报告行业投资评级 - 报告未给出统一的行业投资评级，各品种以交易策略形式呈现观点 [1][2][4] 报告核心观点 - 贵金属方面金价短空长多，短期受加息影响偏弱震荡但长期依旧看好，白银基本面偏弱建议观望 [1] - 基本金属整体承压，铜以震荡偏弱思路对待，铝逢高沽空或买入看跌期权，锌铅观望为主，锡偏弱思路对待 [1][2][3] - 黑色产业观望为主，螺纹可尝试短线做多，铁矿焦煤观望 [4][5] - 农产品整体偏空或震荡偏弱，豆粕单边延续偏空，玉米供应充裕震荡偏弱，白糖观望，棉花区间震荡，棕榈油延续寻底，鸡蛋生猪观望 [5][6] - 能源化工多数品种供减需弱估值较低建议观望，PTA短期偏多但逢高沽空加工费，塑料PP短期宽幅震荡中期逢高做空远月，MEG中期空配，原油短期震荡偏弱建议买入虚值看跌期权，纯碱逢高空配 [7][8][9] 黄金市场 - 交易策略为金价短空长多，短期受加息影响偏弱震荡但长期依旧看好，白银基本面偏弱建议观望 [1] - 美国9月JOLTS职位空缺升至752.3万，较8月上修后的719万增加33.3万，高于预期中值716.4万，职位空缺率由4.3%升至4.5% [1] - 招聘人数增13.1万至540.2万，裁员及解雇减少12.7万至164.1万创2025年3月以来新低，主动离职率升至2.1% [1] - 世界黄金协会数据显示三季度全球央行净购金321吨同比增42%，创2024年四季度以来单季新高，年初至今累计675吨，中国人民银行单季增持63吨为最大已披露买家 [1] - 实物黄金ETF净流入211吨，持仓升至4256吨创历史新高，金条金币需求降19%至268吨为四年低位 [1] - 三季度黄金总需求（含场外交易）同比下降1%至1369吨，全年投资需求增长预测由400吨下调至200吨，按交易价格计算三季度黄金需求总值同比增22%至1880亿美元 [1] - 前一交易日国内黄金ETF流出0.5吨，COMEX黄金库存为719.7吨减1.9吨，上期所黄金库存为116.9吨维持不变，SPDR黄金ETF持仓为1037.7吨减2.8吨，伦敦9月黄金库存从9631吨增至9820吨 [1] - COMEX白银库存为10423.8吨减1.2吨，上期所白银库存为1369.6吨减1.4吨，iShares白银ETF持仓为15751.9吨减7.5吨，金交所白银上周库存884.75吨增19.2吨，伦敦9月白银库存从28428吨增至28982吨，印度8月进口约45.4吨黄金 [1] 基本金属 - 铜交易策略为震荡偏弱思路对待，美伊冲突加剧预期缓和原油走弱，AI相关股票下跌延续市场风险偏好下行金属整体承压 [1] - 铜供应端铜矿和废铜紧张格局不改，需求端华东华南平水铜现货升水1200元左右高位现货紧张格局不改，伦敦结构110美金back [1] - 铝交易策略为逢高沽空或买入看跌期权，国内去库斜率放缓叠加海外供应端压力持续，铝价中长期重心下移的判断未变 [1] - 氧化铝交易策略为卖出看跌期权，供需过剩格局未变成本支撑或有松动，但现货价格已跌破行业完全成本贴近高成本地区现金成本，叠加出口窗口打开和期货对现货的贴水修复价格深跌空间有限，预计价格维持低位震荡 [1][2] - 锌交易策略为观望为主不宜追涨杀跌，11月3日日盘锌收于25370元/吨较前一交易日收盘价跌1.15%，国内0-3月差负25元/吨，海外0-3月差73.93美元/吨 [2] - 锌七地库存11月2日录得18.38万吨较10月29日增0.05万吨，国产TC持平于负2350元/金属吨，进口TC降至负156.50美元/干吨，冶炼利润持续承压 [2] - 