行业投资评级 - 报告未提供有色金属行业整体投资评级 [1][3] 核心观点 - 国内权益市场继续走弱，有色金属受拖累，铜价回落 [4] - 地缘冲突消息反复，海外数个云厂商业绩不及预期，情绪面相对承压 [5] - 铜矿供应维持紧张，短期供应存在一定扰动，美铜与伦铜价差回落，后续流向美国精炼铜数量或减少，美国以外供应预期有所增加 [5] - 国内废料供应偏紧叠加沪铜高持仓、低仓单格局维持，铜价仍有支撑，短期价格预计震荡走弱 [5] - 铝方面中东地区电解铝供应较快恢复，强现实弱预期格局维持，国内下游开工率偏稳、消费韧性尚可，但铝价走强后库存去化放缓，预计短期价格震荡偏弱 [7] - 铅精矿原料库存小幅抬升，原生铅开工率边际下滑，再生铅开工率边际抬升，国内铅锭社会库存快速去库，若后续商品氛围转暖铅价或将偏强运行 [8] - 锌精矿港口库存及工厂库存边际抬升，国产TC止跌企稳，进口TC延续下滑，LME锌锭注销仓单再度抬升，伦锌结构边际走强，锌价止跌企稳 [9] - 锡境内外显性库存均处于偏低水平，现货升水维持，印尼交易所10月累计成交量继续增加显示出口供应逐步恢复，但增量尚不足以完全缓解低库存格局，预计锡价维持高位宽幅震荡 [11] - 镍价在11.8万元附近低位整理，印尼RKAB配额增加，LME镍库存约28万吨仍处历史高位，不锈钢及新能源产业链需求表现偏弱，供应宽松格局未发生实质性改变，预计镍价延续低位震荡 [13] - 碳酸锂期现价格连续第二日大幅回落，盘面跌幅大于现货，基本面仍呈现现实去库、远期宽松的矛盾，最新碳酸锂周度产量增至26375吨环比增加845吨，11月下游排产存在转弱预期，叠加锂辉石价格明显回落，成本端支撑继续减弱，预计碳酸锂维持宽幅震荡偏弱 [16] - 氧化铝矿端几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位为氧化铝价格提供成本支撑，年内新产能密集落地供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变，基本面利空短期仍难反转，建议逢高布局空单 [19] - 不锈钢市场传闻印尼镍企业联合减产但减产集中于MHP，镍铁只是局部降负荷，不锈钢产量收缩预期相对较小，成本端偏弱和下游需求一般背景下短期价格或震荡调整 [22] - 铸造铝合金成本端价格支撑减弱，下游需求一般，而税票问题导致原料供应维持偏紧，铸造铝合金价格预计偏震荡 [25] 铜 - 昨日伦铜3M合约收盘跌0.96%至14352美元/吨，沪铜主力合约收至108410元/吨 [4] - LME铜库存增加750至272200吨，注销仓单占比下降，Cash/3M维持升水 [4] - 国内电解铜社会库存较周一减少约1.5万吨，保税区库存环比下滑，上期所日度仓单减少0.1至1.1万吨 [4] - 华东地区现货升水期货1140元/吨，库存下降基差报价继续走强，交投偏淡；广东地区铜现货升水期货1275元/吨，货源紧张基差报价继续走强，成交偏差 [4] - 国内铜现货进口亏损1000元/吨左右，精废铜价差报2820元/吨环比扩大 [4] - 今日沪铜主力合约运行区间参考107200-109000元/吨；伦铜3M运行区间参考14100-14500美元/吨 [5] 铝 - 昨日伦铝3M收盘跌0.42%至3068美元/吨，沪铝主力合约收至23375元/吨 [6] - 国内沪铝加权合约持仓量减少0.3至69.9万手，上期所日度仓单减少0.2至6.0万吨 [6] - 国内铝锭社会库存较周一小幅减少，铝棒社会库存下滑，铝棒加工费回升，交投维持一般 [6] - 华东地区铝锭现货升水期货150元/吨，下游接货意愿偏弱；LME铝锭库存下滑至23.2万吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持升水 [6] - 今日沪铝主力合约运行区间参考23200-23500元/吨；伦铝3M运行区间参考3020-3100美元/吨 [7] 铅 - 周四沪铅指数收跌0.84%至16125元/吨，单边交易总持仓13.64万手 [8] - 伦铅3S较前日同期跌20.5美元/吨至1905.5美元/吨，总持仓19.1万手 [8] - SMM1铅锭均价16100元/吨，再生精铅均价16025元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9225元/吨 [8] - 上期所铅锭期货库存录得0.88万吨，内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差90元/吨 [8] - LME铅锭库存录得31.27万吨，LME铅锭注销仓单录得6.73万吨，外盘cash-3S合约基差-30.64美元/吨，3-15价差-112.3美元/吨 [8] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.272，铅锭进口盈亏为555.53元/吨 [8] - 10月29日全国主要市场铅锭社会库存为2.21万吨，较10月26日增加0.09万吨 [8] - 铅精矿TC维持低位，原生铅锭成品库存维持低位，再生铅原料库存边际下滑，下游蓄企成品库存去库较好，蓄企周度开工率进一步抬升 [8] - 10月联储议息会议维持利率不动，高利率高油价环境下海外宏观压力仍在 [8] 锌 - 周四沪锌指数收跌0.18%至25897元/吨，单边交易总持仓23万手 [9] - 伦锌3S较前日同期涨1.5美元/吨至3861美元/吨，总持仓25.93万手 [9] - SMM0锌锭均价25835元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-5元/吨，沪粤价差15元/吨 [9] - 上期所锌锭期货库存录得6.2万吨，内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨 [9] - LME锌锭库存录得16.46万吨，LME锌锭注销仓单录得3.13万吨，外盘cash-3S合约基差98.04美元/吨，3-15价差124.53美元/吨 [9] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.011，锌锭进口盈亏为-4940.64元/吨 [9] - 10月29日全国主要市场锌锭社会库存为16.70万吨，较10月26日减少0.60万吨 [9] - 出口窗口关闭后国内锌锭社会库存去库放缓 [9] 锡 - 10月29日沪锡主力合约收报379620元/吨，当日下跌1.77% [10] - 现货升贴水均价报2000元/吨，较上一工作日持平 [10] - SHFE仓单报2018吨，较上一工作日持平；LME最新库存为4020吨，较上一交易日减少15吨 [10] - 印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月26日2410吨 [10] - 沪锡主力合约参考运行区间36.8—39.2万元/吨，伦锡参考运行区间4.90—5.20万美元/吨 [11] 镍 - 10月29日沪镍主力合约收报118090元/吨，当日上涨0.19% [12] - 进口镍现货均价对沪镍合约升水150元/吨，较上一工作日上涨50元/吨；金川镍现货升水均价3900元/吨，较上一工作日下跌50元/吨 [12] - 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报57.1美元/湿吨，1.2%品位报24.5美元/湿吨，均较上一工作日持平 [12] - 10—12%高镍生铁均价报1011元/镍点，较上一工作日上涨1元/镍点 [12] - 美联储维持政策利率在3.75%—4.00%不变，10年期美债收益率维持在5%附近，高利率环境继续压制有色金属估值 [13] - 沪镍参考运行区间11.4—12.1万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.50—1.58万美元/吨 [13] 碳酸锂 - 10月29日五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报95120元/吨，较上一工作日下跌3500元/吨（-3.55%） [15] - 电池级碳酸锂晚盘市场均价报95400元/吨，工业级碳酸锂晚盘市场均价报93400元/吨，均较上一工作日下跌3500元/吨 [15] - 广期所碳酸锂主力合约收盘价88360元/吨，较上一交易日下跌5.29%，持仓量461555手较上一交易日增加12632手 [15] - 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报2250元/吨，较上一工作日持平 [15] - 锂辉石精矿CIF中国指数均价报1290美元/吨，较上一工作日下跌60美元/吨 [15] - MMLC现货指数较主力合约升水由5320元/吨扩大至6760元/吨，盘面下跌同时持仓量明显增加显示空头资金继续介入 [16] - 主力合约参考运行区间84000—94000元/吨 [16] 氧化铝 - 2026年10月29日氧化铝指数日内下跌0.56%至2602元/吨，单边交易总持仓51.6万手较前一交易日减少0.56万手 [18] - 山东现货价格维持2635元/吨，升水主力合约40元/吨 [18] - MYSTEEL澳洲FOB价格维持393美元/吨，进口盈亏报-605元/吨 [18] - 周四期货仓单报21.08万吨，较前一交易日增加0.84万吨 [18] - 几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至71.