核心观点 - 报告认为AI基础设施投资持续加速推动全球半导体市场强劲增长，AI驱动全球半导体设备支出持续快速增长，SEMI预计2026年全球半导体设备销售额将达1659亿美元，同比增长23.2%，预计2028年将达到2295亿美元，存储相关设备支出有望持续加速扩张[17][43] - 全球晶圆厂加速扩产，三星与SK海力士规划2030年DRAM产能接近翻倍；长鑫科技DRAM全球市占率从25Q1的3%逐步提升至26Q1的8%，长江存储NAND全球市占率从25Q1的8%逐步提升至26Q1的13%，Omdia预计2026年中国存储市场占全球比重约为51%，国产替代空间巨大，国内半导体设备厂商有望迎来黄金发展期[17][43] - 中国大陆已装机半导体设备国产化率由2020年前后不足10%提升至2025年约35%，但量检测设备、涂胶显影设备、光刻机等国产化率仍然很低，是半导体设备自主可控的重点攻坚领域[18][45] - 国内半导体设备厂商迎来出海新机遇，长川科技、华峰测控、拓荆科技2025年海外营收同比增速分别为88.58%、65.23%、53.62%，中科飞测与精智达在低基数上实现高速增长[19][46] - 河南省半导体设备产业呈现单点突破、初步形成局部产业生态格局，产业集中在后道封测环节，以光力科技为绝对核心，郑州航空港区已集聚光力科技、郑州合晶、东微电子、兴航科技等上下游企业[20] - 河南省半导体设备产业与国内先进地区有明显差距，存在设备覆盖领域单一、产业生态不完善等问题，应支持光力科技等企业通过并购实现半导体设备新产品布局，引进晶圆制造产线，设立半导体产业专项基金[21] - 河南省半导体设备产业上市公司主要有光力科技（300480），非上市公司有东微电子等[21] - 前道设备建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072）、中科飞测（688361）、精测电子（300567），后道设备建议关注长川科技（300604）、华峰测控（688200）[46] 半导体设备行业 - 半导体设备行业是芯片制造的基石，擎起了整个现代电子信息产业，是半导体行业的基础和核心[17] - 芯片制造通常可分为硅片生产、前道晶圆制造工艺、后道封装测试工艺等步骤；半导体前道设备包括光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备、离子注入设备、CMP设备、清洗设备、涂胶显影设备、热处理设备、量检测设备等；半导体后道设备包括测试机、探针台、减薄机、划片机、固晶机、键合机、塑封机、分选机等[18][44] - 目前全球半导体设备市场由美国、日本和荷兰厂商主导，中国大陆是全球最大的半导体设备市场[18][45] - 海外持续加大对先进半导体设备出口限制，半导体设备国产替代在持续推进中，国产化率较低的环节或具备突破先进制程能力的公司有望充分受益[18][45] - 从海外半导体设备龙头厂商扩产计划来看，应用材料、泛林、东京电子、科磊等产能扩张相对较为平稳；国内半导体设备厂商进入产能加速扩张阶段，为未来国产替代及拓展海外市场做好产能储备[19][46] - AI驱动全球半导体设备需求旺盛，海外半导体设备龙头厂商产能扩张总体相对较为平稳，设备交付周期大幅延长，国内半导体设备厂商迎来出海新机遇[19][46] 家电行业 - 2026年10月家电板块整体上涨2.22%，三级板块中厨房小家电（+16.01%）、照明（+8.37%）、空调（+7.97%）、个护（+7.67%）、冰洗（+0.52%）等板块上涨；彩电（-15.64%）、其他家电（-12.85%）、厨电（-12.51%）、家电零部件（-10.68%）、清洁小家电（-5.25%）、其他黑电（-2.61%）等板块下跌[22] - 截至2026年10月31日，家电板块估值14.14倍，相比上月升高0.3%，同比下降3%，在消费板块中估值排名最末，成为估值最低的消费板块；白电估值处于历史低位；向光通信和液冷赛道转型的板块市场给予较高"跨赛道溢价"，目前估值已经偏高；智能家电成长龙头估值自底部反弹[23] - 