报告行业投资评级 报告未提供明确的行业投资评级 报告核心观点 - 工业硅供给端排产有所减少且持续处于低位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，预计盘面偏多、窄幅震荡调整 [5] - 多晶硅供给端排产短期有所减少、中期有望恢复，需求端硅片生产短期有所减少、中期有望恢复，电池片生产持续减少，组件生产持续增加，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，预计盘面中性震荡调整 [7] - 工业硅主力12合约本周呈上涨态势，预计下周或将偏多震荡调整 [79] - 多晶硅主力12合约本周呈下跌态势，预计下周或将窄幅震荡调整 [81] 回顾与展望——工业硅 - 本周12合约为上涨态势，周一开盘价8615元/吨，周五收盘价8685元/吨，周涨幅0.81% [4] - 本周工业硅供应量7.7万吨，环比减少1.28%；样本企业产量34080吨，环比减少0.30% [4] - 云南样本企业开工率52.38%，环比持平；四川样本企业开工率26.87%，环比减少7.12%；新疆样本企业开工率54.17%，环比增加0.11%；西北样本企业开工率84%，环比持平 [4] - 预计本月开工率39.26%，较上月42.76%减少3.50个百分点 [4] - 本周工业硅需求7.1万吨，环比增长1.43%，需求有所抬升 [5] - 多晶硅库存37万吨，高于历史同期平均水平，硅片亏损，电池片盈利，组件盈利 [5] - 有机硅库存53800吨，低于历史同期平均水平，有机硅生产利润2087元/吨，处于盈利状态，综合开工率66.41%，环比持平，低于历史同期平均水平 [5] - 铝合金锭库存1.01万吨，低于历史同期平均水平，进口利润290元/吨，A356铝送至无锡运费和利润620.57元/吨，再生铝开工率53.3%，环比增加2.30%，低于历史同期平均水平 [5] - 新疆地区样本通氧553生产成本9001.6元/吨，环比增长0.00%，枯水期成本支撑有所上升 [5] - 社会库存41.4万吨，环比减少1.42%；样本企业库存202000吨，环比减少0.44%；主要港口库存10万吨，环比持平 [5] 回顾与展望——多晶硅 - 本周12合约为下跌态势，周一开盘价36500元/吨，周五收盘价34955元/吨，周跌幅4.23% [6] - 多晶硅上周产量21800吨，环比增加3.80%，预测11月排产8.52万吨，较上月产量环比减少11.25% [6] - 上周硅片产量12.29GW，环比增加1.48%，库存26.52万吨，环比增加3.07%，硅片生产为亏损状态，11月排产54.34GW，较上月54.49GW环比减少0.27% [6] - 10月电池片产量51.19GW，环比减少0.96%，上周电池片外销厂库存5.78GW，环比减少10.38%，目前生产为盈利状态，11月排产量50.88GW，环比减少0.60% [6] - 10月组件产量43.5GW，环比增加4.81%，11月预计组件产量43.55GW，环比增加0.11%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存18.56GW，环比减少8.16%，目前组件生产为盈利状态 [6] - 多晶硅N型料行业平均成本41580元/吨，生产所得为-30元/吨 [6] - 周度库存37万吨，环比减少0.26%，处于历史同期高位 [7] 工业硅行情概览 - 周度社会库存41.4万吨，前值42万吨，涨跌幅-1.43% [9] - 周度云南样本企业库存37000吨，环比持平；新疆样本企业库存137800吨，环比减少0.86%；四川样本企业库存27200吨，环比增加1.12% [9] - 周度样本企业库存202000吨，环比减少0.44% [9] - 周度昆明港2.8万吨，环比持平；天津5.6万吨，环比增加1.82%；黄埔港1.6万吨，环比减少5.88%；主要港口库存10万吨，环比持平 [9] - 周度样本企业产量34080吨，环比减少0.31%；四川样本产量1760吨，环比减少7.12%；新疆样本产量26250吨，环比增加0.11%；云南样本产量6070吨，环比持平 [9] - 四川553成本9002元/吨，环比增加1.10%；云南553成本10425元/吨，环比增加2.08%；新疆通氧553成本9942元/吨，环比增加2.77% [9] - 有机硅方面，周度DMC产量4.66万吨，日度产能利用率29.41%，环比增加1.42个百分点；日度DMC价格14000元/吨，环比持平；日度毛利2087元/吨，环比持平；月度DMC库存53800吨，环比增加0.75% [10] - 