行业 PTA 日报 日期 2025 年 11 月 17 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 一、 行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨） | 涨跌 | 总量 | 增减 | | TA2601 | 4700 | 56 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月14日螺纹钢、热卷期货主力合约2601先抑后扬 部分螺纹钢现货市场价格涨多跌少 个别热卷市场价格下跌 [5][7] - 近日煤炭保供政策出台 焦炭、焦煤期货价格回落幅度较大 此前钢厂减产致原料价格与钢材成本回落 利润回升 近几日铁矿石价格企稳 钢材价格相对抗跌 五大材周度需求降幅收窄 产量下滑 社会库存去化加快 [8] - 预计后市钢材期货或先抑后扬 再度走低空间不大 可在11月中旬之后基差较大区间尝试买入保值或投资 需关注现货市场抗跌性及后续产量数据能否阶段性回稳 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 期货主力合约表现 - 11月14日 螺纹钢RB2601收盘价3053元/吨 涨0.43% 成交量769,087手 持仓量1,837,133手 减少20,210手 资金流出0.34亿元；热卷HC2601收盘价3256元/吨 涨0.06% 成交量326,342手 持仓量1,287,025手 减少15,482手 资金流出0.33亿元；不锈钢SS2601收盘价12380元/吨 跌0.76% 成交量119,652手 持仓量167,736手 增加17,090手 资金流入1.38亿元 [5] 黑色系期货持仓情况 - 11月14日 RB2601前20多头持仓1,073,387手 空头持仓1,130,108手 多空对比2,454手 偏离度0.22%；HC2601前20多头持仓884,581手 空头持仓931,266手 多空对比 -3,041手 偏离度 -0.33%；SS2601前20多头持仓110,927手 空头持仓124,981手 多空对比 -2,204手 偏离度 -1.87%；J2601前20多头持仓24,269手 空头持仓27,161手 多空对比716手 偏离度2.78%；JM2601前20多头持仓320,574手 空头持仓378,596手 多空对比3,056手 偏离度0.87%；I2601前20多头持仓308,562手 空头持仓308,410手 多空对比 -4,608手 偏离度 -1.49% [6] 现货市场动态与技术面走势 - 11月14日 南宁、天津、济南市场螺纹钢价格上涨10 - 20元/吨 长春市场螺纹钢价格下跌10元/吨 南宁市场热卷价格下跌10元/吨 [7] - 螺纹钢2601合约日线KDJ指标前一日金叉后继续上升 热卷2601合约日线KDJ指标金叉 螺纹钢2601合约日线MACD指标金叉 热卷2601合约日线MACD绿柱连续3个交易日收窄 近于金叉 [7] 后市展望 - 消息面 近日煤炭保供政策出台 焦炭、焦煤期货价格回落幅度较大 [8] - 基本面 此前钢厂减产 原料价格与钢材成本承压回落 利润回升 近几日铁矿石价格企稳 钢材价格相对抗跌 五大材周度需求降幅收窄 产量下滑 社会库存去化加快 [8][9] - 原料方面 近4周国内港口铁矿石到港量环比降3.8% 此前4周环比增11.9% 供应整体充裕；独立焦化企业焦炭产量下滑至3月下旬以来新低；近6周港口焦炭库存有所翘头；10月25日以来蒙煤通关量大幅回升；230家独立焦化厂和港口炼焦煤库存 分别较8 - 9月份前低增22.7%和16.8% [9] - 预计后市钢材期货或先抑后扬 再度走低空间不大 可在11月中旬之后基差较大区间尝试买入保值或投资 需关注现货市场抗跌性及后续产量数据能否阶段性回稳 [9] 行业要闻 - 国家市场监督管理总局将加强反垄断和反不正当竞争执法 规范投资并购行为 加强对企业过度低价竞争监管 [10] - 2025年1 - 10月 全国焦炭产量41905万吨 同比增3.3%；钢材产量121759万吨 同比增4.7%；生铁产量71137万吨 同比降1.8%；粗钢产量81787万吨 同比降3.9% [10] - 10月 规上工业发电量8002亿千瓦时 同比增长7.9% 增速比9月加快6.4个百分点 [10] - 2025年1 - 10月 全国固定资产投资（不含农户）408914亿元 同比下降1.7% 环比下降1.62% 第一产业投资8075亿元 同比增长2.9%；第二产业投资148411亿元 增长4.8%；第三产业投资252429亿元 下降5.3% [10] - 10月 规上工业原煤产量4.1亿吨 同比下降2.3%；原油产量1800万吨 同比增长1.3%；原油加工量6343万吨 同比增长6.4%；天然气产量221亿立方米 