核心观点 - 报告为研究早观点汇编，涵盖广汇能源、圣农发展、山西焦煤、中科曙光四家公司的三季报点评，整体聚焦周期品涨价带动业绩增长、产品结构优化、国产算力订单爆发等主线 [2] - 广汇能源受益于油气煤化产品价格上涨，Q3业绩大幅增长，重点项目稳步推进，给予“增持-A”评级 [3][4] - 圣农发展产品和渠道结构持续优化，种源性能迭代升级，维持“买入-B”评级 [2][7] - 山西焦煤Q3业绩大增，费用率改善，维持“增持-A”评级 [2][13] - 中科曙光营收增速逐季抬升，研发费用加码投入，国产算力订单爆发，首次覆盖给予“买入-A”评级 [2][17] 广汇能源（600256.SH） - 前三季度实现营业收入230.83亿元，同比增长2.45%；归母净利润27.73亿元，同比增长174.04%；扣非归母净利润28.26亿元，同比增长201.10% [5] - 第三季度实现营业收入88.42亿元，同比增长30.37%；归母净利润14.95亿元，同比增长842.20%；扣非归母净利润14.94亿元，同比增长1328.25% [5] - 第三季度地缘冲突与供需偏紧推动油气煤化产品价格同比显著上涨，Q3国内LNG均价5800.28元/吨，同比+41.91%；秦皇岛5000大卡动力煤均价790.32元/吨，同比+31.99% [5] - 前三季度LNG产量4.60亿方（同比-1.14%）、销量16.39亿方（同比-24.77%），其中Q3产销量分别同比下降20.55%和28.73% [5] - 受安监趋严及以销定产策略影响，前三季度原煤产量3024.24万吨（同比-21.82%），煤炭销量3851.51万吨（同比-3.78%），其中Q3产销量分别同比-8.98%和+10.85% [5] - 前三季度煤化工产品产量172.62万吨（同比+9.02%）、总销量169.53万吨（同比+7.63%）；甲醇、煤基油品受大修影响产量分别微降4.60%和6.64%至71.89万吨、40.58万吨；乙二醇装置技改大修后高负荷运行，产销量分别同比增长128.56%和110.31%至20.31万吨、20.66万吨 [5] - 截至三季度末，在建工程同比增长35.42%至25.65亿元；马朗煤矿配套设施已基本建成，正加快推进竣工验收；新能源公司B区前三台气化炉安全可靠性更新项目已于9月21日一次开车成功并平稳达产；哈萨克斯坦斋桑油气项目四口新勘探井已完成钻井及资料采集；富油煤高值化利用升级改造项目（一期）计划年底前实现整体机械竣工，1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目基础设计已完成95% [5] - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.54/0.62/0.69元，对应10月29日收盘价6.77元，PE分别为12.6/11.0/9.9倍 [4] 圣农发展（2026年3季报） - 2026年前3季度实现营业收入167.73亿元，同比+14.06%；归母净利润8.08亿元，同比-30.29%；EPS 0.66元；加权平均ROE 7.02%，同比下降3.6个百分点；扣非归母净利润8.57亿元，同比+35.64% [10] - 2026年Q3实现营业收入59.92亿元，同比+2.44%；归母净利润3.05亿元，同比+22.79%；扣非归母净利润3.34亿元，同比+30.04% [10] - 2026年前3季度鸡肉生食销量115.97万吨，同比+5.59%；深加工肉制品销量39.39万吨，同比+32.97%，深加工肉制品销量增速明显快于生食业务，深加工产品收入占比继续提升，产品结构进一步优化 [10] - 持续推进全渠道布局，C端零售与出口渠道保持较快增长，B端业务整体运行稳健，C端及出口业务增长带动渠道结构持续优化 [10] - 自主培育的“圣泽903”白羽肉鸡配套系已在内部逐步规模化应用，料肉比大幅降低，生长速度、存活率等关键指标持续优化，肉鸡综合性能达到国际先进水平，有助于进一步降本增效 [10] - 预计公司2026-2028年归母净利润12.22/14.92/17.73亿元，对应EPS为0.98/1.20/1.43元，目前股价对应2026年PE为16倍 [7] 山西焦煤（000983.SZ） - 2026年前3季度实现营业收入275.6亿元，同比增长1.42%；归母净利润20.2亿元，同比增长40.89% [11] - 第三季度实现营业收入95.32亿元，同比增加4.49%；归母净利润7.83亿元，同比增加86.41% [11] - 业绩增长主要是煤炭产品售价提升、母公司所属西曲矿出售产能及财务费用同比减少影响；前三季度毛利率30.18%，同比下降0.4个百分点；期间费用率13.91%，同比下降1.23个百分点；财务、利息费用同比分别下降51.04%、79.33%，主要是同期计提兴县井田融资利息费用计入在建工程利息资本化影响 [15] - 前三季度投资收益4.49亿元，同比大幅增加110.87%，主要系参股公司中润铝业归母净利润同比增加，按持股比享有的投资收益比同期增加；资产处置收益2.06亿元，同比增长2966.04%，主要是母公司所属西曲矿出售产能影响 [15] - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.45/0.48/0.52元，对应10月28日收盘价6.23元，PE分别为13.7/13.0/12.0倍 [13] 中科曙光（603019.SH） - 2026年前三季度实现营业总收入122.38亿元，yoy+38.75%；归母净利润17.25亿元，yoy+78.51%；扣非后归母净利润15.53亿元，yoy+105.02% [16] - 单Q3实现营业总收入47.73亿元，yoy+60.68%，环比11.87%；归母净利润7.53亿元，yoy+217.19%；扣非后归母净利润7.09亿元，yoy+275.46% [16] - 2026年前三季度单季度营收增速分别为23.71%、30.72%、60.68%，实现逐季提升，说明国产算力需求旺盛，订单迎来爆发 [16] - 2026Q3毛利率为27.26%，同比+2.81pct；研发费用率/管理费用率/财务费用率/销售费用率分别为11.48%/2.56%/0.35%/3.73%；研发费用为14.05亿元，比去年同期提升4.31亿元 [16] - 2026Q3存货为80.71亿元，同比去年提升48.4亿元，反映在订单爆发期公司积极备货；合同负债27.55亿元，比2026H1增加12.97亿元，反映下游订单有支撑 [17] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为206.43亿元、258.02亿元、323.44亿元，同比增长分别为38%、25%、25.4%；归母净利润分别为32.34亿元、42.12亿元、54.39亿元，同比增长分别为48.6%、30.2%、29.1%；对应2026-2028年PE分别为34.9倍、26.8倍、20.8倍 [17] - 公司作为国产算力产业链中重要公司，为市场提供服务器、液冷、算力中心设备产品；持有海光信息股权，能够分享海光DCU在智算中心渗透率提升成果；正式推出全栈自研400G无损高速网络scaleFabric，从底层112G SerDes IP、网卡与交换核心芯片到网卡、交换机硬件再到上层驱动、管理软件实现100%自主研发，是国内首款原生RDMA高速网络系统，彻底打破国外高端高速网络长期垄断 [17]