投资评级 - 公司评级为买入-A/买入-H，前次评级为买入/买入 [6] - 当前价格10.99元/8.03港元，合理价值13.62元/9.95港元 [6] - 按照当前AH溢价比例，H股合理价值为9.95港币/股，均给予买入评级 [4] 核心观点 - 重庆银行发布2026年三季报，业绩延续双位数增长，资产质量稳健 [1] - 26Q1-3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.61%、10.47%、11.06%，增速较26H1分别变动-0.18pct、+0.31pct、+0.78pct [1] - 26Q1-3净利息收入同比增长24.9%，主要受生息资产扩张支撑；净手续费收入同比下降21.8%，主要受手续费及佣金收入下降、支出增长影响；其他非息收入同比下降43.8%，主要受投资收益下行影响 [1] - 预计公司26/27年归母净利润增速分别为10.5%/9.0%，EPS分别为1.80/1.96元/股，当前股价对应PE分别为6.11X/5.61X，对应PB分别为0.64X/0.58X [4] - 综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产0.8倍PB，对应合理价值13.62元/股 [4] 亮点总结 - 测算单季净息差继续回升，26Q3测算净息差1.51%，较26Q2回升5bp；26Q1-3净利息收入113.91亿元，同比增长24.9%，增速环比-1.14pct；26Q3单季40.02亿元，同比增长22.9% [2] - 资产质量保持稳定，风险抵补能力小幅增强，26Q3末不良率1.11%，环比持平；拨备覆盖率249.48%，环比+2.17pct，测算不良净生成率环比-11bp至0.60% [2] - 资本充足率环比改善，26Q3末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.65%、9.64%、12.41%，环比分别+0.09pct、+0.07pct、+0.03pct；风险加权资产同比增长11.3%，增速环比-0.84pct，资本扩张压力有所缓和 [2] - 其他非息降幅收窄，26Q1-3其他非息收入11.58亿元，同比-43.8%，降幅环比收窄2.06pct；26Q3单季3.83亿元，同比-39.1%，降幅环比收窄21.53pct [2] 关注要点总结 - 信贷规模增速放缓，负债成本有所抬升，26Q3末公司生息资产同比增长10.3%，增速环比-2.45pct；贷款同比增长13.7%，增速环比-2.67pct；26Q3测算生息资产收益率环比+1bp至3.19%，计息负债成本率环比+4bp至1.72%；26Q3末存款同比增长15.0%，增速环比-0.69pct [3] - 中收承压，投资收益仍待修复，26Q1-3净手续费收入4.37亿元，同比-21.8%，降幅环比扩大10.00pct；26Q3单季1.15亿元，同比-40.6%；同期投资收益累计同比-62.0%，投资类资产占生息资产比重36.4%，其中交易性金融资产占投资类资产比重环比+2.44pct至15.15% [3] 业绩驱动拆分 - 26Q1-3业绩驱动拆分：生息资产规模贡献14.8%，净息差贡献11.6%，净手续费收入贡献11.1% [17] - 26H1业绩驱动拆分：生息资产规模贡献16.2%，净息差贡献11.0%，净手续费收入贡献10.3% [15] - 26Q3单季度业绩驱动拆分：生息资产规模贡献11.5%，净息差贡献12.9%，净手续费收入贡献12.5% [24] 盈利能力指标 - 26Q1-3年化ROA为0.72%，同比+0.01pct；年化ROE为12.18%，同比+0.26pct；杠杆率17.01，同比+0.07倍 [26] - 26Q3单季年化ROA为0.75%，环比+0.06pct；年化ROE为12.81%，环比+0.99pct [27] - 26Q1-3净利息收入占营收比重对应ROA为1.41%，同比+0.03pct；净手续费收入对应ROA为0.05%，同比-0.01pct；其他非息收入对应ROA为0.14%，同比持平 [26] 盈利预测与估值 - 预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为16,880/18,592/20,243百万元，同比增长11.7%/10.1%/8.9% [49] - 预计2026E/2027E/2028E归母净利润分别为6,251/6,813/7,411百万元，同比增长10.5%/9.0%/8.8% [49] - 预计2026E/2027E/2028E EPS分别为1.80/1.96/2.13元/股，BVPS分别为17.24/18.80/20.49元/股 [49] - 预计2026E/2027E/2028E股息收益率分别为4.47%/4.87%/5.30%，股息支付率维持28.28% [49] - 预计2026E/2027E/2028E净息差（测算值）分别为1.39%/1.44%/1.46% [49] 资产负债与规模扩张 - 预计2026E/2027E/2028E贷款增长分别为9.0%/10.0%/10.0%，存款增长分别为5.0%/10.0%/10.0%，生息资产增长分别为8.1%/7.5%/9.4% [49] - 预计2026E/2027E/2028E平均贷款收益率分别为4.12%/4.10%/4.10%，平均生息资产收益率分别为3.08%/3.08%/3.10%，平均存款付息率均为1.80% [49] - 预计2026E/2027E/2028E不良贷款率分别为1.19%/1.18%/1.18%，拨备覆盖率分别为232%/230%/229%，拨贷比分别为2.75%/2.73%/2.71% [49] - 预计2026E/2027E/2028E资本充足率分别为11.20%/10.16%/9.23%，核心一级资本充足率分别为7.75%/7.16%/6.62% [49] 股东结构 - 2026年三季度末前十大股东中，大新银行有限公司持股13.2%（流通H股），重庆渝富资本运营集团有限公司持股12.1%（流通A股），香港中央结算(代理人)有限公司持股11.2%（流通H股） [47] - 重庆市水利投资(集团)有限公司持股8.5%，上海汽车香港投资有限公司持股6.9%，重庆市地产集团有限公司持股5.0%，重庆路桥股份有限公司持股4.9% [47] - 富德生命人寿保险股份有限公司持股4.3%，重庆千里科技股份有限公司持股3.7%，重庆北恒投资发展有限公司持股2.4% [47]