同比增长5.9%；发电量8002亿千瓦时 同比增长7.9% [10] - 10月 41个大类行业中有29个行业增加值同比增长 煤炭开采和洗选业增长6.5% 石油和天然气开采业增长1.9% 黑色金属冶炼和压延加工业增长1.4% [11] - 2025年1 - 10月 房地产开发企业到位资金78853亿元 同比下降9.7% 国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款均有不同程度下降 [11] - 2025年1 - 10月 新建商品房销售面积71982万平方米 同比下降6.8%；销售额69017亿元 下降9.6% 10月末 商品房待售面积75606万平方米 比9月末减少322万平方米 [11] - 2025年1 - 10月 全国房地产开发投资73563亿元 同比下降14.7%；房屋施工面积652939万平方米 同比下降9.4%；新开工面积49061万平方米 下降19.8%；竣工面积34861万平方米 下降16.9% [11] - 2025年11月上旬 重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长6.0% 生铁日产环比增长3.5% 钢材日产环比下降5.5% [11] - 2025年11月上旬 重点统计钢铁企业钢材库存量环比上一旬增加86万吨 增长5.9%；比年初增加312万吨 增长25.3%；比上月同旬减少39万吨 下降2.5%；比去年同旬增加183万吨 增长13.4%；比前年同旬增加80万吨 增长5.4% [11] - 11月上旬 21个城市5大品种钢材社会库存环比减少12万吨 下降1.3% 库存继续下降 降幅收窄；比年初增加234万吨 上升35.5%；比上年同期增加200万吨 上升28.9% [11] - 山西焦煤暂无新能源方面布局 [11] - 长源电力全资子公司国能长源湖北新能源有限公司所属国能长源松滋市八宝镇100MW风电场项目获核准 项目动态总投资58,291万元 静态总投资57,250万元 [11] - 11月14日当周 秦皇岛港煤炭库存震荡中减少 截至11月14日 存煤量为550万吨 较上周同期减少27万吨 与上月同期持平 较去年同期减少140万吨 [11] - 11月12日 中国钢铁工业协会与巴西淡水河谷公司就行业运行、铁矿石生产、绿色低碳发展和产业链合作交流 [11][12] - OPEC+持续恢复供应、需求增长疲软 国际能源署连续第六个月上调2026年全球石油过剩量预期 预计日供应量比需求多出约400万桶 [12] - 因异常降雨和气温降低抑制制冷需求 印度2025年10月电力需求同比下降5.2% [12] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量、钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与1月合约基差等数据图表 数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][19][22][27][32][33]

021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 行业 鸡蛋 日期 2025 年 11 月 17 日 请阅读正文后的声明 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 ＃summary＃ 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 二、行业要闻 请阅读正文后的声明 - 2 - 存栏方面，目前存栏量略有回落但仍处于历史同期高位。根据卓创资讯，截 至 2025 年 10 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约 13.59 亿只，2025 年 9 月末 为 13.68 亿 ...

行业 豆粕 日期 2025 年 11 月 17 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | 表1：行情回顾 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 ...

行业 MEG 日报 日期 2025 年 11 月 17 日 料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 业硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 ...

行业 白糖日报 日期 2025 年 11 月 17 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓 ...