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨 [18] - 几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费上涨0.68美元/吨至34.93美元/吨 [18] - AO2701合约参考运行区间2550-2650元/吨 [19] 不锈钢 - 昨日不锈钢主力合约收盘跌0.22%至13400元/吨，加权合约持仓量微降至16.3万手，仓单微降至5.71万吨 [21] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报13700元/吨较前日持平，基差470元/吨上调30元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报13900元/吨较前日持平，基差670元/吨上调30元/吨 [21] - 山东高镍铁出厂价报1015元/镍较前日持平，保定304废钢工业料回收价报8800元/吨较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7475元/50基吨较前日持平 [21] - 10月23日不锈钢社会总库存为107.4万吨，环比减少3.3万吨，200/300/400系社会库存均减少 [21] - 铬铁原料库存走高，供需预期偏弱，铬铁价格下探拖累不锈钢价格 [22] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金主力合约收盘跌0.48%至22990元/吨，加权合约持仓抬升至2.67万手，成交量2.02万手，仓单减少0.07至0.91万吨 [24] - AL2612合约与AD2612合约价差320元/吨环比缩窄 [24] - 国内主流地区ADC12均价小幅下调，进口ADC12报价跌100元/吨，下游采买意愿减弱 [24] - 国内主要市场铝合金锭库存减少0.19至1.21万吨，铝合金锭厂内库存微增0.02至7.16万吨 [24] 重要日常数据 - 铜LME库存272200吨增加750吨，注销仓单42275吨占比15.6%，Cash-3m为204.66美元/吨，SHFE库存54356吨减少19606吨，期货库存11347吨减少1273吨，SHFE持仓543173手增加185手，现货升贴水1050元/吨，进口盈亏1013元/吨 [28] - 铝LME库存231675吨减少225吨，注销仓单14225吨占比6.1%，Cash-3m为20.07美元/吨，SHFE库存212858吨减少24114吨，期货库存60195吨减少1693吨，SHFE持仓698565手减少3000手，现货升贴水150元/吨，进口盈亏-1502元/吨 [28] - 锌LME库存162675吨减少1950吨，注销仓单30675吨占比18.6%，Cash-3m为98.04美元/吨，SHFE库存137139吨减少6870吨，期货库存61956吨减少750吨，SHFE持仓230037手增加9541手，现货升贴水-10元/吨，进口盈亏-5131元/吨 [28] - 铅LME库存311525吨减少1150吨，注销仓单67175吨占比21.5%，Cash-3m为-30.64美元/吨，SHFE库存26802吨减少23761吨，期货库存8788吨持平，SHFE持仓136367手减少9380手，现货升贴水-100元/吨，进口盈亏191元/吨 [28] - 镍LME库存278790吨减少24吨，注销仓单19236吨占比6.9%，Cash-3m为-188.79美元/吨，SHFE库存105488吨减少1160吨，期货库存89179吨减少917吨，SHFE持仓329016手减少678手 [28] - 美元兑人民币即期6.662（-0.005），USDCNY即期6.657（-0.005），美国十年期国债收益率4.98（-0.07），中国7天Shibor 1.34（-0.008） [28]