行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [3] 核心观点 - 需求继续走弱，钢材期现货价格震荡下行 [3] - 中期选举之前市场避险情绪增加，大宗商品市场整体下行 [4] - 现实需求疲弱局面延续，预计宏观事件落地之前钢材市场或延续弱势震荡 [4] - 铁水产量虽有下滑但绝对量处于高位，短期铁矿石价格或仍以区间震荡为主 [4] - 硅铁、硅锰盘面仍以区间震荡为主 [5] - 风险偏好回升，有色企稳反弹 [6] - 铜价中短期仍有支撑，但向上空间仍需谨慎看待 [6] - 沪铝当前缺乏明显驱动，短期内行情将维持震荡，更长周期持看空观点 [7] - 国际原油及油料价格下跌，油粕偏弱方向不变但跌幅或放缓 [9] - 棕榈油维持区间偏弱震荡 [13] - 短期猪价预计维持弱稳方向确定，但政策收储预期也在增强，价格下探空间可能受限 [14] 钢材 - 周一国内钢材期现货市场继续弱势下跌，市场成交量低位运行 [4] - 上周钢联口径五大品种钢材消费量环比回升16.64万吨，库存降幅有所扩大 [4] - 钢厂减产不及预期，五大品种钢材产量环比回升5.75万吨，铁水日产量小幅下跌 [4] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格小幅反弹 [4] - 结合近盈利率数据看，铁水日产量1-2周见底 [4] - 本周全球铁矿石发运量环比回升180.6万吨，到港量环比回升582.7万吨 [4] - 因前期价格持续走弱，非主流矿发运有所回落 [4] - 未来继续关注钢厂利润和铁水日产量变化情况 [4] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落 [5] - 天津、钦州等主要港口锰矿报价坚挺，贸易商低价出货意愿偏弱，持货惜售，议价空间收窄 [5] - 天津港半碳酸成交围绕34元/吨度展开，南非高铁报价29.5-30元/吨度 [5] - 华东某钢厂硅锰定价5900元/吨，招标数量7700吨，承兑到厂含税；江苏某钢硅锰定价5900元/吨，承兑到厂含税 [5] - 贵州地区因某大厂复产，本周硅锰出现明显增量；云南地区工厂预计月底陆续停产，本周产量将保持稳定 [5] - 主产区72硅铁自然块现金含税出厂5700-5750元/吨，75硅铁价格报6100-6200元/吨 [5] - 主产区开工维持低位，宁夏前期检修炉台复产节奏偏慢；甘肃电价偏高，部分工厂亏损持续，个别开始检修；宁夏电价相对平稳，兰炭价格持稳，成本端形成底部支撑 [5] 铜 - 截止11月2日Comex铜库存为804356短吨，较上周五增加1670短吨 [6] - 市场等待美国关税政策确切消息，基准情形为27年开始征税15%，非美地区铜仍将不断流向美国，Comex铜库存持续增加已证实这一点，关税对铜价仍有提振 [6] - 后期需重点关注巴拿马科布雷铜矿是否复产，对市场心理层面影响较大 [6] - 长期角度而言，AI用铜增速高但比重仍低；26年铜矿产出增速不高，但27年增速可能达到3%，铜矿供应缓解 [6] 铝 - 截止11月2日LME铝锭库存继续小幅下降，LME现货与三个月升贴水为37.96美元/吨，高于上周五的36.79美元/吨 [7] - 铝价核心关注中东复产与海外产能投放，目前中东铝厂复产推进顺利，阿联酋、巴林两家企业合计近300万吨冶炼产能逐步恢复 [7] - 未来数年海外电解铝迎来集中扩张，增量分布于印尼、印度、沙特、越南等地，2026、2027年全球新增产能分别为144万吨、217万吨 [7] 锡 - 矿端加工费维持稳定，近期加工费小幅下降，但年初以来加工费仍大幅上升 [8] - 9月我国锡矿进口创近年来最高单月水平，主要源于刚果进口放量，但缅甸佤邦锡矿复产进度仍不及预期 [8] - 云南大型冶炼企业检修45天，当前冶炼开工率处于低位，预计11月中旬后将回升 [8] - 需求端当前仍处于旺季但旺季不及预期，下游行业分化明显，传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，1-9月光伏总装机同比下滑仍超50% [8] - AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增，8月全球半导体销售额同比增速录得144.3%，同比增幅较上个月回升9.2%，维持在高位，但实际出货增速远低于销售额增速 [8] - 海内外库存均继续下滑，国内锡锭社库下降134吨至6969吨，仓单处于历史同期最低水平 [8] 大豆 - 隔夜CBOT市场01月大豆收1216.00跌18.25或1.48%（结算价1216.75） [9] - 截至2026年10月29日当周，美国大豆出口检验量为2,444,828吨，市场预期为140-270万吨，前一周修正后为2,501,897吨 [9] - 民间出口商报告向中国出口销售136,000吨美国大豆，2026/27市场年度付运 [9] - 截至2026年11月1日当周，美国大豆收割率为88%，市场预估为88%，之前一周为79%，五年均值为84% [9] - 美国秋粮接近尾声，南美大豆播种进度较快，雷亚尔暴跌刺激巴西大豆出口及美豆丰产带来的充裕供应继续对价格构成压力 [9] - 国内东北大豆现货预计延续僵持格局，收购成本提供底部支撑，但下游对高价抵触情绪难缓；近日多场贸易粮大豆拍卖落地，市场供应进一步增加，拍卖结果未能给现货市场带来明显提振 [9] 豆粕 - 美豆自身供需预期偏紧，国内进口到岸成本依旧高企，进口大豆成本中枢下跌空间有限，为国内豆系品种提供坚实的阶段性底部支撑 [10] - 国内暂时没有打开商业化进口窗口，国储采购并在国内拍卖轮库为主，此前一次拍卖仅成交约为计划拍卖量的三分之一 [10] - 10月大豆到港量仍处季节性偏高水平，油厂压榨节奏难以显著放缓，豆粕产出端压力具有持续性 [10] - 需求端饲料企业采购以按需随采、刚需为主，物理库存天数虽有小幅回升，但终端追高动力不足，预计短期内豆粕现货价格随盘继续偏弱震荡 [11] - 截至2026年10月30日，全国重点地区大豆库存777.58万吨，较上周减少35.74万吨，减幅4.39%，同比去年增加66.79万吨，增幅9.40% [11] - 豆粕库存138.94万吨，较上周增加9.40万吨，增幅7.26%，同比去年增加23.64万吨，增幅20.50% [11] 豆菜油 - 四季度进口大豆整体到港量将季节性回落，市场供应过剩的压力有望边际缓解，维持现货弱强预期格局 [12] - 目前豆油市场供应仍较宽松，豆棕现货价差已修复，性价比优势降低，下游需求表现较平淡 [12] - 截至2026年10月30日，全国豆油商业库存149.7万吨，环比上周增加1.42万吨，增幅0.96%，同比增加6.19万吨，增幅4.31% [12] - 菜油方面，近期澳菜籽利润窗口买船增多，远月菜籽到港预期宽松压制，且国内开机率回升，现货供给偏紧格局面临边际宽松风险，市场心态最谨慎 [12] - 工厂受菜籽衔接问题影响开机率偏低、提货不畅，阶段性偏紧格局支撑基差维持坚挺 [12] - 截至2026年10月30日，全国主要地区菜油库存总计53.42万吨，较上周下跌0.58万吨 [12] 棕榈油 - SPPOMA数据显示2026年10月马来西亚棕榈油产量环比下降0.84%，ITS数据显示马来西亚10月棕榈油出口量较上月同期增长45.4% [13] - 按当前趋势预计11月MPOB马来库存累库幅度放缓，但未见库存拐点，且11月印度排灯节后需求高峰已过、潜在黑海葵油挤压的库存释放风险不可忽视 [13] - 国内棕榈油进口买船依然活跃，棕榈油较豆油升水幅度虽在收窄，但棕榈油性价比依然偏低，供需双重压力削弱也在拖累市场表现 [13] - 截至2026年10月30日，全国重点地区棕榈油商业库存119.74万吨，环比上周减少2.02万吨，减幅1.66%；同比去年59.28万吨，增加60.46万吨，增幅101.99% [13] 生猪 - 10月份猪价转弱程度逐步加重，周度均价跌幅不断扩大，供需错配导致下游需求及中间猪源分流等支撑因素表现较差 [14] - 月末并未出现明显行情反转，反映出当前供应压力依然偏强，全国均价9元/kg，挺价意愿及现货投机情绪依然偏差 [14] - 猪粮比4.21已深入一级预警区间，养殖利润-359.42元/头创年内新低 [14] - 当前养殖行业极度悲观，头部猪企受政策调控且融资受限，部分头部企业商品猪出栏均重有下降预期，这也是限制当前猪价的主要原因 [14]