报告基本信息 - 报告类型为黑色金属周报 [1] - 报告日期为2025年11月14日 [2] - 黑色品种研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [4] 黑色品种策略推荐 单边策略 - RB2601价格3053，先抑后扬，主导因素为煤焦让利、铁矿石价格企稳、钢材价格抗跌、五大材产量下滑、社会库存去化加快、季节性需求疲弱、减产效应累积、供需有望平衡 [6] - HC2601价格3256，先抑后扬，主导因素与RB2601类似 [6] - J2601价格1669.5，震荡偏弱，原因是煤炭保供、港口焦炭库存翘头、蒙煤通关量回升、焦化厂和港口炼焦煤库存增加、1月交割合约及库存累增带来供大于求压力 [6] - JM2601价格1192，震荡偏弱，原因同J2601 [6] 跨期套利 - I2601窄幅震荡，因澳巴发运到港回落、铁水产量回升、钢厂利润修复、按需补库、西芒杜铁矿首船发运 [6] 跨品种套利 - 给出RB01 - 05、J01 - 05、JM01 - 05、I01 - 05、RB/I、HC - RB、J/JM的相关数据，但未提及策略方向 [6] 单边逻辑依据 RB2601、HC2601 - 消息面煤炭保供政策使焦炭、焦煤期货价格回落；基本面钢厂减产使原料和成本下降、利润回升，铁矿石价格企稳使钢材抗跌，五大材需求降幅收窄、产量下滑、库存去化加快；原料方面，铁矿石供应充裕，焦炭产量下滑，港口焦炭库存翘头，蒙煤通关量回升，炼焦煤库存增加；预计先抑后扬，可在11月中旬后基差大时买入，关注现货抗跌性和产量数据 [7][8] J2601、JM2601 - 消息面国家召开供暖季能源保供会议；基本面独立焦化企业焦炭产量下滑，港口焦炭库存翘头，蒙煤通关量大幅回升，炼焦煤库存增加；预计震荡偏弱，尝试逢高卖出，关注保供政策和现货价格回落节奏 [9][10] I2601 - 基本面澳巴发运和到港回落，后续到港或下滑，几内亚西芒杜首船发运影响有限但增加供应预期；需求端铁水产量回升，五大材产量和需求下滑，建筑钢材需求或受压制；库存方面钢厂按需补库，港口库存累积；预计窄幅震荡，可尝试“做多螺矿比”套利，关注钢企利润 [11][12] 钢材 基本面分析 - 价格方面，11月14日当周螺纹钢和热卷现货价格稳中上升 [13] - 高炉开工与粗钢产量，全国247家钢厂高炉产能利用率回升，重点大中型企业粗钢日均产量回升 [13] - 铁水产量与电炉生产状况，全国日均铁水产量回升，87家独立电弧炉钢厂产能利用率回升 [17] - 钢材五大品种产量与钢厂库存，螺纹钢和热卷周产量回落，螺纹钢库存回落，热卷库存小幅回升 [17] - 钢材社会库存，35个城市螺纹钢和33个城市热卷社会库存回落 [21] - 钢材下游需求，1 - 10月房地产开发投资同比降14.7%，汽车产量同比增11.0%，金属切削机床产量同比增14.8%，1 - 9月空调、冰箱、洗衣机产量有不同变化 [21] - 表观消费量与盘面利润，螺纹钢和热卷表观消费量回落，螺纹钢2601合约盘面利润亏损幅度收窄 [24] - 现货螺纹钢吨钢毛利，长流程钢厂亏损幅度扩大，短流程钢厂亏损幅度先扩大后收窄 [29] 结论及建议 - 螺纹钢、热卷预计先抑后扬，空间不大，可在11月中旬后基差大时买入，关注现货抗跌性和产量数据 [31][32] - 螺纹钢基差预计震荡，区间100 - 170元/吨；热卷基差预计区间震荡，区间 - 30 - 40元/吨 [34][36] 焦炭、焦煤 基本面分析 - 价格方面，11月14日当周焦炭现货价格暂稳，焦煤部分市场上涨 [38] - 焦炭周产量与产能利用率，230家独立焦化厂焦炭日均产量和产能利用率回落，247家钢铁企业焦炭日均产量和产能利用率回升 [38] - 焦炭库存与焦化厂利润，港口焦炭库存回升，钢企和焦化厂焦炭库存回落，独立焦化企业吨焦平均利润连续5周亏损且幅度扩大 [41] - 样本矿山周产量、开工率与库存，样本矿山日均精煤产量和开工率回升，精煤库存回落，原煤库存回升 [41] - 炼焦煤月进口与周库存，1 - 9月我国炼焦煤进口按绝对值同比降6.1%，港口和焦化厂炼焦煤库存回落，钢企炼焦煤库存回升 [46] - 原煤与焦炭月产量，1 - 