行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但整体对农业板块持积极推荐态度，建议重视农业板块供给逻辑 [1][2] 核心观点 - 基金三季报显示农业板块配置比例升高，增持种植和养殖产业链，与市场风格切换及农业板块自身逻辑走强有关 [2] - 养殖方面，牧原股份、温氏股份、德康农牧、立华股份等养殖公司持仓量上升；种植板块中，诺普信、康农种业、北大荒等种植产业链公司持仓量上升，主要原因是厄尔尼诺相关的粮食板块在三季度受关注程度较高，以及养殖板块三季度产能去化及市场风格切换 [2] - 生猪行业三季度继续利润亏损，归母净利连续4个季度下降对养殖企业压力渐大，只有低成本公司才能度过周期、稳住负债率，预计26Q4猪价低迷、行业利润仍将承压，继续推荐低成本低负债率养殖公司 [3] - 种植方面关注国内蓝莓近期价格上行，因厄尔尼诺气候变化影响，全球主要鲜食蓝莓出口国秘鲁预估2026/27产季出口34.4万吨新鲜蓝莓，相比10月初公布的估计值低6.1%，也比上一季出货量低10.3%；国内蓝莓10月31日价格相比10月低点上涨超过25%，看好国内冬季蓝莓生产标的 [4] - 宠物板块双11消费整体强势，国产品牌竞争力较强，天猫超1000个宠物品牌首小时成交额超过去年首日，天猫双11开售75小时宠物总榜品牌销售榜中，国货品牌占据8个席位，鲜朗、蓝氏、皇家、诚实一口、麦富迪为榜单前五名，头部品牌优势愈发明显，宠物板块景气延续 [5] 生猪养殖板块 - 三季度13家养殖上市公司单季度归母净利润合计-69.47亿，同比转亏、环比减亏 [3] - 行业亏损导致负债率继续上升，平均上升至65.92%；单季度经营活动现金流量净额46.61亿，环比由负转正 [3] - 生猪价格9.33元/千克，周环比-4.70%，月环比-9.06%，年同比-23.27%；仔猪价格191.00元/头，周环比-6.83%，月环比-13.57%，年同比-33.22% [9] - 生猪出栏均重129.87公斤，周环比0.18%，月环比0.78%，年同比1.22%；生猪宰后均重89.11公斤，周环比0.43% [9] - 二元母猪价格31.96元/公斤，周环比-0.06%，月环比-0.59%，年同比-1.54% [9] - 行业平均自繁自养盈利-359.42元/头，周环比16.93%，月环比42.68%，年同比174.62% [9] - 农林牧渔板块指数2,394.4，周环比-3.89%，月环比-6.64%，年同比-17.95%；农产品批发价格200指数111.37，周环比-0.19%，月环比-3.46%，年同比-10.65% [9] 白羽肉鸡板块 - 白羽肉毛鸡价格6.36元/千克，周环比0.00%，月环比6.71%，年同比-10.30%；白条鸡价格13.25元/千克，周环比0.00%，月环比-0.38%，年同比-3.99% [9] - 商品代鸡苗价格2.19元/羽，周环比0.00%，月环比17.74%，年同比-38.83%；鸡肉综合售价8,738.12元/吨，周环比-0.13%，月环比-1.46%，年同比-2.17% [9] - 白鸡父母代鸡苗价格37.96元/羽，周环比1.60%，月环比-12.71%，年同比-17.42%；白鸡近24周父母代鸡苗销量4,606.33套，月环比7.95%，年同比23.86% [9] - 白鸡在产父母代鸡存栏2,318.35万套，周环比7.02%，月环比-2.16%，年同比4.18%；白鸡后备父母代鸡存栏1,617.80万套，周环比6.02%，月环比0.64%，年同比7.03% [9] - 白鸡在产祖代鸡存栏155.59万套，周环比-2.66%，月环比-6.03%，年同比12.61%；白鸡后备祖代鸡存栏95.43万套，周环比4.78%，月环比3.24%，年同比49.28% [9] 黄羽肉鸡板块 - 黄鸡在产父母代鸡存栏1,328.70万套，周环比0.12%，月环比1.81%，年同比-2.11%；黄鸡后备父母代鸡存栏969.41万套，周环比-0.29%，月环比1.71%，年同比9.05% [9] - 黄鸡在产祖代鸡存栏160.71万套，周环比-0.93%，月环比-2.50%，年同比2.06%；黄鸡后备祖代鸡存栏108.22万套，周环比-1.57%，月环比2.31%，年同比-17.67% [9] 饲料及农产品板块 - 玉米价格2,248.43元/吨，周环比0.03%，月环比-2.79%，年同比-1.33%；豆粕价格3,269.74元/吨，周环比-1.34%，月环比-4.57%，年同比5.76%；小麦价格2,455.33元/吨，周环比0.25%，月环比1.19%，年同比-1.59% [9] - USDA全球玉米库存消费比0.21，月环比-0.15%，年同比-1.31%；USDA全球大豆库存消费比0.28，月环比-0.07%，年同比-1.35% [9] - 