客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 16 日 星期二 沪深 300 指数 9 月 15 日窄幅震荡。收盘 4533.06，环比上涨 11.06。 【焦炭 焦煤】9 月 15 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1700.9，环比上涨 75.5。 9 月 15 日，焦煤加权指数强势，收盘价 1196.6 元，环比上涨 53.1。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭迎二轮提降。需求，本期铁水产量 240.55 万吨，+11.71 万吨，阅兵钢厂控产影响退去，本期铁 水回升到前期水平，焦炭库存中性偏高。利润方面，本期全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 35 元/吨。 焦煤：唐山蒙 5#精煤报 1366，折盘面 1146。宏观面，交易员完全定价美联储 2025 年底前将降息三次。美 联储将分别在 9 月 17 日、10 月 29 日、12 月 10 日公布利率决议。基本面，月初行政性减产影响消退，多数矿点 陆续安排复工复产，本期矿端供应回升，独立洗煤厂产能利用率连续 4 周下降，进口累计增速连续 3 个月呈现下 降，供应回落库存环比大幅下降，库存中性。（数据来源：东方财富网） 【 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月11日A股三大指数集体大涨，沪深两市成交额大幅放量，沪深300指数强势，多品种期货价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，后市需关注各品种相关的供需、政策、贸易等情况 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月11日A股三大指数集体大涨，沪指涨1.65%收报3875.31点，深证成指涨3.36%收报12979.89点，创业板指涨5.15%收报3053.75点，沪深两市成交额24377亿，较昨日大幅放量4596亿，沪深300指数收盘4548.03，环比上涨102.67 [1] 焦炭 焦煤 - 9月11日焦炭加权指数弱势反弹，收盘价1639.8，环比上涨29.7；焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1147.7元，环比上涨28.8 [1][2] - 焦炭首轮提降全面落地，幅度为50/55元/吨，需求端本期铁水大幅回落；焦煤现货价格涨跌互现，流拍现象增多，各地区矿山安监较严，样本矿山复产速度偏慢，但上游矿山库存开始去化，受制于近月材端拖累，原料上涨受限，钢厂逐步复产，需求将阶段走强 [3] - 2025年1 - 6月累计进口炼焦煤5282.23万吨，同比下降7.36%，6月进口量达910.84万吨，环比上涨23.31%，同比下降15.05%；1 - 6月中国焦炭出口总量为350.6万吨，同比下降28%，6月焦炭出口51万吨，环比降25%，同比降41% [3] 郑糖 - 受巴西乙醇价格改善以及德国糖产量下降等因素支持美糖周三震荡小幅收高，受美糖止稳反弹与现货报价上调等因素提振资金作用郑糖2601月合约周四震荡走高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [3] - 一家知名行业机构负责人表示，印度应允许在2025/26市场年度出口200万吨糖，因该国将出现供应过剩 [3] 胶 - 墨西哥寻求对来自中国等国的汽车及零部件、钢铁和纺织品征收最高达50%的关税，受此影响沪胶周四震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡震荡互现 [4] - 越南8月橡胶出口量为216,649吨，环比增长5.1%；科特迪瓦8月橡胶出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9% [4] 豆粕 - 9月11日，CBOT大豆期货收震荡运行，美豆收割大幕即将展开，新豆上市形成的季节性供应压力增强 [4] - 截止9月4日当周，美国2025/26年度大豆出口销售净增54.11万吨，巴西大豆提前进入播种季，阿根廷新季大豆种植面积将同比减少4.3%至1760万公顷 [4] - 9月11日，国内豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于2088元/吨，涨幅0.72%，国内进口大豆数量较大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，豆粕产出量大于提货量，库存继续攀升，供应宽松令价格承压，中美贸易谈判悬而未决，市场对远端供应能力下降存有预期，多空交织，价格维持震荡走势，后市关注中美贸易谈判进展等情况 [5] 生猪 - 9月11日，生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收于13320元/吨，涨幅0.04% [5] - 9月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加，需求端临近中秋、国庆消费旺季，但终端消费复苏节奏较慢，短期难以形成强劲支撑，生猪供需依旧维持宽松态势，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况 [5] 棕榈油 - 9月11日，棕榈油期货盘面止跌小幅反弹，主力合约P2601K线收带下影线的小阳线，当日最高价9334，最低价9208，收盘价在9330，较昨日上涨0.93% [6] - 