国新国证期货早报 2025 年 12 月 19 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四 （12 月 18 日）A 股三大指数走势分化，截止收盘，沪指涨 0.16%，收报 3876.37 点； 深证成指跌 1.29%，收报 13053.97 点；创业板指跌 2.17%，收报 3107.06 点。沪深两市成交额 16555 亿，较昨日 缩量 1557 亿。 沪深 300 指数 12 月 18 日窄幅震荡。收盘 4552.79，环比下跌 27.08。（数据来源：东方财富网） 客服产品系列•日评 【焦炭 焦煤】12 月 18 日焦炭加权指数强势，收盘价 1697.5，环比上涨 89.8。 12 月 18 日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价 1107.4 元，环比上涨 62.五。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：现货供应量小幅增加的同时，钢厂焦炭库存也明显提升。截至 12 月 11 日，卓创资讯监测的 45 家样 本钢厂焦炭库存总量 231.6 万吨，较 11 月中旬增加 20.1 万吨，增幅 9.5%。而钢厂消耗在高炉检修增多、铁水 产量逐渐下滑情况下呈减少趋势。12 月 11 日样本钢厂焦炭日耗 28 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 12 月 18 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三 （12 月 17 日）A 股三大指数集体走强，截止收盘，沪指涨 1.19%，收报 3870.28 点； 深证成指涨 2.40%，收报 13224.51 点；创业板指涨 3.39%，收报 3175.91 点。沪深两市成交额达到 18111 亿，较 昨日放量 870 亿。 沪深 300 指数 12 月 17 日强势。收盘 4579.88，环比上涨 82.32。（数据来源：东方财富网） 【焦炭 焦煤】12 月 17 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1610.9，环比上涨 18.5。 12 月 17 日焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1045.1 元，环比上涨 4.8。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：库存累库 14.23%。钢材出口许可证管理的短期需求利空效果已经被市场计价，宏观部门确实提及"产 业调控"和管控高能耗和高排放项目，对市场情绪起到激励作用。但在基本面短期较难兑现，具体来说当前内煤 矿山供应已经处于历史同期低位叠加年末完成生产任务后的例行减产，实际上缺乏"产业调控"大量减产的空间， ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 12 月 17 日 星期三 品种观点： 【股指期货】 周二 （12 月 16 日）A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 1.11%，收报 3824.81 点； 深证成指跌 1.51%，收报 12914.67 点；创业板指跌 2.10%，收报 3071.76 点。沪深两市成交额 17242 亿，较昨日 缩量 493 亿。 焦煤：临近年底，产地因年度生产任务完成、井下工作面等因素制约，供应延续偏紧格局，蒙煤三大口岸通 关放量。需求，现货大跌后，下游对高性价比原料煤适当增加采购，但焦炭继续提降，下游需求释放有限。（数 据来源：东方财富网） 【郑糖】受累于供应增加前景美糖周一震荡下跌。受美糖走低与现货报价下调等因素制约空头打压郑糖 2605 月合约周二大幅下行。因短线跌幅较大受技术面影响郑糖 2605 月合约夜盘震荡休整。印度全国合作制糖厂联合 会周一公布的数据显示，2025-26 榨季迄今（截止 12 月 15 日），印度糖产量同比增加 28.33%，达 7,790 万吨。 巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西 12 月前两周出口糖 1,600,790. ...

客服产品系列•日评 焦炭：河北及山东大型钢厂下调焦炭采购价 50-55 元/吨，第二轮提降基本落地，现货市场情绪趋稳，钢厂 采购意愿暂未回升，而近日北方主产区焦企多收到环保限产通知，焦炉生产负荷预计下降。 焦煤：铁水日产季节性走低，焦企开工受制于环保管控，焦煤刚需支撑逐步下滑，且钢焦企业对原料备货积 极性表现不佳，坑口成交依然冷清，冬储暂未启动，但矿山原煤日产亦处于下行阶段，供应压力并未显著增强。 （数据来源：东方财富网） 【郑糖】虽然美糖上周五反弹但是郑糖 2605 月合约未跟随，因现货报价下调空头打压期价周一震荡下跌。 夜盘，因空头打压郑糖 2605 月合约震荡下跌。巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西 2025 年甘蔗种植面积为 939.843 万公顷，较上个月预估值下调 0.2%，较上年种植面积增加 1.9%，甘蔗产量预估为 69701.5577 万吨，较上个月预估值下调 0.4%，较上年产量下降 1.4%。