核心资产与信用风险 - CoreWeave 2031年到期无抵押债券利率升至15.2%，而两只2031年到期抵押贷款利率分别为5.3%和8.4%，显示投资者担忧其自身流动性风险而非AI资本开支或算力需求[4] - 截至10月30日，微软远期市盈率降至25.2倍（高于6月23日的20倍），谷歌降至18倍（低于6月23日的26倍），Meta为17.3倍（高于6月23日的16倍），亚马逊和英伟达分别降至16.9倍和20.5倍[7] - Mag7指数相对标普500指数估值溢价为34%（6月底为18%），费城半导体指数相对Mag7指数估值折价达30%（6月底为溢价40%），两者总收益之比降至0.1（6月峰值0.14）[10] 市场情绪与资金面 - VIX指数仍处极低水平，北美信用利差和美元指数未显著走高，说明美股下跌并非源自系统性风险或宏观层面美元流动性短缺[11] - 截至10月30日，纳指ETF（QQQ）看跌期权与看涨期权之比升至1.33，接近2025年下半年高点，显示对冲需求或达阶段性高峰[15] - 截至10月23日，沪深300指数权益风险溢价（ERP）为6%，高于2006年以来长期均值，市盈率水平有抬升空间[17] 利率与汇率指标 - 截至10月30日，中国10年期国债远期套利回报为27个基点，比2016年12月水平高57个基点[22] - 截至10月30日，3个月美元兑日元互换基差为-22.9个基点，Libor-OIS利差为83.9个基点，显示离岸美元融资压力缓解[25] - 截至10月30日，铜金价格比升至3.7，离岸人民币汇率升至6.7，二者背离放大，信号明显背离[27] - 截至10月30日，国内股票与债券总回报之比为24.4，低于过去16年平均值，中长期股票资产相对固收资产吸引力增强[29]