2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17% [6] 沪铜 - 美联储9月降息概率大，美元走弱预期抬升铜的配置价值，为沪铜价格提供向上驱动力，但全球贸易摩擦存在不确定性，可能影响市场情绪 [6] - 矿端供应紧张格局短期难改，随着传统消费旺季深入和相关产业政策推进，下游需求有望进一步释放，新能源和电力行业对铜的需求增长将支撑铜价，但传统消费领域复苏速度有待观察，若需求改善不及预期，会限制铜价上涨空间 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13830元/吨，棉花库存较上一交易日减少163张 [6] - 巴基斯坦首个转基因棉问世，在旁遮普省南部等地区试种，单产远超当前全国平均亩产约三倍 [6] 铁矿石 - 9月11日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.81%，收盘价为795.5元 [6] - 本期铁矿全球发运量环比回落，到港量也小幅下降，供应有所收紧，铁水产量阶段性大幅下滑，但由于当前钢厂利润尚可，铁水需求有回升预期，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 9月11日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.76%，收盘价为3463元 [7] - 本期沥青产能利用率环比增加，厂家出货量有所回落，天气因素导致当前需求呈现旺季不旺特征，基本面驱动仍有限，短期沥青价格以震荡运行为主 [7] 原木 - 2511周四开盘807、最低802、最高808.5、收盘804.5、日增仓345手，期价反弹触及60日均线813，关注800关口的支撑，810压力 [7] - 9月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，供需关系上没有太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格等情况对价格的支撑 [7][8] 钢材 - 9月11日，rb2601收报3092元/吨，hc2601收报3334元/吨 [8] - 本周部分钢厂复产，对铁矿石消耗增加，前几日矿价趋强运行，焦炭首轮降价之后，处于弱稳运行，由于“金九”下游终端需求复苏缓慢，高位出货困难，尤其周四螺纹钢、铁矿石期货下挫，加重市场观望情绪，短期钢价涨跌反复 [8] 氧化铝 - 9月11日，ao2601收报2945元/吨，氧化铝维持震荡偏弱运行，弱势格局延续 [8] - 供应过剩与仓单压力仍是上方“天花板”，但完全成本2850元附近支撑渐强，进一步下行需需求坍塌或矿价松动驱动，价格能否企稳取决于几内亚矿供应是否中断和“金九银十”旺季需求成色，若矿端扰动发酵，叠加铝价反弹传导，氧化铝或于四季度迎来阶段性修复行情 [8] 沪铝 - 9月11日，al2510收报于20915元/吨，当前铝市宏观面呈现多维度利多共振格局，为铝价提供有力支撑 [9] - 美国8月PPI同比增长2.6%，预期增长3.3%；环比下降0.1%，预期增长0.3%，美国8月PPI四个月来首次下降，强化了美联储下周会议降息的预期 [9] - 下游行业采购意愿维持谨慎，备货需求释放有限，在成本支撑减弱和市场情绪偏空的影响下，电解铝价格仍将保持偏强运行，但需关注原料价格变化及下游实际需求情况 [9]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 11 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（9 月 10 日）A 股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨 0.13%，收报 3812.22 点；深 证成指涨 0.38%，收报 12557.68 点；创业板指涨 1.27%，收报 2904.27 点。沪深两市成交额 19781 亿，较昨日缩 量 1404 亿。 沪深 300 指数 9 月 10 日震荡整理。收盘 4445.36，环比上涨 9.11。 【焦炭 焦煤】9 月 10 日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价 1612.3，环比下跌 12.1。 9 月 10 日，焦煤加权指数弱势依旧，收盘价 1121.0 元，环比下跌 22.5。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦企开工积极性存在，上周北方地区焦企在限产约束下开工受限，预计本周开工率将有回升。需求， 本周钢厂生产将有恢复。下游心态一般，按需采购为主，焦企库存累积，现货市场心态转弱，有提降预期。 焦煤：上周煤矿方面开工率明显下滑，供应阶段性收缩，生产恢复，预计本周开工率将有回升。进口，蒙煤 通关在年内高位水平，下游接货积极性一般，现货市场 ...

品种观点： 【股指期货】 周二（9 月 9 日）A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 0.51%，收报 3807.29 点；深证 成指跌 1.23%，收报 12510.60 点；创业板指跌 2.23%，收报 2867.97 点。沪深两市成交额达到 21185 亿，较昨日 缩量 3002 亿。 沪深 300 指数 9 月 9 日震荡趋弱。收盘 4436.26，环比下跌 31.32。 客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 10 日 星期三 【焦炭 焦煤】9 月 9 日焦炭加权指数弱势，收盘价 1606.3，环比下跌 17.8。 9 月 9 日，焦煤加权指数弱势运行，收盘价 1127.4 元，环比下跌 18.7。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：消费量整体跟随铁水下跌 4.7%，库存端涨跌不一，矿山精煤转向去库（单周去库 5.48%），焦企焦炭 库存维持累库（单周累库 1.84%）。煤焦的价格驱动主要集中在正在进行的钢厂炉料补库，以及下游建材和热卷 的成交好转带来的旺季需求拉动，此外能源局后续对部分产区核查工作进行抽查也压制了一部分煤矿复产上限， 整体利好煤焦供需关系。 焦煤 ...