（数据来源：文华综合） 【胶】上周五泰国橡胶管理局宣布追加 22.8 亿泰铢预算以推动橡胶价格稳定措施。中国汽车流通协会：2025 年 11 月份汽车经销商库存系数为 1.57 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月12日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量；沪深300指数震荡整理；焦炭、焦煤加权指数弱势；各期货品种受不同因素影响呈现不同走势，如郑糖受技术面影响、沪胶受泰国政策影响等；豆粕近强远弱，生猪供强需弱，沪铜有回调风险，铁矿、沥青震荡，原木关注相关因素，棉花库存增加，钢材震荡偏弱，氧化铝供需错配，沪铝受宏观预期扰动 [1][2][3][4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月12日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.41%收报3889.35点，深证成指涨0.84%收报13258.33点，创业板指涨0.97%收报3194.36点，沪深两市成交额20922亿，较昨日放量2351亿 [1] 沪深300指数 - 12月12日震荡整理，收盘4580.95，环比上涨28.77 [2] 焦炭 焦煤 - 12月12日焦炭加权指数弱势，收盘价1548.6，环比下跌51.0；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价999.7元，环比下跌34.5 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定但钢厂减产或加大，需求或转弱，二轮提降开启；焦煤受蒙古出口消息影响下跌，部分煤矿停减产供应偏紧，蒙煤口岸通关恢复，下游按需采购，部分超跌资源有性价比 [4] 郑糖 - 因短线技术面转强影响空头平仓推动美糖12月12日震荡上升，郑糖2605月合约窄幅震荡小幅收高；截至11月18日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头头寸11,860手，至201,910手 [4] 胶 - 受泰国橡胶管理局追加预算推动价格稳定措施影响，沪胶12月12日震荡小幅走高；截至12月12日，上海期货交易所天然橡胶库存105542吨环比+12324吨，期货仓单56990吨环比+11460吨，20号胶库存61689吨环比+604吨，期货仓单59573吨环比+2218吨 [4] 大豆 豆粕 - 多家机构预估巴西大豆产量处1.75亿吨以上高位，阿根廷大豆播种完成58%，优良率尚可，美国农业部预估巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；12月12日M2605主力合约收于2770元/吨，涨幅0.73%；目前进口大豆供应充裕，油厂开机压榨量高，豆粕产量大，但进口大豆通关时间延长，饲料养殖企业备货，供应压力缓解，现货价格提振；南美大豆丰产预期，2026年美豆面积预计增加，远期供给压力强化，豆粕期货近强远弱，建议跟踪南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月12日LH2603主力合约收于11325元/吨，涨幅0.94%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场生猪供应充裕压制期货价格；年末出栏压力仍存，供应宽松难改；国内气温下降，猪肉消费边际改善，西南腌腊需求增多，屠宰企业开工率提升，但消费回暖力度温和，未现大规模采购，市场供强需弱，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 12月12日沪铜主力合约冲高夜盘大幅回落，整体小幅上涨，最高价94360元/吨，夜盘收91550元/吨；短期宏观宽松与供需紧平衡支撑铜价，但高铜价抑制下游需求，获利盘出逃有回调风险 [6] 铁矿石 - 12月12日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.33%，收盘价760.5元；铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月12日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.34%，收盘价2962元；沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平淡，南方终端需求偏弱，供需双弱，短期价格震荡 [6] 原木 - 12月12日原木2601开盘747.5、最低743.5、最高750、收盘749、日增仓10手；关注移仓换月和现货端支撑；12月12日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，均较昨日持平，供需无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7][8] 棉花 - 12月12日夜盘郑棉主力合约收盘13905元/吨，棉花库存较上一交易日增加142张，下游纱厂纺企随用随采 [8] 钢材 - 中央经济工作会议释放信息，2026年财政政策有发力空间，货币政策注重相机抉择，宏观政策稳定市场，但目前钢市由基本面主导；12日多地寒潮暴雪大风，淡季钢材需求走弱，短期需求收缩大于供给，库存压力加大，钢价震荡偏弱 [8] 氧化铝 - 春节前运力下降和交割库到期仓单释放，持货商库存及销售压力增加，低价抛售；电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面价格反弹难传导至终端；矿山开工灵活但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝供需错配，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [8] 沪铝 - 供应上国内电解铝运行产能变化不大，产量增量有限，西北发运受限，消费地到库一般；需求方面12月为传统淡季，下游消费氛围趋弱但未大幅下滑，消费韧性仍在，铝水比例维持高位，铝锭社库暂未累库，周中库存去化，社库处于较低水平支撑铝价；当前基本面无显著矛盾，市场受宏观预期扰动，等待宏观利多出尽的调整机会，宏观指引尚可，基本面多空并存 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 12月11日A股三大指数集体回调，沪指跌0.70%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，沪深两市成交额达18571亿，较昨日放量786亿 [1] - 各期货品种表现不一，焦炭、焦煤加权指数弱势运行，郑糖、棕榈油、豆粕、沥青主力合约收涨，股指期货、铁矿石、生猪、原木、钢材主力合约收跌，沪铜、沪铝、棉花、氧化铝有各自不同的价格及市场表现 [1][2][3][5][6] - 各品种受不同因素影响，如焦炭、焦煤受供需变化影响，豆粕受国际出口销售和南美产量预期影响，生猪受养殖出栏和消费需求影响等，后续各品种需重点关注不同因素的变化 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月11日A股三大指数集体回调，沪指跌0.70%收报3873.32点，深证成指跌1.27%收报13147.39点，创业板指跌1.41%收报3163.67点，沪深两市成交额18571亿，较昨日放量786亿 [1] 焦炭 焦煤 - 12月11日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价1568.8，环比下跌44.6；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1008.9元，环比下跌45.9 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定，供应量平稳，因高炉利润压缩钢厂减产或加大，需求或转弱；焦煤安检影响减弱产量回升，进口增量明显，下游接受度下降，采购放缓，竞拍价降且流拍时有发生 [4] 郑糖 - 因美元走软空头回补美糖周三收高，受此提振郑糖2605月合约周四震荡小幅上行，夜盘窄幅震荡小幅收低；2025/26年榨季广西糖料蔗种植面积1234万亩，同比增99万亩，预计入榨量5500万吨左右，农民种蔗收入300亿元左右 [4] 胶 - 因短线涨幅大与美联储降息利好兑现等因素，沪胶周四震荡休整品种涨跌互现，夜盘窄幅震荡小幅收低；进入季节性淡季，轮胎企业出货偏慢，多数企业灵活控产，检修企业排产恢复带动产能利用率，半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比1.81个百分点，同比 -8.49个百分点，全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比0.55个百分点，同比6.07个百分点 [4] 棕榈油 - 12月11日在利空报告落地后受竞品油脂支撑，多头收复上日大部分跌幅，主力合约P2605K线收带上影线的阳线，当日最高价8710，最低价8582，收盘价8642，较前一天涨1.34%；2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87% [5] 豆粕 - 国际市场12月11日CBOT大豆期价小幅收涨，美国大豆新出口销售提振价格，11月13日止当周美国当前市场年度大豆销售净增69.56万吨，南美大豆维持丰产预期，巴西2025/26年度大豆调至1.7712亿吨，预估出口量1.12亿吨；国内市场12月11日M2605主力合约收于2750元/吨，涨幅0.15%，进口大豆通关时间延长缓解库存压力，油厂提价，远期供给压力强化，期货呈现近强远弱特征，后市关注南美天气和大豆到港量情况 [5] 生猪 - 12月11日LH2603收于11220元/吨，跌幅0.8%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应充裕压制价格；需求端国内气温下降消费边际回暖，西南地区腌腊需求增多，屠宰企业开工率小幅提升，但消费回暖力度温和，市场仍供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约冲高回落整体小幅上涨，收盘价92210元/吨，开盘92250元/吨，最高价93000元/吨，最低价91450元/吨，持仓量19.04万手，成交量13.86万手；SHFE铜仓单下降600吨至28931吨，此前12月5日库存也已减少9025吨，库存低位支撑价格；需求端铜价高位下游订单承接乏力，需求疲软成交清淡；宏观上美联储如期降息25个基点并启动短期美债购买，宏观氛围回暖带动国际铜价反弹提供外部支撑，后续关注中央经济工作会议及需求端边际变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13845元/吨，棉花库存较上一交易日减少3张，下游纱厂纺企随用随采 [5] 铁矿石 - 12月11日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅1.3%，收盘价757元；本期铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月11日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅0.92%，收盘价2960元；本期沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平平，南方终端需求偏弱，短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2601周四开盘754、最低745、最高756、收盘746、日增仓1439手，关注移仓换月和现货端支撑；12月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月11日，rb2605收报3069元/吨，hc2605收报3238元/吨；本周钢材市场或延续供需两弱格局，需求收缩力度可能更大，库存下降速度或放缓，立冬后雨雪来袭对后期需求看弱，钢厂冬季检修减产推进，焦煤、焦炭、废钢价格承压下跌，铁矿石价格相对坚挺，淡季需求走弱叠加成本下移钢价难冲高，主流钢厂挺价意愿强、厂内库存压力不大对钢价有支撑，随着国内重大会议召开，宏观政策牵动市场情绪，短期钢价或窄幅调整 [6] 氧化铝 - 12月11日，ao2601收报2469元/吨；未来春节前运力下降和交割库到期仓单释放使持货商库存及销售压力增加，低价抛售，电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面反弹难传导至终端，矿山开工灵活性高但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝维持供需错配格局，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [6] 沪铝 - 12月11日，al2602收报于21970元/吨；美联储12月降息预期落地提振市场风险偏好，但基本面供需宽松态势难改，下游淡季消费疲软及氧化铝成本下移压制铝价反弹，需关注春节前备货需求能否激活库存去化以及新疆地区运输季节性阻碍对供应节奏的影响，中长期低库存格局与新能源领域需求韧性为铝价提供底部支撑，但需警惕高位铝价对终端消费的抑制效应，市场核心矛盾在于宏观利好与基本面弱现实的博弈，价格波动或加剧 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月10日各期货品种表现不一，A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额缩量；各期货品种受供需、宏观等多种因素影响，呈现不同走势，如焦炭焦煤受供应、库存等因素影响，棕榈油受MPOB月报库存超预期影响，豆粕受国内外市场供需及政策影响等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种情况总结 股指期货 12月10日A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.23%收报3900.50点，深证成指涨0.29%收报13316.42点，创业板指跌0.02%收报3209.00点，沪深两市成交额17785亿，较昨日缩量1254亿；沪深300指数窄幅震荡，收盘4591.83，环比下跌6.40 [1][2] 焦炭 焦煤 12月10日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1605.4，环比上涨18.4；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价1040.2元，环比下跌15.5；焦炭供应维持增长，利润修复带动产量回升，短期钢厂打压意愿偏强，铁水下跌2.38万吨，库存累库6.25%，冬储驱动或延后到12月下旬；焦煤部分品种价格持平 [2][3][4] 郑糖 受巴西甘蔗产区降雨与美国2025/26年度糖产量预估值上调等因素制约美糖周二震荡下跌，郑糖2605月合约周三震荡下行，夜盘窄幅震荡小幅收低；美国2025/26年度糖产量预估上调约2万短吨至934万短吨，需求预估下调约2万短吨至1225万短吨 [4] 胶 泰柬边境争端致东南亚现货报价走高，沪胶周三震荡走高，夜盘震荡整理；截至12月7日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.49%；截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比2.33个百分点，同比 -10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比1.25个百分点，同比4.87个百分点 [4][6] 棕榈油 