报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级，仅给出甲醇2701合约基本面评价为“中性” [5] 核心观点 - 产区货源四处分流缓解企业出货压力，市面可流通现货不多且煤炭价格坚挺，甲醇价格底部支撑仍在 [5] - 压制因素正在累积：华昱大装置存恢复预期，供应增加预期将压制局部市场心态 [5] - 需求端大下游难有集中补库，仅靠零散刚需支撑有限 [5] - 港口承接力或逐步下降，前期内地流入港口的货源有待消化且近期有渐增态势，烯烃需求缺失，传统下游难以快速去化，两地价差逐步收窄后港口对内地价格的带动效应将减弱 [5] - 地缘冲突存升级可能，霍尔木兹海峡通航情况仍存担忧，伊朗甲醇开工再度下滑，进口到货预期偏低，叠加港口库存处于历史低位、可流通货源偏紧，地缘溢价及低库存利好支撑仍在 [5] - 下游需求疲软，MTO全部停车、传统下游逐步进入淡季，同时内地货源持续流入对港口形成补充，形成一定压制 [5] - 重点关注中东局势变化、霍尔木兹海峡通行情况、港口库存情况及下游MTO装置后续复工节奏 [5] - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2701运行区间3380-3580 [5] 基差与盘面 - 江苏甲醇现货价3940元/吨，01合约基差434，现货升水期货，评价偏多 [5] - 20日线向上，价格在均线上方，评价偏多 [5] - 主力持仓净多且多增，评价偏多 [5] - 期货收盘价3506元/吨，较前值3557元/吨下跌51元/吨 [6] - 江苏现货3898元/吨，周跌2.67%；鲁南3850元/吨持平；河北3500元/吨持平；内蒙古3305元/吨涨0.30%；福建4040元/吨跌3.00% [7] - 期货周涨1.21%，基差由541降至392，周降149 [9] - 江苏-鲁南基差4元/吨（前值105），江苏-河北398元/吨（前值455），江苏-内蒙古593元/吨（前值650） [6] - 进口价差326元/吨（前值275），周涨51 [6] 库存情况 - 截至2026年10月29日，华东、华南港口甲醇社会库存总量28.50万吨，较上周期小幅去库1.57万吨 [5] - 沿海地区甲醇整体可流通货源降2.75万吨至16.47万吨 [5] - 华东港口库存17.64万吨（前值17.17），增0.47万吨；华南港口库存10.86万吨（前值12.90），降2.04万吨 [6][48] - 注册仓单5612张（前值5630），降18张；有效预报0张 [6] - 仓单周跌1.53% [54] 开工率与负荷 - 全国加权平均开工率74.90%，较上周78.71%下降3.81% [6][20] - 华东开工率80.65%持平；山东68.71%（前值71.10%）降2.39%；西南44.06%（前值45.28%）降1.22%；西北81.54%（前值85.09%）降3.55% [6] - 甲醛负荷30.98%，较上周30.97%微增0.01% [36] - 二甲醚负荷9.79%，较上周8.34%增1.45% [39] - 醋酸负荷72.32%，较上周73.61%降1.29% [42] - MTO负荷84.18%，较上周86.45%降2.27% [46] 外盘价格与进口 - CFR中国主港469美元/吨，周跌2.49%；CFR东南亚652.5美元/吨，周涨0.77% [23] - CFR中国-CFR东南亚价差-183.5美元/吨，周降17 [23] - 进口成本3832元/吨，进口价差66元/吨（前值77），周降11 [28] - 现货周跌0.43%，进口成本周跌2.45% [28] 各工艺生产利润 - 煤制甲醇利润899元/吨，周涨105 [19] - 天然气制甲醇利润1500元/吨，持平 [19] - 焦炉气制甲醇利润1275元/吨，周涨653 [19] - 甲醛生产成本1818元/吨，利润43元/吨，持平 [36] - 二甲醚生产成本5270元/吨，利润530元/吨，持平 [39] - 醋酸生产成本3344元/吨（周降1.73%），利润1856元/吨（周降141） [42] - MTO生产成本13474元/吨（周降2.48%），利润-2574元/吨（周增342） [46] 