客服产品系列•日评 品种观点： 【股指期货】 周一（9 月 8 日）A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨 0.38%，收报 3826.84 点；深 证成指涨 0.61%，收报 12666.84 点；创业板指跌 0.84%，收报 2933.25 点。沪深两市成交额达到 24187 亿，较上 一交易日放量 1141 亿。 沪深 300 指数 9 月 8 日强势整理。收盘 4467.57，环比上涨 7.25。 【焦炭 焦煤】9 月 8 日焦炭加权指数遇阻震荡，收盘价 1627.2，环比上涨 5.1。 9 月 8 日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价 1147.5 元，环比上涨 17.4。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：首轮提降预计本周落地，焦化厂尚有盈利，前期因环保减产及临时减产的焦化厂逐步复产。蒙煤 288 口岸日通关车数恢复至 1200 车以上。需求，下游焦企多按需采购为主，山西主流大矿竞拍流拍或降价成交较多。 焦煤：双焦供应短期回升，铁水下滑，需求偏弱，供需边际转弱；但反内卷炒作再度升温，煤矿供应端扰动 未消失，查超产仍需关注，铁水有回升预期。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】惠誉解决方案旗下 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月5日A股三大指数集体大涨，沪深两市成交额较上一交易日缩量；沪深300指数震荡趋强 [1][2] - 9月5日焦炭加权指数强势反弹，焦煤加权指数宽幅震荡；焦炭第八轮提涨遇抵制，焦煤市场近期出现松动 [3][4][5] - 郑糖受巴西玉米乙醇等因素影响，美糖震荡小幅走低，郑糖合约震荡小幅反弹 [6][7] - 9月5日沪胶夜盘震荡休整，上海期货交易所天然橡胶和20号胶库存及仓单有变化 [7] - 9月5日CBOT大豆期货震荡收跌，国内豆粕期价震荡运行，短期或震荡，中长期10 - 11月买船未覆盖12月至次年1月采购需求 [8] - 9月5日生猪期价弱势震荡，9月上中旬集团企业出栏量环比增加，需求端复苏慢，中长期产能或持续兑现 [9] - 周五夜盘棕榈油震荡下行，多头部分减仓 [9] - 周五夜盘沪铜主力合约高开低走，短期或延续弱势震荡 [10] - 9月5日原木期价在60日均线下方运动，关注800关口压力，现货价格较昨日持平 [10][12] - 9月5日铁矿石主力合约震荡收涨，短期价格震荡；沥青主力合约震荡下跌，短期震荡运行 [12] - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13925元/吨，棉花库存较上一交易日减少 [13] - 钢材基本面偏弱，但市场对“金九银十”有期待，盘面短期偏强，需留意反内卷真实性 [13] - 几内亚事件对铝土矿供给影响不大，氧化铝基本面处于供给小幅增长、需求持稳阶段 [13] - 沪铝基本面处于供给小幅增长、需求逐步回升阶段 [14] 各品种情况总结 股指期货 - 9月5日A股三大指数集体大涨，沪指涨1.24%收报3812.51点，深证成指涨3.89%收报12590.56点，创业板指涨6.55%收报2958.18点；沪深两市成交额23047亿，较上一交易日缩量2396亿 [1] - 沪深300指数9月5日震荡趋强，收盘4460.32，环比上涨95.12 [2] 焦炭 焦煤 - 9月5日焦炭加权指数强势反弹，收盘价1651.0，环比上涨74.3；焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1160.4元，环比上涨72.1 [3][4] - 焦炭第八轮提涨遇钢厂抵制，港口准一级冶金湿焦出库价约1480元／吨，山西准一级湿焦出厂价约1330元／吨；焦煤市场近期松动，流拍率上升 [5] 郑糖 - 惠誉解决方案旗下BMI指出印度和泰国甘蔗作物前景有利，巴西甘蔗工厂倾向生产糖；巴西玉米乙醇产量增加促使甘蔗加工商提高糖产量；美糖震荡小幅走低，郑糖合约震荡小幅反弹 [6][7] 胶 - 9月5日夜盘沪胶震荡休整，上海期货交易所天然橡胶库存205360吨环比 - 7027吨，期货仓单162230吨环比 - 16410吨；20号胶库存50400吨环比 + 1614吨，期货仓单46569吨环比 + 907吨 [7] 豆粕 - 9月5日CBOT大豆期货震荡收跌，美国大豆收成前景好，增产预期明显；国内豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于3067元/吨，涨幅0.62%；8月全国主要油厂大豆压榨量1000万吨左右，9月进口大豆到港量高，豆粕累库，中长期10 - 11月买船未覆盖12月至次年1月采购需求 [8] 生猪 - 9月5日生猪期价弱势震荡，LH2511主力合约收于13325元/吨，跌幅0.3%；9月上中旬集团企业出栏量环比增加，需求端临近旺季但复苏慢；7月能繁母猪存栏量4042万头，达到正常保有量的103.6%，中长期产能或持续兑现 [9] 棕榈油 - 周五夜盘棕榈油震荡下行，多头部分减仓，主力合约P2601K线收阴线，最高价9514，最低价9408，收盘价9440，较上一交易日下跌0.9% [9] 沪铜 - 周五夜盘沪铜主力合约高开低走，开盘80290元/吨，冲高至80410元/吨后回落，最低至79400元/吨，收报79440元/吨；短期或延续弱势震荡，关注79400元/吨及79000元/吨支撑，80000元/吨及80500元/吨压力 [10] 原木 - 9月5日2511合约开盘796、最低792.5、最高803、收盘800、日减仓701手，期价在60日均线下方运动，关注800关口压力；山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平 [10][12] 铁矿石 - 9月5日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.77%，收盘价789.5元；上周全球发运回升至年内高位，到港量环比增加，铁水产量阶段性下降，钢厂利润尚可，短期价格震荡 [12] 沥青 - 9月5日沥青2511主力合约震荡下跌，跌幅1.15%，收盘价3437元；上周产能利用率延续下降趋势，厂家出货量小幅增加，终端需求预期改善，短期价格震荡运行 [12] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13925元/吨，9月8日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低1160元/吨，棉花库存较上一交易日减少119张 [13] 钢材 - 钢材基本面偏弱，但市场对“金九银十”旺季需求有期待，持货意愿尚可，盘面短期偏强，需留意反内卷真实性，若为真价格有上涨空间，否则震荡盘整 [13] 氧化铝 - 几内亚事件对铝土矿供给影响不大；氧化铝基本面处于供给小幅增长、需求持稳阶段，原料供给充足，冶炼厂有利润，产能利用率及在运行产能高位，国内供给量稳中小增，国内电解铝产能临近上限，对氧化铝需求稳定 [13] 沪铝 - 氧化铝供给宽松报价回落，铝价坚挺，电解铝厂冶炼利润好，生产意愿积极；供给端产业运行产能稳中小增临近上限，国内电解铝供给量稳中小增；需求端传统旺季下游加工企业需求恢复，铝水比例回升，社会库存预计随消费回暖小幅下降 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月4日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受宏观、供需等多因素影响，后市需关注不同因素对价格的影响[1] 各品种总结 股指期货 - 9月4日A股三大指数集体回调，沪指跌1.25%收报3765.88点，深证成指跌2.83%收报12118.70点，创业板指跌4.25%收报2776.25点，沪深两市成交额25443亿，较昨日放量1802亿[1] - 沪深300指数9月4日维持调整，收盘4365.21，环比下跌94.62[2] 焦炭 焦煤 - 9月4日焦炭加权指数弱势，收盘价1585.0，环比下跌21.9；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价1093.5元，环比下跌21.7[3][4] - 焦炭第八轮提涨未落地，部分区域提出首轮提降；本期铁水产量240.13万吨，-0.62万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，焦煤总库存总体增加；焦煤唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；矿端库存增加，独立洗煤厂产能利用率连续3周下降，进口累计增速连续3个月下降，库存水平中性偏高[5] 郑糖 - 受主要产国供应前景充足预期制约美糖周三震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约空头打压郑糖2601月合约周四震荡下行，夜盘继续震荡走低[5] - 截至2025年8月底，云南省累计销糖208.23万吨，销糖率86.09%，同比上年同期提高0.83%；工业库存33.64万吨；8月单月销售食糖13.09万吨，上年同期销售食糖14.10万吨[5] 胶 - 沪胶周四波动不大继续窄幅震荡走势收盘品种间涨跌互现天然胶强20号胶弱，因泰国产区强降雨东南亚现货报价坚挺支持沪胶夜盘震荡走高[6] - 印尼前7个月天然橡胶、混合胶合计出口99.9万吨，同比增加10%；2024年印尼天然橡胶产量达213万吨，较2023年同期的224万吨下降4.9%[6] 豆粕 - 9月4日，CBOT大豆期货震荡收涨，美豆已进入生长中后期，收割工作将于9月中下旬陆续展开，本年度美豆基本可实现预期产量目标；巴西9月大豆出口量料为675万吨，去年同期为516万吨[6] - 9月4日，国内豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于3048元/吨，跌幅0.59%；国内进口大豆压榨量维持高位，豆粕库存继续增加削弱了油厂的挺价意愿；当前国内进口大豆供给充足，南美大豆仍有供给潜力，加上国储大豆的拍卖，市场对四季度国内大豆供应短缺的担忧程度下降，后市重点关注中美贸易谈判进展、大豆进口情况[6][7] 生猪 - 9月4日，生猪期价弱势震荡运行，LH2511主力合约收于13365元/吨，跌幅1.37%[7] - 9月产能仍处于集中兑现阶段，市场适重标猪及中大猪存栏水平或将进一步增加，市场供应过剩压力仍存；开学季带动餐饮及食堂消费能力提升，下游有集中备货需求，消费端季节性回升对猪源承接力增强；中长期看，能繁母猪存栏仍高出正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，今年生猪产能仍将持续兑现，短期生猪期价或弱势震荡运行，后市重点关注生猪出栏节奏和市场需求情况[7] 