10月我国原煤产量同比增2.08%，焦炭产量同比增3.29% [46] 结论及建议 - 焦炭、焦煤期货预计消化利空因素，尝试逢高卖出，关注保供政策和现货价格回落节奏 [52] 铁矿 基本面分析 - 铁矿石价格与价差，62%普氏铁矿石指数下滑，青岛港61.5%PB粉价格回升，高品矿和低品矿与PB粉价差有不同变化 [53] - 铁矿石库存与疏港量，45港口铁矿石库存增长，日均疏港量回升，钢厂进口矿库存可用天数持平，样本钢厂进口矿和国产矿烧结粉矿库存回落 [57] - 铁矿石发货与到货，11月7日当周澳洲和巴西发货量减少，45个港口到港量减少，近四周累计发货减少，后续到港或先高后低 [57] - 国内矿产量与开工，2025年1 - 9月国内铁矿石产量同减2.55%，11月14日国内186家矿山企业产能利用率上行，后续产量或稳中有升 [66] - 港口成交量与铁水成本，主要港口铁矿石成交量5日移动平均值下滑，64家样本钢厂不含税平均铁水成本增加 [68] - 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率，247家样本钢厂日均铁水产量回升，高炉炼铁产能利用率回升，开工率下滑，盈利率下滑，铁水产量回升因钢企利润修复，需观察持续性 [71] - 钢材五大品种产量与库存，五大品种实际周产量、消费量和库存回落，建筑钢材需求或受压制，螺纹和热卷产量消费量回落，螺纹钢产量降幅大 [73][75] - 铁矿石运输成本，主要铁矿石运费价格下滑，波罗的海干散货指数上涨，好望角型运费指数下滑 [79] 结论与建议 - 铁矿石预计窄幅震荡，可尝试“做多螺矿比”套利，关注钢企利润 [83][84] - 期现基差，截至11月14日基差震荡收窄，预计后市在40 - 100元/吨区间震荡 [84]

报告核心信息 - 报告名称：有色金属周报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 14 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [4] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆结束后风险偏好回暖，但美联储政策分歧大，外盘基本金属回调，沪锌受带动重心下挫，外强内弱格局维持，出口窗口开启使锌锭出口增加，国内社库窄幅变动，持仓多空双减 [8] - 随着美国政府恢复运转将公布数据，市场情绪趋于谨慎，伦锌高位震荡；国内出口增量兑现，供需格局边际改善，基本面关注矿紧逻辑对锌价支撑，但受前高 2.28 万元一线压制，短期在 2.23 - 2.28 万元区间偏强震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 海外美国政府停摆结束，风险偏好回暖，但美联储内部政策分歧加大，鸽派票委转鹰打压 12 月降息预期，外盘基本金属集体回调，沪锌重心下挫至 22425 元/吨，回吐本周前期涨幅 [8] - 本周美元、人民币与伦锌相关性分别为 98%、89%，上周为 10%、13%，沪伦比低位修复至 7.40，外强内弱格局维持，进口亏损单吨 4000 元以上，出口窗口开启带动锌锭出口增加 [8] - 临近交割，市场交割量增加，下游消费平淡，现货出库不及入库速度，国内社库在 16 万吨窄幅变动，沪市、天津对 12 合约升水，广东对 12 合约贴水，沪粤价差缩小 [8] - 持仓方面，投资公司或信贷机构持仓多空双减，净空头减 3672 手，仓单持有报告偏多，大户持仓集中度较低 [8] 操作建议 - 美国政府停摆期间关键经济数据缺失，美联储官员言论主导预期，12 月降息 25 个基点概率降至 51.6%，市场情绪转向 [9] - 11 月以来 LME 锌新加坡、香港、高雄陆续交仓，截至 12 日库存续增 575 吨至 35875 吨，较月初累计增 2050 吨，Cash - 3M 价差 back 结构收敛，货源紧张缓解 [9] - 国内北方矿山减产叠加炼厂冬储备货需求，国产矿供应紧缺，加工费持续下调，SMM 国产锌精矿加工费降 200 至 2650 元/吨，进口矿 TC 降 4.17 至 98.37 美元/吨，TC 