行业投资评级 - 报告维持机械设备行业"看好"评级 [82] - 报告维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）"增持"评级 [82][10] 核心观点 - 2026年前三季度机械设备行业经营业绩稳步增长，实现营业总收入17,031.48亿元，同比增长10.09%；实现归母净利润1,165.14亿元，同比增长3.99% [2][17] - 行业毛利率持续修复，2026年前三季度毛利率为23.88%，较2025年同期增加0.45个百分点；净利率为7.31%，较2025年同期减少0.47个百分点 [2][18] - 细分行业收入稳步增长，利润端表现有所分化 [1] - 工程机械行业全球化仍是核心主线，国产设备凭借技术成熟度与性价比优势持续提升海外渗透率，叠加东南亚、中东等新兴市场需求释放，长期看好工程机械海外市场拓展 [6][81] - 9月挖掘机销量同比增长14.4%，其中国内销量同比增长7.16%，增速有所回升；出口销量同比增长20.7%，海外市场维持较高景气 [6][81] - 人形机器人催化不断，特斯拉Optimus V3已处于准备大规模生产阶段，建议关注特斯拉2026年股东大会相关催化 [7][81] - 农机方面，新能源农机、农业无人机等成为重要展示方向，持续验证国内农机大型化、智能化升级主线 [7][82] - 基金减持机械设备股，持仓集中度有所提升，基金更偏好流动性好的行业细分龙头 [3][58][60] 行业业绩综述——整体经营情况 - 2026年前三季度机械设备行业实现营业总收入17,031.48亿元，同比增长10.09% [2][17] - 2026年前三季度机械设备行业实现归母净利润1,165.14亿元，同比增长3.99% [2][17] - 行业毛利率为23.88%，较2025年同期增加0.45个百分点 [2][18] - 行业净利率为7.31%，较2025年同期减少0.47个百分点 [2][18] 细分行业——通用设备 - 2026年前三季度通用设备行业实现营业总收入4,483.66亿元，同比增长12.17% [22] - 实现归母净利润248.34亿元，同比增长2.39% [22] - 子行业中仪器仪表、金属制品、机床工具业绩增速表现亮眼 [22] - 毛利率为21.85%，较2025年同期增加0.46个百分点；净利率为5.81%，较2025年同期减少0.52个百分点 [22] 细分行业——专用设备 - 2026年前三季度专用设备行业实现营业总收入4,146.68亿元，同比增长3.93% [29] - 实现归母净利润286.81亿元，同比下降0.73% [29] - 子行业中其它专用设备表现较好，营业总收入、归母净利润分别同比增长18.44%和16.35% [29] - 毛利率为23.50%，较2025年同期增加0.31个百分点；净利率为7.52%，较2025年同期减少0.57个百分点 [29] 细分行业——轨交设备 - 2026年前三季度轨交设备行业实现营业总收入3,058.31亿元，同比增长3.90% [36] - 实现归母净利润175.42亿元，同比下降0.45%，行业业绩表现趋于稳定 [36] - 毛利率持续修复，为22.02%，较2025年同期增加0.45个百分点；净利率为6.70%，较2025年同期减少0.39个百分点 [36] 细分行业——工程机械 - 2026年前三季度工程机械行业实现营业总收入3,456.32亿元，同比增长13.84% [43] - 实现归母净利润286.59亿元，同比下降2.65% [43] - 毛利率为25.48%，较2025年同期持平；净利率为8.47%，较2025年同期减少1.41个百分点 [43] 细分行业——自动化设备 - 2026年前三季度自动化设备行业实现营业总收入1,886.50亿元，同比增长25.43% [52] - 实现归母净利润167.98亿元，同比增长41.84%，业绩增长表现亮眼 [52] - 子行业中其他自动化设备、激光设备行业业绩增速亮眼，营业总收入分别同比增长39.55%和46.17% [52] - 