行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 原油单边推荐继续持有偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，对原油边际需求开始压制；供给方面中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩近端内外价差（SC-WTI）[2] - 甲醇MTO利润计价较多，逢高止盈，单边策略等待空配 [3] - 尿素4季度开工高位预期仍在，出口窗口已逐步兑现，低价持续对需求端起到支撑作用，在成本端煤价无较大波动情况下尿素自身基本面不具较大矛盾，短期观望为主 [6] - 橡胶市场对厄尔尼诺新闻反应低于预期和以往表现，橡胶波动风险加大，建议按照盘面短线交易，设置移动止损，快进快出，波段操作，也可适当买看涨期权；原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权 [10] - PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局，上方受高库存、供应回升预期及高仓单量压制，下方受产业链现金流亏损的成本支撑，近期观望为主 [13][14] - 纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强；苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望 [16][17] - 聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落对盘面压制减轻，地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望 [19][20] - 聚丙烯成本端EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年下半年产能投放计划较多压力凸显；需求端下游开工率在季节性旺季表现大不如往年同期；长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [22][23] - PX短期估值或震荡偏弱，观望为主，近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复 [25] - PTA仍处需求疲软、供应短期回升、利润承压的格局，PX较PTA整体偏紧但近期调油逻辑走弱，PX向TA及石脑油让利，短期观望为主 [27][28] - MEG偏紧缓解方向不变，短期供应偏紧或对价格有支撑，但11月中旬后检修产能回归叠加新产能投产，EG中期进入累库区间，反弹空间有限，策略上关注逢高反套机会 [30] 原油 - INE主力原油期货收跌47.00元/桶，跌幅6.31%，报698.20元/桶 [1] - 高硫燃料油收跌256.00元/吨，跌幅4.80%，报5081.00元/吨；低硫燃料油收跌327.00元/吨，跌幅5.34%，报5797.00元/吨 [1] - 中国炼厂需求短期预计触顶，对原油边际需求开始压制；中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来 [2] 甲醇 - 上游开工率89.38%，环比变动0.013%；下游烯烃开工率60.00%，环比变动0.003%；甲醛开工率32.09%，环比变动0.000%；醋酸开工率73.19%，环比变动-0.047%；二甲醚开工率4.82%，环比变动-0.010%；MTBE开工率54.85%，环比变动-0.006% [3] - 港口库存36.38万吨，工厂库存34.14万吨 [3] - 主力合约变动-51元/吨，报3506元/吨，MTO利润变动5元 [3] 尿素 - 区域现货涨跌：山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动20元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动20元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报9元/吨 [5] - 主力合约变动3元/吨，报1741元/吨 [5] - 4季度开工高位预期仍在，出口窗口已逐步兑现，低价持续对需求端起到支撑作用，尿素自身基本面不具较大矛盾，短期观望为主 [6] 橡胶 - 赤道中东太平洋形成一次超强厄尔尼诺事件，10月已发展为有监测记录以来最强的厄尔尼诺事件 [8] - 截至2026年10月29日，山东全钢胎开工负荷56.51%，较上周走高0.53个百分点，较去年同期走低8.82个百分点；国内半钢胎开工负荷65.02%，较上周走高0.10个百分点，较去年同期走低9.67个百分点 [9] - 截至2026年10月25日，中国天然橡胶社会库存110.3万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.21% [9] - 泰标混合胶18400（-85）元，STR20报2480（-15）美元，STR20混合2460（-10）美元；江浙丁二烯14800（-250）元，华北顺丁16400（-250）元 [10] - 天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林受影响比较大，中国需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等；空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大 [8] PVC - PVC主力合约变动-79元/吨，涨跌幅-1.50%，报5,190元/吨；陕西兰炭中料价格变动0元/吨，报1010元/吨；内蒙乌海电石价格变动0元/吨，报2450元/吨 [12] - 