报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月5日各品种期货市场表现不一，A股三大指数集体回调，各期货品种受供应、需求、市场情绪等多种因素影响呈现不同走势，后续需关注各品种相关的供应、需求、天气、政策等因素变化[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 2月5日A股三大指数集体回调，沪指跌0.64%收报4075.92点，深证成指跌1.44%收报13952.71点，创业板指跌1.55%收报3260.28点，沪深京三市成交额21945亿，较昨日缩量3090亿 [1] - 2月5日沪深300指数窄幅整理，收盘4670.42，环比下跌28.26 [2] 焦炭 焦煤 - 2月5日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1742.0，环比下跌12.8 [2] - 2月5日焦煤加权指数区间震荡，收盘价1181.6元，环比下跌26.6 [3] - 港口焦炭现货市场报价上涨，焦煤竞拍市场流拍现象减少，多数焦企正常生产，下游采购积极性弱，厂内焦炭库存压力增加；多家钢厂发布减产检修计划，钢厂日均铁水产量回落预期增强 [4] - 山西临汾地区主焦煤上调4元，甘其毛都口岸部分煤价有变动；春节临近主产区停产煤矿增加，炼焦煤供应减量，煤矿厂内焦煤库存低、下调意愿低，印尼刺激挺价；部分钢厂和焦企对原料煤需求下降 [4] 郑糖 - 受现货供应充裕制约美糖周三震荡下跌，受现货报价上调支持空头平仓推动郑糖2605月合约周四震荡小幅走高，夜盘受资金作用继续震荡小幅走高 [4] - 广西1月份单月产糖208.71万吨，同比增加2.15万吨；单月销糖66.58万吨，同比减少8.29万吨；工业库存247.84万吨，同比增加4.23万吨 [4] - 云南1月单月产糖59.18万吨，销售食糖25.06万吨，工业库存45.21万吨，销售酒精1.06万吨，均较去年同期有变化 [4] 胶 - 受轮胎厂周内开工率下滑制约多头平仓打压，沪胶周四震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡整理，品种涨跌互现 [4] - 轮胎厂企业产能利用率下滑，半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比 -2.23个百分点，同比59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比 -2.02个百分点，同比47.20个百分点 [5] 豆粕 - 2月5日CBOT大豆期货延续涨势，受乐观的美国大豆需求前景提振，巴西大豆处于收割初期，机构上调巴西大豆产量前景，阿根廷局部干旱或引发减产 [5] - 2月5日，豆粕主力2605合约收于2731元/吨，涨幅0.29%，巴西大豆收获进度加快，国内大豆市场供应宽松，1月最后一周国内油厂大豆压榨量升至230万吨，月底豆粕库存小幅回升至90万吨左右 [5] 生猪 - 2月5日，生猪主力合约LH2605收于11685元/吨，较前一交易日下跌0.43% [5] - 2月份适重标猪供应仍处高位，春节临近养殖端出栏计划增加，整体市场供应明显提升；需求端进入季节性旺季，对猪价形成阶段性支撑；中期市场供大于求格局难改 [5] 棕榈油 - 2月5日，棕榈油区间内继续震荡下行，主力合约P2605K线收带上影线的阴线，最高价9198，最低价9038，收盘价9042，较上一交易日跌1.05% [5] - 马来西亚1月棕榈油产量预估减少14%，至157万吨，各地区有不同程度减少 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约日内呈冲高回落走势，资金大幅流出，波动剧烈，开盘104000，最高104700，最低100470，收盘100980，结算102500，成交量28.6万，持仓量18.2万 [5] - 现货1电解铜主流价101260 - 101670元/吨，跌约3760元/吨，宏观情绪转弱，美元走强压制有色，前期涨幅过大引发获利了结 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14620元/吨，棉花库存较上一交易日增加62张，纺织企业刚需采购，随用随采 [5] 铁矿石 - 2月5日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅为1.73%，收盘价为768.5元 [6] - 本期澳巴铁矿发运继续环比回升，国内到港量小幅增加，港口库存持续累库，部分钢厂仍处年度检修阶段，节前钢厂补库放缓，铁水增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 2月5日沥青2603主力合约震荡收跌，跌幅为0.36%，收盘价为3339元 [6] - 沥青供应保持低位，炼厂库存压力不大，终端需求持续萎缩，节前现货交投清淡，短期沥青价格震荡运行 [6] 原木 - 2月5日原木2603主力合约，开盘809、最低799、最高813、收盘802，日减仓407手 [6] - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，港口针叶原木库存连降3周，刷新15个半月低位 [6] 氧化铝 - 2月5日，ao2605收报2790元/吨，前期部分减产措施执行一周，社会库存累库幅度减小，仓单库存因交仓有利润而增加，压制期货价格反弹空间 [6] - 现货市场买卖交投氛围转淡，价格止跌但下游谨慎观望，部分企业休假，补货需求降低，刚需总量减少，拖累成交；春节期间减产有支撑，节后新产能投产和成本下行压力并存，价格有望企稳但反弹压力大 [6] 沪铝 - 2月5日，al2603收报于23385元/吨，需求端受铝价下行采买情绪小幅上行，但受春节临近影响下游采购情绪仍低 [6] - 行业整体库存延续累库走势，铝水转化比例持续走低，行业结构性供需矛盾未有效缓解，沪铝及有色金属市场短期波动风险显著加剧 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月4日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受供需、政策、季节性等因素影响呈现不同走势[1] 各品种情况总结 股指期货 - 2月4日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.85%收报4102.20点，深证成指涨0.21%收报14156.27点，创业板指探底回升小幅收跌0.4%收报3311.51点，沪深京三市成交额2.5万亿较昨日缩量623亿[1] - 2月4日沪深300指数区间震荡，收盘4698.68，环比上涨38.58 [2] 焦炭 焦煤 - 2月4日焦炭加权指数强势，收盘价1773.1，环比上涨48.8 [2] - 2月4日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1217.1元，环比上涨40.4 [3] - 焦炭多地钢厂接受首轮提涨，焦企盈利改善，但北方环保影响开工率反弹，开工率环比下滑且处于低位，供应压力不大，需求端铁水产量周环比小幅下滑，钢厂适当增加库存 [4] - 焦煤一月钢厂复产开工率增加，春节临近煤矿将进入停产减产周期，国内煤炭供应将到季节性低点，甘其毛都口岸蒙煤通关高位运行进口供应充分，需求端焦炭提涨焦企利润修复但受环保约束开工低位，钢厂铁水低位波动，节前下游补库支撑煤价 [4] 郑糖 - 2026/27年度全球糖过剩量预计缩减至140万吨，低于2025/26年度的470万吨，全球产量预计降1.3%至1.916亿吨，消费量有望增0.5%至1.903亿吨，2026/27年度巴西中南部地区糖产量料为4070万吨，前次预估为4150万吨，受供应过剩规模缩减预期与大宗商品普涨影响美糖周二震荡上升，郑糖2605月合约周三震荡走高，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] 胶 - 