与31个一级行业相比，家电行业股息率排名第十，家电板块近12个月平均股息率达2.24%，其中空调（5.2%）、卫浴（4.45%）、冰洗（3.99%）、厨电（3.84%）、厨房小家电（2.67%）、其他小家电（2.39%）、个护（2.29%）等股息率高出家电整体水平；冰洗和空调等白电行业基于低估值、高股息特征，为寻求防御和稳定回报的资金提供配置价值[23] - 2026年1至9月中国累计出口家电804.09亿美元，同比增长9.4%，较1至8月提升3.4个百分点；累计出口数量36.07亿台，同比增长7.4%，较1至8月提升2.3个百分点；出口数量增长低于金额增长，判断出口单价或产品结构进一步升高；冰箱、洗衣机、数字电视、干衣机、水净化器、抽油烟机、咖啡机和电茶壶等品类出口增长较快[24] - 家电内销市场白电零售额延续双位数下降趋势，空调价格在成本作用下相对坚挺，但洗衣机、冰箱零售均价下行；彩电零售额同比双位数减少，但价格体系相对有支撑，8、9月价格由升转微降；扫地机器人、食品料理机等小家电内销零售额下降，价格同步下跌[24] - 内存、铝、铜、铜板、不锈钢等原材料价格上涨，截至10月31日DDR3、DDR4、DDR5现货价分别同比上涨323.27%、358.73%、304.21%，算力需求激增是价格上涨的主要推手；合成树脂（ABS、聚丙烯、聚乙烯）价格上涨；金属价格涨跌不一，多数价格上涨[24] - 投资策略方面，家电中快增的利基市场、家电企业向具身智能领域突破、部分家电企业与光通信同源基因且正向光通信领域拓展、算力基建铺开带来液冷需求激增；推荐投资组合石头科技（688169）、兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050）[25] 机械行业 - 10月中信机械板块下跌8.75%，小幅跑输沪深300指数（-6.28%）2.57个百分点，在30个中信一级行业中排名第23名；10月三级子行业普遍调整，仅纺织服装设备（+8.74%）、服务机器人（+8.35%）、叉车（+7.82%）、铁路交通设备（+0.04%）涨幅为正，3C设备、半导体设备、激光加工设备跌幅居前[26][27] - 10月科技成长板块继续大幅调整，机械相关的算力辅助设备、半导体设备等产业链继续呈调整趋势；10月首份人形机器人国家标准发布，特斯拉三季报披露Optimus人形机器人量产进度和计划，推动Optimus商业化，人形机器人产业链近期有明显反弹趋势[27] - 工程机械、船舶、矿山冶金机械等周期行业数据仍然持续向好，行业复苏趋势仍在，龙头企业分红比例高、股息率高，龙头公司有望迎来估值修复，建议继续配置优质周期机械龙头防御，重点推荐徐工机械、中国船舶、中创智领、一拖股份、中信重工等[27] 券商行业 - 2026年9月券商指数震荡下跌连创调整新低，并创年内第二大月度跌幅，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌6.92%，跑输沪深300指数（下跌5.78%）1.14个百分点；9月券商板块出现普跌，板块平均P/B震荡区间下移至1.169-1.271倍[28] - 影响上市券商2026年9月月度经营业绩的核心市场要素：权益再度转弱、固收震荡走强，自营业务环比再度转为下滑；月度日均股票成交量降至两万亿元以下，成交总量同步下滑，经纪业务景气度降至年内次低位；两融余额再度转降，年内两融日均余额增幅保持收窄趋势；股权融资规模环比持平，债权融资规模环比小幅下滑，行业投行业务总量环比基本持平[28][29] - 上市券商2026年10月业绩前瞻：自营业务将受权益自营影响出现进一步回落；经纪业务景气度将回落至12个月以来的低位；两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献度环比将明显下滑；投行业务总量环比将明显下滑；预计10月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将再度明显承压[29] - 