行业投资评级 - 报告未明确给出非银金融行业的投资评级（如超配/中配/低配），但明确推荐保险、券商、多元金融三个子板块的具体标的[3] 核心观点 - 三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部，业绩利空释放后板块估值安全边际有所提升，后续修复仍有赖于市场环境与政策催化[1][2] - 保险板块前三季度利润普降，投资回撤主导盈利，寿险新业务承压、财险承保改善，后续关注开门红新单及银保期交修复、财险承保质量和投资损益稳定性[1] - 券商三季度业绩稳健，自营、经纪业务仍是前三季度收入贡献核心支撑，Q3单季度自营承压明显，利润下滑主要来自权益下行带来的自营短期回撤[2] - 多元金融26Q3景气延续但增速趋缓，期货板块净利润弹性大于营收但较上半年明显放缓，金融科技中炒股软件单季增速回落，租赁板块防御属性凸显[3] 一、周涨跌幅及各板块观点 保险板块 - 本周保险Ⅱ（申万）指数涨2.18%，跑赢沪深300指数5.10pct；截至10月30日10年期国债到期收益率为1.65%，环比上升1.00BP[11] - 五家A股险企累计归母净利润合计同比-35.1%，Q3合计归母净亏损408.10亿元；前三季度归母净利润同比：太保-20.3%>平安-27.3%>人保-32.0%>新华-32.2%>国寿-46.7%[11] - 平安、太保归母营运利润仍分别同比+8.3%、+5.6%，国寿剔除公开市场权益等短期波动影响后的归母净利润同比+15.8%[11] - 寿险新单保费普遍承压：前三季度同比国寿-0.6%、太保-1.3%、平安-9.1%、新华-14.8%、人保寿险长险首年保费-16.1%[12] - NBV增长分化，国寿、新华保持正增，平安、太保由增转降；前三季度同比国寿+13.1%、太保-6.5%、平安-13.3%，Q3同比太保-38.1%、平安-54.1%[12] - 银保首年期交单季明显转弱，Q3同比新华-58.2%、国寿-59.1%、太保-62.5%[13] - 财险保费平稳增长，平安增速相对较快，原保险保费同比平安+3.5%>太保+1.9%>人保+1.7%；车险三家基本持平；广义非车险保费同比平安+10.0%>太保+3.7%>人保+3.2%[15] - COR均同比改善，平安95.6%（-1.4pct）<人保95.8%（-0.3pct）<太保96.2%（-1.4pct）[15] - 投资方面NII同比下行，平安3.33%（简单年化，-0.40pct）>太保3.20%（简单年化，-0.27pct）；TII同比回落，人保4.67%>新华3.50%（年化，-5.10pct）>太保3.33%（简单年化，-3.60pct）；国寿3.23%（分项年化，-3.19pct）[16] - 推荐股息率高且欠配明显的中国平安、存量成本较低经营稳健的中国太保、权益投资能力强弹性大且股息率高的新华保险、估值低投资改善幅度大的中国太平、投资能力强规模效应突出的中国人寿，建议关注中国财险[16] 券商板块 - 本周证券Ⅱ（申万）下跌4.98%，跑输沪深300指数2.06pct，板块PB估值为1.02x[17] - 截至10/31，42家上市券商发布2026三季报，合计营收达4979.04亿元同比+18.7%，归母净利润合计共2092亿元同比+23.8%，ROE同比+0.7pct至6.7%[18] - 26Q3单季度营收为1341亿元同比-20%、环比-36.9%，归母净利润为541亿元同比-16.9%、环比-42.7%[18] - 前三季度自营、经纪业务收入占比分别达42%、29%；Q3单季度自营占比环比-25.9pct至28%，经纪占比达33.6%[18] - 截至2026Q3，券商营收、归母净利润CR5分别达到45.9%、49.8%，分别较上年末提升2.7pct、2.5pct，集中度持续上升[18] - 证券Ⅱ（申万）PB估值约1.02x，位于2012年以来的1.58%分位数[19] - 推荐两条主线：一是低估值的绩优头部券商，推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通；二是推荐可转债有转股预期的财通证券[19] 多元金融板块 - 本周多元金融指数下跌2.63%，跑赢沪深300指数0.29pct[20] - 期货板块26Q1-3四家上市期货公司合计营收41.10亿元同比+23.5%，合计归母净利润17.26亿元同比+42.1%，较26H1的+44%/+80%放缓；南华延续高增、瑞达明显回落、永安基本走平[21] - 炒股软件板块Q1-3合计营收228.24亿元同比+34.2%，合计归母净利润140.82亿元同比+33.2%；单三季度合计营收78.96亿元同比+13.9%、环比基本持平，合计归母净利润48.76亿元同比+14.5%、环比-4.3%，单季增速较上半年明显回落[22] - 支付板块Q1-3合计营收161.04亿元同比+27.2%，合计归母净利润21.92亿元同比+31.6%，主业延续修复[22] - 证券IT板块Q1-3合计营收53.47亿元同比-5.3%，合计归母净利润6.75亿元同比+34.5%，利润端迎来修复[22] - 租赁板块江苏金租Q1-3营收同比+15.2%、归母净利润同比+10.2%；渤海租赁前三季度扣非归母净利润25.77亿元同比扭亏，累计扣非加权平均ROE约8.34%，Q3扣非归母净利润7.49亿元环比-18.5%[23] - 推荐南华期货、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁[23] 