锌需求端压铸氧化锌开工下滑，镀锌开工回升但成品累库整体消费平淡，基建需求略有改善带动七地社会库存降至19.49万吨，但LME库存持续累增至16.7万吨，沪伦比回落至6.8，短期锌价或震荡筑底 [2] - 铅交易策略为观望为主不宜追涨杀跌，11月3日日盘铅收于15745元/吨较前一交易日收盘价跌2.08%，国内0-3月差75元/吨，海外0-3月差负32美元/吨 [2] - 铅五地库存11月2日录得1.93万吨较10月29日增0.22万吨，原生铅检修影响加剧三省开工率降至64.03%环比下降4.14个百分点，再生铅复产反复供应呈现地域性偏紧 [2] - 铅五地社会库存降至3.17万吨处于近9个月低位，江浙沪仓单升水50至200元/吨，但电动自行车消费转弱传统旺季逐步收尾，短期或偏强震荡 [2] - 锡交易策略为偏弱思路对待，锡矿紧张格局不改但月度进口同比环比均有增加，可交割品牌升水5000元下跌后下游采购积极性增加，伦敦结构平水 [3] 工业硅与碳酸锂 - 工业硅交易策略为短期价格预计维持8500至9000元/吨区间震荡操作上建议观望，供应端周产量小幅下滑四川地区切换枯水期开始减产 [2] - 工业硅本周社会库存维持去库交易所仓单数量环比去化3%，多晶硅减产逐步兑现行业库存维持累库，DMC产量下降2%库存环比增长2%，再生铝合金开工率回升至53.3% [2] - 工业硅9月出口同比回落13.5%环比下降16.8%，当前估值处于中性水平高库存压力尚未缓解，盘面沉淀资金持续流出增量资金入场意愿偏弱 [2] - 碳酸锂交易策略为观望，宜春市生态环境局拟受理宜春国轩矿业江西省宜丰县水南矿区锂矿项目环境影响评价文件公示期为2026年11月2日至11月13日，矿区面积0.2546平方米年开采锂矿180万吨/年 [2] - 碳酸锂10月产量为119350吨环比增3.4%，SMM预计11月产量为121370吨环比增1.7%，氢氧化锂10月产量为31150吨环比降7.7%预计11月产量为28900吨 [2] - 碳酸锂需求端10月磷酸铁锂产量总计626600吨，11月预估排产630800吨环比增0.7%，10月三元材料产量总计79050吨，11月预估排产80630吨环比增2.0% [2][3] - 碳酸锂库存去库放缓，Mysteel样本周度库存为96160吨环比减3120吨前值减4050吨，其中冶炼厂库存20250吨减1150吨，贸易商库存34060吨增280吨，下游库存41850吨减2250吨 [3] - SMM大样本周度库存为128385吨去库1894吨前值减4093吨，广期所仓单去库转累库为19537手增1236手 [3] 多晶硅 - 多晶硅交易策略为短期主力12月合约参考运行区间34000至37000元/吨操作上建议观望，供应层面周产量环比回落至2.2万吨行业库存维持累库状态仓单量本周环比去化1% [3] - 多晶硅下游终端排产环比表现均持平，11月硅片电池片组件排产同比分别持平下滑8.5%下滑7% [3] - 2026年9月中国光伏新增装机13.64GW同比增加41.2%环比增加23.55%，2026年1至9月累计装机110.83GW同比减少53.87% [3] - 多晶硅行业减产预期逐步兑现但库存仍延续累积态势，供需改善尚未得到有效验证盘面上方压力犹存 [3] 黑色产业 - 螺纹钢交易策略为观望为主尝试短线做多螺纹合约RB01参考区间3050至3110，钢联口径建材表需环比季节性大幅上升83万吨至222.3万吨产量环比上升4万吨至174万吨 [4] - 螺纹钢建材需求同比维持收缩所幸供应同比下降，板材需求韧性较强制制造业利润尚可直接间接出口维持较高水平，伴随焦炭提降落地钢厂利润边际小幅改善但仍位于较低水平 [4] - 螺纹钢后续减产概率较大但减产幅度存在不确定性，节后钢材现货价格与期货基本匹配期货估值环比基本持平，商品市场情绪指标快速回落至历史后5%分位的极低水平附近 [4] - 铁矿石交易策略为观望为主I01参考区间660至700，钢联口径铁水产量环比小幅下降0.2万吨至233.7万吨同比下降7.3万吨，库存环比上升55万吨至1.65亿吨同比增2256万吨 [4] - 铁矿石焦炭第一轮提降落地第二轮提降已经提出，港口库存总量同比增约2400万吨至约1.6亿吨但澳巴库存占比偏低，铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低估值偏高 [4] - 焦煤交易策略为观望为主JM01参考区间1460至1520，钢联口径精煤产量环比上升7%同比下降14%，焦炭第一轮提降已经落地第二轮提降已经提出 [5] - 焦煤钢厂利润维持数年新低，供应端口岸通关边际小幅回升但口岸库存持续下降总库存水平中性偏低，焦煤期货近月合约近期表现强势远期曲线已呈现远期平水结构 [5] 农产品市场 - 豆粕交易策略为单边延续偏空，近端宽松远端边际趋宽松预期，截止11月1日当周美豆收割进度88%且南美播种加速而出口端美豆销售不错，国内现实宽松抛储延续 [5] - 玉米交易策略为供应充裕震荡偏弱建议观望，新作产量增加替代品供应充足，下游深加工及生猪养殖亏损严重采购积极性不高，新玉米大量上市期间期现货价格预计偏弱运行 [5] - 白糖交易策略为观望，厄尔尼诺对北半球造成的实际影响不如预期大而是巴西的压榨数据掉榨量过大成为主要矛盾，国内丰产格局不改变下方有配额内进口成本为底部锚但底部上涨幅度不高会被国内增产空间压制 [5] - 棉花交易策略为以区间震荡策略为主CF2701价格区间参考15100至15700元/吨，10月美国农业部数据环比调整利空，ICAC报告预计26/27年度全球棉花消费量将超过产量 [5] - 棉花截至11月1日当周美国棉花盛铃率为92%此前一周为89%五年均值为95%，国内10月BCO国内平衡表环比调整利空国内棉价，国内棉花商业库存持续提高至近年较高水平 [5] - 棉花11月2日新疆地区机采棉收购指数6.98元/公斤较前一日下跌0.04元/公斤同比上涨0.68元/公斤 [5] - 棕榈油交易策略为延续寻底交易弱现实，近端高库存远端生柴消费与厄尔尼诺减产预期，中储粮油脂公司本周竞价进口大豆原油采购 [5] - 鸡蛋交易策略为供需双弱期现货价格预计震荡运行建议观望，老鸡淘汰增加供应有所下降，近期电商平台促销采购量增加中小码蛋走货偏好但整体需求偏弱贸易端拿货谨慎 [5][6] - 生猪交易策略为供强需弱期价偏弱运行建议观望，出栏进度偏慢体重被动增加，猪价低位养殖端回笼资金压力加大认卖增加而当前需求支撑有限，猪价预计仍将维持低位震荡期货价格预计偏弱运行 [6] 能源化工 - PVC交易策略为供减需弱估值较低建议观望，PVC开工率61%其中电石法开工率70%乙烯法开工率52%，8月国内PVC产量188.65万吨环比7月增0.03%同比去年减少9.01% [7] - PVC房地产8月新开工和销售同比增速分别负28%负12%再度走弱，10月30日PVC社会库存97.74万吨环比减少3.99%同比减少5.11%，各工艺路线均亏损电石法亏损450乙烯法亏损450左右 [7] - PVC内蒙限电西北电石报2450，国内PVC价格反弹华东5130华南5250乙烯法PVC5600 [7] - PTA交易策略为PX短期偏多关注汽油裂解利润逢高沽空PTA加工费为主单边谨慎参与或以期权表达，PX国产供应提升进口维持低位近期汽油裂解利润下降调油需求走弱 [7] - PTA国产供应增加短期检修装置较少预计开工维持偏高水平，聚酯开工边际提升库存压力不大但下游开工进一步走弱即将进入淡季负反馈或进一步加剧，PX维持去库格局PTA累库 [7] - 玻璃交易策略为供减需弱估值较低建议观望，玻璃全国日融量14.03万吨同比增速负10.9%，沙河安全中玻等产线冷修 [7] - 玻璃10月29日上游库存7051.9万重箱环比减0.72%同比增7.19%，折库存天数32.2天较上期减0.2天，下游深加工企业订单天数10.2天 [7] - 玻璃8月房地产新开工面积同比增速负28%再度下行，玻璃生产亏损加剧天然气路线亏损150煤制气玻璃亏损150石油焦工艺玻璃亏130，现货价格华北900华中980华东1150华南1220 [7] - 塑料交易策略为短期产业链库存小幅去库基差偏强供需偏紧短期宽幅震荡为主，中期随着新装置投产供需环比走弱若地缘局势缓和逢高做空远月或月差反套为主 [7] - 塑料华北地区低价现货报价10300元/吨01合约基差加750基差持稳市场成交一般，美金价格稳中小涨当前进口窗口打开边缘出口窗口关闭 [7] - 塑料供应端短期开工率环比下降同比偏低，农地膜处于旺季需求环比回升其他需求环比小幅下降为主 [8] - PP交易策略为短期产业链库存延续小幅去化库存偏低基差偏大供需偏紧短期盘面宽幅震荡为主，中长期随着新增装置逐步投产供需环比走弱若地缘局势缓和逢高做空远月或月差反套为主 [8] - PP华东地区现货价格为11300元/吨01合约基差为盘面加1000基差持稳市场整体成交一般，美金报价稳中小涨当前进口窗口关闭出口窗口关闭 [8] - PP供给端短期国内开工率环比回升同比大幅减少出口窗口关闭出口量下滑，需求端短期下游负反馈严重开工环比下滑下游需求整体偏弱 [8] - MEG交易策略为短期估值修复宽幅震荡为主四季度累库格局不变中期空配，供应端油制装置部分转产产量有所下降煤制计划检修整体维持较高开工，后续关注海炼盛虹重启及古雷新装置进展 [8] - MEG聚酯开工边际提升库存压力不大但下游开工进一步走弱即将进入淡季负反馈或进一步加剧，MEG11月累库幅度下降中期累库格局不变 [8] - 原油交易策略为短期震荡偏弱震荡区间下移至布伦特90至110美元/桶SC 600至760元/桶建议买入虚值看跌期权，中东原油出口已经恢复至战前8成左右1500万桶/天 [8] - 原油10月在胡塞武装和伊朗加大打击力度后出口再度下降，因原油价格走强炼油利润走弱欧美炼厂进入秋季检修炼厂加工量环比走弱，上周美国原油库存去化因出口增加全球原油库存已经接近10年最低值 [8] - 苯乙烯交易策略为短期盘面跟随成本原油波动为主，华东地区现货市场报价11100元/吨市场交投氛围一般，美金价格稳中小涨当前进口窗口仍处于关闭状态出口窗口关闭 [8] - 苯乙烯纯苯库存小幅去化处于历史低位水平十一月供需弱平衡，苯乙烯库存小幅去化处于历史低位水平开工率环比回升十一月供需平衡，纯苯及苯乙烯下游企业成品库存小幅下降需求负反馈严重开工率环比小幅下降 [8] - 纯碱交易策略为供增需弱估值较低建议逢高空配，供应端整体开工率65%远兴能源检修产能即将恢复预计四季度开工率回升到75%区间 [9] - 纯碱10月29日上游库存136.65万吨较周一下降0.24万吨跌幅0.18%，交割库库存55万吨，下游库存天数19.5天中位偏高 [9] - 纯碱下游浮法玻璃继续降价有1条产线复产预期光伏玻璃集中冷修4000吨，轻碱需求尚可出口碳酸锂等需求尚可，上游亏损加剧联碱法亏损120氨碱法亏损190左右，纯碱华北自提940华东1100 [9]