货币政策决议与市场反应 - 美联储10月FOMC以10比2票维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%不变，库克和哈马克主张加息25BP[2][3][8] - 会议基调中性偏鹰，声明将经济扩张速度由“稳健”上调为“强劲”，并强调积累更多信息有助于确定适当政策立场[3] - 议息后市场对12月加息概率定价未变，但对2027年末政策利率预期小幅下移，两年期美债收益率下行6.2BP，10年期和30年期分别上行0.6BP、2.2BP[3] - 美元指数下跌约0.24%，伦敦现货黄金上涨约0.86%，标普500和纳斯达克分别上涨约0.08%和0.27%[3] 沃什政策哲学与暂停逻辑 - 10月FOMC被视为沃什政策哲学的试金石，在就业偏弱与通胀仍高指向不同方向时，暂停行动、保持鹰派底色是可行性最高、代价最小的路径[3][4] - 现有表态更支持“确实需要等待”的解释，沃什希望先确认利率对AI投资的约束效果，避免追加不必要的紧缩，并将信用利差走阔、投资者更挑剔视为政策起效迹象[5] - 后续政策观察需考虑新变量——AI产业链的利率敏感性，科技巨头现金流可能面临压力，依赖外部融资的数据中心和基础设施企业仍会承压[5] 政策安排与沟通框架调整 - 资产负债表调整短期内不会出现，工作组建议预计于2027年一季度初提交FOMC，近期收紧仍以利率工具为主，降低了近期缩表推进预期[6] - 每年八次会议总数不变，但2027年拟有一次、2028年拟有两次转为战略讨论，预计不进行利率投票、不发布政策声明，与淡化前瞻指引相互配合[6] 后续政策路径判断 - 维持12月加息25BP、2027年另加1-2次的基准判断，后续加息幅度取决于能源涨价是否向核心分项扩散，以及融资成本上升能否约束AI投资与其他需求[7] - 政策节奏缓和有利于短端和估值修复，长端持续回落仍需通胀改善配合，短端美债对加息路径下修反应更直接[7] - 后续判断应同时比较通胀持续与收紧过度两侧代价，从价格端看核心动能与涨价广度、传导端看融资收紧对AI投资影响、就业端看短期波动是否演变为持续走弱[7]