核心观点 - 非银金融行业：稳市政策打出组合拳维护资本市场平稳运行，券商板块重新进入流动性定价阶段，板块公募持仓处于低位，估值安全边际充足，截至2026/11/3证券Ⅱ(申万)PB为1.07x，行业估值处于2012年以来3.1%分位数，处于左侧布局窗口，推荐配置 [1][8] - 北交所丰光精密：半导体业务放量驱动业绩增长，并购拓展智能装备版图，上调为"买入"评级 [2] - 计算机德赛西威：营收保持高增速，海外扩张+创新业务贡献未来增长，维持"买入"评级 [3] - 电力设备德业股份：26Q3营收归母净利环比增长，业绩亮眼 [4] - 策略观点：静待资金面负反馈结束，建议超配机器人、AI应用、新消费、半导体、光模块，关注创新药 [69] 非银金融行业：稳市政策组合拳 - 11/2金融管理部门召开座谈会，推出一揽子稳市场稳预期相关政策，主要包括两项结构性货币政策工具的加力使用、"护盘式回购"的调整优化、18只主动ETF的加快建仓，以及对于融资风险指标的统筹研究 [6] - 结构性货币政策工具成为监管维稳市场的有力抓手，2024年9月24日互换便利和股票回购增持再贷款两项工具推出开启本轮牛市，两批次互换便利操作合计用资1050亿元，全市场回购增持贷款额度已累计约4400亿元 [6] - 座谈会提出同意开展第三批互换便利操作，参与机构拓展到31家机构，申请额度加码至1000亿元，已于11/3开展；股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降低至1% [6] - "护盘式回购"是上市公司开展市值管理的重要工具，证监会将对"护盘式回购"作出调整优化，股价"破发"成为开展"护盘式回购"的情形之一，并豁免"公司股票上市已满六个月"才可开展回购的限制；要求上市3年内的上市公司当股价触及护盘式回购情形的应严格实施稳定股价措施；超募上市公司在触及护盘式回购时应及时实施回购，并将通过集中竞价卖出所得收益纳入回购专项基金 [7] - 主动ETF方面，截至11月2日合计募集资金超过350亿元，其中已有16只产品结束募集，证监会将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓，后续将推出更多新指数股票ETF和股债恒定比例等多资产指数基金 [7] - 融资融券方面，证监会将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究，以更好发挥逆周期调节功能，提升市场流动性 [8] 北交所丰光精密（920510.BJ） - 2026年前三季度公司实现营业收入2.26亿元，同比增长44.27%；归母净利润1248.59万元，同比增长242.10%；扣非归母净利润1115.52万元，同比增长186.92% [10] - 前三季度营收同比增长44.27%，其中Q3单季增速68.90%，增长核心驱动来自半导体设备用零部件销售收入增长，主要受益于半导体设备整机需求上行、公司持续拓展新项目叠加本期新增合并主体唯实深蓝 [10] - 报告期末公司总资产达7.43亿元，较上年末增长37.58%，主要系唯实深蓝并表所致 [10] - 2026年前三季度公司实现营业利润1649.88万元，同比增长260.82%，主要系营收增长摊薄单位固定成本、高毛利率半导体制造装备订单占比增加、公司完成上合工厂搬迁工作叠加销售订单增长、产能规模效应逐步释放、新增合并主体唯实深蓝带来的营业收入及利润增量 [11] - 费用端公司销售费用同比下降约27%，但财务费用因汇兑损失而同比增加 [11] - 公司以1.122亿元收购北京唯实深蓝科技有限公司51%股权，截至报告期末完成交易支付，唯实深蓝已完成股权变更登记并纳入合并报表范围，标志着公司推动精密零部件、机器人传动部件与智能感知系统业务协同贯通的战略布局正式落地 [11] - 公司作为北交所精密制造龙头，积极推进谐波减速器落地，外延布局惯性导航与智能控制领域，预计26-28年实现营收2.80/3.35/3.81亿元，归母净利润0.19/0.26/0.35亿元 [11] 计算机德赛西威（002920.SZ） - 公司2026Q3实现营收95.19亿元，同环比+23.75%/+13.24%，在Q3国内新能源车销量同比下滑11%的情况下营收仍保持较高增速；Q3毛利率18.88%，同比小幅抬升、环比回落0.57pct，主因缺料导致的产能利用率降低以及客户存储补差价周期影响 [13] - Q3归母净利润5.91亿元，同环比+4.54%/-24.56%，毛利率下滑叠加研发奖金费用增加导致Q3归母净利润环比有所下滑 [13] - 新品类加速拓展：HUD在上汽大众、一汽-大众、上汽通用、东风日产等量产；舱驾一体已完成技术验证与国内车企的量产，年内量产海外车企项目，同时已获得外资品牌客户面向全球市场的新项目定点；智能功放业务获得上汽大众、上汽通用、CAT、北汽的项目定点；智能进入业务新增获得阿维塔、北汽、奇瑞汽车、捷途汽车等客户定点 [13] - 2026年新项目订单年化销售额超过220亿元，同比增长超过20%；上半年机器人域控业务已量产出货 [14] - H1境外销售收入16.17亿元，同比增长55.71%，收入占比从7.09%提升至10.85%，毛利率超31%，西班牙工厂三条产线已建设完成，7月开始试产 [14] - 川行致远低速无人车已在广东多地投放车辆开启运营，并与多家客户达成合作意向；公司机器人域控产品已实现量产，并同步开展多种方案的开发 [14] - 预计2026-2028年公司营收349/394/447亿元，归母净利润26.4/30.9/37.7亿元，维持"买入"评级 [14] 电力设备德业股份（605117.SH） - 26年前三季度公司实现营业收入171.8亿元，同比+94.20%，实现归母净利润42.72亿元，同比+82.03%；单季度看，26Q3实现营业收入65.39亿元，同比+97.49%，环比+5.78%；实现归母净利润15.55亿元，同比+88.50%，环比+1.64% [17] - 公司依托覆盖全球160余个国家和地区的渠道优势，深耕多元储能场景，紧贴各地需求迭代户用及工商业储能产品，估算26年前三季度逆变器总销量190+万台；已推出第六代产品，第七代更优成本方案将推出，采用碳化硅器件缩小体积、提升性价比 [17] - 估算26年前三季度公司储能电池包销售收入近80亿元，电池包估算总出货13GWh+，对应出货数量130万台+ [18] - 公司通过垂直供应链整合严控成本，26年前三季度经营活动产生的现金流量净额达71.17亿元，同比+167.35%，经营回款能力与利润增长形成正向印证 [18] - 预计2026E-2028E年公司分别实现归母净利59.79/80.64/92.86亿元，YoY+88.6%/34.9%/15.2%，对应EPS为4.70/6.33/7.29元，维持"买入"评级 [18] 电力设备日月股份（603218.SH） - 2026年前三季度公司实现营业收入38.72亿元，同比下降20.26%；实现归母净利润2.10亿元，同比下降51.63%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比下降52.72% [20] - 单季度看，2026年Q3公司实现营业收入13.17亿元，同比下降19.19%；实现归母净利润4789.48万元，同比下降68.24%；实现扣非归母净利润5192.20万元，同比下降63.87% [20] - 收入端下滑主要系主要产品出货量下降、及无生铁业务所致 [20] - 公司稳步推进乏燃料容器铸件业务，百吨级核乏燃料容器铸件2026年上半年首批成品已实现发货交付；2026年6月成立宁波日月新材料科技有限公司，致力于打造高温合金"母合金制备+精密铸件铸造"一体化产业平台 [21] - 国外市场方面，2026年上半年实现维斯塔斯海上产品稳定供货、恩德新品机型量产，积极推进客户深度合作 [21] - 预计26-28年公司分别实现归母净利润3.46/5.98/6.56亿元，同比-37.6%/+73.2%/+9.7%，EPS分别为0.34/0.58/0.64元，维持"增持"评级 [21] 电力设备珠海冠宇（688772.SH） - 2026年前三季度公司实现营业收入116.22亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润-1.67亿元，同比下降143.22%；实现扣非归母净利润-2.8亿元，同比下降205.07% [23] - 单季度看，2026年Q3实现营业收入42.95亿元，同比增长1.70%；实现归母净利润3599.02万元，同比下降86.67%；实现扣非归母净利润2129.92万元，同比下降90.37% [23] - 收入端保持稳步增长，手机电池收入同比增长43.14%；主营动力及储能类业务的子公司浙江冠宇电池有限公司实现营业收入23.76亿元，同比增长63.89% [23] - 利润端受多重外部因素压制：美元兑人民币汇率持续下行导致汇兑损失显著增加、财务费用大幅增长；出口退税率政策调整导致实际成本上升；原材料均价较去年同期仍处于高位，产品销售价格调整存在一定滞后性 [24] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.02亿元，同比下降48.01%，主要系原材料价格高位导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加 [24] - 公司持续推进钢壳电池、高硅负极电池等技术创新与应用，电池硅含量已提升至40%，所搭载电芯的能量密度超过1000Wh/L；已与新兴智能穿戴设备、可移动通信终端等领域头部厂商建立合作 [24] - 预计2026E-2028E年公司实现归母净利润0.15/8.85/13.23亿元，同比-96.8%/+5823.4%/+49.6%，对应EPS分别为0.01/0.78/1.16元，维持"买入"评级 [25] 汽车比亚迪（002594.SZ） - 26前3季度实现收入5663亿元（同比+0.01%），归母净利润223.45亿元（同比-4.24%）；Q3单季收入2214.9亿元（同环比+13.6%/+13.8%），归母净利润100.2亿元（同环比+28.1%/+21.6%） [28] - Q3毛利率18.01%，同环比+0.40pct/-0.87pct；Q3单车毛利3.01万元（同环比-2.2%/-9.1%），与出口占比下降对应（Q3 41.6% vs Q2 42.5%，环比-0.9pct）；Q3单车净利7573元（同环比+7.9%/+1.8%） [28] - 