行业投资评级 - 报告未在正文中明确给出港股纺织服饰行业的整体投资评级，仅在末尾附有广发证券行业投资评级说明（买入/持有/卖出定义），但该部分属于评级规则，按要求不纳入总结 [40] 核心观点 - 基金对港股纺服行业持仓比例位于历史低位，26Q3环比下降，处于统计期间最低水平，低于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例0.85% [3][13] - 基金重仓的配置比例下降，低于港股通纺服市值占港股通总市值比例，反映出基金对港股纺服关注度较低 [4][30] - 从重仓基金数量看，安踏体育、李宁、申洲国际、江南布衣、晶苑国际、361度、特步国际关注度提升；波司登、滔搏、九兴控股关注度下降 [4][30] - 投资建议：建议关注制造龙头公司晶苑国际、申洲国际、九兴控股等，看好下半年业绩环比改善、上年同期基数进一步走低、外需回暖、中东地缘政治风险弱化 [5][33] - 建议关注江南布衣，公司业绩稳健增长，消费环境承压背景下彰显强经营韧性，活跃会员数持续增加，高股息分红 [5][33] - 建议关注波司登，公司竞争力强，行业地位稳固，业绩有望保持稳健增长，股息率高 [5][33] - 建议关注安踏体育、李宁、361度、特步国际等运动品牌零售行业龙头公司，运动鞋服行业市场空间大，长期有望保持稳健增长，头部运动鞋服龙头竞争力强，市占率有望不断提升 [5][33] 一、26Q3基金对港股纺服行业持仓比例环比下降 - 公募基金重仓和QDII持有的港股纺服行业占比自17Q1起呈持续上升趋势，在19Q3达到峰值5.88%，之后逐渐下降 [13] - 21Q2上升5.43个百分点至8.92%，达到自17年以来的历史最高位置 [3][13] - 自21Q3至今大体呈现波动下降趋势，于22Q1降至3.21%，22Q2反弹至4.48%，之后继续下降 [13] - 25Q3降至0.31%后略有回升，26Q3降至0.27%，环比26Q2下降0.06个百分点，低于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例0.85% [3][13] - 自17Q1至23Q2，公募基金重仓和QDII持有的港股纺服市值占其港股持股市值的比重均高于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例；23Q3以来持续低于该比例 [13] 二、从重仓基金数量看，安踏体育居首，李宁次之，申洲国际、江南布衣并列第三 - 26Q3重仓安踏体育基金数39家，李宁27家，申洲国际11家，江南布衣11家，晶苑国际8家，361度5家，波司登4家，特步国际4家 [3][17] - 从重仓基金数量增长情况看：26Q3安踏体育（+4家），李宁（+2家），申洲国际（+2家），江南布衣（+8家），晶苑国际（+7家），361度（+1家），波司登（-13家），特步国际（+3家），滔搏（-2家），九兴控股（-1家） [17] - 安踏体育关注度提升，预计主要系从历史看亚运会召开利好国产运动龙头公司品牌声量和销售 [31] - 李宁关注度提升，预计主要系非凡领越持续增持彰显对公司长远发展信心、亚运会召开利好国产运动龙头品牌声量和销售、7-9月流水趋势环比改善 [31] - 江南布衣关注度提升，预计主要系公司FY2025/2026财年业绩超预期，公司经营韧性较强 [31] - 晶苑国际关注度提升，预计主要系公司第一大客户优衣库成长能力强，且公司盈利能力持续改善，客户份额持续提升，且低基数效应下下半年业绩有望进一步提速 [31] - 申洲国际关注度提升，主要系公司下半年同期基数进一步走低，业绩增速有望环比改善 [31] - 361度关注度提升，预计主要系公司连续五届赞助亚运会受益亚运会期间的品牌曝光和关注，二是361度Q3流水表现持续领跑国产运动品牌 [31] - 特步国际关注度上升，预计主要系亚运会召开利好国产运动龙头公司品牌声量和销售，二是2026年主品牌及索康尼均处在费用投入、经营调整期，公司维持全年业绩指引 [31] - 波司登关注度下降，预计主要系市场担忧受超强厄尔尼诺影响，我国冬季大部分地区大概率是暖冬，影响羽绒服销售 [32] - 