10月券商指数上半月在市场波动加大时充分发挥稳市功能，下半月震荡转弱，近日跌势有所增强并再创年内调整新低；月内券商板块平均P/B高点出现在月中的1.183倍，下半月持续回落至月末的1.100倍；预计四季度券商板块平均P/B核心波动区间将在1.00倍-1.30倍之间，中短周期内如向估值波动区间下限靠拢，仍是再度中长期布局的良机[30] - 建议关注龙头类上市券商、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、科创属性强的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商[30] - 2026H证券行业营收同比增长31.38%，净利同比增长23.50%，再创近十年最佳半年度经营业绩；行业杠杆率持续提高，ROE进一步回升，经纪、两融、泛投资贡献核心业绩增量，自营业务收入占比持稳、经纪业务收入占比回升至近十年的次高位，上市券商经营业绩仍有明显分化，行业盈利能力集中度创历史新高[52] - 2026H证券行业各项业务实现全面增长：权益市场科创结构性行情强劲，固收市场重回震荡上涨，投资收益持续高增；全市场日均股票成交量增幅进一步扩大，经纪业务景气度持续走高；股权融资规模持续回升，债权融资规模持续放量，港股IPO规模增幅显著，投行业务连续第二年温和回升；资管规模回升幅度有所扩大，公募基金规模保持增长；全市场两融余额、两融日均余额均明显刷新历史新高，利息净收入增幅明显扩大[52] - 政策面2026年7月30日中央政治局会议指出"深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心"，释放明确政策呵护信号；基本面鉴于上半年业绩基础较为坚实，行业全年整体经营业绩稳中有升、再创2016年以来新高应为大概率事件；估值面券商板块平均P/B由1.36倍回落至1.20倍附近，整体运行持续处于2016年以来板块1.52倍平均P/B以下；预计四季度券商板块平均P/B核心波动区间维持在1.10倍-1.30倍之间[52] AI与芯片行业 - 2026年前九个月集成电路进出口单价持续提升，出口单价连续4个月反超进口产品单价，国产芯片产品性能持续提升；2026年上半年AI芯片国产化率进一步提升到64%，2026Q3厂商业绩延续高增势头；DeepSeek与昇腾结合日趋紧密，正通过开源方式加快国产芯片替代进程[31] - 阿里新一代自研芯片V900将在2027Q1上市，较原先计划提前2个季度，2027年即将上市的昇腾960同样计划提前；由于逻辑折叠加持，相同性能下麒麟2026在基准测试中NPU功耗下降66%，GPU下降58%，性能核心CPU下降41%；截至2026年10月21日鸿蒙操作系统终端数已突破9500万，华为预计2026年突破1亿用户规模[31][32] - 月之暗面10月发布Kimi K3.1 Pro，拥有2.8万亿参数，通过后训练加强和更多领域数据强化学习，再次回归头部模型行列；以Anthropic的Opus 5.5调用价格来看，其输入输出价格都约为同等级模型Kimi-K3.1 pro的2倍，近期美国闭源模型降价趋势明显；根据OpenRouter模型调用数据，DeepSeek份额26%连续12周位列第一大模型厂商，中国模型厂商份额达46%，暂领先美国模型厂商（份额44%）[33] - 10月微软向约60000名员工（占比超25%）开放自愿离职方案以压缩成本、调配资源加码AI；9月美国企业模型采用率达55.9%，Anthropic以43.8%份额再次超过OpenAI（40.6%）[33] - AI应用正加速渗透至编程、影视游戏、数学研究、网络安全等领域，物理AI突破进程也在加速；Agent自主化执行意味着模型被调用频次大幅增长，让算力供应持续不足，算卡租赁价格继续走高；受缺芯因素影响国内算力紧张程度更高，随着2027年国产卡产能释放和新卡推出，国内算力需求有望得到更好满足[34] - 