银行业 - 2026Q3板块平均净利润增速由5.5%升至8.6%，大行拨备前利润增速达16%超预期，所覆盖银行整体拨备前利润增长14%[2] - 零售信贷因风险管控加强首次出现显著负增长，行业每年约3至4万亿元不良资产消化能力可持续处理零售不良[3] - 预计2027年净息差随去杠杆进程结束及内需回暖企稳反弹，全年6%至7%净利润增长即可实现ROE持续企稳[3][4] - 股息率维持5%左右且股息本身有望保持6%至7%增速，宁波银行三季报表现优异，农业银行与建设银行因增长超预期受关注[4][5] 保险业 - Q3业绩偏弱，多数公司单季亏损，前三季度净利润同比下跌20%至50%，NBV受高基数及银保"65号文"影响录得-30%至-50%增长[6][8] - 年化ROE仍维持12%至20%以上健康水平，净资产增速区间3-4%至20%以上，偿付能力环比基本持平[6][7] - 9至10月NBV已显著好转，友邦保险9月单月VNB同比增速达25%，全年VNB增速目标约8%[8] - 财险承保端改善确定性强，三家头部上市财险公司综合成本率均同比改善，平安产险COR达过去几年较好水平[8] 油运与航空 - 油运处于上行周期，判断2027年盈利优于2026年，中远海能港股2027年盈利预测隐含VLCC年化运价约15万美元，而当前一年期期租价格已达25万至30万美元[10][11] - 停战协议不会立即增加有效运力，合规运力需两个月以上等待期，且全球石油库存低位将引发补库与运距拉长需求[10] - 航空业受益油价下行，国泰航空与春秋航空盈利弹性更强，国泰因估值与股息率更优及商务客群定价权排序靠前[11][12] - 京沪高铁因Q4航空名义票价同比上涨超10%使竞争压力减缓，自由现金流收益率可达高个位数，维持超配评级[12]