传统下游产品价格 - 甲醛1860元/吨，持平 [32] - 二甲醚5800元/吨，持平 [32] - 醋酸5200元/吨，周跌3.70% [32] 供需平衡表 - 2024年9月总产量677.27万吨，总需求661.50万吨，供需差130.34万吨，库存-11.57万吨 [56] - 2024年10月总产量693.45万吨，总需求630.97万吨，供需差139.88万吨，库存27.60万吨 [56] - 2024年10月煤制产量560.20万吨，天然气制54.45万吨，焦炉气制78.79万吨 [56] - 2024年10月传统需求150.32万吨，MTO需求354.13万吨，其他需求126.52万吨，净进口105.00万吨 [56] 装置检修情况 - 西北地区：青海中浩60万吨天然气装置2024/10/23起停车检修至2025年3月底，周检修损失9100吨；宁夏能化60万吨煤炭装置2025/3/17起计划内停车检修至4月底，周损失6600吨；新疆厂汇120万吨煤炭装置2025/2/20起计划外检修至3月底，周损失12000吨；久泰大路100万吨装置2025/3/16起临停检修至3月底，周损失13750吨；滴戒清洁能源180万吨煤炭装置2025/3/15起停车检修至4月底，周损失34517吨 [57] - 西南地区：四川泸天化40万吨天然气装置2024/8/25起停车检修至2025年3月底，周损失5800吨；西去厦180万吨煤炭装置2025/2/14起停车检修至3/12，周损失35000吨 [57] - 华东地区：安徽城等50万吨煤炭装置2025/3/1起停车检修20天至3/20，周损失9800吨；安徽临洪40万吨焦炉气装置2025年2月中起停车检修至3月底，周损失3500吨 [57] - 河南鹤城60万吨煤炭装置2025/3/5起故障停车检修至3月底，周损失11200吨 [57] - 东北大庆油田10万吨天然气装置2024/11/5起限气停车至2025年3月，周损失1750吨 [57] 海外甲醇装置运行 - 伊朗ZPC 330万吨装置听闻恢复一套待核实；KPC 66万吨装置运行平稳；FPC 100万吨装置开工一般；Marjan 165万吨3月中旬重启恢复中；Kaveh 230万吨3月中旬重启恢复但开工不高；Busher 165万吨运行正常；Kimiaya 165万吨听闻恢复中待核实；Sabalan 165万吨3月中旬重启恢复开工不高；Di Polymer Arian 165万吨3月中旬重启恢复中 [58] - 沙特Ar-Razi 500万吨装置运行正常；IMC 150万吨运行正常；OMC 105万吨运行正常 [58] - 马来西亚Petronas 236万吨装置运行正常；文莱BMC 85万吨运行正常；印尼Kaltim 71万吨运行正常 [58] - 美国G3 180万吨计划外停车至5月初；OCI 100万吨装置恢复正常；Methanex 200万吨装置开工不高；Fairway 163万吨装置运行一般 [58] - 特立尼达MHTL 400万吨装置开工不高；委内瑞拉Metor&Supermethanol 243万吨装置开工一般 [58] 国内MTO装置运行 - 陕西蒲城清洁能源70万吨烯烃、180万吨甲醇装置3月15日同步停车检修预计45天 [59] - 宁夏宝丰225万吨烯烃、680万吨甲醇三套项目运行平稳；内蒙古宝丰一期二期200万吨烯烃、560万吨甲醇运行平稳，三期2月底3月初存投产 [59] - 中天合创137万吨烯烃、360万吨甲醇运行正常；延长中煤120万吨烯烃、300万吨甲醇一期二期整体运行平稳 [59] - 青海盐湖33万吨烯烃、100万吨甲醇2024年11月12日停车恢复时间待定；甘肃华亭20万吨烯烃、60万吨甲醇2024年1月9日停车短期暂无恢复计划 [59] - 宁波富德60万吨烯烃运行正常；南京城志一期30万吨烯烃、50万吨甲醇运行平稳；浙江兴兴运行平稳负荷一般；江苏斯尔邦80万吨烯烃运行平稳 [59] - 常州富德33万吨烯烃2023年11月1日停车检修至今；吉林康乃尔30万吨烯烃2020年11月停车检修重启待定 [59] - 天津渤化60万吨烯烃、50万吨甲醇负荷一般 [59]