月度大豆进口量1,188.00万吨，月环比-2.14%，年同比-7.69%；猪饲料价格3.37元/千克，月环比0.30%，年同比0.30%；肉鸡饲料价格3.49元/千克，周环比0.00% [9] - 柳州现货糖价5,195.00元/吨，周环比-0.76%，月环比-0.67%，年同比-9.34%；天然橡胶活跃合约价格19,180.00元/吨，周环比-2.22%，月环比-1.26%，年同比27.48% [9] - 海参价格90.00元/千克，周环比0.00%；鲍鱼价格80.00元/千克，月环比-11.11%，年同比-20.00%；扇贝价格8.00元/千克，周环比-20.00%，月环比-20.00%，年同比-20.00%；草鱼价格17.80元/千克，周环比-1.11%，年同比1.71% [9] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧 [5] - 后周期推荐标的：生物股份、海大集团、禾丰股份 [5] - 农产品产业链推荐标的：晨光生物、诺普信、康农种业 [5] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [5] - 禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份 [5] - 牧原股份收盘价40.4元，2026E EPS 1.68元、2027E EPS 4.68元，2026E PE 24.05、2027E PE 8.63 [37] - 温氏股份收盘价15.67元，2026E EPS -0.89元、2027E EPS 0.65元，2026E PE -17.61、2027E PE 24.11 [37] - 天康生物收盘价7.57元，2026E EPS 0.15元、2027E EPS 0.58元，2026E PE 50.47、2027E PE 13.05 [37] - 神农集团收盘价28.84元，2026E EPS -1.99元、2027E EPS 1.56元，2026E PE -14.49、2027E PE 18.49 [37] - 巨星农牧收盘价13.41元，2026E EPS -1.33元、2027E EPS 0.61元，2026E PE -10.08、2027E PE 21.98 [37] - 海大集团收盘价47.25元，2026E EPS 2.35元、2027E EPS 3.76元，2026E PE 20.11、2027E PE 12.57 [37] - 圣农发展收盘价16.21元，2026E EPS 0.96元、2027E EPS 1.31元，2026E PE 16.89、2027E PE 12.37 [37] - 瑞普生物收盘价16.27元，2026E EPS 0.84元、2027E EPS 1.23元，2026E PE 19.37、2027E PE 13.23 [37] - 新希望收盘价6.51元，2026E EPS 0.24元、2027E EPS 0.18元，2026E PE 27.13、2027E PE 36.17 [37] - 乖宝宠物收盘价34.3元，2026E EPS 1.04元、2027E EPS 1.36元，2026E PE 32.98、2027E PE 25.22 [37] - 佩蒂股份收盘价11.75元，2026E EPS 0.45元、2027E EPS 0.60元，2026E PE 26.11、2027E PE 19.58 [37] - 中宠股份收盘价26.11元，2026E EPS 0.89元、2027E EPS 1.26元，2026E PE 29.34、2027E PE 20.72 [37] - 晨光生物收盘价12.69元，2026E EPS 0.80元、2027E EPS 1.01元，2026E PE 15.86、2027E PE 12.56 [37] - 诺普信收盘价8.33元，2026E EPS 1.11元、2027E EPS 1.37元，2026E PE 7.50、2027E PE 6.08 [37] - 康农种业收盘价7.74元，2026E EPS 1.15元、2027E EPS 1.50元，2026E PE 6.73、2027E PE 5.16 [37] - 益生股份收盘价6.99元，2026E EPS 0.58元、2027E EPS 0.72元，2026E PE 12.05、2027E PE 9.71 [37] - 生物股份收盘价12.12元，2026E EPS 0.35元、2027E EPS 0.45元，2026E PE 34.63、2027E PE 26.93 [37] - 禾丰股份收盘价6.18元，2026E EPS 0.54元、2027E EPS 1.17元，2026E PE 11.44、2027E PE 5.28 [37]