26Q1/Q2/Q3销量分别为70.05/110.80/132.31万辆，同比-30.0%/-3.2%/+18.7%，Q3环比+19.4%；前三季度累计313.16万辆（-3.9%），降幅较上半年（-15.7%）大幅收窄；9月单月销量46.36万辆、同比+17.0%，创年内新高，其中出口新能源汽车18.07万辆、占当月销量39.0% [29] - 截至10月7日全国已建成12165座闪充站，其中闪充高速站2111座，覆盖341座城市，年内计划落成20000座闪充站 [29] - 公司再度追加10艘大型汽车滚装船订单，新船全部交付完成后专属海上舰队规模将达到18艘，总运力突破13万CEU标准车位当量 [29] - 预计2026-2028年公司营业收入有望达到8604/10097/11454亿元，归母净利润有望达到354/536/606亿元，维持"买入"评级 [29] 农林牧渔牧原股份（002714.SZ） - 26Q1~Q3公司实现营收/归母净利润922.00/-93.19亿元，同比-17.52%/-163.05%，基本EPS为-1.67元；26Q3实现营收/归母净利润327.90/-32.41亿元，同比-7.18%/-176.28% [31] - 26Q3营收同比-7.18%，低于26Q2同比-26.94%降幅；26Q3净利润-32.41亿元，亏损幅度小于26Q2的-48.62亿元，出栏量同比增长且均价环比小幅回升导致收入降幅环比收窄、净利润环比减亏 [31] - 26Q1~Q3/26Q3商品猪营收768.16/266.71亿元，同比-25.73%/-18.07%；出栏商品猪5873.0/2011.4万头，同比+2.45%/+6.26%；加权销售均价为10.45/10.43（元/公斤），同比-26.42%/-23.24% [32] - 26Q3商品猪出栏均价10.43（元/公斤）较26Q2的9.64（元/公斤）小幅回暖，带动业绩环比减亏 [32] - 26Q1~Q3/26Q3毛利率为-2.24%/-3.44%，同比-20.97pct/-21.54pct；前三季度期间费用率为6.88%，同比+0.71pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别+0.22pct/+0.40pct/+0.03pct/+0.06pct [33] - 预计26~28年归母净利润为-97.79/228.85/277.90亿元，同比-163.1%/+334.0%/+21.4%，对应PE为-24.5/10.5/8.6倍，维持"买入"评级 [33] 汽车吉利汽车（0175.HK） - 前3季度实现收入2726亿元（同比+13.8%），核心利润149.0亿元（同比+41%）；Q3单季收入989.6亿元（同环比+10.3%/+10.2%），核心利润52.1亿元（同环比+32.5%/+1.8%），自Q1起逐季上行（45.6/51.2/52.1亿元）；Q3汇兑税前净亏损-4.53亿元 [36] - 26Q3毛利率17.96%，同环比+1.46pct/-0.40pct，环比小幅回落系银河等主力品牌放量（银河Q3占比+5pct）；Q3单车收入12.18万元（同环比+3.3%/-3.2%） [36] - 26Q1/Q2/Q3销量分别为71.16/71.34/81.08万辆，Q3同环比+6.5%/+13.7%；前三季度累计223.58万辆（同比+3%） [36] - Q3出口32.2万辆（同环比+187%/+19%），出口占比39.7%（同环比+24.9pct/+1.9pct）；国内批发约48.93万辆（同比-25%/环比约+10%） [37] - 分品牌：极氪11.0万辆（同比+108%）、银河34.9万辆（同比+20%/环比+29%，为Q3总量环比+13.7%的主要贡献）、领克5.2万辆（同比-41%）、吉利品牌30.0万辆（同比-8%）；同比增量几乎全部来自出口，国内同比仍为负 [37] - 预计公司2026-2028年归母净利润为201/255/299亿元，维持"买入"评级 [37] 国防军工中国船舶（600150.SH） - 2026年前三季度公司实现营收1311.2亿（同比+22.1%），实现归母净利润134.4亿（同比+129.7%），实现扣非归母净利润135.4亿（同比+209.0%） [39] - 年初至报告期末公司共交付民品船舶145艘，交船数量及毛利均同比增加，经营业绩同比提升，手持订单结构进一步优化 [39] - 2026年初至报告期末公司经营活动产生的现金流量净额为218.95亿元，上年同期为30.95亿元，主要系收到的船舶建造产品节点款同比增加 [39] - 所得税事项对公司当期利润的影响6.92亿元，作为非经常性损益列报，系将中国重工子公司股权持有期间产生的利润相关的所得税计入当期损益、将股权增值所得相关的所得税计入所有者权益 [40] - 预计公司2026-2028年实现营收1836.64/2158.59/2484.32亿元，同比增20.8%/17.5%/15.1%，归母净利润192.76/246.92/302.11亿元，同增145.6%/28.1%/22.4%，对应EPS为2.56/3.28/4.01元，维持"买入"评级 [40] 汽车友升股份（603418.SH） - 前三季度实现营业收入33.92亿元，同比下降2.05%；归母净利润3.66亿元，同比增长1.83%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长0.28% [42] - 单季度看，Q3实现营业收入11.51亿元，同比下降10.52%，