报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [9] 报告核心观点 - 菜粕RM2701合约预计在2140至2200区间震荡 [9] - 菜粕供需两淡格局下维持区间震荡，受豆粕走势带动和需求进入四季度淡季影响 [9] - 菜粕现货需求逐渐进入淡季，但库存维持低位支撑价格预期和盘面，进口油菜籽到港短期减少 [9] - 市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [13] - 菜粕期货回归震荡，现货相对平稳，现货维持高升水 [22] 每日提示（菜粕观点和策略） - 基本面：菜粕震荡回落，加拿大旧油菜籽出口临近尾声，进口油菜籽到港减少和国内油厂开机减少，库存维持低位支撑价格预期和盘面，盘面受豆粕带动维持区间震荡格局，评级为中性 [9] - 基差：现货2340，基差149，升水期货，偏多 [9] - 库存：菜粕国内社会库存27.01吨，上周24.36吨，周环比增加10.88%，去年同期25.56万吨，同比增加5.67%，偏空 [9] - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 [9] - 预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡，进口油菜籽到港高位回落，菜粕需求逐渐进入淡季，供需两淡格局下维持区间震荡，关注后续中加贸易关系发展和进口油菜籽到港以及压榨情况 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季末期，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期维持良好支撑盘面预期，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量回升至高位后逐渐回落 [11] - 随着加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复，未来等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定 [11] - 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，中东紧张局势短期缓和，俄乌冲突加剧，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素：中国油菜籽进口短期减少；油厂菜粕库存无压力 [13] - 利空因素：加拿大油菜籽今年维持丰产预期；中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复正常 [13] - 当前主要逻辑：市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [13] - 主要风险点：国内水产养殖需求国庆节后转淡（下行风险）；未来进口油菜籽到港增多（下行风险） [13] 基本面数据 豆粕与菜粕成交均价及价差 - 10月26日豆粕成交均价3271元/吨，成交量19.82万吨，菜粕成交均价2400元/吨，成交量0万吨，豆菜粕成交均价价差871元/吨 [14] - 10月27日豆粕成交均价3244元/吨，成交量36.5万吨，菜粕成交均价2390元/吨，成交量0万吨，价差854元/吨 [14] - 10月28日豆粕成交均价3242元/吨，成交量28.27万吨，菜粕成交均价2400元/吨，成交量0万吨，价差842元/吨 [14] - 10月29日豆粕成交均价3214元/吨，成交量38.88万吨，菜粕成交均价2400元/吨，成交量0万吨，价差814元/吨 [14] - 10月30日豆粕成交均价3224元/吨，成交量14.1万吨，菜粕成交均价2410元/吨，成交量0万吨，价差814元/吨 [14] - 11月2日豆粕成交均价3228元/吨，成交量27.36万吨，菜粕成交均价2380元/吨，成交量0万吨，价差848元/吨 [14] - 11月3日豆粕成交均价3199元/吨，成交量39.81万吨，菜粕成交均价2340元/吨，成交量0万吨，价差859元/吨 [14] - 豆菜粕现货价差小幅收窄，2701合约豆菜粕价差维持高位 [24] 菜粕期货及现货价格 - 10月27日菜粕期货主力2701合约2231元/吨，菜粕现货（福建）2390元/吨 [16] - 10月28日菜粕期货主力2701合约2235元/吨，菜粕现货（福建）2400元/吨 [16] - 10月29日菜粕期货主力2701合约2230元/吨，菜粕现货（福建）2400元/吨 [16] - 10月30日菜粕期货主力2701合约2239元/吨，菜粕现货（福建）2410元/吨 [16] - 11月2日菜粕期货主力2701合约2218元/吨，远月2705合约2223元/吨，菜粕现货（福建）2380元/吨 [16] - 11月3日菜粕期货主力2701合约2191元/吨，远月2705合约2199元/吨，菜粕现货（福建）2340元/吨 [16] 菜粕仓单 - 10月27日菜粕仓单4820张，较上日变化0 [17] - 10月28日菜粕仓单4520张，较上日减少300张 [17] - 10月29日菜粕仓单4520张，较上日变化0 [17] - 10月30日菜粕仓单4420张，较上日减少100张 [17] - 11月2日菜粕仓单4420张，较上日变化0 [17] - 11月3日菜粕仓单4270张，较上日减少150张 [17] 国内油菜籽供需平衡表 - 2025年收获面积5000千公顷，期初库存1015.9万吨，产量8300万吨，总供给14815.9万吨，总消费13401万吨，期末库存1414.9万吨，库存消费比10.56 [19] - 2024年收获面积4550千公顷，期初库存416.9万吨，产量8200万吨，总供给14916.9万吨，总消费13901万吨，期末库存1015.9万吨，库存消费比7.31 [19] - 2023年收获面积4800千公顷，期初库存867.9万吨，产量8100万吨，总供给13317.9万吨，总消费12901万吨，期末库存416.9万吨，库存消费比3.23 [19] - 2022年收获面积4600千公顷，期初库存108.9万吨，产量8300万吨，总供给12728.9万吨，总消费11861万吨，期末库存867.9万吨，库存消费比7.32 [19] - 2021年收获面积4200千公顷，期初库存428.9万吨，产量7500万吨，总供给10459.9万吨，总消费10351万吨，期末库存108.9万吨，库存消费比1.05 [19] 国内菜粕供需平衡表 - 2025年期初库存745.8万吨，产量7540万吨，总供给量10885.8万吨，饲料需求量9900万吨，总需求9910万吨，期末库存975.8万吨，库存消费比9.85 [21] - 2024年期初库存175.8万吨，产量7830万吨，总供给量10755.8万吨，饲料需求量10000万吨，总需求10010万吨，期末库存745.8万吨，库存消费比7.45 [21] - 2023年期初库存90.8万吨，产量7250万吨，总供给量10182.8万吨，饲料需求量10000万吨，总需求10007万吨，期末库存175.8万吨，库存消费比1.76 [21] - 2022年期初库存114.8万吨，产量6670万吨，总供给量8814.8万吨，饲料需求量8700万吨，总需求8724万吨，期末库存90.8万吨，库存消费比1.04 [21] - 2021年期初库存93.8万吨，产量5800万吨，总供给量7925.8万吨，饲料需求量7800万吨，总需求7811万吨，期末库存114.8万吨，库存消费比1.47 [21] 进口菜籽与油厂开机 - 进口菜籽10月到港高位回落，进口成本小幅波动 [27] - 沿海油厂菜籽入榨量开机小幅减少 [29] - 沿海油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存小幅回升 [31] 水产养殖相关数据 - 中国水产品和鱼类产量数据有所展示 [33] - 中国贝类和虾蟹类产量数据有所展示 [35] - OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估有所展示 [37] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [39] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流入，偏多 [9] - 菜粕仓单从10月27日4820张降至11月3日4270张，期间累计减少550张 [17]