投资评级 - 报告维持中信建投"买入"评级 [2][6] - 现价对应26-28年PB分别为1.81x/1.63x/1.48x [6] 核心观点 - 中信建投披露26年三季报，单季逆风经营环境背景下，公司前三季度合计盈利维持较高增速水平，符合预期 [6] - 26年第三季度公司实现营收70.5亿元，同比+7.6%/环比-17.4%；实现归母净利润26.2亿元，同比+1.5%/环比-34.1% [6] - 2026年前三季度公司合计实现归母净利润102.6亿元，同比+44.7%；26年前三季度ROE（加权，未年化）10.92%，同比+2.93个百分点 [6] - 公司投行业务优势稳固，为科创股权投资业务持续拓展带来可比优势 [6] - 维持26-28年公司归母净利润预测为122.97亿元/133.87亿元/147.27亿元，同比分别+30.3%/+8.9%/+10.0% [6] 财富零售业务 - 26年第三季度市场日均股基交易额约2.76万亿元，同比+10.7%/环比-17.8%，市场交投环比降温 [6] - 根据26H1数据测算，行业平均佣金费率较25年进一步下滑约16% [6] - 26年三季度公司实现经纪业务手续费净收入26.6亿元，同比+10.4%/环比基本持平，呈现出显著韧性优势，财富管理转型步伐领先 [6] - 26年前三季度公司合计实现经纪业务手续费净收入77.0亿元，同比+33.8% [6] 投资银行业务 - 26年第三季度公司实现投行业务手续费净收入11.3亿元，同比+56.4% [6] - 26年前三季度公司合计实现投行业务手续费净收入22.5亿元，同比+21.6% [6] - 26年前三季度公司IPO承销金额376.1亿元（Wind发行日口径），同比+270.0%；市场份额17.6%，同比+3.5个百分点；排名市场第2，同比提升1位，投行优势标签进一步擦亮 [6] 资产管理业务 - 26年三季度公司实现资管业务手续费净收入3.5亿元，同比+22.3%/环比-11.9% [6] - 前三季度公司合计实现资管业务手续费净收入11.2亿元，同比+17.9% [6] 自营投资业务 - 26年三季度末公司金融投资资产测算为3,873亿元，较26H1末-0.9%，保持稳健 [6] - 结构方面，交易性金融资产较26H1末-4.4%；其他债权投资较26H1末+2.0%；其他权益工具较26H1末+6.4%；衍生金融资产较26H1末+34.0% [6] - 测算三季度公司实现投资收益19.8亿元，同比-10.0%/环比-57.0%；26年第三季度单季投资收益率测算为0.5% [6] 财务数据与盈利预测 - 营业收入：2024年19,053百万元、2025年23,322百万元、2026E 28,951百万元、2027E 30,859百万元、2028E 33,633百万元；收入同比增长率分别为-18.0%、22.4%、24.1%、6.6%、9.0% [5] - 归属母公司净利润：2024年7,223百万元、2025年9,439百万元、2026E 12,297百万元、2027E 13,387百万元、2028E 14,727百万元；净利润同比增长率分别为2.7%、30.7%、30.3%、8.9%、10.0% [5] - 每股收益：2024年0.79元、2025年1.09元、2026E 1.46元、2027E 1.60元、2028E 1.77元 [5] - ROE：2024年8.36%、2025年10.60%、2026E 12.89%、2027E 12.71%、2028E 12.74% [5] - P/E：2024年27.30倍、2025年19.79倍、2026E 14.79倍、2027E 13.49倍、2028E 12.17倍 [5] - P/B：2024年2.18倍、2025年2.02倍、2026E 1.81倍、2027E 1.63倍、2028E 1.48倍 [5] 市场基础数据 - 报告日收盘价21.57元，一年内最高/最低分别为31.40元/20.90元，市净率1.9，股息率1.58% [2] - 流通A股市值140,112百万元，上证指数3,599.02，深证成指10,833.78 [2] - 每股净资产11.59元，资产负债率83.29%，总股本/流通A股分别为7,757百万股/6,496百万股，流通H股1,261百万股 [2]