12月10日因马来西亚MPOB月报显示库存超预期，午后盘面大幅跳水，主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价8718，最低价8478，收盘价8528，较前一天跌1.16%；11月马来西亚棕榈油产量环比减少5.30%，出口环比减少28.13%，库存环比增长13.04%，进口环比减少36.12% [6] 豆粕 12月10日CBOT大豆期价小幅反弹，美国大豆新出口销售提振价格，但阿根廷降税带来压力，南美大豆维持丰产预期抑制涨势；国内M2605主力合约收于2754元/吨，跌幅0.33%，油厂压榨量维持高位，上周豆粕库存达113万吨，供给宽松，后市建议关注南美天气及大豆到港量 [6] 生猪 12月10日LH2603收于11310元/吨，跌幅1.22%；养殖端出栏积极性偏强，市场供应充裕，需求端消费回暖力度温和，市场处于供强需弱格局，后市建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及腌腊消费进度 [6] 沪铜 沪铜整体震荡偏弱，主力合约回调，现货价格同步下跌，多空因素交织上行动力不足；主力2601合约开盘91400元/吨，最高92370元/吨，最低90710元/吨，收盘91850元/吨，较前一交易日跌210元，跌幅0.23%，成交量和持仓量双降，市场观望情绪浓；宏观上美元受数据和传闻影响，国内经济数据提振有限，基本面铜精矿供应收紧有托底作用，但终端消费疲软、下游开工下滑及资金获利了结压制铜价 [6][7][8] 棉花 周三夜盘郑棉主力合约收盘13870元/吨，棉花库存较上一交易日增加221张，下游纱厂纺企随用随采 [8] 铁矿石 12月10日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅1.85%，收盘价769元；本期铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [8] 沥青 12月10日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.24%，收盘价2940元；沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度放缓，终端需求走弱，市场交投清淡，短期价格震荡 [8] 原木 12月10日原木2601开盘768、最低747、最高768、收盘756、日减仓776手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方下调10元/方，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪 [8][9] 氧化铝 12月10日ao2601收报2477元/吨；国内氧化铝供给高位，库存累积，消费端现货价格下跌，成交低迷，供应过剩格局延续，后续进口及仓单流入将强化预期，价格加速下行 [9] 钢材 12月10日rb2605收报3117元/吨，hc2605收报3282元/吨；周初双焦期货下跌带动黑色期货走弱，市场预期淡季需求下滑，钢价下跌；本周钢市供需两弱，库存降幅或收窄，随着宝武钢厂涨价和美联储可能降息，市场情绪提振，黑色期货止跌反弹 [9] 沪铝 12月10日al2601收报于21935元/吨；电解铝供给充足，运行产能接近行业天花板，需求方面建筑行业萎靡，新能源提供支撑，高铝价抑制下游补库，库存低位给予支撑，受美联储降息预期刺激，高位震荡但弱预期未改 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月9日A股三大指数涨跌不一 沪深两市成交额缩量 多个期货品种价格有不同表现 市场供需格局各异 各品种价格走势有震荡、走弱等情况[1] 各品种情况总结 股指期货 - 12月9日沪指跌0.37%收报3909.52点 深证成指跌0.39%收报13277.36点 创业板指涨0.61%收报3209.60点 沪深两市成交额19040亿 较昨日缩量1327亿[1] - 沪深300指数12月9日回调整理 收盘4598.22 环比下跌23.53[2] 焦炭 焦煤 - 12月9日焦炭加权指数弱势 收盘价1583.1 环比下跌35.2[2] - 12月9日焦煤加权指数弱势 收盘价1052.8元 环比下跌25.5[3] - 市场对焦炭第二轮提降仍有预期 焦化利润一般 日产略微提升 库存小幅下降 下游少量按需采购 贸易商采购意愿一般 炼焦煤矿产量小幅下降 现货竞拍成交一般 成交价格下跌为主 终端库存微降 炼焦煤总库存小幅增加 产端库存小幅增加[4] 郑糖 - 美糖周一波动不大窄幅震荡小幅收高 郑糖2605月合约周二窄幅震荡小幅收高 夜盘因空头打压震荡小幅走低 巴西12月第一周出口糖817,531.09吨 日均出口量较上年12月全月日均增加21%[4] 胶 - 沪胶周二继续震荡整理走低 夜盘因资金作用震荡小幅走高 2025年11月中国进口天然及合成橡胶合计79万吨 较2024年同期增加11% 1 - 11月共计757.2万吨 较2024年同期增加16.5%[4] 棕榈油 - 12月9日主合约在宽幅震荡中完成移仓换月 新晋主力合约P2605K线收带长下影线的阴线 当日最高价8712 最低价8570 收盘价8628 较前一天跌0.85% 10日午后关注马来西亚MPOB报告出口数据与高频数据预期差[4][5] 豆粕 - 12月9日CBOT大豆期价偏弱运行 受出口担忧及南美丰产预期打压 美国农业部12月供需报告维持美国2025/26年度大豆期末库存、出口量、产量预估不变 期末库存预估低于分析师平均预期 巴西、阿根廷该年度大豆产量预估与11月持平[5] - 