受大宗商品普涨与股市上升提振资金作用沪胶周三震荡走高，因短线涨幅大受技术面影响沪胶夜盘震荡休整小幅收高，2025年海南天然橡胶产量34.95万吨，云南产量61.35万吨，2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8% [5] 豆粕 - 2月4日CBOT大豆期货偏强运行触及两个月新高，巴西大豆处于收割初期，机构上调巴西大豆产量前景，截至上周四巴西大豆收割率达10%高于去年同期的9%，阿根廷基本完成大豆播种，局部干旱或引发减产 [5] - 2月4日豆粕主力2605合约收于2723元/吨，跌幅0.15%，节前备货临近尾声下游需求下滑，豆粕库存再度累库，截止2026年第5周末，豆粕库存量为94.7万吨，较上周增加4.02万吨，巴西大豆丰产且收割压力突显，美豆出口数据低迷，随着进口美豆到港及巴西大豆出口能力攀升，豆粕期价缺少上行驱动，后市建议跟踪南美天气与大豆到港量 [5] 生猪 - 2月4日生猪主力合约LH2605收于11735元/吨，较前一交易日上涨1.16%，春节前出栏窗口期收窄，养殖主体或提前集中出栏，大体重猪源释放使市场供应压力大，需求端春节备货刚需支撑猪价，中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，市场供大于求，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [5] 棕榈油 - 2月4日棕榈油夜盘开盘跳空高开，上行动能不足全日震荡下行，主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价9248，最低价9096，收盘价9138，较上一交易日涨0.48%，2026年1月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少13.78%，出油率环比上月同期增加0.16%，产量环比上月同期减少13.08% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约（2603）收105160元/吨，日内开104950、高105810、低103730、结算104920，成交24.14万手，持仓19.3 [5] - 核心驱动方面，政策上国储扩容+商业储备试点，部分冶炼项目传闻叫停，战略储备预期升温；供需上1月电解铜产量117.93万吨（同比+16.32%），2月预计环比 - 3.04%，供应收缩预期增强；宏观上1月制造业PMI与销售价格回升，下游刚需稳定，电力等传统行业有韧性；基差上上海1电解铜现货104405元/吨，期货贴水755元/吨，基差 - 3.11%；库存上1月30日上期所铜库存23.3万吨，较前一日 + 7067吨，库存压力仍在 [5][6][8] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14655元/吨，棉花库存较上一交易日增加38张，纺织企业刚需采购随用随采，USDA1月报告显示2025/26年度中国棉花产量751.2万吨，较12月报告上调21.8万吨，环比增幅近3%，高于2024/25年度产量预测54.5万吨，同比增长7.82% [8] 铁矿石 - 2月4日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.32%，收盘价为781.5元，本期澳巴铁矿发运继续环比回升，国内到港量小幅增加，港口库存持续累库，部分钢厂仍处年度检修阶段，节前钢厂补库放缓，铁水增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 2月4日沥青2603主力合约震荡上涨，涨幅为1.69%，收盘价为3361元，2月炼厂排产小幅下降，供应保持低位，受淡季影响出货量环比下降，市场终端采购疲软，短期沥青价格震荡运行 [8] 原木 - 2月4日原木2603主力合约开盘801、最低798、最高810.5、收盘807.5，日增仓427手，2月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平，港口针叶原木库存连降3周刷新15个半月低位，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 2月4日，rb2605收报3110元/吨，hc2605收报3274元/吨，临近春节假期商户放假，钢材市场活跃度走低，受地缘政治影响国际大宗商品价格波动，国内商品期货4号大面积飘红，短期市场多空交织，钢价或延续窄幅震荡运行 [9] 氧化铝 - 2月4日，ao2605收报2824元/吨，临近春节未听闻后续减停产计划，春节后新增计划产能或投产，供应压力预期仍在，现货市场持货商报价稳定，货源流通一般，下游入场询价补货备库，刚需成交带动整体市况温和 [9] 沪铝 - 2月4日，al2603收报于23955元/吨，基本面供应端运行稳健，消费地到货稳定，社会库存延续累积且同比高位，需求端表现窄幅降温，铝价反弹引发观望情绪，贸易商接货尚可，工厂接货收缩，规模下游加工厂有一定需求，中小厂订单收缩，部分领域表现良好 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2月3日多个期货品种进行行情分析与市场展望 指出A股三大指数集体走强 部分期货品种价格有涨有跌 各品种受不同因素影响 后市需关注相关指标与市场动态 [1][2][6] 各品种情况总结 股指期货 - 2月3日A股三大指数集体走强 沪指涨1.29%收报4067.74点 深证成指涨2.19%收报14127.11点 创业板指涨1.86%收报3324.89点 沪深京三市成交额25658亿 较昨日小幅缩量411亿 [1] 沪深300指数 - 2月3日止跌震荡 收盘4660.11 环比上涨54.13 [2] 焦炭 焦煤 - 2月3日焦炭加权指数窄幅整理 收盘价1718.7 环比下跌2.2 [2] - 2月3日焦煤加权指数区间整理 收盘价1176.6元 环比下跌2.1 [3] - 焦炭首轮提涨全面落地 焦化利润一般 日产微降 库存小幅增加 贸易商采购意愿或改善 焦煤蒙煤通关量913车 炼焦煤矿产量小幅抬升 现货竞拍成交逐渐下行 终端库存大幅增加 炼焦煤总库存大幅抬升 产端库存微降 冬储需求逐渐进入尾声 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响美糖周一震荡休整小幅收低 因现货报价下调影响空头打压郑糖2605月合约周二震荡下跌 因短线跌幅较大以及有色金属市场止稳反弹影响郑糖2605月合约夜盘震荡小幅走高 截至2026年1月31日 印度2025/26榨季糖产量达1950.3万吨 较去年同期增加302.4万吨 增幅18.35% [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周二震荡休整小幅走高 夜盘受有色金属市场止稳反弹提振资金作用震荡走高 截至2026年2月1日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨 环比增加0.72万吨 增幅1.23% 保税区库存9.76万吨 增幅3.34% 一般贸易库存49.41万吨 增幅0.82% [4] 豆粕 - 2月3日豆粕主力2605合约收于2727元/吨 跌幅0.84% 节前备货临近尾声 下游需求下滑 豆粕库存再度累库 截止2026年第54周末 豆粕库存量为94.7万吨 较上周增加4.02万吨 巴西大豆保持丰产预期且收割压力突显 美豆出口数据低迷 豆粕期价仍缺少上行驱动 后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [6] 生猪 - 2月3日生猪主力合约LH2605收于11600元/吨 较前一交易日跌0.3% 春节前出栏窗口期逐步收窄 各养殖主体可能提前集中出栏 市场供应压力较大 需求端春节备货刚需对猪价形成阶段性支撑 但整体增量一般 支撑力度有限 中期来看 能繁母猪存栏、仔猪补栏均处高位 市场供大于求格局难改 后市重点关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [6] 