二、保险周度数据跟踪 - A股上市险企周涨跌幅：新华保险-1.47%、中国人寿+0.29%、中国人保+1.78%、中国平安+2.01%、中国太保+6.13%，中国太保具有相对收益[24] - AH溢价率方面，中国人保溢价率最高为70.81%环比下降2.76pct，中国平安溢价率最低为24.02%环比下降2.78pct[24] - 10年期国开债（AAA）、企业债（AAA）、公司债（AAA）、商业银行债（AAA）到期收益率分别为1.70%、1.95%、1.88%和1.79%，环比分别+1.93、+8.22、+0.93、+1.84BP[28] - 10年期AAA-AA级企业债、公司债和商业银行债信用利差分别为40.00、58.69、26.34BP，企业债与商业银行债信用利差不变，公司债信用利差走阔[28] - 余额宝、微信理财通年化收益率分别为0.805%、0.902%，环比-4.10BP、-2.40BP[29] 三、券商周度数据跟踪 - 个股涨跌幅表现居前：华安证券-0.86%、方正证券-1.23%、国泰海通-1.25%、华泰证券-1.51%、南京证券-2.19%；表现靠后：中金公司-14.97%、长江证券-12.43%、国信证券-11.34%、财达证券-11.07%、首创证券-10.52%[34] - PB估值靠前：华林证券5.15x、首创证券2.32x、太平洋2.18x、中信建投1.86x、财达证券1.41x；估值靠后：国元证券0.74x、国金证券0.77x、华西证券0.77x、东北证券0.78x、兴业证券0.82x[40] - 13家A+H股上市券商中，广发证券溢价率最低为34.83%，中原证券溢价率最高为211.26%[41] - 两市周日均成交额15772.04亿元较上周环比+0.11%，市场周日均换手率为1.33%较上周-0.00pct[44] - 全市场两融余额为23773.75亿元较上周环比-2.88%，占沪深A股总市值比重为2.05%；股票质押股数2752.85亿股环比-0.45%，质押市值22556.19亿元环比-5.41%，质押股数占总股本比重3.72%[46] - 本周有2家首发A股募集资金总额11.15亿元环比-2.87%，有2家再融资项目募集资金总额23.71亿元[50] - 全市场新成立基金71只总规模413.60亿元环比+1114.68%，其中偏股型新成立基金34只规模154.53亿元环比+1263.90%，债券型新成立基金12只规模205.24亿元[53] - 非货币型ETF净申购额为953.76亿元，股票型ETF净申购额为804.98亿元[56] 四、多元金融数据跟踪 - 租赁指数、期货指数、金融科技指数和香港交易所周涨跌幅分别为+6.28%、-6.48%、-10.43%和-0.92%，租赁指数表现最好，金融科技指数表现相对较弱[57] - 期货市场成交额、成交量分别为20.86万亿元、2.11亿手，环比分别+5.17%/+9.32%，同比分别+22.52%/+45.27%[60] - 港股市场周日均成交额为1384.29亿元环比-16.86%；南向资金周度净流入-94.47亿元较上周增加51.51亿元[66] - 10月港股市场IPO共3家，募资总额154.42亿港元[69] 五、行业新闻及重点公司公告 - 证监会2026年10月23日就《私募投资母基金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，规范母基金运作，完善私募基金监管框架，意见截止至2026年11月23日[74] - 中信证券前三季度营收665.90亿元同比+19.30%，归母净利润310.22亿元同比+34.00%，第三季度归母净利润76.79亿元同比-18.70%[74] - 华安证券前三季度营收87.63亿元同比+98.11%，归母净利润50.77亿元同比+169.56%，第三季度归母净利润29.80亿元同比+251.35%[75] - 招商证券前三季度营收341.12亿元同比+87.00%，归母净利润172.82亿元同比+94.80%，第三季度归母净利润66.58亿元同比+80.60%[77][78] - 中金公司前三季度营收307.15亿元同比+47.90%，归母净利润132.45亿元同比+101.70%，第三季度归母净利润50.46亿元同比+125.60%[83] - 国泰海通前三季度营收589.76亿元同比+28.50%，归母净利润248.85亿元同比+12.70%，第三季度归母净利润46.25亿元同比-27.00%[81] - 广发证券前三季度营收370.56亿元同比+41.60%，归母净利润160.27亿元同比+46.60%，第三季度归母净利润43.76亿元同比-2.00%[78] - 南华期货前三季度营业收入13.76亿元同比+46.27%，归母净利润5.88亿元同比+67.41%[87] - 瑞达期货前三季度营业总收入10.59亿元同比+28.05%，归母净利润5.07亿元同比+31.53%[87] - 永安期货前三季度营业收入14.45亿元同比+6.54%，归母净利润6.01亿元同比+23.18%[87] - 渤海租赁前三季度营业收入373.49亿元同比-7.29%，归母净利润44.91亿元同比+427.23%，扣非归母净利润25.77亿元同比+238.29%[87] - 江苏金租前三季度营业收入53.42亿元同比+15.18%，归母净利润26.96亿元同比+10.22%[88]