行业投资评级 - 提供的研报内容为期货早报，未包含明确的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 沪铜宏观压力与产业支撑博弈持续，铜价偏弱震荡，矿端供应偏紧对价格存在底部支撑，但下游临近淡季补库意愿偏弱 [1] - 钢市基本面偏弱，重污染天气预警叠加钢厂亏损预期检修减产增加，淡季钢材需求表现疲弱，钢价或延续弱势窄幅震荡 [1] - 氧化铝进入"过剩现实"与"边际修复"对峙阶段，过剩格局出现边际缓冲，但总库存压力未消，现货跟涨滞后于盘面 [1] - 沪铝国内供需端维持稳健，但消费转向温和，社库或在中下旬转向累积，产业端支撑转为温和，海外供应增加预期持续压制 [1] - 铁矿石处于供增需弱局面，发运量环比回升、到港量大幅增长、港口库存累库，铁水产量连续三期下降，价格处于震荡走势 [2] - 豆粕国内供应整体偏宽松，大豆到港量仍处偏高水平，油厂压榨节奏难以显著放缓，南美新季大豆供给预期抬升远期供应压力逐步显现 [2] - 生猪短期供给压力难有缓解且需求端利好有限，生猪价格缺乏驱动力 [2][3] - 沥青企业产能利用率环比增加，淡季来临道路施工进入季节性收尾阶段，沥青以跟随原油运行为主 [2] 沪铜 - 沪铜主力CU2612合约开于106400元/吨，盘中最高107160元/吨、最低105350元/吨，收盘106170元/吨，盘面震荡走弱，日内波动加大，资金分歧显现 [1] - 宏观层面海外通胀预期扰动，美元保持偏强格局对铜价形成压制，伦铜同步承压运行 [1] - 产业端矿端供应偏紧，冶炼利润受限，对价格存在底部支撑；下游临近淡季终端采购以刚需为主，补库意愿偏弱 [1] - 现货端报价坚挺，升水走高，期现走势有所分化 [1] - 后续重点跟踪海外政策信号、库存变动以及下游订单落地情况 [1] 钢材 - 11月4日rb2701收报3008元/吨，hc2701收报3161元/吨 [1] - 11月4日至6日、8日至12日河南将出现两轮中度污染过程，多地启动重污染天气预警，叠加钢厂多数亏损，预期检修减产数量增加 [1] - 内蒙古、黑龙江等地有较强降雪，南方多地有中到大雨，淡季钢材需求表现疲弱 [1] - 铁矿石价格小幅反弹，或与钢厂低位补库有关 [1] 氧化铝 - 11月4日ao2701收报2641元/吨 [1] - 几内亚Cape海运费反弹至37美元/吨附近，进口矿CIF成本上移，矿端给到底部约束 [1] - 国内运行产能仍处高位近9,865万吨，总库存700万吨级以上压力未消，但广西等区域检修减产扩至近280万吨/年量级，国产矿偏紧与现金流亏损推动主动压产 [1] - 海外氧化铝FOB走强、内外价差倒挂，出口窗口打开分流部分国内货源 [1] - 盘面超跌反弹后持货商挺价情绪修复，但下游电解铝企业按需接货、追高意愿不足，散单成交偏淡 [1] 沪铝 - 11月4日al2612收报于23000元/吨 [1] - 中东方面短期延续拉锯，引发的通胀乃至海外经济衰退对铝价压制持续 [1] - 国内供需端维持稳健，但随着消费转向温和，铝水比或窄幅下滑，社库或在中下旬转向累积 [1] - 海外供应增加的预期持续压制，对进口及国内的预期平衡压制存在，但年内产业现实仍然存在缺口 [1] 郑糖 - 受巴西货币雷亚尔下跌巴西糖厂套保销售增加以及基金缩减多头头寸等因素影响美糖周二震荡下跌 [1] - 郑糖2701月合约受空头回补盘影响期价止稳震荡小幅收高，夜盘受资金作用震荡走高 [1][2] - 印度在2026-27年度首月生产了创纪录的84.5万吨糖，已有152家糖厂开榨，10月全印度糖出糖率为8.04% [2] 橡胶 - 泰国偏北区域降雨减少割胶条件改善，市场对原料供给增量的预期持续升温 [2] - 中东地缘溢价回落原油价格走低，东南亚现货报价走低，受现货疲软制约多头平仓打压沪胶周三震荡下跌，夜盘因短线跌幅较大受技术面影响震荡整理小幅收高 [2] - 截至11月1日青岛地区天然橡胶保税区库存为4.8万吨，环比大幅下降9.23%；一般贸易库存为51.4万吨，环比下降1.95% [2] 铁矿石 - 11月4日铁矿石2701主力合约震荡上涨，涨幅为1.56%，收盘价为682元 [2] - 本期铁矿发运量环比回升，到港量大幅增长，港口库存有所累库，供应压力有增大 [2] - 铁水产量连续三期下降，钢厂盈利率较低，铁水需求仍有下降空间 [2] 沥青 - 11月4日沥青2701主力合约震荡下跌，跌幅为2.83%，收盘价为4876元 [2] - 沥青企业产能利用率环比增加，随着淡季来临道路施工进入季节性收尾阶段 [2] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15280元/吨，棉花库存较上一交易日减少40张 [2] - 新疆棉花机采价格在6.5—7.01元每公斤，新疆棉花采摘接近尾声 [2] 豆粕 - 11月4日CBOT美豆主力01合约收于1203.75美分/蒲式耳，跌幅0.8%，受原油价格大跌对美豆构成压力 [2] - 截止11月1日当周美国大豆收割为88%，高于五年均值84%，今年美国大豆产量预估创历史新高 [2] - 巴西大豆播种进度快于往年，Tonex预计巴西2026/27年度大豆产量料为1.8495亿吨 [2] - 11月4日豆粕主力合约M2701报收3114元/吨，跌幅1.05%，国内大豆到港量仍处偏高水平，豆粕供应整体偏宽松 [2] - 后市建议重点跟踪国内大豆到港量、豆粕库存变化 [2] 生猪 - 11月4日生猪期货LH2701主力合约收9170元/吨，涨幅0.22% [2] - 供应端养殖端出栏压力较大，11月集团猪企计划出栏量环比增加，局部地非瘟加剧及长期亏损影响散户猪场认卖情绪偏强，整体市场供应依然宽松 [2] - 需求端支撑偏弱，气温下降带动需求回暖但整体增量有限，冻品猪肉库存高企并陆续出库进一步抑制鲜品购销和屠宰开工 [2][3] - 后市建议重点跟踪生猪出栏节奏、出栏均重变化、能繁母猪存栏 [3] 原木 - 原木2701主力合约周三开盘795.5、最低794、最高799.5、收盘796.5，日减仓148手 [3] - 11月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为830元/方，较昨日持平；江苏太仓港4米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平 [3] - 后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [3]