棕榈油 - 2月3日棕油在高位回落后继续弱势震荡 跌势较前两日稍有缓和 至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上影线的小阳线 当日最高价9158 最低价9050 收盘价9094 较上一交易日涨0.89% 据马来西亚独立检验机构AmSpec 马来西亚1月1 - 31日棕榈油出口量为1375718吨 较上月同期增加14.89% 截至2026年1月30日 全国重点地区棕榈油商业库存70.14万吨 环比上周减少4.09万吨 减幅5.51% 同比去年增加21.09万吨 增幅43.00% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约今开101490 最高104840 最低99400 今收104500 结算价101630 持仓量19.2万 成交量37.52万手 走出深V反转 核心驱动源于政策面利好 有色协会提出扩大铜战略储备、将铜精矿纳入储备范围 叠加美元走弱、LME铜价跟涨 国内现货坚挺 低价刺激下游采购 市场恐慌情绪修复 但春节临近终端需求趋淡 节前料以高位震荡为主 需严控仓位关注外盘联动与库存变化 [6] 铁矿石 - 2月3日铁矿石2605主力合约震荡下跌 跌幅为1.14% 收盘价为777.5元 本期澳巴铁矿发运继续环比回升 国内到港量小幅增加 港口库存持续累库 部分钢厂仍处年度检修阶段 节前钢厂补库有所放缓 铁水增长空间有限 短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 2月3日沥青2603主力合约震荡下跌 跌幅为1.72% 收盘价为3309元 2月炼厂排产小幅下降 供应保持低位 受淡季影响 出货量环比下降 市场终端采购疲软 短期沥青价格呈现震荡运行 [6][7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14660元/吨 棉花库存较上一交易日增加75张 纺织企业刚需采购 节前补库意愿降低 随用随采 截至1月27日 美国棉花产区约80%处于不同程度的干旱状态 [7] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘798 最低792 最高802 收盘801 日减仓169手 2月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方 均较昨日持平 港口针叶原木库存连降3周 刷新15个半月低位 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 钢材 - 2月3日 rb2605收报3099元/吨 hc2605收报3265元/吨 临近春节假期 下游终端采购继续减少 市场活跃度逐步低迷 钢价涨跌有限 部分钢厂已明确冬储价格 市场以交易冬储锁货为主 短期钢价或窄幅震荡运行 [7] 氧化铝 - 2月3日 ao2605收报2809元/吨 近期山西、贵州、广西及河南等地区氧化铝厂出现减产情况 对期货价格形成一定支撑 氧化铝厂及电解铝原料库存有所下降 部分缓解供应过剩压力 但铝土矿价格持续走低 进口矿价预期下调 北方国产矿供应增加促使价格松动 部分使用国产矿的氧化铝厂仍具备成本优势 整体过剩格局未改变 氧化铝价格上方依然承压 现货市场持货商报价平稳 货源流通一般 春节前夕备货补库需求带动全天交易 今日整体交投尚可 [7] 沪铝 - 2月3日 al2603收报于23035元/吨 市场评估美联储新任主席候选人凯文·沃什的货币政策理念 其温和降息加上缩表的理念指向利多美元 金属市场延续承压态势 基本面供应端运行稳健 消费地到货稳定 社会库存累积较多 同比持续高位 需求端表现继续改善 前期高铝价压制的需求有一定释放 贸易商接货尚可 规模下游加工厂保持一定需求 中小厂订单继续收缩 需求负反馈对铝价驱动有所加强 [7]

分组1：报告核心观点 - 2月2日A股三大指数集体大跌，沪指跌2.48%收报4015.75点，深证成指跌2.69%收报13824.35点，创业板指跌2.46%收报3264.11点，沪深京三市成交额26069亿，较上一交易日缩量2558亿 [1] - 2月2日沪深300指数收盘4605.98，环比下跌100.36 [2] - 2月2日焦炭加权指数收盘价1683.5，环比下跌58.6；焦煤加权指数收盘价1151.8元，环比下跌31.7 [2][3] - 受美糖下跌、原油回落等因素影响，郑糖2605月合约周一下行，夜盘小幅走低，2026/27年度全球糖市预计过剩规模缩小 [4] - 受原油和股市下跌影响，沪胶周一大幅下行，夜盘小幅收低，2025年泰国天然橡胶出口有变化 [4] - 2月2日棕榈油主力合约P2605收大阴线，回吐上周涨幅，收盘价较上一交易日跌2.45% [5] - 2月2日CBOT大豆期货小幅走低，巴西大豆收割率高于上年同期，预计产量创历史新高，国内豆粕期价缺少上行驱动 [5] - 2月2日生猪主力合约LH2603收于11220元/吨，较前一交易日持平，节前供应压力增加，市场供大于求格局难改 [5] - 2月2日沪铜全线重挫，主力2603合约收于98580元/吨，持仓减仓明显，多因素导致下跌 [5] - 2月2日铁矿石2605主力合约震荡下跌1.26%，收盘价783元，短期价格震荡 [5] - 2月2日沥青2603主力合约震荡收跌4.87%，收盘价3299元，短期价格震荡 [6] - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14635元/吨，棉花库存较上一交易日增加36张 [6] - 2月2日原木2603主力合约日减仓1052手，关注现货端支撑，港口针叶原木库存连降3周 [6] - 2月2日rb2605收报3098元/吨，hc2605收报3261元/吨，钢材需求收缩，钢价或弱势窄幅调整 [6] - 2月2日ao2605收报2772元/吨，氧化铝短期难有上行动力，价格或维持震荡偏弱 [6] - 2月2日al2603收报于23035元/吨，有色金属宽幅下挫，铝价受需求负反馈驱动加强 [6] 分组2：各品种影响因素 焦炭焦煤 - 焦炭方面，焦企开工回落、库存累库，高炉开工提升但铁水产量下降，焦企亏损缩窄、钢厂盈利回落，首轮提涨落地，供应收缩、需求不及预期，节前冬储临近尾声 [4] - 焦煤方面，洗煤厂、矿山开工降负，蒙煤通关量回落，总库存累库，焦企负荷、铁水产量回落，焦企亏损缩窄、钢厂利润下行，首轮焦炭提涨落地 [4] 豆粕 - 国际上美元走强削弱美国出口竞争力，巴西大豆收割初期天气正常、收割率高于上年，预计产量创历史新高，阿根廷需更多降雨避免减产；国内进口大豆供应宽松，节前备货尾声，部分油厂停报，豆粕现货弱势震荡，期价缺少上行驱动 [5] 生猪 - 春节前出栏窗口期收窄，集团猪企出栏压力增加，挺价心态松动，供应压力增加；需求端春节备货有支撑但增量一般；中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，供大于求格局难改 [5] 沪铜 - 资金面多头获利了结离场引发连锁下挫，宏观面美元反弹、伦铜大跌，供需预期机构预警供应过剩、市场对需求复苏有分歧，情绪面市场谨慎升温，期货领跌现货 [5] 铁矿石 - 澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，部分钢厂检修，节前补库放缓，铁水增长空间有限，价格震荡 [5] 沥青 - 2月炼厂排产小幅下降，供应低位，受淡季影响出货量环比下降，终端采购疲软，价格震荡 [6] 钢材 - 下游先行指标显示需求收缩，节前供需压力加大；原料钢坯价格下调，成品材支撑减弱；社库增长，贸易商采购力度减小；临近春节工地停工，需求减弱，价格调整力度降低，钢价或弱势窄幅调整 [6] 氧化铝 - 成本端铝土矿回落、节前累库，现货价格承压，期货随有色板块回调，下游电解铝需求疲软；国产矿价格波动小，进口矿CIF价低位，成本支撑减弱；春节前物流放缓，库存或继续累积，价格或震荡偏弱 [6] 沪铝 - 市场谨慎评估美联储主席候选人，贵金属调整，地缘政治缓和资金避险情绪降温，有色金属宽幅下挫；基本面供应稳健、消费地到货稳定、社会库存累积，需求略有改善但盘面跌幅抑制接货需求，需求负反馈驱动加强 [6]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 1月30日A股三大指数走势分化，沪深京三市成交额缩量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响呈现震荡走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1月30日沪指跌0.96%收报4117.95点，深证成指跌0.66%收报14205.89点，创业板指涨1.27%收报3346.36点，沪深京三市成交额28627亿，较昨日缩量3970亿 [1] 沪深300指数 - 1月30日宽幅震荡，收盘4706.34，环比下跌47.53 [2] 焦炭焦煤 - 1月30日焦炭加权指数强势震荡，收盘价1723.6，环比上涨21.3；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1163.8元，环比上涨14.7 [2][3] - 焦炭首轮提涨终落地，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，需求端本期铁水微降，1 - 12月中国焦炭出口总量为794.11万吨，同比降4.53%，12月焦炭出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18% [4] - 焦煤样本矿山原煤产量下滑，蒙煤口岸成交氛围一般，库存约400万吨压力较大，2025年中国全年进口炼焦煤达1.18亿吨，同比下降2.66%，12月份我国炼焦煤总进口量达1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57% [4] 郑糖 - 预计2025 - 26榨季印度糖产量将增长13%达2960万吨，出口量仍低于80万吨配额，美糖上周五震荡下跌，郑糖2605月合约上周五震荡小幅收低 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五震荡整理小幅收低，1月30日上海期货交易所天然橡胶库存124640吨环比 + 1670吨，期货仓单110930吨环比 + 1060吨，20号胶库存57254吨环比 - 303吨，期货仓单53625吨环比 - 1714吨 [4] 豆粕 - 国际上阿根廷大豆多地高温干旱有减产担忧，巴西大豆处于收割初期，截至1月24日当周收割率为6.6%高于上年同期，USDA预计巴西大豆产量1.78亿吨，丰产可对冲阿根廷减产影响，压制外盘与国内豆粕价格上行空间 [5] - 国内1月30日豆粕主力2605合约收于2767元/吨，跌幅1.25%，节前备货需求启动库存连降，粕价窄幅震荡，随着进口美豆到港和巴西大豆出口能力攀升，期价缺少持续性上行驱动，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 1月30日生猪主力合约LH2603收于11220元/吨，涨幅0.49%，春节前出栏窗口期收窄，集团猪企出栏压力增加，挺价心态松动，部分产能或提前出栏，供应压力增加 [5] - 需求端春节备货刚需对猪价有阶段性支撑但增量一般，中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，供大于求格局难改，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [5] 沪铜 - 1月30日沪铜主力2603合约收103680元/吨，开110310，高114160，低102600，结算108340，成交79万手，持仓减、多头获利了结明显 [5] - 市场因素包括资金端前20空头增仓、主力反手做空，午后加速下跌；现货端长江1铜104600元/吨，现货偏强但下游备货弱，有价无市风险上升；宏观与情绪上高位获利了结主导，叠加春节前资金避险，盘面波动放大，后续关注库存、进口窗口与主力持仓变化 [5] 铁矿石 - 1月30日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.06%，收盘价为791.5元，澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，部分钢厂检修，节前补库放缓，铁水增长空间有限，短期价格震荡 [5] 沥青 - 1月30日沥青2603主力合约震荡收跌，跌幅为0.38%，收盘价为3424元，2月炼厂排产小幅下降，供应低位，受淡季影响出货量环比下降，市场终端采购疲软，受成本端支撑，短期价格震荡 [5] 原木 - 1月30日原木2603主力合约开盘789、最低788、最高799.5、收盘798，日减仓125手，关注现货端支撑 [5] - 1月30日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7] 棉花 - 1月30日夜盘郑棉主力合约收盘14770元/吨，棉花库存较上一交易日增加46张，截止1月29日棉花采交率99%，纺织企业随用随采 [7] 钢材 - 节前钢材价格因产业面缺乏矛盾、投机需求低迷、预期偏弱等小幅震荡运行，节后钢铁市场仍有压力，钢材累库略低于去年同期，市场预期偏弱压制价格，原料供应宽松、铁水回升缓慢，成本支撑减弱，但市场流动性充裕，国内稳增长政策预期为钢价提供一定支撑 [7] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季影响降低发运回升，土矿价格因供给回升松动，对氧化铝支撑力度下滑；供给端国内氧化铝在产产能及产量或因长假和检修减少，但产业库存偏多供给充裕；需求端国内电解铝开工产能维持高位稳定，对氧化铝需求持稳，基本面处于供给略减，需求持稳阶段 [7] 沪铝 - 供给端原料氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润好，启停成本高，生产开工高位稳定，在运行产能小幅提振，供给量大体持稳；需求端铝价受宏观情绪和消费淡季影响波动，下游采买谨慎，现货市场成交清淡，社会库存累库，基本面处于供给稳定，需求尚弱阶段 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月29日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额放量，沪深300指数震荡趋强，焦炭加权指数强势，焦煤加权指数宽幅震荡 [1][2][3] - 焦炭供给稳定，焦化厂提涨，钢厂预计月底接，需求端冬储补库情绪偏弱；焦煤供应相对充裕，需求端冬储基本结束，焦炭提涨延期 [4] - 郑糖受企业备货、原油价格等因素影响震荡走高，印度2月食糖内销配额增加 [4] - 橡胶因主产国供应减少担忧及原油价格等因素震荡上行，欧盟2025年乘用车销量有增长但低于疫情前 [4][5] - 棕榈油期货震荡走高，因印度新年消费旺季临近、出口表现强劲和关税下调去库逻辑增强 [5] - 国际豆粕受美元、天气、巴西产量等因素影响，国内豆粕因节前备货库存下降，节后进口大豆供给将宽松 [5] - 生猪主力合约下跌，养殖端出栏加快，需求端春节备货需求增加但整体增量一般，中期供应压力大 [5] - 沪铜合约突破历史高位，受供给收缩、需求韧性、宏观加持和库存结构等因素驱动 [5] - 郑棉主力合约夜盘收盘，库存增加，纺织企业随用随采 [5] - 铁矿石主力合约震荡上涨，澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有补库需求 [6] - 沥青主力合约震荡上涨，2月炼厂排产下降，供应低位，出货量下降，成本端原油支撑 [6] - 原木主力合约关注现货端支撑，现货市场价格有持平有上调，供需无大矛盾 [6] - 钢材价格受地缘政治、焦炭提涨等因素影响或延续窄幅震荡，钢厂补库渐近尾声，库存累积 [6] - 氧化铝原料端价格承压，成本端支撑削弱，消费端按需补库，现货市场交投氛围有变化 [6] - 沪铝供应充裕，社会库存累积，需求端压力提升，下游接货收缩，市场观望情绪浓 [6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1月29日沪指涨0.16%收报4157.98点，深证成指跌0.30%收报14300.08点，创业板指跌0.57%收报3304.51点，沪深京三市成交额32597亿，较昨日放量2671亿 [1] - 沪深300指数1月29日震荡趋强，收盘4753.87，环比上涨35.88 [2] 焦炭 焦煤 - 1月29日焦炭加权指数强势，收盘价1725.5，环比上涨53.5 [2] - 1月29日焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1172.8元，环比上涨43.6 [3] - 焦炭供给稳定，第四轮提降后焦化厂亏损，钢厂盈利率好转和煤价抬升使焦化厂提涨，钢厂预计月底接，需求端铁水日均产量环比增加，下游钢厂冬储补库情绪偏弱 [4] - 焦煤供给端国内煤矿开工高位，蒙煤通关微降，海漂煤进口利润倒挂，供应相对充裕；需求端下游冬储基本结束，煤矿订单饱满，中游出货积极，投机情绪退坡，焦炭提涨延期 [4] 郑糖 - 美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低，因企业节前备货需求增加今日现货报价上调，原油价格走高提振郑糖2605月合约周四震荡走高，夜盘也震荡走高，印度2月食糖内销配额为225万吨，较1月增加5万吨 [4] 胶 - 泰国北部橡胶树开始落叶，越南和科特迪瓦橡胶产出减少，市场担忧供应下降，受东南亚现货报价上调和原油价格走高等因素影响，沪胶周四震荡上行，夜盘也震荡走高，2025年12月欧盟乘用车销量同比增长5.8%，2025年欧盟乘用车销量小幅增长0.8%但低于疫情前 [4][5] 棕榈油 - 1月29日棕榈油期货继续震荡走高，本周连升四日，主力合约P2605收盘价9362，较上一交易日涨0.99%，因印度新年消费旺季临近、出口表现强劲和关税下调去库逻辑增强 [5] 豆粕 - 国际市场1月29日CBOT大豆主力合约收盘价1072美分/蒲式耳，跌幅0.26%，美元疲软提升美豆出口竞争力，阿根廷天气担忧支撑市场，但巴西大豆丰产前景限制涨幅，巴西大豆处于早期收割阶段，预计产量创记录高位 [5] - 国内市场1月29日豆粕主力合约M2505收于2783元/吨，涨幅0.72%，节前备货需求启动，豆粕库存连降，春节后进口大豆供给将宽松，期价缺少持续上行驱动 [5] 生猪 - 1月29日生猪主力合约LH2603收于11165元/吨，跌幅0.93%，养殖端出栏节奏加快，集团猪企日均出栏压力增加，市场挺价心态松动，部分产能或提前出栏，需求端春节备货需求增加但整体增量一般，中期供应压力大 [5] 沪铜 - 沪铜2603合约突破历史高位，收盘约109110元/吨，驱动原因包括供给收缩、需求韧性、宏观加持和库存结构等因素，后续关注矿山复产、关税落地等情况 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14900元/吨，棉花库存较上一交易日增加34张，纺织企业随用随采 [5] 铁矿石 - 1月29日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅1.78%，收盘价798.5元，本期澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期价格震荡 [6] 沥青 - 1月29日沥青2603主力合约震荡上涨，涨幅3.39%，收盘价3478元，2月炼厂排产小幅下降，供应保持低位，出货量环比下降，市场终端采购疲软，成本端原油偏强支撑，短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘775、最低773、最高790.5、收盘785，日增仓119手，关注现货端支撑，1月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价格持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格上调10元/方，供需关系无大矛盾 [6] 钢材 - 1月29日rb2605收报3157元/吨，hc2605收报3308元/吨，受地缘政治和焦炭提涨影响钢价获支撑，但钢厂补库渐近尾声，节前库存累积，供需压力加大，短期钢价或窄幅震荡 [6] 氧化铝 - 1月29日ao2605收报2816元/吨，原料端几内亚新矿发运量增加，进口矿价格承压下行，成本端烧碱价格下滑，消费端电解铝厂按需补库，现货市场早间询价氛围升温，午后买卖交投氛围降温 [6] 沪铝 - 1月29日al2603收报于25590元/吨，铝厂产能运行良好，铝锭供应量充裕，社会库存累积，需求端压力提升，下游接货收缩，市场观望情绪浓 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 28 日各品种期货表现不一，受多种因素影响价格有不同波动，各品种供需情况也存在差异，需关注各品种相关影响因素及后市变化 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 - 1 月 28 日 A 股三大指数涨跌不一，沪指涨 0.27%收报 4151.24 点，深证成指涨 0.09%收报 14342.89 点，创业板指跌 0.57%收报 3323.56 点，沪深京三市成交额 29926 亿，较昨日放量 709 亿 [1] - 沪深 300 指数 1 月 28 日震荡整理，收盘 4717.99，环比上涨 12.30 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 28 日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价 1686.5，环比下跌 2.0；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1142.6 元，环比上涨 6.1 [2][3] - 焦炭方面，原料焦煤价格支撑下，焦企吨焦亏损延续，开工率小幅回落，日均产量维持低位，钢厂高炉产能利用率微幅波动，铁水产量无明显增长动力，采购延续刚需节奏 [4] - 焦煤方面，国内煤矿生产平稳，炼焦煤矿开工率维持高位，本土供应宽松，进口受甘其毛都口岸天气扰动上周通关车数略有下滑，但蒙煤进口量仍在高位，需求端焦企亏损开工积极性偏弱，钢厂铁水产量低位微调，焦钢企业按需采购 [4] 郑糖 - 因巴西中南部地区近期天气偏干可能阻碍下一季甘蔗生长，美糖周二震荡小幅走高，受美糖止稳反弹影响逢低买盘介入郑糖 2605 月合约周三震荡上行，现货报价走低限制上升空间，夜盘受原油价格上升影响空头平仓推动其震荡走高 [4] - 巴西 2025/26 榨季甘蔗产量料为 6.59 亿吨，中南部地区甘蔗产量料为 6.236 亿吨 [4] 胶 - 受东南亚产胶旺季进入末端现货供应将下降预期与原油价格上升等因素影响资金作用沪胶周三震荡走高，夜盘因短线涨幅较大受技术面影响震荡整理小幅收高 [4] - 2025 年 12 月全球轻型车经季节调整年化销量降至 9300 万辆/年，同比下降 2.5%至 839 万辆，2025 年全年销量为 9190 万辆，较 2024 年增长约 3.6% [4] 豆粕 - 1 月 28 日，CBOT 大豆主力合约收盘价 1074.75 美分/蒲式耳，涨幅 0.68%，美元走软使美国出口更具竞争力，但巴西进入大规模大豆收割季初期令市场承压，截至上周四巴西大豆收割完成率为 4.9%，高于去年同期，巴西 1 月大豆出口量预计为 323 万吨，较去年同期高出逾三倍，阿根廷部分地区干旱对大豆等作物生长造成压力 [6] - 1 月 28 日，豆粕主力合约 M2505 收于 2782 元/吨，涨幅 0.58%，节前备货需求启动，豆粕库存连降，截至上周末国内豆粕库存量为 90.68 万吨，周度减少 4.12 万吨，春节后国内进口大豆供给将保持宽松，豆粕期价缺少持续性上行驱动 [6] 生猪 - 1 月 28 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11270 