行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业维持买入评级，前次评级亦为买入 [5] 核心观点 - 26Q3农林牧渔板块公募基金持仓比例约0.79%，环比上升0.33个百分点，行业标准配置比例约1.21%，当前持仓低于标准比例约0.42个百分点，低配比例较26Q2收窄0.01个百分点 [1][14] - 养殖、饲料板块持仓比例环比上升，种植业持仓比例环比下降，其中养殖板块配置比例上升幅度最大 [1][18] - 公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司 [2][20] - 生猪行业累计亏损时间已达1年，资金链压力不断累积，母猪产能将持续下降，看好未来猪周期反转机遇，当前板块估值处于历史低位，布局价值凸显 [3][31] 一、3季度板块配置比例增至0.79%，低配比例环比基本持平 - 26Q3农林牧渔板块公募基金持仓比例约0.79%，环比上升0.33个百分点 [1][14] - 行业标准配置比例约1.21%，当前持仓比例低于标准比例约0.42个百分点 [1][14] - 低配比例较26Q2收窄0.01个百分点 [1][14] - 统计口径选取为主动偏股+灵活配置型基金，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重 [1][14] 二、养殖、饲料板块持仓比例环比上升，种植业持仓比例环比下降 - 养殖板块配置比例0.50%，环比上升0.29个百分点，为二级子行业中上升幅度最大 [1][18] - 饲料板块配置比例0.23%，环比上升0.03个百分点 [1][18] - 种植业配置比例0.03%，环比下降0.01个百分点 [1][18] - 农产品加工板块26Q3配置比例0.02%，动物保健Ⅱ配置比例0.01%，林业Ⅱ、渔业、农业综合Ⅱ配置比例均为0.00% [19] 三、公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业 - 牧原股份持股市值占基金股票投资市值比重0.31%，环比上升0.22pct [2][20] - 温氏股份比重0.09%，环比上升0.05pct [2][20] - 天康生物比重0.05%，环比上升0.02pct [2][20] - 立华股份比重0.04%，环比上升0.02pct [2][20] - 圣农发展比重0.02%，环比上升0.01pct [2][20] - 神农集团比重0.02%，环比上升0.01pct [2][20] 四、投资建议 生猪 - 行业累计亏损时间已达1年，资金链压力不断累积，母猪产能将持续下降 [3][31] - 冬季为生猪疫病高发期，长时间经营亏损背景下养殖企业面临较大防疫压力，需密切关注北方降温后生猪疫病情况 [3][31] - 综合母猪、生猪存栏、饲料等数据，看好未来猪周期反转机遇，当前板块估值处于历史低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业 [3][31] - 大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望；经营反转潜力标的关注正邦科技；中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等 [3][31] 白羽鸡 - 一体化企业经营优势显著，关注圣农发展等 [3][31] 黄羽鸡 - 当前黄鸡养殖盈利丰厚，立华股份、温氏股份等充分受益 [3][31] 饲料 - 继续看好具备采购与配方优势的虾特料龙头业绩弹性，同时看好龙头企业海外饲料业务扩张保持快速增长 [3][31] 动保 - 生猪养殖亏损导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧，宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道，建议重点关注瑞普生物、生物股份、天康生物等 [3][31] 种植业 - 关注厄尔尼诺等气候变化对种植品供给的影响，重点关注天然橡胶、白糖与棕榈油产量与价格趋势，关注中粮糖业等 [3][31] 宠物 - 头部品牌均围绕宠物健康做营养科学的表达，上市公司宠物食品品牌纷纷推出功能性产品，建议关注乖宝宠物、中宠股份等 [3][31] 重点公司估值与财务分析 - 温氏股份（300498.SZ）最新收盘价15.80元，评级买入，合理价值17.09元/股，2026E EPS为-0.79元、2027E EPS为2.08元，2027E PE为7.60倍，2027E ROE为31.60% [10] - 牧原股份（002714.SZ）最新收盘价41.15元，评级买入，合理价值50.26元/股，2026E EPS为-0.83元、2027E EPS为5.03元，2027E PE为8.18倍，2027E ROE为29.70% [10] - 立华股份（300761.SZ）最新收盘价20.70元，评级买入，合理价值23.75元/股，2026E EPS为0.81元、2027E EPS为1.98元，2026E PE为25.56倍、2027E PE为10.45倍，2027E ROE为14.30% [10] - 优然牧业（09858.HK）最新收盘价3.23港元，评级买入，合理价值5.87港元/股，2026E EPS为0.34元、2027E EPS为0.72元，2026E PE为8.15倍、2027E PE为3.85倍，2027E ROE为20.30% [10] - 中宠股份（002891.SZ）最新收盘价25.27元，评级买入，合理价值36.15元/股，2026E EPS为1.02元、2027E EPS为1.45元，2026E PE为24.77倍、2027E PE为17.43倍，2027E ROE为12.20% [10] - 乖宝宠物（301498.SZ）最新收盘价33.85元，评级买入，合理价值44.70元/股，2026E EPS为1.28元、2027E EPS为1.70元，2026E PE为26.45倍、2027E PE为19.91倍，2027E ROE为11.70% [10] - 现代牧业（01117.HK）最新收盘价1.27港元，评级买入，合理价值1.81港元/股，2026E EPS为0.07元、2027E EPS为0.22元，2026E PE为15.53倍、2027E PE为4.94倍，2027E ROE为16.20% [10]