投资评级 - 报告对中信银行维持“买入”评级 [6] - 当前股价9.46元，总市值5,264.03亿元，流通市值3,856.18亿元，总股本556.45亿股，流通股本407.63亿股 [1] - 当前股价对应2026-2028年PB分别为0.68/0.62/0.57倍 [6] 核心观点 - 盈利韧性强，利息净收入和投资收益为主要支撑 [6] - 公贷扩表支撑较强，财富管理护城河稳固 [7] - 资产质量整体稳健，资本安全垫增厚 [8] - 考虑其盈利韧性强、资产质量稳健，维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为731/766/810亿元，YoY分别为+3.58%/+4.70%/+5.76% [6] 盈利表现 - 2026年前三季度实现营收1626亿元（YoY+3.86%），营收增速边际上升 [6] - 2026年前三季度净息差为1.60%，较2026年前三季度下降2BP，基本保持平稳 [6] - 2026年前三季度利息净收入同比增长1.62%，连续三个季度保持正增 [6] - 投资净收益同比正增长8.61%，增速环比显著上升 [6] - 2026年前三季度实现归母净利润553亿元，同比增长3.56%，增速较2026年前三季度略有上升 [6] - 2026Q3单季营收增速环比上升至4.72% [14] - 2026Q3单季归母净利润增速上升至4.60% [18] 资产负债与信贷投放 - 2026Q3末总资产为10.38万亿元，同比增长4.86%，资产余额环比下降48.41亿元，扩表边际放缓 [7] - 贷款余额6.00万亿元，同比增长3.74%，余额环比略下降，信贷需求仍有回暖空间 [7] - 零售贷款余额同比下降1.81%，对公贷款余额同比增长6.29%，为信贷主要支撑 [7] - 2026Q3末存款余额为6.36万亿元，同比增速为5.06%，增速边际明显上升，对公和零售存款沉淀均较好 [7] - 存贷增速差（存款YoY-贷款YoY）回正，负债压力边际减轻 [7] 财富管理 - 2026Q3末集团零售AUM达5.88万亿元，较年初增长9.81% [7] - 理财产品管理规模2.64万亿元，较年初增长15.06%，财富管理护城河稳固 [7] 资产质量与资本 - 2026Q3末不良率边际持平为1.15%，关注率1.74%，环比上升6BP [8] - 拨备覆盖率201.94%，环比小幅上升 [8] - 核心/一级/资本充足率分别为9.43%/11.02%/12.83%，环比均有上升，资本“弹药”充实 [8] 财务预测与估值指标 - 营业收入2026E-2028E分别为217,111/223,206/230,179百万元，YOY分别为2.18%/2.81%/3.12% [10] - 归母净利润2026E-2028E分别为73,143/76,581/80,991百万元，YOY分别为3.58%/4.70%/5.76% [10] - 拨备前利润2026E-2028E分别为142,485/149,590/157,793百万元，YOY分别为0.19%/4.99%/5.48% [10] - ROE 2026E-2028E分别为8.49%/8.26%/8.10% [10] - EPS 2026E-2028E分别为1.31/1.38/1.46元 [10] - P/E 2026E-2028E分别为7.20/6.87/6.50倍 [10] - P/B 2026E-2028E分别为0.68/0.62/0.57倍 [10] - 净息差(NIM) 2026E-2028E分别为1.59%/1.55%/1.53% [26] - 不良贷款率2026E-2028E分别为1.14%/1.18%/1.10% [26] - 拨备覆盖率2026E-2028E分别为192.48%/207.59%/186.42% [26] - 核心一级资本充足率2026E-2028E分别为10.09%/10.33%/10.54% [26]