行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 核心观点 - 沪铜上周延续高位震荡回落，沪铜主力合约下跌74%，收报于108050元/吨 [4] - 宏观面地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素仍存，对铜价有明显支撑作用，中东事件反复，金融市场大跌，悲观情绪弥漫 [4] - 国内消费将进入淡季，下游消费意愿一般，现货交易以刚需为主 [4] - 2024年供需紧平衡，2025年预计过剩 [12] 行情回顾 - 沪铜主力合约上周下跌74%，收报于108050元/吨 [4] - 铜库存方面，LME库存274000吨，上周出现增加 [4] - 上期所铜库存较上周减少9744吨至44612吨 [4] 基本面（供需平衡与库存） - 中国铜年度供需平衡表显示，2024年产量1206万吨，进口量373万吨，出口量46万吨，表观消费量1534万吨，实际消费1523万吨，供需平衡为1万吨 [15] - 2025年预计产量1342万吨，进口量336万吨，出口量79万吨，表观消费量1599万吨，实际消费1573万吨，供需平衡为26万吨（过剩） [15] - 2023年供需平衡为-10万吨，2022年为-81万吨，2021年为-461万吨 [15] - 交易所库存呈去库态势 [16] - 保税区库存维持低位平稳 [20] 市场结构 - 加工费处于低位 [23] - CFTC非商业净多单流出 [25]