国内12月9日M2605主力合约收于2763元/吨 跌幅0.54% 11月进口大豆810.7万吨 同比增长13.4% 1 - 11月累计进口1.0379亿吨 全年进口量将创新纪录 国内大豆供应充足 油厂压榨量提升 豆粕库存高企 供应维持宽松态势 后市关注南美天气及大豆到港量情况[5] 生猪 - 12月9日LH2603收于11450元/吨 涨幅0.57% 养殖端出栏积极性偏强 规模猪企12月计划出栏量环比增加 市场供应持续充裕 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖 西南地区腌腊需求增多 但未形成规模性消费支撑 市场处于供强需弱格局 盘面反弹高度或有限 后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及腌腊消费进度[5] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘92820/吨 收盘91090元/吨 走势走弱 此前期货库存下降 12月5日录得88905吨 较前一交易日减少9025吨 国内电解铜现货库存近期累库 市场畏高情绪渐起 美联储议息会议前铜价谨慎运行[5] 原木 - 原木2601周二开盘769、最低765.5、最高771、收盘766.5、日减仓623手 关注移仓换月和现货端支撑[5] - 12月9日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日下调10元每方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 供需关系无太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 铁矿石 - 12月9日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅0.72% 收盘价757.5元 本期铁矿全球发运量环比增加 到港量环比回落 港口库存累积 淡季终端需求下行 铁水产量降幅扩大 处于供需双弱格局 短期价格震荡[6] 沥青 - 12月9日沥青2602主力合约震荡收跌 跌幅0.41% 收盘价2943元 沥青产能利用率小幅增加 库存去化幅度放缓 终端需求持续走弱 市场交投氛围清淡 短期价格震荡[7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13750元/吨 棉花库存较上一交易日减仓4张 下游纱厂纺企随用随采[7] 钢材 - 12月9日rb2605收报3079元/吨 hc2605收报3252元/吨 本周后期多地气温将创新低 需求端承压 上周十大城市新房成交环比下降24% 同比下降35.5% 房地产低迷拖累用钢需求 淡季需求下滑 钢厂检修减产范围扩大 原燃料价格承压下跌 焦炭有第二轮提降预期 短期钢价或震荡偏弱运行[7] 氧化铝 - 12月9日ao2601收报2546元/吨 春节前运力下降及交割库到期仓单释放 持货商库存及销售压力增加 低价抛售 电解铝企业原料库存富裕 小规模减产检修带动的盘面反弹难传导至终端 氧化铝供需错配 社会库存累积 成本端支撑下移 价格下探运行[7] 沪铝 - 12月9日al2601收报于21775元/吨 宏观面情绪降温 资金风险偏好转向 市场等待美联储利率决议 中央政治局会议指出实施积极财政政策和适度宽松货币政策 基本面供应端运行平稳 下游铝水消纳能力尚可 铝锭供应受发运影响增强 社会库存窄幅去化 需求端降温 铝价走势动荡 下游接货意愿一般 规模下游加工厂有一定需求 板带箔、工业材领域需求稳健 建筑型材、线缆领域需求承压 现货维持高贴水局面[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月8日多个期货品种的行情进行分析，涉及股指期货、焦炭、焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等品种，并对各品种价格走势的影响因素及后市关注要点给出分析。 各品种情况总结 股指期货 - 12月8日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.54%收报3924.08点，深证成指涨1.39%收报13329.99点，创业板指涨2.60%收报3190.27点，沪深两市成交额达20366亿，较上一交易日大幅放量3109亿 [1] - 沪深300指数12月8日强势依旧，收盘4621.76，环比上涨37.22 [2] 焦炭 焦煤 - 12月8日焦炭加权指数弱势，收盘价1600.7，环比下跌85.3；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1062.9元，环比下跌70.2 [2][3] - 焦炭首轮提降落地，本期铁水产量232.30（-2.38万吨），焦炭库存中性偏弱，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利30元/吨；焦煤唐山蒙5精煤报1390折盘面1170，矿山产能利用率连续2周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续4 - 5周增加，库存中性，中下游库存有季节性回升趋势 [4] 郑糖 - 虽现货报价小幅下调，但因近日跌幅较大受技术面影响逢低买盘介入，郑糖2605月合约周一震荡小幅反弹，夜盘波动不大震荡整理小幅收低 [4] - 