毛利率为29.66%，较2025年同期增加0.65个百分点；净利率为9.23%，较2025年同期增加1.26个百分点，盈利能力有所改善 [52] 基金持仓分析——行业配置 - 2026Q3基金持有机械设备股票数量由2026Q2的585只减少至389只 [3][57] - 持股市值由2026Q2的4,370.83亿元减少至2026Q3的1,720.39亿元 [3][57] 基金持仓分析——个股配置 - 截至2026Q3，基金持有的机械设备行业前十大重仓股持股总市值合计约783.88亿元，占机械设备行业持股总市值的45.56%，较2026Q2增加4.08个百分点 [3][58] - 前五大重仓股占机械设备行业持股总市值的比例由2026Q2的25.15%增至27.87% [58] - 联讯仪器获持股总市值位列第一，占机械设备行业持股总市值的8.93%，另外九只依次为精测电子、杰瑞股份、中控技术、汇川技术、大族激光、鼎泰高科、芯碁微装、三一重工、杰普特 [58] - 2026Q3基金持股市值排名前20公司中，通用设备公司6家、专用设备公司5家、工程机械公司2家、自动化设备公司6家、轨交设备公司1家，且均以行业细分龙头为主 [60] - 20家公司中流通市值在500亿以上的公司有7家，流通市值在100亿以上、500亿以下的公司有13家，基金更偏好流动性好的行业细分龙头 [60] 基金持仓分析——增减持情况 - 2026Q3共55家公司获得增持（按持股数量），排名前10的分别是正帆科技、英特科技、劲拓股份、大元泵业、安控科技、金沃股份、高澜股份、联讯仪器、晋西车轴、高凯技术 [61] - 基金减持334家公司，徐工机械遭减持数量居首，遭减持排名前10的公司降序排列分别是徐工机械、三一重工、中联重科、中国中车、中集集团、中国通号、科达制造、山推股份、振华重工、杰瑞股份 [61] - 通用设备行业共有26家公司获得基金增持，其中英特科技获增持694.36万股，持股市值达到14,281.61万元 [64] - 专用设备行业共有13家公司获得基金增持，其中正帆科技获增持953.84万股，持股数量达4,315.31万股 [67] - 轨交设备行业共有2家公司获得基金增持，其中晋西车轴获增持222.32万股，九州一轨获增持123.90万股 [70] - 工程机械行业仅有邵阳液压1家公司获得基金增持，获增持数量为35.50万股 [71] - 自动化设备行业有13家公司获增持，其中劲拓股份获增持495.91万股 [72] 行业表现与估值 - 2026年1月1日至2026年11月3日，申万机械设备行业跑输沪深300指数4.94个百分点，统计期内5个二级子行业全部下跌 [5][75] - 截至11月3日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为42.28倍，相对沪深300的估值溢价率为212.65% [5][75] - 年初至今涨跌幅：沪深300为-13.41%，机械设备为-18.35%，通用设备为-19.26%，专用设备为-24.93%，轨交设备Ⅱ为-6.79%，工程机械为-22.02%，自动化设备为-8.07% [76] 行业策略 - 9月挖掘机销量同比增长14.4%，国内销量同比增长7.16%，增速有所回升；9月工程机械主要产品月平均工作时长同环比均有所增长，下游开工持续改善 [6][81] - 9月挖掘机出口销量同比增长20.7%，海外市场维持较高景气 [6][81] - 10月16日特斯拉发布新一代Roadster跑车并完成腾空、翻转与悬停演示，新款Roadster所展示的飞行能力体现了特斯拉与Space X之间的深度协作，Optimus V3已处于准备大规模生产阶段 [7][81] - 2026中国国际农机展于10.26-28日在天津举办，新能源农机、农业无人机等成为重要展示方向 [7][82] - 厄尔尼诺持续推升全球极端天气风险，南美、东南亚、澳洲等产区仍存在减产风险 [82] - 农机需求方面建议关注抗旱排涝、喷灌、粮食烘干等减损类装备需求提升，以及马铃薯、油菜、花生等受气候波动敏感性更高的经济作物所对应的专用农机补短板需求 [82]