下降挤压冶炼利润，但硫酸价格稳中有升，SMM 预估 11 月精锌产量或环比小降 [9] - 下游旺季收尾叠加环保预警频发，黑色金属走势偏弱，镀锌压铸锌订单淡，消费端难提振 [9] - 整体来看，伦锌维持高位震荡，国内出口增量兑现，供需格局边际改善，基本面关注矿紧逻辑对锌价支撑，但受前高 2.28 万元一线压制，短期参考 2.23 - 2.28 万元区间偏强震荡 [9] 基本面分析 供应端 - 矿山冬季减停产叠加炼厂冬储需求，矿偏紧格局下锌矿加工费继续走低，SMM 国产周度 TC 均价降 200 元/金属吨至 2650 元/金属吨，进口锌精矿指数降 4.17 美元/干吨至 98.37 美元/干吨，硫酸价格因原料硫磺价格上涨稳中上行 [18] - 10 月中国精炼锌产量环比增 1.7 万吨以上，同比增 21%左右，1 - 10 月累计产量同比增 10%，预计 11 月国内精炼锌产量环比降 0.9%，同比增近 20%，2025 年 1 - 11 月累计产量同比增 10%以上 [18] - 9 月精炼锌进口量 2.27 万吨，环比降 11.61%，1 - 9 月累计进口 25.82 万吨，累计同比降 19.27%，出口 0.25 万吨，外强内弱下，锌锭进口亏损 4000 元/吨以上，出口窗口开启，国内锌锭出口量增至 1 万吨左右，进口以长单为主 [19] 需求端 - 镀锌开工率 57.59%，环比提升 2.46%，原料库存 13530 吨，成品库存 365600 吨，旺季地产基建政策少，项目施工改善有限，铁塔、光伏订单有起色，四季度进入淡季，消费难有起色，下游刚需拿货，企业订单未见好转，北方供暖环保检查增多，施工进度受限，黑色金属走势偏弱，春节前或赶工，需求小幅后置，四季度开工环比改善但弱于去年同期 [20] - 压铸锌合金开工率 50.30%，环比下滑 0.65%，原料库存 11840 吨，成品库存 11290 吨，下游需求淡，传统五金及房地产五金订单需求弱，铝价及铜价走高推高合金生产成本，企业净利润收缩，下游有观望情绪 [20] - 氧化锌企业开工率 56.31%，环比下滑 1.32%，原料库存 2365 吨，成品库存 6075 吨，橡胶级氧化锌大厂轮胎厂订单稳定，部分中小企业需求偏弱，陶瓷级氧化锌市场需求一般，高端板块需求走弱，饲料级及电子级氧化锌需求正常 [21] 现货市场 - 截至 11 月 13 日，SMM 七地锌锭库存总量 15.79 万吨，较 11 月 6 日减 0.08 万吨，较 11 月 10 日减 0.17 万吨，出口窗口开放叠加冶炼厂减产，上海地区库存减少，广东地区消费平淡，交割量增多，库存小幅增加，原三地库存减 0.20 万吨，七地库存减 0.17 万吨 [22] - 11 月以来 LME 锌新加坡、香港、高雄陆续交仓，12 日库存续增 575 吨至 35875 吨，较月初累计增 2050 吨，Cash - 3M 价差 back 结构由月初 138 左右收敛至 120 附近 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 股指中长线向上趋势不改，但短期或维持震荡运行，风格短期偏向防御板块，大盘蓝筹股表现相对稳定；债市环境有所改善，若有阶段性扰动带来市场超调，建议积极把握配置机会；集运指数触底回升趋势大概率形成，年内运价底部或已现，建议关注逢高空配淡季 04 合约 [13][71][93] 各部分总结 股指 市场回顾 - 年初以来 A 股呈“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”走势，11 月 10 - 14 日 A 股放量下跌，主要宽基指数普遍下跌，消费和金融板块领涨 [7][8] - 外围美联储降息概率骤降致美国股债汇三杀，国内 10 月经济数据走弱，两融余额创新高但散户参与度不高，预计股指中长线向上，短期震荡，风格偏防御 [12][13] 成交持仓分析 - 本周股指成交量和持仓量走势分化，IF 日均成交量 11.19 万手、IH 为 5.03 万手、IC 为 12.59 万手、IM 为 20.64 万手；IF 日均持仓量 26.59 万手、IH 为 9.65 万手、IC 为 24.85 万手、IM 为 35.98 万手 [14] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差为负且走扩，沪深 300 基差 -27.74 点、上证 50 基差 -8.03 点、中证 500 基差 -98.06 点、中证 1000 基差 -130.76 点 [16] - 跨期价差方面，次月与当月、当季与当月合约价差多数为负，部分走扩或收窄 [22] - 跨品种价差上，大盘蓝筹股表现较优，沪深 300/上证 50 等处于不同分位水平且有变动 [24] 行业板块概况 - 沪深 300 中消费、医药、金融板块领涨，信息、通信、公用板块领跌；中证 500 中消费、医药、房地产板块领涨，信息、能源、通信板块领跌 [26] - 一级行业中综合、纺织服饰、商贸零售板块领涨，电子、通信、计算机板块领跌 [28] 估值比较 - 截至 11 月 14 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 滚动市盈率分别为 14.4074 倍、12.1321 倍、33.5349 倍、48.0448 倍，处于近十年不同分位水平 [32] 国债 本周市场回顾 - 国债期货本周交易数据汇总，央行释放宽松信号，周一多数走强，周二延续暖意，周四受股债跷板压制下跌 [34][35] - 期现策略上长端期货弱于现券，IRR 策略各合约有正套空间，部分有反套空间，基差策略关注做空 10 年主力基差，跨期策略预计移仓时价差收窄 [37][40][45] - 国债现货收益率回落，美债收益率回升，银行间资金面收敛，央行净投放，资金面先紧后松 [57][60] 市场分析 - 近期债市企稳走强，目前利空基本释放，11 月利多累积，虽有扰动但环境改善，可把握配置机会 [69][70][71] - 本周 10 月社融和实体经济数据走弱，社融增长不及预期，产需两端双双走弱，对债市有支撑 [72] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 下周公开市场到期情况及重要财经事件，包括逆回购到期、国库现金定存到期和 LPR 报价 [79] 航运指数 市场回顾 - 船司降价揽货打击涨价预期，EC 期货冲高回落，SCFIS 回升好于预期，12 月合约走低，2 月合约表现佳 [80] 集运市场情况 - 现货市场远洋航线运价分化，欧线、美线运价回落，年末旺季和长约季来临但船司下调报价打击涨价预期 [85][86] - 供给方面，欧洲集装箱运力增长，潜在和实际运力均有增加，红海年内难复航；需求方面，欧元区内外需偏弱，年末旺季需求或低于预期 [89][90] 市场展望 - 集运指数触底回升趋势大概率形成，年内运价底部或已现，建议关注逢高空配淡季 04 合约 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场三大油脂走势分化，棕榈油缺乏驱动延续震荡偏弱，菜油政策主导短期多头配置为主，豆油区间震荡上方空间受限；生猪市场现货震荡为主，期货中长期震荡偏弱；玉米市场现货围绕成本价格震荡，期货受供应压力和支撑因素影响；豆粕市场短期谨慎偏多对待；鸡蛋市场短期低位震荡，远月多单机会可逢低关注；棉花市场郑棉震荡调整；白糖市场原糖筑底反弹，郑糖横盘震荡 [9][95][141][147][183][206][233] 各行业相关总结 油脂 - 行情回顾与操作建议：本周棕榈油震荡偏弱，豆油小幅反弹，菜油一枝独秀近强远弱；三大油脂走势分化，棕榈油延续震荡偏弱，菜油短期多头配置为主，豆油区间震荡 [8][9] - 核心要点：国内现货方面，华东一级豆油、三级菜油和华南 24 度棕榈油周度均上涨；国内三大油脂库存总量周度下降；国内油脂油料供应方面，大豆开机率下降，油菜籽开机率几乎停滞；棕榈油动态方面，马来西亚 10 月产量、出口量增加，库存增加，11 月 1 - 10 日产量环比下降，印度 10 月棕榈油进口量环比下降 [10][22][25][32][33] 生猪 - 行情回顾：现货方面，本周全国生猪出栏均价震荡偏弱，养殖预期成本有变化，养殖利润减少；期货方面，生猪期货主力合约冲高回落震荡走跌 [48][49] - 