行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3] 核心观点 - 美国中期选举即将开始，美伊地缘博弈进入关键窗口期，短期在第三方国家斡旋下美伊地缘关系缓和，但双方深层次矛盾主要是核开发问题依旧没有解决，地缘仍有可能不断反复 [3] - 伊朗不断袭击霍尔木兹海峡船舶，胡塞武装不断袭击沙特能源基础设施，中东供应不稳定叠加库存处于低位，油价仍面临尾部风险 [3] - 美伊地缘尚未解决，地缘尾部风险尚未出清，近期主要防范美国中期选举前后美伊地缘局势升温，操作上双买期权策略或者暂时观望等待 [3] - 燃料油成本端油价高位震荡，在美伊局势较大不确定性背景下，中东燃料油出口下降，俄罗斯炼厂频繁遭受袭击出口萎缩，燃料油供给端减量，供给端较为紧张，可交割货源不足 [4] - 沥青成本端油价高位震荡，需求进入旺季尾声，10月开始自北向南项目进入年度收尾阶段，原料端委内原油进口后期有提升预期，上方压力上升 [5] 行情回顾 - SC原油主力合约收于698.2元/桶，涨跌幅-6.31% [3][6] - 燃料油期货主力合约收于5081元/吨，涨跌幅-4.80% [3][6] - 沥青期货主力合约收于5044元/吨，涨跌幅-4.40% [3][6] - 原油成交量177041.00，持仓量24114.00；沥青成交量447335.00，持仓量210236.00；燃料油成交量937695.00，持仓量195304.00 [6] - SC主力期现价格698.20元/桶，环比涨跌幅-4.29%；Brent主力104.36美元/桶，环比涨跌幅-7.97%；WTI主力96.26美元/桶，环比涨跌幅-6.50% [7] - 美汽油主力2.90美元/加仑，环比涨跌幅-6.92%；美柴油主力4.42美元/加仑，环比涨跌幅-5.10%；欧洲柴油主力1405.50美元/吨，环比涨跌幅1.98% [7] - Dated Brent 108.91美元/桶，环比涨跌幅-8.35%；WTI库欣107.56美元/桶，环比涨跌幅1.94%；Dubai 105.46美元/桶，环比涨跌幅-11.21% [7] - Brent基差1.21美元/桶，环比涨跌幅908.33%；WTI基差4.61美元/桶，环比涨跌幅73.96%；SC基差-29.56元/桶，环比涨跌幅-158.71% [7] - SC M1-M3为24.70元/桶，环比涨跌幅-5.36%；Brent-WTI为8.90美元/桶，环比涨跌幅-35.60%；WTI M1-M2为1.76美元/桶，环比涨跌幅-9.74% [8] - Brent-SC为0.34美元/桶，环比涨跌幅-107.95%；WTI-SC为-15.67美元/桶，环比涨跌幅201.37% [8] - 美国汽油裂解价差25.34美元/桶，环比涨跌幅-27.55%；美国柴油裂解价差89.25美元/桶，环比涨跌幅-8.07%；欧洲汽油裂解价差10.20美元/桶，环比涨跌幅-8.93%；欧洲柴油裂解价差80.23美元/桶，环比涨跌幅-0.20% [8] - FU主力（2701）5081.00元/吨，环比涨跌幅-2.89%；FU2612为5368.00元/吨，环比涨跌幅-4.23%；新加坡高硫380为5409.62元/吨，环比涨跌幅-4.26% [9] - FU主力基差1514.62元/吨，环比涨跌幅-4.42%；FU2612基差1432.00元/吨，环比涨跌幅-28.51%；FU12-01价差324.00元/吨，环比涨跌幅-20.20% [9] - FU-SC价差71.65元/桶，环比涨跌幅13.32%；FU-Brent价差69.34元/桶，环比涨跌幅-24.84% [9] - BU主力（2701）5044.00元/吨，环比涨跌幅-2.98%；BU2612为5159.00元/吨，环比涨跌幅-2.42%；山东重交沥青6165.00元/吨，环比涨跌幅-0.60% [10] - BU主力基差1166.00元/吨，环比涨跌幅12.01%；BU2612基差1051.00元/吨，环比涨跌幅10.28%；BU12-01价差115.00元/吨，环比涨跌幅30.68% [10] - BU-FU价差-37.00元/吨，环比涨跌幅12.12%；BU-SC价差66.04元/桶，环比涨跌幅13.42% [10] 原油重要资讯与交易逻辑 - 当地时间11月1日卡塔尔调解方与伊朗代表团连续3天举行会谈，力求在美伊之间促成一份协议，伊朗外长称伊朗同意一项开放霍尔木兹海峡的"两日计划" [3] - 据美国方面10月28日消息，在美国总统特朗普授意下美副总统万斯已致信雷扎伊试图重启谈判 [3] - 俄罗斯政府10月31日发布消息说，为维持国内燃油市场稳定，俄方决定把针对燃油生产商的柴油出口禁令有效期延长至2027年1月31日 [3] - SC下方支撑位650-660，上方压力位770-780 [3] - 策略建议：原油单边暂时观望，核心逻辑为地缘不确定性上升油价波动加剧；套利SC2612-2701正套，核心逻辑为强现实弱预期近端现货较为紧张；期权买入看涨期权防范美伊地缘冲突升温 [11] 燃料油重要资讯与交易逻辑 - 11月新加坡预计将从西方接收约130万-150万吨低硫燃料油，低于10月的约150万-160万吨，亚洲低硫燃料油市场结构走强 [4] - 富查伊拉石油工业区（FOIZ）数据显示截至10月26日当周燃料油库存上升103.5万桶至471.7万桶 [4] - 新加坡企业发展局（ESG）数据显示截至10月28日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存下降17.5万桶至1868.3万桶 [4] - Fu下方支撑位5100-5150，上方压力位5650-5700 [4] - 策略建议：燃料油单边逢低多配，核心逻辑为油价中枢上移中东和俄罗斯炼厂开工处于低位；套利FU12-01正套，核心逻辑为近端受地缘扰动较大向上弹性更大 [11] 沥青重要资讯与交易逻辑 - 截至10月29日当周国内重交沥青77家企业产能利用率为23.9%，环比增加1.3个百分点，近期山东岚桥、胜星石化、江苏新海、福建联合、河南丰利均复产沥青，产能利用率明显增加 [5] - 截至11月2日当周国内沥青社会库库存共计37.8万吨，较10月29日减少1.3万吨降幅3.3%，同比减少70.0% [5] - 国内沥青厂库库存共计36.3万吨，较10月29日减少0.8万吨降幅2.2%，同比减少45.7%，其中山东及华南地区库存减少明显 [5] - Bu主力合约下方支撑位4600-4650，上方压力位5600-5650 [5] - 策略建议：沥青单边暂时观望，核心逻辑为成本短期不确定性上升需求进入淡季；套利Bu2701-FU2701正套，核心逻辑为BU-FU价差偏低渣油分流至燃料油增加 [11]