泰国通过并批准2025/26年度全国统一甘蔗初始定价方案，每吨指导价为890泰铢，甜度等级为10 CCS，价格波动幅度设定为每CCS单位增减53.40泰铢 [4] 胶 - 周一沪胶波动不大震荡整理品种涨跌互现，夜盘因空头打压震荡小幅走低 [4] - 美国轮胎制造商协会预计2025年美国轮胎总出货量为3.374亿条，较2024年微增0.03%，较2019年增加1.4%，超过2024年先前纪录 [4] 棕榈油 - 12月8日主力合约冲高回落后震荡下行且继续移仓换月，P2601K线收阴线，当日最高价8810，最低价8682，收盘价8706，较前一天跌0.73% [5] - 截至2025年12月5日全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比上周增加3.02万吨，增幅4.62%；同比去年51.67万吨增加16.70万吨，增幅32.32% [5] 豆粕 - 12月8日国际CBOT大豆期价偏弱运行，美国出口前景存在不确定性，巴西大豆播种接近尾声，分析机构多预计巴西大豆产量在1.7亿吨之上；布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示截至11月26日阿根廷大豆播种率为36%，去年同期为45% [5] - 12月8日国内豆粕增仓下行，M2605主力合约收于2778元/吨，跌幅1.52%；中国11月大豆进口量为810.7万吨，比去年同期增长13.4%，达到2021年来同期最高，今年前11个月中国大豆进口量达1.379亿吨，同比增长6.9%，国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存高企，供应维持宽松态势，后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [5] 生猪 - 12月8日LH2603收于11385元/吨，平收；养殖端出栏积极性偏强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应持续充裕，对价格形成直接压制 [5] - 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区传统腌腊周期开启，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑，需求端复苏节奏较为平缓，目前生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度 [5] 沪铜 - 沪铜延续强势再创上市新高，主力合约盘中最高冲至93300元/吨，收盘报92970元/吨 [5] - 供应端CSPT小组倡导铜矿冶炼产能减产10%，年末冶炼企业停产检修增加，供给收缩预期持续加强，且铜精矿加工费处历史低位，铜矿供给偏紧态势未改；国内电解铜现货库存16.58万吨延续累库但幅度受限，全球铜显性库存整体仍处低位，LME注销仓单增加引发市场挤仓担忧 [5] - 需求端高铜价使下游采购趋于谨慎，多以刚需补货为主，不过风光电、新能源汽车等领域的需求增量为铜价提供了一定韧性 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13765元/吨，棉花库存较上一交易日增加44张，新疆棉花采摘基本结束，棉农手中棉花待价而沽 [5] 铁矿石 - 12月8日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.14%，收盘价为778.5元 [5] - 铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存继续累积，年末钢厂检修增多，原料采购节奏放缓，铁水产量降幅有所扩大，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 12月8日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.34%，收盘价为2959元 [6] - 沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度有所放缓，需求端道路施工项目收尾，市场交投氛围趋于清淡，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 原木2601周一开盘765.5、最低765.5、最高772.5、收盘769.5、日减仓808手，需关注移仓换月和现货端支撑 [6] - 12月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平；供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月8日，rb2605收报3123元/吨，hc2605收报3291元/吨 [6] - 焦煤、焦炭期货大跌带动黑色期货全线走弱，成本支撑下移，对钢价形成拖累；淡季需求走弱叠加部分地区环保限产，钢厂检修数量继续扩大，供需两弱格局延续，库存降幅或会收窄，短期钢市供需或呈现弱平衡，原燃料价格下跌带动钢价偏弱运行 [6] 氧化铝 - 12月8日，ao2601收报2585元/吨 [6] - 年底长单洽谈期本应成为减产窗口，但实际减产意愿极弱，极低现货成交价格频现，打击市场信心，“成本支撑”逻辑彻底弱化，当前价格已跌破现金成本线，但无大规模检修出现，供应过剩情绪重新主导市场 [6] 沪铝 - 12月8日，al2601收报于22275元/吨 [6] - 宏观面铜市场延续强势对铝仍有较强指引，但铝上方压力偏强，市场继续等待美联储利率决议 [6] - 基本面供应端运行平稳，下游铝水消纳能力尚可，铝锭供应受发运影响增强，社会库存窄幅去化；需求端表现一定韧性，铝价回调部分下游接货灵活采货，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材、线缆等领域需求表现承压，但现货维持高贴水局面 [6]