基本面概览：长期供应方面，能繁母猪存栏量有变化，理论上生猪出栏有增减；中期供应方面，仔猪价格有稳有涨，存栏量增长；短期供应方面，大猪存栏量增加，压栏与二育情况有变化；当期供应方面，出栏量和出栏均重有变化；进口供应方面，9 月猪肉进口总量环比持平，同比减少；需求方面，二次育肥观望为主，屠宰企业开工率窄幅波动 [54][71][73][81][84][90][91] - 后期展望：供给端出栏积极性尚可，需求端或逐步向好，现货震荡为主，期货中长期震荡偏弱；策略为期货投资者观望，养殖企业套保空单持有 [95][98] 玉米 - 行情回顾：现货方面，本周玉米价格偏强运行，分地区有不同表现；期货方面，主力合约收涨 [100][101] - 基本面分析：玉米供应方面，售粮进度放缓，港口库存增加；国内替代品小麦价格震荡偏弱；进口替代谷物方面，9 月进口粮食和谷物增加，玉米进口减少，高粱、大麦进口有变化；饲用需求方面，饲料产量增长，生猪出栏或增加，饲料企业库存增加；深加工需求方面，淀粉开工率和产量增加，企业库存下降；供需平衡表方面，2025/26 年度玉米种植面积、单产、产量增加，消费量增加，进口量保持 600 万吨 [105][109][110][121][131][137] - 后期展望及策略：供给端供应充足，替代品优势减弱，需求端建库意愿不积极，现货围绕成本价格震荡，期货受供应压力和支撑因素影响；策略为现货企业适当补库，期货投资者多单持有 [141][142] 豆粕 - 周度回顾与操作建议：现货方面，沿海豆粕价格小幅上涨；期货方面，外盘美豆主力合约偏强运行，国内豆粕跟随 CBOT 大豆偏强上涨，短期谨慎偏多对待 [145][146][147] - 核心要点：大豆种植方面，美国新季美豆种植面积、收获面积减少，单产下调，巴西、阿根廷产量有变化，种植进度和天气情况有差异；美豆出口方面，出口当周装运量和净销售有变化，未来出口存在不确定性；国内大豆进口及压榨方面，压榨利润为负，开机率和压榨量将走低，进口量有变化，库存高位震荡；豆粕成交及库存方面，库存减少，成交不温不火，需求尚可；基差及月间价差方面，基差低位运行，月间价差稳中波动；国内注册仓单方面，仓单量处于历史同期偏高位置 [148][155][166][172][175][180] 鸡蛋 - 周度回顾与操作建议：本周现货市场再度走弱，期货有下跌；基本面来看，蛋鸡存栏量环比下降，中期或持续小幅下行，操作上短期低位震荡，远月多单机会可逢低关注 [183] - 数据汇总：存栏补栏方面，存栏量处于历史同期较高水平，补栏势头放慢，存栏占比和码数占比有变化；成本收入及养殖利润方面，鸡蛋现货价格下降，饲料成本中等，蛋鸡苗价格中等偏低，养殖利润处于历史极低位置；淘汰鸡方面，淘汰量下降，淘汰日龄平稳，价格处于历史同期偏低位置；需求、库存及生猪价格方面，鸡蛋销量处于历史同期较低位置，库存偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置 [184][189][192][198] 棉花 - 周度回顾与操作建议：外盘震荡偏弱，郑棉承压回落；国内现货市场交投较好，纯棉纱市场价格持稳，全棉坯布销售一般；关注美棉以及全球棉花产量和各主产国出口目标调整，郑棉震荡调整 [204][205][206] - 核心要点：棉花主产国情况方面，美国农业部 9 月报告调整全球棉花供需数据；美棉出口情况方面，签约和装运有变化；纺织企业运行情况方面，纺企棉花库存上升，纱线和坯布负荷指数上升；基差及月间价差方面，现货基差上涨，月间价差上涨；CFTC 持仓及国内注册仓单方面，非商业净持仓量下降，国内注册仓单总量增加 [207][215][217][227][229] 白糖 - 行情回顾：原糖指数筑底反弹，郑糖指数横盘震荡；现货方面，云南和山东地区食糖现货报价有变化，基差扩张；期货方面，1 - 5 价差走强，郑商所仓单增加 [233][234][237][240] - 行业动态：印度出口困难，泰国丰收抑制糖价；巴西 10 月上半月甘蔗压榨量、糖产量等有变化，2025/2026 榨季截至 10 月 16 日累计数据有变化；巴西港口等待装运食糖船只和数量增加，原白跨期价差回落，原糖进口加工利润提升；美元指数走弱，巴西雷亚尔、泰国泰铢小幅升值 [233][246][247][250][253][254]