报告行业投资评级 - 报告对多数品种给出偏空或震荡评级，其中塑料、热轧卷板、聚丙烯、玻璃、螺纹钢、鸡蛋等品种评级偏空 [8] - 甲醇、沥青、郑棉、沪铜、菜粕、橡胶、菜油、白糖、沪金、棕榈油、锰硅、PVC、沪铝、玉米、铁矿石、沪锌、玉米淀粉等品种评级为震荡 [8] - 护锡、豆粕、沪银、焦煤、焦炭、PTA等品种评级偏多 [8] 报告核心观点 - 宏观层面，国务院金融工作报告明确继续实施适度宽松货币政策、实施好支持资本市场的货币政策工具并维护股票债券外汇等金融市场平稳运行，稳市机制进一步制度化，释放明确政策托底信号 [10][16] - 央行自11月15日起上调外汇存款准备金率2个百分点至6%，为近5年首次，意在防范汇率短期超调、打破单边升值预期 [10][16] - 央行开展第三次SFISF操作投放1000亿元，为创设以来最大规模，31家证券基金公司参与投标，中标费率10bp，已披露中标金额超340亿元，相关资金将用于增持股票和股票ETF [10][16] - 10月A股新开户150.06万户、环比下降21.51%，股票型ETF已连续22个交易日净流入、总额超5000亿元，增量资金仍在蓄势 [16] - 中东局势军事摩擦与外交接触并行，美军袭击伊朗格什姆岛，伊朗要求美方回应七项条件，卡塔尔调解称未来36小时或获双方反馈，地缘不确定性仍高但谈判预期升温推动国际油价连续第二日回落 [13][16] - 美国上周JOLTS职位空缺达752.3万个、远超预期，澳洲联储加息25bp至4.85%创18年高位，海外利率环境整体偏鹰，对A股外资风险偏好形成压制 [16] - 美股芯片股走强、费城半导体指数涨2.63%，AMD三季度营收及四季度指引均超预期、盘后涨超9%，对国内AI硬件链情绪有边际修复作用 [16] 宏观金融 股指期货 - 周二A股低开震荡走弱、午后一度回升但尾盘再度回落，主要指数集体收跌且内部分化显著，权重蓝筹相对抗跌、成长与中小盘方向调整更深 [15] - 沪深两市成交1.70万亿元、较前一交易日缩量约803亿元，全市场2108只个股上涨、3309只下跌，涨停52只、跌停22只 [16] - 养殖业、保险、工程机械、白酒、饲料、电池行业领涨；通信设备、元件、半导体、电子化学品、消费电子跌幅居前，AI硬件、CPO、光模块、半导体设备等科技成长主线集体承压 [16] - 观点：谨慎观望，等待方向确认 [15] 国债期货 - DR001下行0.19bp在1.29%附近，DR007下行1.63bp在1.35%附近，月初资金面延续平稳 [17] - 国债期货全线收涨，现券收益率普遍下行，债市延续修复行情，基本抹平此前信用风险事件引发的回调幅度 [17] - 尾盘央行公布10月公开市场国债买卖净投放1500亿元、为年内单月最高，中期借贷便利净回笼2000亿元，流动性投放结构进一步向公开市场倾斜 [17] - 第三批互换便利操作落地1000亿元、31家机构参与投标，权益市场普跌、科创50跌3.81%、超3300只个股下跌，股债跷跷板对债市形成支撑 [17] - 策略：资金面中枢平稳叠加央行买债净投放加码，短端与中短端占优，TS、TF合约相对受益；超长端经修复后赔率改善但波动加大 [17] 黑色 螺矿 - 钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3040元/吨跌10，山东市场价3020元/吨跌20，杭州3060元/吨跌20；上海热卷3210元/吨持平；唐山基料3070元/吨跌10；唐山钢坯2920元/吨跌10 [19] - 进口铁矿60.8%PB粉主流在640-643元/吨；混合粉主流在600-605元/吨；PB块61.6%主流在810-815元/吨 [19] - 蒙古国政府工作组赴中蒙边境口岸协调矿产品出口运输，预期通关数量大幅增加，煤焦价格弱势下行 [19] - 房屋新开工9月单月同比-26.1%；基建投资9月单月同比增速-10.48%，相比8月-14.77%降速放缓；水泥出库量和直供量累积同比下滑20%左右 [20] - 2026年1-9月中国钢材直接出口8564.1万吨，同比降2.6%；间接出口12982万吨，同比增10.26% [21] - 本周五大钢材品种供应797.80万吨，周环比增5.75万吨；周度表观消费量为840.77万吨，环比增2% [21] - 高炉盈利率11.26%，环比持平；本期新增8座高炉检修，4座高炉复产 [21] - 观点：钢矿市场预计震荡偏弱运行，钢材卖出宽跨持有 [19] 煤焦 - 主产地煤矿日产量增加，蒙煤通关量略增，仍维持在同期偏低水平，国内焦煤供应仍维持偏紧 [22] - 焦煤总库存增加，矿山库存减少，独立焦企库存小幅增加；焦企吨焦利润维持亏损状态 [22] - 钢厂盈利率仍维持低位，铁水产量略降至232万吨附近，对煤焦需求仍有支撑 [22] - 山西煤炭保供和蒙煤通关恢复预期增加，焦煤供给端宽松预期占主导，抑制焦煤价格 [22] - 观点：短期观望为主，继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化 [22] 铁合金 - 3日硅铁兑现成本下移逻辑，按兰炭和宁夏结算电费估算，盘面成本支撑走弱250-300元/吨，平水价格下移至5660元/吨附近 [23] - 01合约在5730元/吨以下位置震荡时，期现商反应下游基差买盘积极，市场对低于5600元/吨的厂提价格接受程度良好 [23] - 厂家依旧处于累库且难以通过一口价出货降库的状态中 [23] - 观点：锰硅依旧以中期多配为主，硅铁单边建议观望；套利可逢高做空SF701&SM701（硅铁-锰硅） [23] 纯碱玻璃 - 纯碱龙头企业前期检修导致供应减量，近期逐步恢复，但部分企业基于利润压力调整开工，个别存产能退出计划 [24] - 玻璃产业利润承压，整体氛围偏弱，上游出货导向为主，部分上调价格烘托氛围；供应端低位区间运行，市场后续仍存冷修预期 [24] - 观点：震荡为主 [24] 贵金属有色和新材料 贵金属 - 中东地缘局势释放缓和信号后再度升级，市场恐慌情绪蔓延，美联储12月加息预期小幅升温，科技板块延续回落，贵金属震荡偏弱运行 [27] - 短期利空因素依然存在与技术破位共振，贵金属短期反弹但弱势运行行情未结束，仍有调整空间 [27] - 中长期看，经济、政策与未来不确定性利好依然存在，贵金属年内行情仍存反弹预期 [27] - 观点：短期维持偏空操作思路，已建多头做好保护；中长期留足资金和仓位，建议观望等待行情企稳的右侧交易机会 [26] 沪铜 - 矿端紧缺持续，TC保持低位至-247.68美元/吨；随着硫酸出口恢复，硫酸价格有所回升，冶炼利润修复但仍难有持续利润修复 [28] - 10-11月国内电解铜存检修减产仍较多，产量边际下滑 [28] - 高铜价抑制下游采购情绪，旺季消费回暖不及预期，但下游消费韧性犹在，下游逢低接货，库存继续走低，现货升水走高 [28] - 白宫尚未就美铜关税作出最终决定，前期关税预期带来的看涨逻辑有所松动，C-L大幅收窄，LME库存有所回升 [28] - 观点：铜基本面仍表现偏强，但宏观情绪偏弱，短期铜价预计震荡偏弱运行 [28] 碳酸锂 - 10月正极厂实际产量较月初排产大幅下调，11月排产预计环比小幅下降；库存去化幅度收窄，印证需求走弱 [29] - 枧下窝锂矿复产预期升温，若复产路径顺利跑通，将为2027年江西其他锂矿换证复产提供参考，远期供给增加预期增强 [29] - 