行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅提供操作区间建议：高硫短线5300-5600区间操作，低硫短线6150-6400区间操作 [5] 核心观点 - 上周地缘影响燃油随原油震荡走高，高硫报收5434元/吨周涨5.74%，低硫报收6280元/吨周涨3.75%，近远月价差持续走阔，深度back结构凸显近月供应偏紧预期 [4] - 中东冲突持续及霍尔木兹海峡船只通行中断引发供应担忧，亚洲低硫和高硫燃料油市场结构继续走强 [4] - 低硫方面运费高企导致东西方套利经济性不可行，预计11月从西方流入新加坡的低硫燃料油船货环比减少至约130万—150万吨，低于10月的约150万—160万吨，即期船用燃料供应有限持续支撑现货升水 [4] - 高硫方面市场仍受供应紧缺困扰，中东紧张局势持续抑制霍尔木兹海峡石油流动，波斯湾高硫船货发运受阻；同时高硫燃料油裂解价差大幅飙升，高价抑制炼厂对残渣燃料油的原料采购需求，需求端边际走弱部分对冲供应紧张的涨幅 [4] - 后续国际油价以震荡为主，美国中期选举后对伊军事行动窗口开启将主导盘面方向，若局部局势再度升级不排除油价及上海燃料油期货继续冲高，若外交斡旋取得突破盘面也将随油价快速回落 [5] - 整体看FU近月合约受供应偏紧支撑仍具抗跌性，LU受西方到货减少支撑偏强运行，高低硫品种均将随成本端宽幅波动 [5] 期现价格 - FU主力合约期货价前值5111现值5393，涨跌283，幅度5.53% [6] - LU主力合约期货价前值5776现值5864，涨跌89，幅度1.54% [6] - 舟山高硫燃油现货前值895.00现值893.00，涨跌-2.00，幅度-0.22% [7] - 舟山低硫燃油现货前值930.00现值920.00，涨跌-10.00，幅度-1.08% [7] - 新加坡高硫燃油现货前值802.20现值799.21，涨跌-2.99，幅度-0.37% [7] - 新加坡低硫燃油现货前值883.50现值848.32，涨跌-35.18，幅度-3.98% [7] - 中东高硫燃油现货前值625.25现值617.87，涨跌-7.38，幅度-1.18% [7] - 新加坡柴油现货前值1254.61现值1216.22，涨跌-38.40，幅度-3.06% [7] 基本面数据 - 新加坡燃料油消费季节图覆盖2022年至2026年，单位为万桶 [8] - 中国燃料油消费季节图覆盖2022年至2026年，单位为万吨 [9] - 山东燃油焦化毛利季节图覆盖2022年至2026年 [10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存2026-08-12为2021.9万桶增加132万桶 [11] - 2026-08-19库存1826.9万桶减少195万桶 [11] - 2026-08-26库存1896.9万桶增加70万桶 [11] - 2026-09-02库存1760.9万桶减少136万桶 [11] - 2026-09-09库存1912.9万桶增加152万桶 [11] - 2026-09-16库存2150.9万桶增加238万桶 [11] - 2026-09-23库存1892.9万桶减少258万桶 [11] - 2026-10-01库存1836.9万桶增加56万桶 [11] - 2026-10-07库存2014.9万桶增加178万桶 [11] - 2026-10-14库存2320.9万桶增加306万桶 [11] - 2026-10-21库存1829.9万桶减少491万桶 [11] - 2026-10-28库存1881.9万桶增加52万桶 [11] - 舟山港燃油库存走势图展示库存区间40至160 [14] 价差数据 - 高低硫期货价差图覆盖2021-09-07至2026-09-07，价差区间-3000至0 [15] - FU-LU价差为高低硫期货价差主要跟踪指标 [16] - 区域价差图包含欧亚价差及中东-新加坡价差（右轴），欧亚价差区间0至200，中东-新加坡价差区间-500至300 [17]