行业投资评级 - 油脂行业投资策略为中性 [4] 核心观点 - 三大油脂价格震荡下跌，豆棕现货价差时隔两年转正，油脂比价秩序回归 [3] - 国内豆油、棕榈油库存双双处于近年高位，其中棕榈油库存同比翻倍，近端供应宽松压力突出 [3] - 产地端马棕近月高库存压制近月盘面，远月厄尔尼诺减产与生柴需求托底估值，形成近弱远强格局 [3] - 后续下游替代需求落地节奏、国内库存拐点及产地高频数据将主导油脂波动逻辑，豆棕套利将成为交易核心主线 [3] 期货市场行情 - 棕榈油2701合约收盘9090.00元/吨，环比变化-231元，幅度-2.48% [1] - 豆油2701合约收盘8901.00元/吨，环比变化-105.00元，幅度-1.17% [1] - 菜油2701合约收盘10217.00元/吨，环比变化-36.00元，幅度-0.35% [1] 现货市场行情 - 广东地区棕榈油现货价8860.00元/吨，环比变化-150.00元，幅度-1.66%，现货基差P01-230.00，环比变化+81.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格9010.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.22%，现货基差Y01+109.00，环比变化+85.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10900.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.37%，现货基差OI01+683.00，环比变化+76.00元 [1] 国际市场报价 - 阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1308美元/吨，较上个交易日下调9美元/吨；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1287美元/吨，较上个交易日下调18美元/吨 [2] - 加拿大菜油（11月船期）C&F报价1280美元/吨，较上个交易日持平；加拿大菜油（1月船期）1260美元/吨，较上个交易日持平 [2] - 加拿大菜籽（11月船期）C&F价格639美元/吨，较上个交易日上调1美元/吨；加拿大菜籽（1月船期）C&F价格647美元/吨，较上个交易日上调1美元/吨 [2] - 美湾大豆（12月船期）C&F价格564美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨；美西大豆（12月船期）C&F价格558美元/吨，较上个交易日下调2美元/吨；巴西大豆（12月船期）C&F价格565美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（12月船期）300美分/蒲式耳，较上个交易日持平；美国西岸（12月船期）283美分/蒲式耳，较上个交易日持平；巴西港口（12月船期）303美分/蒲式耳，较上个交易日持平 [2] 产地政策动态 - 马来西亚种植及原产业部长Noraini Ahmad表示该部门已就免除毛棕榈油出口税的提议咨询棕榈油行业参与者，但任何决定均需由财政部作出 [2] - 该部于10月20日与行业代表举行交流会议，就拟议的关税豁免收集意见，会议参与者包括财政部代表、行业协会、种植园企业和物流运营商 [2] - 此举是对议员Teresa Kok提议的回应，后者建议暂停出口税3-5个月以促进出口并缓解库存压力 [2] - 设定、豁免或暂停出口税属于财政部权限范围，对该提案的任何决定均需由其审查，该部门将向财政部提供意见和经济分析并考虑包括小规模种植户在内的整个棕榈油供应链利益 [2] 报告图表目录 - 报告涵盖棕榈油熔点24°汇总均价、大豆油一级汇总均价、菜籽油均价等现货价格日度数据 [5] - 报告涵盖大连商品交易所棕榈油、大豆油主力合约收盘价及郑州商品交易所菜籽油主力合约收盘价日度数据 [5] - 报告涵盖菜籽油、棕榈油、大豆油基差日度数据以及豆油—菜油、豆油—棕榈油期货主力价差日度数据 [5] - 报告涵盖棕榈油5月船期及6月船期进口利润和对盘利润日度数据 [5] - 报告涵盖印尼棕榈油协会棕榈油出口数量月度数据、马来西亚联邦初榨棕榈油产量月度数据、棕榈液油预计到港量月度数据 [5] - 报告涵盖印尼棕榈油协会棕榈油产量月度数据、马来西亚联邦棕榈油单产月度数据 [5] - 报告涵盖压榨厂大豆油产量周度数据、菜籽油产量周度数据、菜籽油成交量日度数据、棕榈油24度成交量日度数据、大豆油成交量日度数据 [5] - 报告涵盖沿海压榨厂菜籽油提货数量周度数据、菜籽油库存周度数据、棕榈油库存周度数据、压榨厂大豆油库存周度数据、印尼棕榈油协会棕榈油期末库存月度数据 [5]