.8版本上线，进一步补齐多模态输入能力，具备视觉能力的模型可直接接收图片 [15] - SpaceX以600亿美元收购AI编程企业Cursor，Cursor推出AI Agent时代代码托管平台Origin [15][16] - Origin面向AI Agent时代设计，与Cursor编辑器深度耦合，支持智能体直接完成代码修改、读取评审状态 [16] - 企业微信5.0.10版本开放CLI与MCP能力，WorkBuddy、DeepSeek Harness、Minimax Code等主流AI Agent可直接接入，调用文档、表格、邮件等十大核心办公模块 [16][17] - AI Agent可在企业微信中完成自动查看产品信息文档、分析销售数据、生成提案PPT、整合业务表格、生成经营看板等复杂任务 [17] 行业数据 - 本周算力租赁价格平稳，V100-32GB*8配置在腾讯云价格为66.63元/小时，环比0.00% [17][18] - A100-40GB*8配置在腾讯云价格为161.50元/小时，环比0.00% [17][18] - A800-80GB*1配置在恒源云价格为6.80元/小时，环比0.00% [17][18] 公司公告 - 金山办公2026年上半年营业收入33.13亿元，同比增长24.69% [18] - 金山办公2026年上半年归母净利润25.18亿元，同比增长236.94% [18] - 金山办公2026年上半年扣非归母净利润24.87亿元，同比增长241.99% [18] - 金山办公经调整的归母净利润10.87亿元，同比增长28.29% [18] - 金山办公推出AI原生办公产品“灵犀”，提升上下文理解、任务执行和专业成果交付能力 [19] - 灵犀可结合历史文档及个人偏好管理工作上下文，融合Agent任务编排、Skill体系、浏览器自动化及多模型协同技术 [19] - 盛视科技2026年上半年营业收入7.34亿元，同比增长33.73% [20] - 盛视科技2026年上半年归母净利润1.07亿元，同比增长342.91% [20] - 盛视科技2026年上半年扣非归母净利润1.04亿元，同比增长566.84% [20] - 盛视科技利润结构变动主要系新增智算业务所致，于2026年4月开始布局智算业务并实现收入确认 [20] - 盛视科技已完成算力集群项目交付并开始运营，享有至少五年期稳定的智算服务收入 [20] 行情回顾 - 8月13日至8月19日，沪深300下跌2.18%，申万计算机行业下跌5.89% [21] - 申万计算机三级子行业全部下跌，其他计算机设备-3.95%＞安防设备-5.67%＞IT服务Ⅲ-6.22%＞垂直应用软件-6.58%＞横向通用软件-6.60% [21] - 2026年8月19日，申万计算机行业市盈率（TTM）为126.52倍，相对沪深300的估值溢价率为839.83% [22] - 本周涨幅居前个股：麒麟信安、兆日科技、诚迈科技、和达科技、理工能科 [24] - 本周跌幅居前个股：普联软件、恒银科技、汇金股份、达实智能、朗新科技 [24] 本周策略 - AI算力方面，国内头部国产大模型企业持续深化芯模协同开发，将国产算力芯片作为支撑模型推理的核心算力硬件底座 [2][27] - 国内云厂商资本开支回暖，国产算力占投资比重有望逐渐提升，算力租赁及IDC厂商有望充分受益于智算中心新建与扩容带来的业务增量 [2][27] - 超节点方案有望成为国内AI算力基础设施的重要演进方向，国产超节点加速落地有望承接大规模推理算力需求 [2][27] - AI大模型方面，国产大模型持续迭代，相关模型在OpenRouter的Token调用量长期位居平台前列 [2][27] - DeepSeek继推出峰谷定价后，计划近期整体上调API服务定价 [2][27] - AI应用方面，近期腾讯、阿里、DeepSeek等头部厂商相继推进AI智能体产品迭代与生态布局 [2][27]

核心观点 报告认为，7月经济数据虽有所走弱，但结构向新向优趋势延续，新动能成长对经济的支撑作用将持续增强 [26] 政策端推动经济工作落地，聚焦“六张网”建设，实物工作量形成有望获得支撑 [30] 伴随海外风险上升，A股市场短期波动加大，二次探底压力上升，但投资者应保持乐观，逆势配置或受益 [31] 市场回顾 - 近5个交易日（8月13日-8月19日），重要指数纷纷收跌，上证综指收跌1.32%，创业板指收跌3.57% [4] - 风格层面，沪深300收跌2.18%，中证500收跌3.25% [4] - 成交方面有所缩量，两市统计区间内成交11.99万亿元，日均成交额为2.40万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少393.36亿元 [10] - 行业方面，申万一级行业跌多涨少，石油石化、煤炭、银行行业涨幅居前，而传媒、美容护理、计算机行业跌幅居前 [19] 经济数据分析 - 投资端，1-7月固定资产投资同比下降6.7%，较1-6月回落1.0个百分点，投资三项均有回落 [26] - 1-7月基建投资同比下降3.6%，较1-6月回落1.2个百分点，受高温多雨天气及地方专项债发行节奏偏慢影响 [26] - 1-7月制造业投资同比下降1.7%，较1-6月回落0.5个百分点，高于整体固投水平，主要受高技术领域投资拉动 [26] - 