随着锂矿到港增加，辉石提锂产量边际回升，矿盐倒挂仍在限制产量增幅 [29] - 观点：弱预期背景下现实端也出现边际走弱迹象，短期锂价承压运行，但锂价已跌至边际成本，继续下行空间相对有限 [29] 工业硅多晶硅 - 工业硅进入枯水期后，若大厂不复产供需双减有望维持去库，但若大厂有复产或转为紧平衡；当前估值中性偏低，硅煤价格坚挺 [30] - 多晶硅大厂三季度报低价出货削弱市场对于政策执行信心，期货端阶段性回归市场化出清定价 [30] - 8月6日八大多晶硅龙头在上海签署《反内卷倡议书》，约定售价不低于完全成本并互相监督；9月11日北京会议厂家敲定16个月减产细节；10月11日8家龙头企业在杭州召开闭门会，明确硅料及组件销售价格不得低于成本红线 [31] - 12合约中性偏低，目前在行业平均现金成本附近；多晶硅主导交易逻辑是高库存弱现实矛盾需要减产落地规模和持续时间来验证改善有效性 [32] - 观点：工业硅暂无驱动，回调空间或有限，可继续关注回调企稳后轻仓买入低估值机会；多晶硅市场信心缺失，宏观转暖或对多晶硅期货提振有限 [30] 农产品 棉花 - ICAC报告预计26/27年度全球棉花消费增加产量下降，消费将高于产量；USDA上月供需报告偏空 [35] - 美国当前市场年度陆地棉出口销售净增216,488包，较之前一周增加8%，较前四周均值增加21% [35] - 美国棉花收割进度加快，已超六成，快于去年和五年均值；巴西10月前四周出口棉花251770.18吨，日均出口量较上年10月全月日均增加18% [35] - 国内籽棉收购进程加快，籽棉价格回落，棉花快速累库，港口棉花库存高位，国产棉供给宽松；下游纺织订单表现不佳，织布开机下滑，纱线库存累库 [35] - 观点：新棉收购加快，棉花累库和下游需求不畅影响，短期承压下行运行 [34] 白糖 - 印度10月创纪录产糖给市场带来利空；巴西产量减产幅度较大，10月下半月产量环比同比均下降 [36] - 巴西10月前四周出口216.3万吨，日均出口量同比去年10全月日均下降29%；巴西雷亚尔汇率走弱令出口预期增强 [36] - 国内新糖生产陆续推进，预期新榨季糖产量维持高产年景，供给预期宽松；配额外进口利润倒挂，预期进口锐减 [37] - 食糖库存进入阶段性累库阶段压制糖价 [37] - 观点：国际糖价回落与国内高产、成本支撑共同作用，内糖低位震荡偏弱运行 [36] 鸡蛋 - 截止11月3日粉蛋均价3.8元/斤，红蛋均价4.17元/斤，蛋鸡养殖利润微利 [38] - 上半年高补栏新鸡逐步开产，开产水平或维持偏高水平；当前老鸡占比较高，近期老鸡淘汰加速，淘鸡价格偏弱运行，预计11月在产存栏或阶段性下滑 [38] - 当前产业库存压力不大，近期产业补货增加，鸡蛋供需或阶段性好转，现货存在反弹可能 [38] - 后市新鸡开产或维持偏高水平，鸡蛋供应压力仍呈增加趋势，叠加替代品猪肉和蔬菜价格偏低拖累鸡蛋消费，市场对后市存在供应过剩的偏弱预期 [38] - 观点：老鸡淘汰加快，近期产业补货增加，现货存在阶段性上涨可能，期货盘面贴水现货存在反弹可能，但中长期压力仍较大 [38] 苹果 - 山东蓬莱80一二级苹果均价3.05元/斤，栖霞产区80一二级苹果均价2.8元/斤；陕西洛川70起步半商品果均价2.75元/斤；甘肃静宁晚熟富士75起步半商品果均价3.45元/斤 [39] - 甘肃、陕西产区已进入收购尾声，山东产区处于收购后期；客商采购偏谨慎，整体收购意愿不强，主动备货囤货动力不足 [39] - 预计入库规模同比增幅明显，果农自储货源占比提升，后期冷库待售供给压力加大 [39] - 消费端表现疲软，产地零散发货、销区鲜货流通及出口等渠道消费提振效果有限，柑橘等时令鲜果分流需求 [39] - 观点：主力合约或震荡偏弱运行 [39] 红枣 - 11月2日河北市场特级红枣价格7.01元/公斤、一级6.3元/公斤、二级5.1元/公斤、三级4.6元/公斤 [41] - 截止11月3日红枣仓单数量0张，有效预报11张 [41] - 旧作红枣社会库存高于历年同期水平，充足的现货供给持续对报价形成压制；终端渠道采购量不及预期，贸易商仅按需小批量补库 [41] - 新季收购期延后，客商收购意愿不足，开秤定价同比下行，新枣集中上市将继续加大供给压力 [42] - 观点：当前维持震荡偏弱运行观点 [41] 能源化工 原油 - 美国至10月30日当周API原油库存-526.7万桶，预期198.7万桶，前值-203.1万桶 [46] - NYMEX原油期货12合约96.09美元/桶跌0.37美元/桶，环比-0.38%；ICE布油期货01合约103.60美元/桶跌1.17美元/桶，环比-1.12% [46] - 中国INE原油期货2612合约跌50.3至694.9元/桶，夜盘跌16.1至678.8元/桶 [46] - 特朗普表示美国目前没有立即打击伊朗的计划，淡化有关准备在中期选举后升级与伊朗冲突的猜测；美伊在核问题及被冻结资产方面均做出让步 [46] - 观点：原油价格仍有较强不确定性，但油价单边上行支撑不足 [46] 燃料油 - 沙特阿美关闭拉斯坦努拉炼厂55万桶/日常减压装置，主生产线部分设备受损，主原油塔与真空塔未受影响，预估至少停产一个月，沙特高硫出口与富查伊拉交割货源同步收紧 [47] - 霍尔木兹海峡船只持续受袭，通航风险仍在发酵；市场主要交易外交信号而非全面停战 [47] - 观点：地缘主导，盘面燃料油估值处于高位区域，短期关键变量为美中期选举及美伊、美俄乌会谈结果 [47] 塑料 - 华东PP拉丝价格11500元/吨，较前一交易日价格降200元/吨；华东基差01+1140元/吨，基差震荡走弱 [48] - 华北LL价格10150元/吨，较前一交易日价格降130元/吨，华北基差报价01+600元/吨，基差震荡走弱 [48] - 原油供应问题目前仍未有效解决，国内现货供应也依然紧张，中东近期变数较大，盘面价格跟随消息指引大幅波动 [48] - 观点：当前价格处于略微偏高位置，盘面对消息较为敏感，短期建议谨慎对待，需要谨防回调风险 [48] 橡胶 - 国内原料价格坚挺，泰国原料价格继续下跌，加工厂仍亏损明显，国内去库存明显支撑现货价格，但受合成橡胶下跌带动，日内盘面震荡走弱 [49] - 观点：低探空单减仓谨慎追空，受厄尔尼诺影响上游存在减产预期，关注11-12月买入机会；继续关注RU-NR价差扩大机会；NR月间近远月价差或走弱 [49] 合成橡胶 - 11月3日中石化华东丁二烯出厂价格维持15050元/吨，顺丁橡胶主流出厂价维持17100元/吨，但现货市场报价有所回落 [51] - 昨日BR12盘中最大跌幅约6%，随后受能源价格反弹带动跌幅收窄，日内下跌3.02%，夜盘小幅震荡 [51] - 下游轮胎企业采购仍以刚需为主，对高价原料接受度有限，顺丁现货成交跟进不足 [51] - 观点：短期震荡偏弱，可考虑逢高轻仓试空，但能源价格反弹风险仍存，注意控制仓位并设置止损；月间套利暂且观望 [50] 甲醇 - 太仓甲醇现货报价3825元/吨，较前一交易日价格降95元/吨，基差报价01+440元/吨，基差震荡走强 [52] - 鲁南甲醇现货3515元/吨，较前一交易日价格降100元/吨；河南甲醇现货价格3435元/吨，较前一交易日价格降145元/吨 [52] - 国内甲醇下游MTO装置有开车预期，需求可能会小幅走强，现货库存也确实很低 [52] - 观点：甲醇价格已经相对较高，建议谨慎对待；美伊局势反反复