棕榈油 - 9月4日，棕榈油期货盘面维持小幅震荡，主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线，当日最高价9450，最低价9312，收盘价9390，较昨日上涨0.23%[8] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油产量预估增加2.07%，其中马来半岛减少1.26%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.14%，东马来西亚增加7.56%，预估8月总产量为185万吨[8] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘价为80000元/吨 ，最终收于79770元/吨[9] - 供应端国内铜精矿港口库存处于低位，原料供给偏紧，国内精炼铜产量有小幅回落预期；成本端TC费用仍处于负值区间，原材料价格上涨，成本支撑铜价逻辑较强；需求端下游出口需求因美国对铜半成品加征高额关税可能下降，但国内由于宏观政策加码以及传统消费旺季“金九银十”临近，需求预期正在修复，市场情绪有所回暖；库存总量维持在中低水位，淡季积累的少量库存在消费回暖下逐步去化；后续关注周五美国非农就业数据，若数据不佳可能强化美联储降息预期利于沪铜价格，若数据向好可能增强美元对沪铜形成压力[9] 铁矿石 - 9月4日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.67%，收盘价为791.5元[9] - 本期铁矿全球发运回升至年内高位，到港量环比增加，铁水产量小幅下降，呈现供增需减局面，但由于阅兵限产持续时间较短，终端旺季来临对铁矿需求仍有支撑，短期铁矿价格处于震荡走势[9] 沥青 - 9月4日沥青2510主力合约震荡下跌，跌幅为2.14%，收盘价为3468元[10] - 本期沥青产能利用率延续下降趋势，沥青厂家出货量小幅增加，终端需求总体表现一般，短期沥青价格以震荡运行为主[10] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13960元/吨[10] - 9月5日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为900元/吨 ，棉花库存较上一交易日减少167张[10] 原木 - 2511周四开盘797、最低791.5、最高799、收盘797、日增仓317手，期价在60日均线812下方运动，关注800关口的压力[10] - 9月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；外盘报价提升带动内盘期价上涨；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[12] 钢材 - 9月4日，rb2601收报3117元/吨，hc2601收报3313元/吨[12] - 淡旺季转换阶段，钢材需求表现不稳定，低价资源成交尚可，高价资源成交不佳；唐山钢坯由盈转亏，螺纹钢处微利局面，但产量可能偏高运行，北方钢厂陆续复产；近期炼焦煤价格偏弱运行，市场对焦炭有看降情绪，不过铁矿石价格坚挺运行，成本端变化不大；短期钢价涨跌幅度不大，市场多数窄幅震荡，需求恢复力度或将决定后期走势[12] 氧化铝 - 9月4日，ao2601收报2980元/吨[13] - 部分企业检修产线复工及上半年新产能稳定产出，企业产出增多，现货供应趋向宽松，给予市价下行压力；铝土矿价格下跌，多数企业生产成本有所松动，成本对价格支撑力度减弱；受国内“反内卷”政策及几内亚雨季和矿区扰动事件影响，市场观望情绪浓厚[13] 沪铝 - 9月4日，al2510收报于20605元/吨[13] - 沪铝主力合约高位震荡态势或将延续，短期市场不确定性仍存，9月5日非农数据将为美联储降息路径提供关键指引，数据公布前市场普遍采取防御姿态，多头观望情绪升温，部分获利了结压力显现；铝价当前处于“宏观预期支撑、基本面压制”的平衡状态，短期需关注旺季需求兑现情况，中期需警惕全球供需过剩风险[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月3日各期货品种表现不一，市场受多种因素影响，各品种价格走势受基本面、宏观政策、供需关系等因素综合作用，投资者需关注各品种后续相关动态及市场变化 [1][4][6] 各品种情况总结 股指期货 - 9月3日A股三大指数涨跌不一，沪指跌1.16%收报3813.56点，深证成指跌0.65%收报12472.00点，创业板指涨0.95%收报2899.37点，沪深两市成交额23641亿，较昨日大幅缩量5109亿 [1] - 沪深300指数持续调整，收盘4459.83，环比下跌30.62 [2] 焦炭 焦煤 - 9月3日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1597.7，环比下跌9.6；焦煤加权指数弱势，收盘价1104.7元，环比下跌13.9 [2][3] - 焦炭第五轮提涨落地，钢厂盈利率环比小幅上涨至65.37%，减产意愿不强，长流程铁水日均产量小幅回落至240.71万吨，需求支撑小幅上移，黑链交易逻辑切换为宏观产业政策与基本面双轮驱动 [4] - 中蒙边境口岸焦煤供应环比小幅下降，口岸贸易商出货量小幅回升，港口库存小幅下降，产地煤受环保限产影响产量小幅回落，整体供应收窄，需求支撑仍存，库存累积情况缓解 [4] 郑糖 - 受美糖走低与现货报价下调制约，郑糖2601月合约3日震荡下行，夜盘续跌 [4] - 