行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [5][6] 核心观点 - 工业硅当前处于"成本托底依旧夯实、供应净减量与需求端双双走弱"的格局，成本端对期价托底强化，但需求走弱与高库存决定反弹高度受限，盘面大概率维持区间震荡 [6][7] - 预计SI2612短期核心运行区间8500-8900元/吨，操作上区间思路，重点跟踪10月底西南减产落地节奏、硅料减产对原料需求的实际拖累及社库去化速度 [7] 行情回顾 - 今日工业硅减仓反弹，主力SI2612合约开盘8665元/吨，收盘8740元/吨，较昨日收盘价上涨75元/吨、涨幅0.87%，结算价8740元/吨 [5] - 日内最高8810元/吨、最低8645元/吨，振幅1.90% [5] - 全天成交17.73万手、成交额77.50亿元，持仓量24.37万手（243679手），单日减仓22370手、降幅8.41% [5] - 工业硅现货均价9246元/吨，价格较上一个统计日持平 [5] - 新疆553（通氧）价格9150元/吨，华东553（通氧）价格9200元/吨，四川553价格9100元/吨，云南553价格8950元/吨 [5] - 四川421价格9550元/吨，云南421价格9550元/吨，新疆421价格9450元/吨 [5] 成本端 - 近两月西北电价同比上行、新疆外购电优惠取消，硅煤等辅料价格走高，各地完全成本普遍抬升 [6] - 据百川盈孚统计，2026年第42周分省份完全成本中，新疆为8623.33元/吨，四川8770.63元、宁夏8895元、云南9101元、内蒙古9187.14元，甘肃9662.5元，福建、湖南等高成本地区更在10480-11900元 [6] - 10月川滇进入枯水期、电价较9月继续上行，成本曲线进一步抬升，对期价托底强化 [6] 供给端 - 9月工业硅产量33.3万吨、环比下降5.5%、同比下降13.1% [7] - 新疆大厂32台矿热炉满月减量约6.5万吨是核心贡献，但新疆、甘肃、内蒙古、宁夏部分炉台在9月价格反弹后增开，对冲了一部分减量 [7] - 后续仍需警惕价格回升诱发停产炉台复产、削弱减产力度 [7] 需求端 - 多晶硅作为工业硅第一大下游，消费占比超过40% [7] - 目前多晶硅现货由于反内卷协议挺价逐步走强，但仍有四季度联合减产预期，一旦落地对工业硅月需求将减少3万吨以上 [7] - 有机硅单体厂延续减产限产，对金属硅需求偏弱、缺乏向上弹性 [7] - 铝合金整体保持平稳但无明显增量 [7] 库存端 - 百川口径行业库存49.9万吨，期货库存15.7万吨，总体去化依旧缓慢 [7] 行业要闻 - 有机硅DMC市场高位震荡，D4报价区间在14800-15300元/吨，局部让利与报盘坚挺并存 [18] - 国内N型多晶硅市场现货均价4.0万元/吨，较上个工作日均价持平，下游库存偏高，刚性采买为主 [18] - 炭电极市场整体持稳，目前厂家主流出厂报价集中在6600-7800元/吨区间，全市场均价6825元/吨，较上一工作日持稳 [18] - 石油焦市场均价3454元/吨，较上一工作日持稳 [18]