报告核心观点 - 12 月 5 日 A 股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量，多品种期货呈现不同走势，各行业受供需、天气、政策等多种因素影响 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 12 月 5 日沪指涨 0.70%收报 3902.81 点，深证成指涨 1.08%收报 13147.68 点，创业板指涨 1.36%收报 3109.30 点，沪深两市成交额 17258 亿，较昨日放量 1768 亿 [1] - 沪深 300 指数 12 月 5 日强势，收盘 4584.54，环比上涨 37.97 [2] 焦炭 焦煤 - 12 月 5 日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价 1646.9，环比下跌 40.4；焦煤加权指数区间整理，收盘价 1108.9 元，环比下跌 18.5 [2][3] - 焦炭原料煤价格回调，焦企生产积极性高，铁水小幅下降但刚需有支撑，部分钢厂控量；焦煤山西部分煤矿停产供应收窄，国内煤矿减产但库存增加，进口煤情况不一，下游观望成交氛围低迷 [4] 郑糖 - 美糖上周五波动不大窄幅震荡小幅收低，郑糖 2605 月合约上周五窄幅震荡小幅收低，巴西 11 月出口糖和糖蜜 330.23 万吨，较去年同期减少 8.79 万吨，降幅 2.59%，截至 10 月 28 日当周投机客增持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 20188 手 [4] 胶 - 截止 12 月 5 日，上海期货交易所天然橡胶库存 93218 吨环比 +7336 吨，期货仓单 45530 吨环比 +4130 吨，20 号胶库存 61085 吨环比 +5343 吨，期货仓单 57355 吨环比 +6048 吨 [4] 豆粕 - 12 月 5 日，CBOT 大豆期价偏弱运行，巴西大豆播种近尾声，丰产预期强且出口预期向好，未来 15 天巴西部分地区天气需警惕，国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存达 122 万吨，期价维持震荡走势 [5] 生猪 - 12 月 5 日，LH2603 收于 11085 元/吨，跌幅 0.94%，供应端出栏持续释放，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场处于供强需弱格局 [5] 沪铜 - 铜价在高位区间内保持强势，海外铜矿供应扰动未消，LME 铜库存转移，国内 CSPT 成员企业达成 2026 年减产 10%以上共识，美联储 12 月降息概率升至 89.2%，美元走弱预期增强，国内流动性偏松 [5] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 13720 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 70，新疆棉花交收接近尾声 [5] 铁矿石 - 12 月 5 日铁矿石 2601 主力合约震荡下跌，跌幅为 1.01%，收盘价为 785.5 元，铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累积，年末钢厂检修增多，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [5] 沥青 - 12 月 5 日沥青 2601 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.3%，收盘价为 2948 元，沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度放缓，需求端道路施工项目收尾，市场交投氛围清淡，短期价格震荡 [5] 原木 - 原木 2601 周五开盘 7683、最低 762、最高 767.5、收盘 765.5、日减仓 121 手，关注移仓换月和现货端支撑，12 月 5 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，供需无大矛盾 [5][6] 钢材 - 宏观上美联储 12 月降息预期增加，国内重要会议存利好预期，产业上建筑钢材终端需求减少，表观需求下降且低于去年同期，但产量下调幅度更大，库存去化，市场呈现“宏观预期转暖”与“产业供需双弱”格局 [6] 氧化铝 - 铝土矿市场维持紧平衡，北方供应偏紧，几内亚发运稳定，氧化铝市场供应过剩，社会库存累积，价格承压，冶炼端产能过剩格局短期难改，当前价格临近成本线，后续减产预期加强 [6] 沪铝 - 国内电解铝运行产能变化不大，供应平稳，需求呈现结构性分化，传统领域需求下滑，新兴领域需求稳健，库存水平不高对铝价有支撑 [6]