增长与整体表现 - 2026年三季度美国实际GDP环比折年率增长3.4%，高于市场预期的3.2%，较二季度的2.2%明显回升[1][15] - 实际私人国内最终销售增长4.9%，高于二季度的4.6%，消费与私人投资共同支撑内需韧性[1][15] - 国内购买价格指数三季度上涨3.0%，较二季度的5.6%明显回落，价格压力有所缓和[1][15] 私人投资与库存 - 私人投资对GDP环比折年率贡献升至3.27个百分点，远高于前值0.82个百分点和去年同期的0.15个百分点；私人投资环比折年率增长19.4%，高于二季度的4.6%[2][16] - 设备投资贡献1.16个百分点，环比折年率增长20.9%（二季度为13.4%），其中计算机及外围设备分项贡献由-0.09个百分点升至0.72个百分点[2][16] - 私人库存变动贡献由二季度的-0.53个百分点升至1.61个百分点；7—8月月均销售额6586.4亿美元高于去年同期6076.9亿美元，库存销售比1.34和1.33低于去年同期的1.40，显示为主动补库[4][16] 消费结构 - 个人消费支出（PCE）贡献2.52个百分点，与二季度的2.51个百分点基本持平；商品消费贡献由0.94个百分点降至0.63个百分点，服务消费贡献由1.57个百分点升至1.89个百分点[5][17] - 服务消费增速由二季度的3.4%升至4.1%，为2024年以来最高；医疗保健仍为最大服务分项，贡献0.56个百分点[5][17] - 个人可支配收入（DPI）增速三季度达4.8%，信用卡授信额度与房屋净值信贷额度均呈上升趋势，为消费提供潜在支撑[5][18] 政府支出与净出口 - 政府支出贡献由二季度的-0.01个百分点升至0.90个百分点，全部来自联邦政府（贡献0.91个百分点），其中联邦非国防支出贡献由-0.34个百分点升至0.49个百分点，增速由-12.7%反弹至22.2%[6][19] - 三季度SPR库存下降3572.2万桶，明显少于二季度的8767万桶，期末库存降至2.83亿桶，创1982年以来新低[6][19] - 净出口对GDP贡献为-3.32个百分点，为2025年二季度以来最大拖累；出口下降5.7%（二季度为增长5.0%），进口增长19.7%（二季度为12.6%），其中商品进口增长26.4%[7][20] 政策预期与风险 - CME利率期货显示市场对2026年12月加息一次的概率为71.4%；截至2027年12月，维持利率不变、再加息一次和再加息两次的概率分别为22.8%、34.7%和25.0%，路径判断尚未收敛[1][15] - 后续增长持续性取决于AI相关资本开支能否转化为生产率提升、补库意愿能否延续、居民收入与信贷状况边际变化，以及中东原油供给恢复进度[8][22] - 主要风险包括地缘冲突升级、美联储政策超预期收紧、AI投资推升成本[9][23]