元/吨，跌幅 0.13%，近日养殖端出栏节奏加快，集团猪企日均出栏压力增加，市场挺价心态松动，部分原定于 2 月出栏产能或提前至本月出栏，需求端春节备货需求支撑有所增加，但整体需求增量一般，中期供应压力依然较大 [6] 棕榈油 - 1 月 28 日，棕榈油期货破位后高位宽幅震荡，上冲势头消减，主力合约 P2605K 线收带上下影线的小阳线，当日最高价 9306，最低价 9196，收盘价 9270，较上一交易日涨 0.35% [6] - 2026 年 1 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 15.28%，出油率环比上月同期增加 0.11%，产量环比上月同期减少 14.81% [6] 沪铜 - 沪铜（主力 2603）先抑后扬呈 V 型反弹，成交量与持仓量同步回落，开盘 101900 元/吨，最高 103600 元/吨，最低 100700 元/吨，收盘 103060 元/吨，早盘低开后震荡走弱，午后随周边金属联动反弹收复跌幅并小幅收涨，因前期高位获利回吐叠加春节前需求偏弱，现货贴水扩大，午后伦铜带动情绪回暖 [6] - 上期所铜库存持续累积，需求端疲弱，缺乏上行动能 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 14875 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 4 张，纺织企业随用随采 [6] 原木 - 原木 2603 主力合约，周二开盘 774、最低 772、最高 778、收盘 775.5，日减仓 221 手，需关注现货端支撑 [6] - 1 月 28 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，均较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 1 月 28 日铁矿石 2605 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.7%，收盘价为 783 元，本期澳巴铁矿环比回升，国内到港量继续下降，港口库存持续累库，当前钢厂仍有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 1 月 28 日沥青 2603 主力合约震荡上涨，涨幅为 3.96%，收盘价为 3410 元，当前炼厂整体供应保持低位，库存小幅累积处于可控水平，市场刚需表现平淡，受原油成本端支撑，短期沥青价格呈现震荡运行 [8] 钢材 - 1 月 28 日，rb2605 收报 3123 元/吨，hc2605 收报 3280 元/吨，进入 1 月下旬主流贸易商建筑钢材成交量逐步走弱，今年贸易商冬储意愿偏低，钢市供需压力加大，市场情绪偏弱，钢厂仍存在刚性补库，原燃料价格震荡运行，成本尚有一定支撑，短期钢价或延续窄幅调整 [8] 氧化铝 - 1 月 28 日，ao2605 收报 2811 元/吨，氧化铝过剩格局短期难改，成本下移进一步弱化支撑，海外扰动对产量影响有限，且年内海外还有 600 万吨新增产能待投放，供应增量影响不大，国内现有检修产能不足以扭转供需，预计短时氧化铝区间震荡运行，后续反弹需关注更多减产动态 [8] 沪铝 - 1 月 28 日，al2603 收报于 25640 元/吨，基本面供应端运行稳健，消费地到货一般，社会库存窄幅累积，需求端表现压力提升，沪铝盘中上行加剧，下游压力提升，接货愈加收缩，贸易商接货尚可，规模下游加工厂保持一定需求，中小厂订单收缩，部分停止接单，但目前需求端的负反馈有限 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月27日A股三大指数集体上涨但沪深300指数窄幅整理微跌 焦炭、焦煤期货价格受供需影响走势不一 郑糖、沪胶窄幅震荡 豆粕、生猪、棕榈油等期货价格各有涨跌 沪铜、棉花、铁矿石等品种受宏观、供需等因素影响呈现不同态势[1][2][3][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1月27日A股三大指数集体上涨 沪指涨0.18%收报4139.90点 深证成指涨0.09%收报14329.91点 创业板指涨0.71%收报3342.60点 沪深京三市成交额29217亿 较昨日缩量3593亿[1] - 沪深300指数1月27日窄幅整理 收盘4705.69 环比下跌1.27[2] 焦炭 焦煤 - 1月27日焦炭加权指数回调整理 收盘价1670.5 环比下跌47.1 焦煤加权指数震荡整理 收盘价1123.8元 环比下跌33.7[2][3] - 港口焦炭现货市场报价下跌 原料端焦煤价格趋稳但整体煤价仍处高位 焦企利润普遍亏损 多数维持前期生产水平 钢材价格震荡 终端消费需求下滑 对焦炭需求或减弱 部分钢厂加大检修力度[4] - 山西吕梁地区主焦煤价格上调 甘其毛都口岸蒙5原煤价格涨24 蒙3精煤价格不变 民营煤矿将陆续放假 煤矿适量生产 焦炭首轮提涨未落地 下游焦企利润受损 采购情绪减弱[4] 郑糖 - 受巴西1月份前四周出口量同比增加较多消息影响空头回补美糖周一止稳震荡 郑糖2605月合约周二窄幅震荡小幅收低 夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低 巴西1月前四周出口糖1737684.34吨 日均出口量较上年1月全月增加16%[4] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶周二继续延续窄幅震荡走势 夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 上周青岛港口总库存小幅去库 保税库去库 一般贸易库累库幅度缩窄 海外供应进入季节性缩量阶段 船货到港减少 青岛仓库入库量下滑[4][5] 豆粕 - 国际市场1月27日CBOT大豆主力合约收盘价1060.5美分/蒲式耳 较前一交易日上涨0.71% 咨询公司AgRural调高巴西大豆产量预估值 巴西大豆收割完成率高于去年同期 阿根廷南部干燥天气引发作物状况担忧[5] - 国内市场1月27日豆粕主力合约M2505收于2766元/吨 较前一日跌幅0.11% 油厂周度大豆压榨量升至200万吨之上 豆粕产出增加 节前备货需求启动 油厂挺粕动力强 春节后进口大豆供给将保持宽松 豆粕期价缺少持续性上行驱动[5] 生猪 - 1月27日生猪主力合约LH2603收于11285元/吨 跌幅1.57% 近日养殖端出栏节奏加快 本月集团猪企出栏计划减少但实际出栏仍处高位 部分养殖主体提前出栏 需求端寒潮提振消费 春节备货开启 需求支撑增加 但中期供应压力大[5] 棕榈油 - 1月27日棕榈油期货继续上行领涨油脂 价格接近半年以来高点 主力合约P2605当日最高价9248 最低价9038 收盘价9238 较上一交易日涨1.61% 预计马来西亚1月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期减少9.41%[5] 沪铜 - 沪铜主力（2603）收盘于102600元/吨 开103260 最高104100 最低101580 结算102770 成交24.57万手 持仓量23万 宏观上美元走强、美债收益率上行压制铜价 基本面矿端TC低位、库存偏紧提供支撑 消费淡季下游采购谨慎 SHFE铜仓单降1479吨至145314吨 LME库存降1175吨至170525吨[5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14655元/吨 棉花库存较上一交易日增加61张 纺织企业随用随采[5] 铁矿石 - 1月27日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅为0.51% 收盘价为788元 本期澳巴铁矿环比回升 国内到港量继续下降 港口库存持续累库 钢厂有节前补库需求 铁水产量小幅回升 短期铁矿价格震荡[6] 沥青 - 1月27日沥青2603主力合约震荡收涨 涨幅为0.31% 收盘价为3279元 