截至8月底，广西累计销糖575.63万吨，同比增加29.97万吨，产销率89.04%，同比提高0.62个百分点，8月单月销糖26.02万吨，同比减少9.69万吨，工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨 [4] 胶 - 沪胶3日波动不大窄幅震荡，收盘受股市下跌影响小幅收低，夜盘受原油价格下跌等因素影响震荡下跌 [5] - 天然橡胶生产国协会预测7月全球天胶产量微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%，消费量降4.1%至124.6万吨，较上月下降0.3%，前7个月累计产量增0.1%至747.7万吨，累计消费量降0.6%至888.8万吨 [5] 豆粕 - 9月3日CBOT大豆期货偏弱运行，市场担忧需求前景，截至8月31日当周美豆优良率为65%，低于预期，美豆基本可实现预期产量目标 [6] - 9月3日豆粕期货震荡运行，M2601主力合约收于3066元/吨，涨幅0.52%，进口大豆保持高开工率，上周压榨量243万吨左右，豆粕库存升至106.3万吨，周度增加1.6万吨，库存高企限制粕价，后市关注中美贸易谈判及大豆进口情况 [6] 生猪 - 9月3日生猪期价弱势震荡，LH2511主力合约收于13550元/吨，跌幅0.33% [7] - 9月规模猪企计划出栏量环比提升，市场供应宽松，开学季带动终端需求缓慢复苏，7月能繁母猪存栏量为4042万头，达到正常保有量的103.6%，四季度供应压力大，短期或区间弱势震荡，关注出栏节奏和市场需求 [7] 棕榈油 - 9月3日棕榈油期货盘面小幅震荡，主力合约P2601K线收带上影线阴线，收盘价9468，较昨日下跌0.57% [7] - 路透调查预计马来西亚8月棕榈油库存为220万吨，比7月增长4.06%，产量预计为186万吨，比7月增长2.5%，出口量预计为145万吨，比7月增长10.7% [7] 沪铜 - 沪铜主力合约交易活跃，价格围绕前一交易日结算价窄幅震荡，早盘多头推动价格上扬，触及日内高点后空头发力价格回落，受贵金属涨势、美联储降息及国内精铜消费替代效应影响，市场谨慎，关注宏观数据、冶炼厂检修进度及下游消费情况 [8] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13965元/吨，9月3日全国棉花交易市场新疆指定交割仓库基差报价最低为900元/吨，棉花库存较上一交易日减少135张 [8] 原木 - 2511合约3日开盘810.5、最低796.5、最高810.5、收盘798.5、日增仓2557手，期价跌破60日均线812，关注800关口压力 [8] - 9月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需关系无太大矛盾，关注现货价格、进口数据等因素 [9][10] 铁矿石 - 9月3日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.71%，收盘价777元，本期全球发运升至年内高位，到港量环比增加，铁水产量小幅下降，供增需减，短期价格震荡 [10] 沥青 - 9月3日沥青2510主力合约震荡收跌，跌幅0.36%，收盘价3551元，上周产能利用率环比回落，库存去库偏慢，出货量小幅增加，需求旺季来临，南北方需求有增加预期，短期价格震荡 [10] 钢材 - 9月3日rb2601收报3106元/吨，hc2601收报3299元/吨，短期需求改善有限，低价资源成交尚可，高价不佳，9月旺季需求待验证，钢厂多数微利，后半周唐山高炉复产，钢铁产量或高位运行，原燃料价格窄幅波动，短期钢价窄幅震荡，需求恢复力度决定后期走势 [10] 氧化铝 - 9月3日ao2601收报2992元/吨，宏观反内卷政策预期减弱，市场回归基本面主导，供应端进口铝土矿受雨季发运影响供应偏紧有成本支撑，但新增产能预计持续投放，供应压力大，交易所仓单增加压制期货价格，价格短期承压 [11] 沪铝 - 9月3日al2510收报20710元/吨，宏观上美联储降息预期升温，中国政策加码内需释放，营造利多氛围，有望提振消费前景，但政策传导至实际消费需时间，9月传统旺季铝价易涨难跌，顶部有压力，需等待消费旺季预期兑现及铝锭去库拐点和下游开工走强验证 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月2日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额放量；多个期货品种有不同表现，各品种受供需、政策、天气等因素影响[1] 各品种情况总结 股指期货 - 9月2日沪指跌0.45%收报3858.13点，深证成指跌2.14%收报12553.84点，创业板指跌2.85%收报2872.22点，沪深两市成交额28750亿，较昨日放量1250亿[1] - 沪深300指数9月2日回调整理，收盘4490.45，环比下跌33.26 [2] 焦炭 焦煤 - 9月2日焦炭加权指数弱势整理，收盘价1599.6，环比下跌6.9；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价1110.9元，环比下跌9.2 [2][3] - 焦炭方面，焦企利润可观有开工积极性，但北方地区本周将临时性限产，供应阶段性收缩；需求上钢厂铁水产量高位支撑需求，但钢企也面临限产，成本支撑走弱[4] - 焦煤方面，主产区个别煤矿因事故停产，开工率回落，进口蒙煤通关车数下滑，口岸成交情绪下降；下游焦钢企业本周将面临限产，原料供需双弱[4] 郑糖 - 因现货报价下调影响多头平仓，郑糖2601月合约周二震荡走低，夜盘因空头打压震荡小幅收低；印度新年度甘蔗供应量预计跳增，且允许用甘蔗汁等生产乙醇不设数量限制[4] 胶 - 沪胶周二窄幅震荡收盘小涨，夜盘受原油价格上升提振震荡小幅走高；截至8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.2万吨，环比降0.6%，保税区库存降幅0.14%，一般贸易库存降幅0.7% [5] 