1-7月房地产投资同比下降19.2%，降幅较1-6月扩大1.2个百分点，主要因房企到位资金承压及居民预期不明朗 [26] - 消费端，7月社会消费品零售总额同比增长0.60%，在基数走低的支撑下延续温和增长 [26] 政策分析 - 8月17日，国务院总理李强主持召开国务院第十二次全体会议，重点推动经济工作落地，聚焦链条长、体量大的领域，明确提及“六张网”建设 [30] - 8月19日，国家发展改革委召开会议，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制，推动算电协同等重大项目加快建设 [30] - 项目端快速推进，叠加资金端发行使用跟进，实物工作量的形成有望获得支撑，成为扩内需、稳增长的重要托底力量 [30] 市场策略 - 伴随海外风险上升，A股市场短期波动加大，市场二次探底的压力正在上升 [31] - 政策端“提升资本市场韧性和信心”的要求和由此带来的中长期资金流入，令市场底部的托底预期得到强化 [31] - 经济向新向优的格局已经形成，结构的转变正在加速，市场底层逻辑没有发生根本性变化 [31] - 投资者应从打造有“韧性”的资本市场角度思考择时机会，逆势的配置行为或受益 [31] 行业配置建议 - 关注全球AI产业景气持续，叠加国产算力链渗透率提升下，算力板块的逢低配置机会以及电网配套等领域的轮动机会 [32] - 关注中报业绩存在支撑且有望延续，叠加筹码端压力相对较小下，有色金属、医药生物行业的投资机会 [33] - 关注市场风险偏好阶段性承压，叠加中长期资金入市将获推进下，红利板块的防御属性 [33]

报告公司投资评级 - 报告给予华友钴业“增持”评级，上次评级也为“增持”[3] - 最新收盘价为41.87元[3] 报告核心观点 - 华友钴业2026年上半年新能源材料产品销量高增，支撑公司业绩增长，同时资源布局稳步推进，产品实现多点突破[5] - 公司以镍钴锂资源保障为支撑，向锂电材料等下游环节拓展，业务形成一体化优势[6] 2026年半年报业绩总结 - 2026年上半年公司实现营业收入555.68亿元，同比增长49.39%[2] - 归母净利润35.07亿元，同比增长29.38%[2] - 扣非后归母净利33.11亿元，同比增长27.97%[2] 新能源材料销量情况 - 2026年1—6月，三元正极材料出货量7.63万吨，同比增长约93%，超高镍9系产品占比提升至七成以上[5] - 三元前驱体出货量8.08万吨，同比增长约94%[5] - 碳酸锂出货量3.05万吨，同比增长约17%[5] - 镍产品出货量13.28万吨，与上年基本持平[5] - 钴产品出货量1.58万吨，同比下降约24%，主要系消费电子需求下滑所致[5] - 受硫磺涨价等因素影响，华飞公司部分产线自2026年5月1日起停产检修，上游印尼红土镍矿湿法冶炼产能未能全面释放，MHP出货量9.68万吨，同比下降约19%[5] 资源布局进展 - 印尼：年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目建设预计年底前投产[5] - 印尼：年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目正在进行前期准备工作，石膏制酸项目开工建设，波马拉工业园建设稳步推进[5] - 津巴布韦：非洲首座硫酸锂项目建成，锂资源综合利用率提升[5] - 加纳：完成Ewoyaa锂矿收购，项目资源量约112.7万吨碳酸锂当量[5] - 匈牙利：三元正极材料项目进入产线调试阶段，已与LGES、EVE签订长单合同[5] 产品突破情况 - 新一代电镍不锈钢永久阴极完成产线验证[5] - 前驱体产品结构升级，超高镍Ni96/Ni97产品、NCMA9系产品进入国际供应链体系[5] - 超高镍Ni94和Ni95产品通过头部客户46系大圆柱电池认证并量产[5] - Ni95单晶完成无人机PPAP认证导入[5] - 4.55V四氧化三钴进入头部供应链[5] - 4.55V高电压钴酸锂实现百吨级交付并切入国际高端品牌[5] 盈利预测与估值 - 在中性情景下，考虑到公司印尼红土镍矿产能未能全面释放、研发投入增加和汇率波动的影响，下调公司2026/2027/2028年归母净利预测分别至66.16/83.54/96.39亿元[6] - 对应EPS分别为3.49/4.41/5.09元/股[6] - 对应2026年PE为11.32X，低于可比公司的均值[6] - 预测2026/2027/2028年营业收入分别为980.05/1127.02/1271.75亿元[10] - 预测2026/2027/2028年归母净利润增长率分别为8.3%/26.3%/15.4%[10]