炼厂整体供应保持低位 库存小幅累积处于可控水平 需求端受降温天气影响 市场刚需表现平淡 短期沥青价格震荡[6] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘776.5、最低771、最高778.5、收盘775.5 日减仓141手 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方 较昨日持平 供需关系无太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 钢材 - 1月27日rb2605收报3126元/吨 hc2605收报3289元/吨 近期钢材需求持续萎缩 供需压力加大 库存将继续累积 钢厂冬储补库 原燃料价格坚挺 27日上午京唐港60.8%PB粉上涨6报810元/湿吨 铁矿石、双焦期货下跌 弱需求高成本博弈下 短期钢价或窄幅调整[6] 氧化铝 - 氧化铝过剩格局短期难改 成本下移弱化下方支撑 海外扰动消息对产量影响有限 年内还有600万吨新增产能待投放 国内现有检修产能不足以扭转供需状况 短时氧化铝止跌企稳、震荡运行 后续反弹需关注更多减产情况[6] 沪铝 - 1月27日al2603收报于24305元/吨 宏观面情绪降温 基本面现实压力影响提升 有色金属普遍回撤 供应端运行稳健 消费地到货良好 社会库存累积加多 现货市场压力提升 需求端收缩 下游维持即产即采 贸易商接货平淡 规模下游加工厂有一定需求 中小厂订单平平 部分加工厂减产、停产 基本面整体施压加强[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 26 日 A 股三大指数集体收跌，沪深京三市成交额放量；各期货品种表现不一，受多种因素影响呈现不同走势，部分品种价格有涨跌变化，需关注各品种相关的供需、政策、天气等因素影响 [1][2][3][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 26 日 A 股三大指数集体收跌，沪指跌 0.09%收报 4132.61 点，深证成指跌 0.85%收报 14316.64 点，创业板指跌 0.91%收报 3319.15 点，沪深京三市成交额 32810 亿，较上一交易日放量 1627 亿 [1] 沪深 300 指数 - 1 月 26 日窄幅震荡，收盘 4706.96，环比上涨 4.47 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 26 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1721.1，环比上涨 7.4；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1166.2 元，环比上涨 15.8 [2][3] - 焦炭首轮提涨落地预期加强，预计本周落地，湿熄焦炭上调 50 元/吨、干熄焦炭上调 55 元/吨，需求端本期铁水微增但复产幅度减少；焦煤年后煤矿复产，样本矿山产量回升，预计年前产量已见顶，蒙煤口岸成交氛围一般，口岸库存超 390 万吨 [4] - 2025 年中国全年进口炼焦煤达 1.18 亿吨，同比下降 2.66%，12 月进口量 1376.98 万吨，环比下跌 3.02%，同比上涨 28.57%；1 - 12 月中国焦炭出口总量 794.11 万吨，同比降 4.53%，12 月出口 100.45 万吨，环比增 39.95%，同比增 80.18% [4] 郑糖 - 受美糖上周五下跌与现货报价平稳相互影响，郑糖 2605 月合约周一震荡整理小幅收低，夜盘因空头打压继续震荡小幅收低；泰国 2025/26 年度甘蔗产量料维持在 9300 万吨 [4] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响，沪胶周一震荡休整，夜盘继续震荡整理走势收盘小幅收低；2025 年 12 月中国橡胶轮胎外胎产量为 10656.3 万条，同比增加 0.3%，2025 年产量较上年同期增 0.9%至 12.07366 亿条 [4] 豆粕 - 1 月 26 日，CBOT 大豆主力合约收盘价 1060 美分/蒲式耳，较前一交易日下跌 0.7%；截至 1 月 15 日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增 244.6 万吨，当周出口装船 133.77 万吨，其中对中国出口装船 59.35 万吨；巴西大豆产区天气条件整体良好，截至 1 月 17 日当周收割率为 2.3%，低于五年均值的 3.2%；阿根廷南部地区干燥天气提升作物状况担忧 [5] - 1 月 26 日，豆粕主力合约 M2505 收于 2768 元/吨，较前一日跌幅 0.65%；油厂周度大豆压榨量升至 200 万吨之上，豆粕产出增加，节前备货需求启动，油厂挺粕动力偏强；春节后国内进口大豆供给将保持宽松，豆粕期价缺少持续性上行驱动，需跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 1 月 26 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11465 元/吨，跌幅 0.86%；养殖端出栏节奏加快，本月集团猪企出栏计划减少但实际出栏仍处高位，主流规模猪企降价出栏增多，部分养殖主体或提前出栏 2 月猪源；南方腌腊进入收尾阶段，对大猪需求减弱，寒潮天气提振居民猪肉消费，腊月后春节备货开启，需求支撑增加，但中期供应压力依然较大，需关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及旺季需求实际兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 26 日，棕榈油期价继续增仓上行，价格突破 9000 整数关口，主力合约 P2605 当日最高价 9098，最低价 8930，收盘价 9092，较上一交易日涨 2.04%；据马来西亚独立检验机构 AmSpec，1 月 1 - 25 日出口量为 1099033 吨，较上月同期增加 7.97%；船运调查机构 ITS 数据显示，1 月 1 - 25 日出口量为 1163634 吨，较上月同期增加 9.97% [5] 沪铜 - 总结收盘价 101880 元/吨，今开 102800，最高 103880，最低 101760，结算价 102760，成交量 27.99 万手，持仓 22.90 万手；宏观预期偏暖，矿端 TC 低位、库存偏紧支撑成本，但春节前下游刚需为主，消费淡季压制价格弹性，投机情绪受保证金 10%、涨跌停 8%约束 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 14580 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 172 张，纺织企业随用随采 [5] 原木 - 2603 主力合约，周一开盘 779.5、最低 773、最高 779.5、收盘 776，日减仓 1129 手；1 月 26 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，较昨日上调 10 元每方；供需关系无太大矛盾，需关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6][7] 铁矿石 - 1 月 26 日铁矿石 2605 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.95%，收盘价为 784.5 元；澳巴铁矿发运和国内到港量均有所下降，港口库存持续累库，当前钢厂仍有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 1 月 26 日沥青 2603 主力合约震荡上涨，涨幅为 1.39%，收盘价为 3279 元；当前炼厂整体供应保持低位，库存小幅累积处于可控水平，需求端受降温天气影响，市场刚需表现平淡，短期沥青价格呈现震荡运行 [7] 钢材 - 1 月 26 日，rb2605 收报 3143 元/吨，hc2605 收报 3302 元/吨；基本面暂稳，供需弱平衡与健康库存为价格提供支撑，但随着钢厂冬储政策陆续发布，市场心态与投机需求将受其定价条款显著影响，引发短期情绪波动，在终端需求季节性趋弱背景下，价格将在政策博弈与基本面间寻找新平衡，全国建筑钢材价格将呈震荡调整运行 [7] 氧化铝 - 1 月 26 日，ao2605 收报 2732 元/吨；当前运行产能维持高位，但现货价格低迷导致企业盈利恶化，贵州等地区部分氧化铝厂或提前大修，需关注春节前后减产规模；消费端，电解铝产能受“天花板”限制扩张有限，对氧化铝需求提振不足；现货市场出货氛围浓厚，下游早间成交相对积极，午后接货转为谨慎并观望，今日总体表现为刚需成交 [7] 沪铝 - 1 月 26 日，al2603 收报于 24215 元/吨；供应端，国内及印尼电解铝项目持续爬产，日均产量稳步提升，供应增长趋势延续；需求端显现企稳迹象，铝价波动收窄后下游加工企业开工率小幅回升，在手订单支撑出库量同比增加，累库延续；铝水比例持续下滑，反映铝水需求仍偏弱，结构性矛盾尚未消除；宏观风险情绪的缓和为铝价提供了阶段性底部支撑，但受到高位库存压制上方空间受限，SMM 铝价短期高位整理为主 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 23 日各品种表现不一，A股三大指数集体收涨，沪深 300 指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数震荡，部分品种受供应、需求、成本等因素影响价格有不同变化，各品种后市需关注不同因素 [1][2][3]。 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 23 日 A 股三大指数集体收涨，沪指涨 0.33% 收报 4136.16 点，深证成指涨 0.79% 收报 14439.66 点，创业板指涨 0.63% 收报 3349.50 点，沪深京三市成交额 31184 亿，较昨日放量 4017 亿 [1] 沪深 300 指数 - 1 月 23 日回调整理，收盘 4702.50，环比下跌 21.21 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 23 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1724.1，环比上涨 43.3；焦煤加权指数震荡整理，收盘价 1163.3 元，环比上涨 32.0 [2][3] - 焦炭港口现货报价平稳，多数焦企开工正常，成本支撑强，但终端消费淡季，钢厂出货疲软、利润走低，对高价原料抵触，部分采购积极性降低 [4] - 焦煤山西临汾地区主焦原煤上调 8 元，部分蒙煤价格下跌；主产区煤矿恢复生产，供应量回升，下游补库需求部分减弱，贸易商投机谨慎；下游暂无减产计划，需求有支撑，但部分焦钢企业采购积极性放缓 [4] 郑糖 - 2025/26 年度全球糖产量料达 1.893 亿吨，较 2024/25 年度强劲增长，受印度、巴西、中国和泰国产量复苏推动，美糖上周五震荡走低，郑糖 2605 月合约夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] - 截至 1 月 20 日当周，投机客增持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 10772 手至 191960 手 [4] 胶 - 上周五夜盘沪胶震荡休整小幅收高，1 月 23 日上海期货交易所天然橡胶库存 122970 吨环比 +120 吨，期货仓单 109870 吨环比 +1480 吨；20 号胶库存 57557 吨环比 -1814 吨，期货仓单 55339 吨环比 -1411 吨 [5] 豆粕 - 国际市场 1 月 23 日 CBOT 大豆主力合约收盘价 1067.5 美分 / 蒲式耳，较前一交易日上涨 0.33%；巴西大豆陆续收割，截至 1 月 17 日当周收割率 2.3% 低于五年均值，预计 1 月出口量 379 万吨是上年同期三倍多 [5] - 国内市场 1 月 23 日豆粕主力合约 M2505 收于 2751 元/吨，较前一日跌幅 0.61%；油厂周度大豆压榨量下滑，豆粕产出下降且节前备货需求回暖，库存下降但对价格影响或有限，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 1 月 23 日生猪主力合约 LH2603 收于 11600 元/吨，涨幅 1.13% [5] - 养殖端出栏节奏加快，本月集团猪企出栏计划减少但实际出栏仍处高位，下旬供应压力加大；南方腌腊收尾，对大猪需求减弱，但寒潮提振消费，春节备货开启需求支撑增加，中期供应压力大，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和旺季需求兑现情况 [5] 棕榈油 - 1 月 23 日棕榈油期价日间有获利回吐，夜盘跳空上行，主力合约 P2605 收盘价 9012，首次突破 9000 整数关口 [5] - 马来西亚棕榈油总署将在 2026 年第一季度推出废食用油官方参考价格，旨在提高市场透明度等 [5] 沪铜 - 周五夜盘沪铜主力收 102830 元/吨，大涨 2.21% 创近期新高，成交量近 14 万，持仓量 23 万；期强现弱，废铜价逼近 9 万元/吨；矿端供应偏紧、宏观数据向好及美元走弱助推上涨，节前下游需求短期承压，AI + 新能源中长期需求利好不变 [5] 铁矿石 - 1 月 23 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨，涨幅 1.21%，收盘价 795 元；澳巴铁矿发运和国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期价格震荡 [5] 沥青 - 1 月 23 日沥青 2603 主力合约震荡收涨，涨幅 0.68%，收盘价 3236 元；炼厂供应低位，库存小幅累积可控，需求受降温天气影响平淡，短期价格震荡 [6] 原木 - 1 月 23 日原木 2603 主力合约开盘 771、最低 767、最高 779.5、收盘 776，日减仓 3311 手 [6] - 山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 740 元/方、江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 760 元/方较昨日持平；供需无大矛盾，后续关注现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 14590 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 28 张；纺织企业补库谨慎，逢低刚需采购 [6] 钢材 - 央行行长表示 2026 年继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，宏观信号为工业品价格提供上行支撑，但钢市上行需行业稳增长政策落地改善供需和结构调整 [6] - 春节临近，钢材需求下降预期未改，供给增加、需求减少下总库存累积趋势未变，成材价格跟随原料波动 [6] 氧化铝 - 几内亚雨季影响消退，矿山开工和发运恢复，原料供应增加，冶炼厂采买谨慎，土矿价格走弱；国内在运行产能有检修减产但规模有限，供给仍偏多，库存积累 [6] - 国内电解铝厂运行产能暂稳，采购需求为刚需且报价谨慎，现货市场成交一般，基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段 [6] 沪铝 - 供给端氧化铝低位运行，电解铝厂利润好，开工高位稳定，在运行产能小幅提振但增量有限，供给大体持稳 [6] - 需求端受季节性淡季影响，下游铝材厂逢低补货、刚需采购，现货市场成交一般，产业库存积累，基本面或处于供给稳定、需求谨慎阶段，铝价受宏观预期影响高位运行 [6]