豆粕 - 国际市场9月2日CBOT大豆期货偏弱运行，美豆进入生长中后期，9月中下旬收割，本年度基本可实现预期产量；巴西2025/2026年度大豆产量预计达1.782亿吨，同比增5.6%，全球大豆供应宽松[5] - 国内市场9月2日豆粕期货震荡运行，M2601主力合约收于3050元/吨，跌幅0.13%；9月进口大豆到港量高，油厂开工率和压榨量高，豆粕产出增加，价格受压制；中美贸易谈判无实质成果，市场对进口大豆供给有分歧，后市关注谈判进展和进口情况[5][7] 生猪 - 9月2日生猪期价弱势震荡，LH2511主力合约收于13595元/吨，跌幅0.22%；9月适重供应充足，部分地区疫病风险加大，养殖端积极出栏，二次育肥积极性不高[7] - 开学季带动终端需求缓慢复苏，但对猪价支撑有限；7月能繁母猪存栏量4042万头，达正常保有量103.6%，四季度供应压力大，后市关注出栏节奏和市场需求[7] 棕榈油 - 9月2日棕榈油期货继续小幅反弹，上行意愿不强，主力合约P2601K线收带上影线小阳线，收盘价9422，较昨日上涨0.4% [8] - 预计马来西亚8月1 - 31日棕榈油出口量1170043吨，较上月同期增加30.53%；8月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比减少4.18%，出油率环比增加0.29%，产量环比减少2.65% [8] 沪铜 - 宏观积极因素和供应收紧预期支撑价格，基本面海外到货未增加，废铜紧张炼厂有减产预期，国内低库存高升水[8] - “金九银十”消费旺季来临，下游开工率有望提升，需求预期增加，但高铜价可能抑制部分企业采购意愿，后续关注宏观数据、冶炼厂检修进度和下游消费情况[8] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14045元/吨；9月2日全国棉花交易市场新疆指定交割仓库基差报价最低900元/吨，棉花库存较上一交易日减少189张[9] 铁矿石 - 9月2日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.06%；本期铁矿全球发运回升至年内高位，到港量环比增加，铁水产量小幅下降，京津冀地区短期因阅兵减产，价格震荡[9] 沥青 - 9月2日沥青2510主力合约震荡上涨，涨幅1.17%，收盘价3551元；上周沥青产能利用率环比回落，库存去库偏慢，出货量小幅增加，需求旺季来临，南北方需求有增加预期，价格震荡运行[9] 原木 - 9月2日原木2511开盘820、最低810、最高821、收盘810.5、日增仓755手，期价跌破60日均线813，关注810支撑，820压力[9] - 9月2日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平；外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需无大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交弱，关注旺季现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期[9][10][11] 钢材 - 9月2日rb2601收报3117元/吨，hc2601收报3298元/吨；近期宏观面缺乏强驱动，盘面交易转向基本面，钢材基本面走弱，预计压制盘面下行，关注成材旺季需求和宏观政策[11] 氧化铝 - 9月2日ao2601收报3022元/吨；国内部分企业检修，氧化铝周度产量、开工率小幅下滑，缓解部分供给压力，但运行产能维持高位，供给仍宽松[11] - 供需矛盾无法化解，复产供应扩张、建成产能提升压制价格上行，矿端扰动减弱后供需矛盾凸显，市场或震荡偏弱运行[11] 沪铝 - 9月2日al2510收报20720元/吨；宏观情绪利好铝价，但旺季预期未兑现，基本面薄弱，铝价区间走势[12] - 现货市场成交弱稳，上一交易日沪铝破位下跌，下游买跌意愿有限；期铝高开高走，下游买涨情绪回温，盘中择机低采[12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月1日A股迎九月开门红，沪指、深证成指、创业板指均收涨，沪深两市成交额达27500亿，较上一交易日缩量483亿；沪深300指数强势依旧 [1][2] - 不同期货品种呈现不同走势，焦炭、焦煤加权指数下跌，郑糖、沪胶、棕榈油期货上涨，豆粕、生猪期货震荡运行，铁矿石期货下跌，沥青期货收涨等 [1][3][4][5][6][7][8][9] - 各期货品种受不同因素影响，如焦炭受华东地区焦化厂限产预期、铁水日产等因素影响，沪胶受中泰橡胶贸易零关税计划等因素影响 [5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 9月1日沪指涨0.46%，收报3875.53点；深证成指涨1.05%，收报12828.95点；创业板指涨2.29%，收报2956.37点；沪深两市成交额27500亿，较上一交易日缩量483亿 [1] - 沪深300指数9月1日收盘4523.71，环比上涨26.95 [2] 焦炭 焦煤 - 9月1日焦炭加权指数弱势，收盘价1597.5，环比下跌57.1；焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1117.2元，环比下跌37.5 [3][4] - 焦炭方面，华东地区焦化厂限产预期又起，铁水日产抬升，焦化第八轮提涨，利润好转，日产小幅抬升，整体库存小幅累增，贸易商采购意愿下降；焦煤方面，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降，总库存环比抬升，产端库存小幅下降，短期内产端库存大概率累增 [5] 郑糖 - 受现货报价止稳提振，郑糖2601月合约周一窄幅震荡小幅走高；美糖周二休市，受逢低买盘支持郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走高 [5] - 截至8月26日当周，大型投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸2224手，至132813手 [5] 胶 - 受中泰计划9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划与泰国产区降雨、东南亚现货报价坚挺等因素相互作用，沪胶周一呈现震荡走势；受原油价格上升提振，夜盘沪胶震荡小幅走高 [6] - 泰国橡胶管理局与中国合作，拟通过湄公河通道出口橡胶并享受零进口关税，首个试点项目9月启动，首批400吨杯状橡胶9月开始装运，预计出口量增加；10月商业运输能力提升至2400吨，之后每月出口量超1万吨 [6] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆期货因劳动节假期休市一天，美豆已进入生长中后期，收割9月中下旬展开，本年度美豆基本可实现预期产量目标；上周中美高层展开贸易磋商，市场关注谈判进展 [6][7] - 国内市场9月1日豆粕期货震荡运行，M2601主力合约收于3054元/吨，跌幅0.03%；国内大豆压榨量保持高位，油厂开工率高，豆粕库存相对高位，供应充裕，压制期货价格；中美贸易谈判无实质性成果，市场对四季度及明年初进口大豆供给形势有分歧，后市关注谈判进展和大豆进口情况 [7] 生猪 - 9月1日生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收于13625元/吨，涨幅0.52% [7] - 气温下降及学校开学，下游有集中备货需求，终端需求缓慢复苏，但季节性需求走强对猪价支撑有限；7月能繁母猪存栏量4042万头，环比同比基本维稳，达到正常保有量的103.6%，四季度供应压力较大，后市关注出栏节奏和市场需求情况 [7] 棕榈油 - 9月1日棕榈油期货止跌后反弹走高，收复昨半数跌幅，主力合约P2601K线收带下影线的小阳线，当日最高价9392，最低价9240，收盘价9384，较上日涨0.73% [8] - 截至2025年8月29日，全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅4.81%；同比去年59.37万吨增加1.65万吨，增幅2.77% [8] 沪铜 - 美国PCE物价指数符合市场预期支持美联储9月降息，美指走弱，贵金属大幅走强，带动铜价走势；基本面国内库存回落提供支撑，上期所社库下降，洋山铜溢价回升至55美元/吨，创6月5日以来新高；北方运力紧张，国产资源到货减少，9月终端订单逐步恢复，供需层面给予价格支撑 [8] - 接下来关注美国非农数据和中国8月PMI数据，若数据好将进一步支撑铜价，若不及预期可能给偏强走势带来压力 [8] 铁矿石 - 9月1日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅2.67%，收盘价766元 [9] - 上周铁矿全球发运和到港量均减少，港口库存去库，铁水产量小幅下降，短期京津冀地区因阅兵减产，市场情绪转淡，短期铁矿价格震荡 [9] 沥青 - 9月1日沥青2510主力合约震荡收涨，涨幅1%，收盘价3540元 [9] - 上周沥青产能利用率环比回落，库存去库偏慢，出货量小幅增加，随着需求旺季来临，南北方市场沥青需求均有增加预期，短期沥青价格震荡运行 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14085元/吨 [9] - 9月2日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低900元/吨，棉花库存较上一交易日减少194张；新疆部分地区棉花开始手工采收 [9] 原木 - 2511周一开盘820、最低816、最高823、收盘818.5、日减仓353手；60日均线810支撑，825压力 [9] - 9月1日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平；外盘报价提升带动内盘期价上涨；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [10] 钢材 - 9月1日，rb2601收报3115元/吨，hc2601收报3303元/吨；螺纹钢行情震荡下行，盘面表现偏弱 [10] - 周末钢材现货小幅下跌，成交一般，螺纹钢产业矛盾累积，产量回升至年内高位，供应压力增加；需求有所改善，但下游未见好转，改善持续性存疑；供需双增局面下产业矛盾持续累积，库存增加，钢价易承压，利好因素是成本抬升与旺季需求预期，螺纹钢延续震荡寻底态势，关注需求表现情况 [10] 氧化铝 - 9月1日，ao2601收报3008元/吨 [11] - 几内亚雨季叠加国内北方多方面因素影响开采，矿端价格存在支撑且有小幅上涨可能；当前盘面价格跌至边际最高成本线，且贴水现货价格，在成本抬升可能下，氧化铝价格缺乏进一步下跌驱动力；供需平衡微过剩，社会库存仓单库存持续增加，供需层面暂不支持价格上涨；存在矿端扰动、冬储预期、几内亚大选事件等多方面影响 [11] 沪铝 - 9月1日，al2510收报于20645元/吨 [11] - 在降息预期升温和需求回暖背景下，铝价维持坚挺局面；宏观面关税博弈和地缘局势扰动减弱，关注美联储动向，市场普遍预期9月降息25基点概率较高，将对商品形成较强支撑；基本面关注需求改善和库存拐点，旺季下游开工将有不同程度改善，带动市场情绪提升 [11]