滔搏关注度下降，预计主要系公司7月22日公告收到耐克的正式通知，公司目前在中国内地的耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止 [32] - 九兴控股关注度下降，预计主要系公司对东南亚生产基地产能进行整合，拖累短期盈利能力 [32] 三、从重仓基金持股总数看，特步国际居首，李宁、波司登次之 - 26Q3基金持有特步国际7384万股、李宁3589万股、波司登3067万股、361度839万股、安踏体育737万股、江南布衣706万股、申洲国际380万股、晶苑国际290万股 [3][18] - 26Q3特步国际、李宁、361度、江南布衣、晶苑国际的基金持股数量环比增加；波司登、安踏体育、申洲国际、滔搏、九兴控股环比下降 [19] - 特步国际环比增加5834万股（+376.4%）；李宁环比增加35万股（+1.0%）；波司登环比减少15678万股（-83.6%）；361度环比增加141万股（+20.2%）；安踏体育环比减少50万股（-6.4%）；江南布衣环比增加319万股（+82.6%）；申洲国际环比减少77万股（-16.8%）；晶苑国际环比增加193万股（+198.9%）；滔搏环比减少1206万股（-100.0%）；九兴控股环比减少9万股（-100.0%） [19] 四、从基金重仓市值看，安踏体育居首，李宁、特步国际次之 - 26Q3基金持有安踏体育4.67亿元人民币；李宁3.85亿元人民币；特步国际2.21亿元人民币；江南布衣1.41亿元人民币；申洲国际1.14亿元人民币；波司登1.06亿元人民币；361度0.32亿元人民币；晶苑国际0.16亿元人民币 [4][22] - 相较于26Q2，26Q3安踏体育从4.86亿元人民币至4.67亿元人民币（环比-4.0%）；李宁从4.54亿元人民币至3.85亿元人民币（环比-15.3%）；特步国际从0.51亿元人民币至2.21亿元人民币（环比+335.8%）；江南布衣从0.58亿元人民币至1.41亿元人民币（环比+143.7%）；申洲国际从1.56亿元人民币至1.14亿元人民币（环比-27.2%）；波司登从6.97亿元人民币至1.06亿元人民币（环比-84.9%）；361度从0.24亿元人民币至0.32亿元人民币（环比+33.2%）；晶苑国际从0.05亿元人民币至0.16亿元人民币（环比+237.2%）；滔搏从0.18亿元人民币至0亿元人民币（环比-100.0%）；九兴控股从0.01亿元人民币至0亿元人民币（环比-100.0%） [23] 五、从基金重仓市值占公司流通市值比重来看，特步国际居首，李宁、江南布衣次之 - 26Q3基金重仓市值占公司流通市值比重分别为：特步国际2.62%；李宁1.39%；江南布衣1.32%；361度0.39%；安踏体育0.26%；波司登0.26%；申洲国际0.25%；晶苑国际0.10% [4][26] - 26Q3特步国际、李宁、江南布衣、361度、晶苑国际的基金重仓市值占公司流通市值比重环比提升；安踏体育、波司登、申洲国际、滔搏、九兴控股环比下降 [27] - 相较于26Q2，26Q3特步国际从0.55%至2.62%（增幅2.07pct）、李宁从1.38%至1.39%（增幅0.01pct）、江南布衣从0.73%至1.32%（增幅0.60pct）、361度从0.32%至0.39%（增幅0.07pct）、安踏体育从0.28%至0.26%（降幅0.02pct）、波司登从1.60%至0.26%（降幅1.34pct）、申洲国际从0.30%至0.25%（降幅0.05pct）、晶苑国际从0.03%至0.10%（增幅0.07pct）、滔搏从0.19%至0.00%（降幅0.19pct）、九兴控股从0.01%至0.00%（降幅0.01pct） [27] 六、统计说明 - 统计基于Wind数据，以SW申万纺织服装成分股为基础，对所有公募基金的港股纺织服装重仓持股情况及其变化趋势进行分析，统计范围为所有公募基金 [11] - 公募基金三季报只公布持有的股票组合中市值前十名的股票持仓情况，重仓股持仓情况不能完全反映公募基金对于各股票的持仓情况 [11] - 本文如无特殊说明，货币单位均为人民币，数据来源均为Wind数据 [12]