建议持续重点关注AI产业链上游及中游环节，包括半导体设备、芯片、存储、光通信、服务器、AIDC、云计算等；个股推荐服务器厂商中科曙光（603019）、紫光股份（000938）、浪潮信息（000977），AIDC厂商润泽科技（300442）、东阳光（600673）；建议积极关注正在开展IPO的超聚变、平头哥、智谱、DeepSeek、月之暗面、长存控股[34] 电力设备及新能源行业 - 9月电力设备及新能源行业表现在一级行业中倒数第二，仅高于有色金属行业；电气设备板块4个子板块中只有电机板块上涨2.12%，电源设备板块中风电逆势上涨5.82%[36] - 通威、协鑫等国内光伏头部企业在杭州举行反内卷闭门会议，进一步推进行业反内卷倡议，形成产能限制落地计划，提出通过市场化调节机制推动各企业根据市场总需求自主统筹、主动压制自身产能，在硅料及组件环节划定明确价格底线；多家硅料头部企业约定硅料平均成本含税价及对应销售价格不得低于每吨4.3万元[36] - 9月全社会用电量8997亿千瓦时，增长1.2%，充换电服务业和互联网数据服务用电量保持高速增长；9月中国规模以上工业发电量为8293.6亿千瓦时，下降1.2%；截至9月底全国累计发电装机容量41.32亿千瓦，增长11.2%，增速贡献主要来自风电和太阳能[37] - 我国主要电气设备2026年9月出口均保持良好势头并有加速趋势：9月变压器出口金额11.49亿美元增长23.74%；电线电缆出口金额42.54亿美元增长59.03%；高压开关和控制装置出口金额7.59亿美元增长56.49%；低压开关和控制装置出口金额45.84亿美元增长43.97%；铜铝价格仍保持上涨势头[37] - 9月多晶硅GFEX期货月度均价36993元/吨下降29.8%，价格仍在年内相对低位徘徊；N型单晶硅片（182183.75mm）和N型单晶硅片（210210mm）月度均价为1.01元/片和1.15元/片，分别下降22.9%和30.72%；TOPCON电池片（182mm）（210mm）月度均价分别为0.3元/瓦和0.29元/瓦，同比下降3.23%和3.33%；N型TOPCON双玻组件（182mm）月度均价为0.72元/瓦上升4.35%[38] - 电气设备指数（中信）市净率LF为2.79倍处于34.25%分位，电源设备指数（中信）市净率LF为1.84倍处于20.08%分位；维持"同步大市"行业投资评级，关注低谷困境反转板块（如光伏）和新质生产力需求端带来的机会[39] 预制菜行业 - 城市化推进催生生活方式变迁，显著特征是家庭用餐频次减少，转而针对社会团餐和外卖的需求增加，团餐和外卖是预制菜应用的重要场景；社会成本居高倒逼餐饮门店引入预制菜以提升运营效率及降低成本；餐饮连锁化以产品规模化和标准化作为前提，强化了餐饮业对预制菜加工和配送的普遍依赖程度[40] - 根据艾媒咨询和食品伙伴网《2025中国预制菜行业发展报告》数据，截至2025年中国预制菜市场规模达6173亿元，较2019年的2445亿元增长了3728亿元，期间年均增幅达21.78%，是近年来增长较快速的市场之一[40] - 目前预制菜在B端市场渗透率仍较低，未来有很大攀升空间；预制菜在零售市场发展也不充分，但家庭小型化、女性普遍工作、年轻人崇尚"懒宅"等社会现状都是预制菜介入个体生活的推动因素[40] - 我国预制菜行业起步相对较晚，但自2017年以来国家出台一系列产业扶持政策，从强调食品安全到大力推进食品工业现代化，再到绿色食品产业集群打造，表明对预制菜行业快速发展全力支持的态度[41] - 日本预制菜产业起步于20世纪50年代，发展至今产业已具备领先全球的优势地位，在产业链一体化和产品多元化方面可视为典范和标杆；中国预制菜产业仍面临诸多挑战，特别在产能、储能和产品研发等方面的建设和积累仍不足[41] - 全行业普惠式扩张已经结束，未来尽管行业渗透率持续提升且总需增长，但利润会越来越向少数公司集中，很多企业将面临"增收不增利"的困境；具备资产厚度、渠道议价权和响应细分市场的厂商将在行业分化中凸显价值[41] 汽车行业 - 截至10月19日收盘，汽车（中信）行业指数下跌5.52%，跑输同期沪深300指数1.32pct，在中信30个一级行业中排名第18名[48] - 2026年9月汽车产销分别完成298.96万辆和295.62万辆，环比分别+11