宏观及策略研究 A股市场情绪的监测——A股市场投资策略专题 - 报告基于霍华德·马克斯的“钟摆理论”和行为金融学（处置效应、羊群效应、过度自信、损失厌恶）将A股情绪周期划分为冰点期、修复期、狂热期、退潮期四个阶段 [2] - 报告从交易热度、结构热度、赚钱效应、杠杆资金、风险偏好五个维度构建情绪指标体系，通过子指标分位数等权平均并标准化获得情绪指标 [3] - 情绪指标在2026年7月1日向上突破80阈值，显示市场处于极度贪婪状态；在2026年7月24日向下突破20阈值，显示市场处于极度恐慌状态 [3] - 情绪指标整体呈现“先动量、后反转”的特点 [3] - 在2016-2026年共2581个交易日样本中，检测出13次顶背离和16次底背离，底背离信号择时效果优于顶背离 [4] - 底背离有效的原因是市场底部恐慌性抛售释放后情绪呈V型快速反弹，价格因套牢盘压力和增量资金犹豫而滞后，形成“情绪已涨、价格未涨”特征 [4] - 顶背离失效的原因是情绪从极度贪婪回落是阶梯式、反复性的，通过“情绪急跌而价格滞跌→赚钱效应吸引新资金→情绪修复、价格反弹”的反馈链条导致信号失效 [4] - 情绪指标最近一次底背离信号在2026年7月29日，信号发出后全A收盘价由13.48元修复至8月18日的14.17元，最大涨幅为5.15%，方向判断正确且修复幅度优于均值水平 [5] - 目前市场二次探底未破前低，已实现底部企稳，本次底背离信号较为准确 [5] - 现阶段市场情绪为59.71，已由极度恐慌修复至中性区间，距极度贪婪（>80）仍有距离，尚处于反弹窗口期 [5] 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 - 上周（8月12日-8月18日）A股市场主要指数全部上涨，科创50涨幅最大上涨4.76%，上证50涨幅最小上涨0.37%，上证综指上涨1.43%，深证成指上涨2.55%，创业板指上涨4.41%，沪深300上涨1.33%，中证500上涨2.63% [6] - 8月18日沪深京三市两融余额为26,979.13亿元，较上周增加345.84亿元，其中融资余额为26,708.69亿元增加329.49亿元，融券余额为270.44亿元增加16.35亿元 [6][8] - 户均融资融券余额为1,322,340元，较上周增加8,084元 [8] - 有融资融券负债的投资者数量占全体融资融券投资者数量的24.22%，较上周增加0.13个百分点 [8] - 8月12日-8月18日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为462,499名，较前一周减少4.48% [8] - 行业方面，电子、通信和机械设备行业融资净买入额较多，国防军工、交通运输和石油石化行业融资净买入额较少 [8] - 融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和社会服务 [8] - 融券方面，家用电器、银行和医药生物行业融券净卖出额较多，有色金属、国防军工和房地产行业融券净卖出额较少 [8] - 8月18日市场ETF融资余额为1039.28亿元，较上周减少7.76亿元；融券余额为91.88亿元，较上周增加5.04亿元 [8] - 融资净买入额排名前五的ETF为海富通中证短融ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、国泰中证全指通信设备ETF、易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)、华宝中证全指证券公司ETF [8] - 个股融资净买入额前五名为天孚通信（300394）、华虹宏力（688347）、兆易创新（603986）、香农芯创（300475）、频准激光（688826） [8] - 个股融券净卖出额前五名为格力电器（000651）、美的集团（000333）、东阿阿胶（000423）、双汇发展（000895）、云南白药（000538） [8] 行业研究 关注第二届世界人形机器人运动会相关催化——机械设备行业周报 - 2026年上半年机床工具行业完成营业收入5309亿元，同比增长7.6% [9] - 7月当月销售各类叉车147839台，同比增长24.6% [9] - 日联科技2026年上半年营业收入同比增长55.39% [9] - 鼎阳科技2026年上半年营业收入同比增长28.31% [9] - 深科达2026年上半年营业收入同比增长21.03% [9] - 2026年8月12日至8月18日，沪深300指数上涨1.33%，申万机械设备行业上涨4.32%，跑赢沪深300指数2.99个百分点，在申万所有一级行业中位于第4位 [9] - 截至2026年8月18日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为53.02倍，相对沪深300的估值溢价率为266.19% [9] - 7月挖掘机销量同比增长13.9%，其中国内销量同比增长4.13%，增速放缓受上年同期高基数及行业进入传统需求淡季影响 [9] - 7月挖掘机出口销量同比增长21.2%，出口占比达到61%，海外市场已成为拉动行业增长的主导力量 [9] - 国产设备渗透率不断提升，国产工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域具备较强竞争力，全球化仍是工程机械行业发展主线，建议关注海外市场拓展 [9] - 第二届世界人形机器人运动会将于8月22日开幕，共有来自16个国家的666支队伍、超两千台机器人参赛，参赛机器人数量为首届的4倍，比赛项目由首届的26项增加至51项，场景赛覆盖家庭、酒店、工业、应急救援等9大真实场景 [11] - 赛事不断提升任务复杂度将进一步推动行业向真实应用场景靠拢，建议持续关注产业链投资布局机会 [11] - 维持行业“看好”评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）“增持”评级 [11]