投资评级 - 报告维持青岛银行“买入”评级 [1][5] - 当前股价为6.33元 [3][8] 核心观点 - 2026年前三季度青岛银行营业收入同比+15.00%，归母净利润同比+15.67% [5] - 2026Q3末公司资产规模同比保持高增，不良率环比降幅达到5bp，营收同比增速大幅修复 [5] - 公司资产规模同比增速维持在14%-15%，净利差、净息差连续三个季度走稳 [5] - 2026Q3公司净息差与净利差分别为1.63%、1.66%，连续三季度走平，资产端收益率降幅可控 [5] - 2026Q3末公司资产同比增长14.24%，贷款总额同比增长14.61% [5] - 2026Q3末公司不良贷款率为0.90%，环比下降5bp，关注类贷款占比维持在0.56%，测算不良生成率同比下降 [5] - 公司增加拨备计提力度，2026Q3末拨备覆盖率较2026Q2提高43.74pct至355.97% [5] - 公司2026Q3单季度营收同比+28.37%，净利息收入稳定高增（单季度同比+15.8%），非息收入在低基数下取得亮眼成绩 [5] - 归母净利润同比+7.71%，主要因为单季度信用减值损失为2025Q3的1.8倍，2026年前三季度拨备前利润同比+18.41% [5] 盈利预测 - 预测2026-2028年营收同比增速为10.13%、11.36%、11.26% [5] - 预测2026-2028年归母净利润同比增速为17.28%、18.90%、14.92% [5] - 预测2026-2028年EPS为0.96、1.16、1.34元 [5] - 预测2026-2028年P/E为6.61x、5.48x、4.72x，P/B为0.81x、0.72x、0.64x [5] - 2025A营业收入14573百万元，增长率7.97%；2026E营业收入16049百万元，增长率10.13%；2027E营业收入17873百万元，增长率11.36%；2028E营业收入19886百万元，增长率11.26% [7] - 2025A归母净利润5188百万元，增长率21.66%；2026E归母净利润6084百万元，增长率17.28%；2027E归母净利润7234百万元，增长率18.90%；2028E归母净利润8313百万元，增长率14.92% [7] - 2025A ROE为11.95%，2026E为12.94%，2027E为13.93%，2028E为14.33% [7] - 2025A摊薄每股收益0.80元，2026E为0.96元，2027E为1.16元，2028E为1.34元 [7] 资产负债与经营数据 - 2025A净利息收入11070百万元，2026E为12494百万元，2027E为14040百万元，2028E为15705百万元 [8] - 2025A手续费净收入1452百万元，2026E为1504百万元，2027E为1782百万元，2028E为2130百万元 [8] - 2025A拨备前利润9779百万元，2026E为10546百万元，2027E为11746百万元，2028E为13071百万元 [8] - 2025A贷款总额397008百万元，2026E为456560百万元，2027E为511347百万元，2028E为572708百万元 [8] - 2025A存款512121百万元，2026E为588940百万元，2027E为659612百万元，2028E为738766百万元 [8] - 2025A资产总额814960百万元，2026E为917422百万元，2027E为1017266百万元，2028E为1129785百万元 [8] - 2025A净息差1.53%，2026E为1.50%，2027E为1.51%，2028E为1.53% [8] - 2025A不良率0.97%，2026E为0.86%，2027E为0.83%，2028E为0.80% [8] - 2025A拨备覆盖率292.30%，2026E为344.43%，2027E为373.90%，2028E为393.18% [8] - 2025A资本充足率13.37%，2026E为12.95%，2027E为12.93%，2028E为12.93% [8] - 2025A核心资本充足率10.48%，2026E为10.36%，2027E为10.59%，2028E为10.83% [8] 市场表现 - 青岛银行最近一年相对沪深300表现：1M为4.6%，3M为8.0%，12M为30.7% [3] - 沪深300同期表现：1M为-7.0%，3M为-12.1%，12M为-14.9% [3] - 总市值36842.85百万元，流通市值22295.49百万元 [3] - 总股本582035.47万股，流通股本352219.48万股 [3] - 日均成交额838.53百万元，近一月换手1.34% [3]