上周开工周环比回落1.7%至59.8%的历史低位，近端供应边际收紧为当前定价锚点，按检修计划推算后续仍存去库预期，1-5月差呈走强态势 [13] - 9月地产投资累计同比-20.9%，创年内新低；9月出口月环比减少0.2万吨至31.2万吨，外需支撑有限 [13][14] - 10月26日印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国的PVC作出反补贴肯定性初裁，建议征收临时反补贴税 [14] - 氯碱一体化利润整体较前期明显改善，本轮盘面反弹由供应收紧下的库存去化预期提振，11月供应季节性回归的兑现幅度为后续行情关键变量 [14] 纯苯 & 苯乙烯 - 华东纯苯10100元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价9133元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差967元/吨，扩大39元/吨 [16] - 苯乙烯现货11350元/吨，上涨150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10443元/吨，上涨39元/吨；基差907元/吨，走强111元/吨 [16] - BZN价差147.75元/吨，下降27元/吨；EB非一体化装置利润-635元/吨，下降15元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [16] - 供应端上游开工率61.81%，下降0.99%；江苏港口库存3.31万吨，去库0.65万吨 [16] - 需求端三S加权开工率32.47%，上涨4.11%；PS开工率35.50%，下降1.70%；EPS开工率56.04%，上涨22.43%；ABS开工率55.20%，无变动0.00% [16] - 纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，苯乙烯非一体化利润处于低位 [17] 聚乙烯 - 主力合约收盘价9596元/吨，上涨38元/吨；现货10300元/吨，无变动0元/吨；基差704元/吨，走弱38元/吨 [19] - 上游开工76.21%，环比上涨1.06%；生产企业库存41.14万吨，环比去库6.44万吨；贸易商库存3.83万吨，环比去库0.03万吨 [19] - 下游平均开工率44.9%，环比上涨0.28%；LL1-5价差691元/吨，环比缩小55元/吨 [19] - 2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性旺季需求端整体开工率无亮点 [20] 聚丙烯 - 主力合约收盘价10512元/吨，上涨79元/吨；现货11550元/吨，无变动0元/吨；基差1038元/吨，走弱79元/吨 [22] - 上游开工65.72%，环比下降0.27%；生产企业库存39.95万吨，环比去库5.72万吨；贸易商库存8.38万吨，环比去库0.153万吨；港口库存7.90万吨，环比去库0.23万吨 [22] - 下游平均开工率43.81%，环比上涨0.07%；LL-PP价差-916元/吨，环比缩小41元/吨；PP1-5价差1036元/吨，环比扩大40元/吨 [22] - EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显 [23] PX - PX主力合约变动-404元/吨，涨跌幅-4.15%，报9,340元/吨；石脑油裂差变动56美元/吨，报276美元/吨 [24] - 上周国内PX负荷回落1.7%至81.0%，主因盛虹400万吨装置故障降负；当前调油逻辑走弱，中长流程利润回落，检修计划显示国内进一步提负空间有限 [25] - 海外方面韩国GS40万吨、SKGC130万吨预计11月中旬陆续回归，台湾麦寮30万吨11月初重启，短期海外供应收缩仍在，进口偏紧格局延续 [25] - 上周PTA负荷有所回升，对PX原料需求形成支撑；美国出行季结束，汽油需求回落，裂解价差走弱，辛烷值需求下滑，芳烃调油经济性快速走弱，对PX估值支撑转弱 [25] - 9月PX库存已去化至低位，国内供应回落叠加海外检修，PTA刚需尚可，预计去库态势延续，现货偏紧局面或维持 [25] PTA - PTA主力合约变动-182元/吨，涨跌幅-2.73%，报6,496元/吨；01合约加工费变动68元/吨，报465元/吨 [26] - 上周PTA开工提升4%至77.2%，主因嘉通能源300万吨重启，独山能源300万吨重启提负；华南一套250万吨计划11月初检修，加工费已明显回落，检修计划显示后续提负装置有限，本轮供应回升难持续 [27] - 上周聚酯开工小幅提升0.7%至75%，但终端整体弱势，产成品累库，以消化原料库存为主，11月之后纺织企业新订单走弱，终端存季节性走弱预期 [27] - PTA社会库存周环比累库3.4万吨至144万吨，预计小幅累库态势延续 [27] - 供需差或逐步扩大，加工费回落压制装置提负意愿，累库结构指向流动性库存偏紧边际缓解 [28] 乙二醇 - EG主力合约变动-91元/吨，涨跌幅-1.69%，报5,288元/吨；乙烯变动0美元/吨，报1230美元/吨；榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报840元/吨 [29] - 上周EG开工回落1.5%至74.2%，降负集中在乙烯制；中石化4条装置合计192万吨计划外降负或转产；河南煤业两套20万吨及宁夏畅亿20万吨装置计划内检修 [30] - 后续需关注11月中沙古雷100万吨新装置投产，出料提负后EG偏紧状况将进一步缓释 [30] - 本周聚酯开工小幅提升至75%，但预计终端于11月后呈季节性走弱态势，当前终端新订单走弱，开工低迷，产成品累库，原料方面或以消化库存为主 [30] - 华东主港库存周环比下降3.1万吨至14.9万吨，社会库存去化3万吨至131万吨 [30] - 11月中旬后检修产能回归叠加新产能投产，EG中期进入累库区间，反弹空间有限，策略上关注逢高反套机会 [30]