行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 尽管东西方燃油价差在10月有所扩大，但由于运费高企，套利机会有限且基本上不可行 [3] - 在欧洲超低硫燃料油市场，亚洲产品升水继续支撑产品流出欧洲，短期地缘仍为石油产品提供较强支撑，价格高位运行 [3] - FU2701合约预计在5400-5550区间运行，LU2612合约预计在6300-6450区间运行 [3] - 亚洲低硫燃料油市场结构受持续供应稀缺提振而走强 [4] - 新加坡低硫燃料油市场供应紧张状况没有任何变化，但马来西亚出现的一些供应可能在未来几周对船用燃料油市场基本面构成阻力 [4] - 船用燃料油现货升水在11月装船货买盘兴趣低迷的情况下保持不变 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [6] 基本面数据 - 新加坡高硫燃料油现货价818.42美元/吨，基差为77元/吨，现货升水期货，偏多 [4] - 新加坡低硫燃料油现货价912.53美元/吨，基差为-246元/吨，现货升水期货，偏多 [4] - 价格在20日线上方，20日线偏上，偏多 [4] - 高硫主力持仓控多单且多增，偏多；低硫主力持仓多单且多减，偏多 [4] - 舟山高硫燃油现货价953.00，较前值上涨10.00，幅度1.06% [8] - 舟山低硫燃油现货价965.00，较前值上涨5.00，幅度0.52% [8] - 新加坡高硫燃油现货价818.42，较前值上涨9.92，幅度1.23% [8] - 新加坡低硫燃油现货价912.53，较前值上涨10.54，幅度1.17% [8] - 中东高硫燃油现货价641.42，较前值上涨10.05，幅度1.59% [8] - 新加坡柴油现货价1303.33，较前值上涨15.66，幅度1.22% [8] 价差数据 - FU主力合约期货价现值5305，前值5295，涨跌10，幅度0.19% [7] - LU主力合约期货价现值6264，前值6221，涨跌43，幅度0.69% [7] - FU基差现值77，前值32，涨跌44.56，幅度137.49% [7] - LU基差现值-246，前值-231，涨跌-16，幅度-7% [7] 库存数据 - 新加坡燃料油10月23日当周库存为1885.8万桶，增加81.5万桶，偏空 [4] - 新加坡燃料油库存2026-08-28为1924万桶，增减81.7万桶 [10] - 2026-09-04库存2045.3万桶，增减121.3万桶 [10] - 2026-09-11库存2035.5万桶，增减-9.8万桶 [10] - 2026-09-18库存2014.4万桶，增减-21.1万桶 [10] - 2026-09-25库存1977.8万桶，增减-36.6万桶 [10] - 2026-10-02库存1872.6万桶，增减-105.2万桶 [10] - 2026-10-09库存1867.2万桶，增减-5.4万桶 [10] - 2026-10-16库存1804.3万桶，增减-62.9万桶 [10] - 2026-10-23库存1885.8万桶，增减81.5万桶 [10] 多空分析 - 利空因素包括欧洲燃料进口途径仍较为通畅、新加坡供应偏紧 [6] - 风险点包括中东迅速停火、中东局势变动俄罗斯再度开始燃料出口限制、美伊战火重燃 [6]