铝合金方面，日度SMM铝合金ADC12价格24500元/吨，环比持平；日度进口ADC12实际即时利润290元/吨，环比增加4.69%；月度原铝铝合金锭产量30.44万吨，环比减少0.59%；月度再生铝合金锭产量59.80万吨，环比增加8.73%；周度铝合金锭社会库存1.01万吨，环比减少16.53% [10] 多晶硅行情概览 - 硅片方面，日度N型182mm硅片（130μm）0.99元/片，环比持平；日度N型210mm硅片（130μm）1.14元/片，环比持平；日度N-210R硅片1.04元/吨，环比持平；日度单晶硅片G12-210mm（160μm）1.58元/片，环比持平；日度单晶硅片M10-182mm（160μm）1.03元/片，环比持平 [11] - 日度硅片利润-182mm为-0.019元/w，环比持平；日度硅片利润-210mm为-0.029元/w，环比持平 [11] - 周度硅片产量12.9GW，环比增加5.74%；周度硅片库存26.5GW，环比减少22.06% [11] - 电池片方面，日度单晶PERC电池片M10-182mm均价0.27元/w，环比持平；日度单晶PERC电池片G12-210mm均价0.278元/w，环比持平；日度单晶Topcon电池片M10均价0.2955元/w，环比持平；日度单晶Topcon电池片G12均价0.308元/w，环比增加1.65% [11] - 日度电池片利润-182mm为-0.003元/w，环比增加75.00%；日度电池片利润-210mm为0.034元/w，环比增加36.00% [11] - 光伏电池外销厂周度库存5.78GW，环比减少10.39%；光伏电池月度产量51.19GW，环比减少0.97%；光伏电池出口986908407个，环比增加24.25% [11] - 组件方面，日度单晶PERC组件单面-182mm平均价0.702元/w，环比持平；日度单晶PERC组件单面-210mm平均价0.715元/w，环比持平；日度单晶PERC组件双面-182mm平均价0.731元/w，环比持平；日度单晶PERC组件双面-210mm平均价0.711元/w，环比持平；日度Topcon组件-182mm平均价0.702元/w，环比持平；日度Topcon组件-210mm平均价0.7185元/w，环比持平 [11] - 日度组件利润-182mm为0.022元/w，环比减少4.35%；日度组件利润-210mm为0.037元/w，环比持平 [11] - 组件月度产量43.5GW，环比增加4.82%；组件月度出口54555077个，环比增加35.01%；组件国内库存24.76GW，环比减少51.73%；组件欧洲库存18.56GW，环比减少8.16% [11] - 多晶硅方面，日度致密料29.5元/千克，环比持平；日度菜花料29.5元/千克，环比持平；日度复投料34.3元/千克，环比持平；日度颗粒硅30.5元/千克，环比持平；日度N型多晶硅41.55元/千克，环比持平；日度多晶硅行业平均成本41.58元/千克，环比持平 [11] - 周度总库存37万吨，环比减少0.27%；月度中国多晶硅出口量0.28万吨，环比减少17.65%；月度中国多晶硅消费量9.88万吨，环比增加4.22%；月度中国多晶硅供需平衡1.98万吨，环比增加88.57%；月度中国多晶硅进口量0.18万吨，环比增加157.14%；月度中国多晶硅供应量11.96万吨，环比增加10.74% [11] - 日度多晶硅氯化法现金成本45230元/吨，环比持平；日度多晶硅硅烷法现金成本24962元/吨，环比持平 [11] 工业硅周度供需平衡表 - 工业硅周度供需平衡涵盖硅周产量、97硅周产量、再生硅周产量、其他硅周产量、周进口量、周实际消费量、周出口量及周度平衡等指标 [31] 工业硅月度供需平衡表 - 9月实际消费量-35.5万吨，出口量-7万吨，进口量0.2万吨，其他硅产量1.2万吨，再生硅产量1.7万吨，97硅产量0.5万吨，工业硅产量42.1万吨，供需平衡3.2万吨 [34] - 10月实际消费量-36万吨，出口量-4.5万吨，进口量0万吨，其他硅产量1.3万吨，再生硅产量1.7万吨，97硅产量0.4万吨，工业硅产量45.2万吨，供需平衡8.1万吨 [34] - 11月实际消费量-34.3万吨，出口量-5.5万吨，进口量0.1万吨，其他硅产量1.1万吨，再生硅产量1.7万吨，97硅产量0.4万吨，工业硅产量40.2万吨，供需平衡3.8万吨 [34] - 12月实际消费量-34万吨，出口量-5.9万吨，进口量0.2万吨，其他硅产量1.1万吨，再生硅产量1.5万吨，97硅产量0.7万吨，工业硅产量39.7万吨，供需平衡3.3万吨 [34] - 1月实际消费量-31.8万吨，出口量-6.5万吨，进口量0万吨，其他硅产量1万吨，再生硅产量1.5万吨，97硅产量0.7万吨，工业硅产量37.5万吨，供需平衡2.3万吨 [34] - 2月实际消费量-24.8万吨，出口量-4.8万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.5万吨，再生硅产量1.2万吨，97硅产量0.5万吨，工业硅产量27.6万吨，供需平衡0.2万吨 [34] - 3月实际消费量-29.5万吨，出口量-6.8万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.7万吨，再生硅产量1.5万吨，97硅产量0.6万吨，工业硅产量33万吨，供需平衡-0.5万吨 [34] - 4月实际消费量-29万吨，出口量-6.9万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.8万吨，再生硅产量1.6万吨，97硅产量0.6万吨，工业硅产量32万吨，供需平衡-1.1万吨 [34] - 5月实际消费量-30.7万吨，出口量-6.5万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.7万吨，再生硅产量1.6万吨，97硅产量0.6万吨，工业硅产量33.1万吨，供需平衡-1.2万吨 [34] - 6月实际消费量-29.2万吨，出口量-6.4万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.7万吨，再生硅产量1.7万吨，97硅产量0.6万吨，工业硅产量35.8万吨，供需平衡3.2万吨 [34] - 7月实际消费量-30万吨，出口量-5.6万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.6万吨，再生硅产量1.7万吨，97硅产量0.5万吨，工业硅产量38.8万吨，供需平衡5.9万吨 [34] - 8月实际消费量-31.3万吨，出口量-7.3万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.8万吨，再生硅产量1.7万吨，97硅产量0.3万吨，工业硅产量35.6万吨，供需平衡-0.3万吨 [34] - 9月实际消费量-32.8万吨，出口量-6.1万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.9万吨，再生硅产量1.7万吨，97硅产量0.3万吨，工业硅产量31.7万吨，供需平衡-4.3万吨 [34] 多晶硅供需平衡表 - 9月消费-10.63万吨，出口-0.21万吨，进口0.13万吨，供应13万吨，平衡2.3万吨 [60] - 10月消费-10.8万吨，出口-0.15万吨，进口0.14万吨，供应13.4万吨，平衡2.59万吨 [60] - 11月消费-9.68万吨，出口-0.32万吨，进口0.11万吨，供应11.46万吨，平衡1.57万吨 [60] - 12月消费-7.9万吨，出口-0.16万吨，进口0.19万吨，供应11.55万吨，平衡3.68万吨 [60] - 1月消费-8.18万吨，出口-0.18万吨，进口0.1万吨，供应10.08万吨，平衡1.82万吨 [60] - 2月消费-8.23万吨，出口-0.22万吨，进口0.16万吨，供应7.7万吨，平衡-0.59万吨 [60] - 3月消费-9.27万吨，出口-0.2万吨，进口0.12万吨，供应8.59万吨，平衡-0.76万吨 [60] - 4月消费-8.37万吨，出口-0.13万吨，进口0.17万吨，供应8.7万吨，平衡0.37万吨 [60] - 5月消费-9.47万吨，出口-0.19万吨，进口0.14万吨，供应9.1万吨，平衡-0.42万吨 [60] - 6月消费-10.27万吨，出口-0.25万吨，进口0.09万吨，供应9.27万吨，平衡-1.16万吨 [60] - 7月消费-9.86万吨，出口-0.23万吨，进口0.08万吨，供应9.85万吨，平衡-0.16万吨 [60] - 8月消费-9.48万吨，出口-0.34万吨，进口0.07万吨，供应10.8万吨，平衡1.05万吨 [60] - 9月消费-9.88万吨，出口-0.28万吨，进口0.18万吨，供应11.96万吨，平衡1.98万吨 [60] 技术面分析 - 工业硅SI主力合约本周呈上涨态势，预计下周或将偏多震荡调整 [79] - 多晶硅PS主力合约本周呈下跌态势，预计下周或将窄幅震荡调整 [81]