行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][3] 核心观点 - 美国中期选举结果揭晓，民主党取得国会控制权，美元、美债收益率、原油走弱，情绪面有所改善，但AI叙事面临风险 [4][5] - 铜矿供应维持紧张，短期供应仍有扰动，美铜与伦铜价差在偏低位置震荡，后续流向美国精炼铜数量或减少，美国以外供应预期增加，国内废料供应偏紧叠加沪铜高持仓、低仓单格局维持，铜价仍有支撑，短期铜价或震荡偏弱运行 [5] - 海外电解铝产量继续抬升，强现实弱预期格局维持，国内下游开工率偏稳、消费韧性尚可，但铝价冲高后下游接受度有所减弱，铝锭库存去化放缓，短期铝价预计偏震荡 [8] - 铅精矿港口库存及工厂库存均有去库，铅精矿TC进一步下滑，原生铅冶炼厂开工率边际下滑，再生铅原料库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率维稳，下游蓄企开工率边际回落，铅价低位盘整后仍有一定下行风险 [10] - 锌精矿港口库存及工厂库存均有小幅累库，锌精矿TC止跌企稳，初端企业开工维持偏弱，LME锌注销仓单抬升推动伦锌结构边际走强，锌锭出口窗口再度开启，国内锌锭社会库存延续去库，但中期看美国基建、电网投资对锌的镀锌需求拉动降温，叠加民主党主导下对华贸易措施趋严，锌下游出口需求预期边际转弱，锌价仍有回落风险 [13][14] - 锡价延续快速下跌，海外科技股调整以及市场对AI监管趋严的担忧压制半导体需求预期，资金风险偏好下降成为锡价短期走弱的重要原因，但低库存和供应约束将限制进一步下跌空间，预计锡价宽幅震荡偏弱 [16] - 镍价低位整理，原料及中间品成本支撑进一步减弱，LME镍库存绝对水平仍然偏高，沪镍库存为连续十一周下降后首次回升，显示国内供需边际转松，印尼镍资源供应压力仍在，减产预期尚未明显兑现，但市场对后续RKAB配额收紧仍有一定预期，限制镍价下方空间，预计镍价延续低位震荡 [18][19] - 碳酸锂期现价格继续回落，主力合约跌幅明显大于现货，供给端部分产能逐步复产，碳酸锂周度产量继续回升，去库幅度大幅收窄，下游库存下降更多反映主动去库和采购趋于谨慎而非需求明显改善，锂辉石价格继续回落，成本端支撑进一步减弱，供应恢复、去库放缓与需求转弱形成共振，预计碳酸锂维持震荡偏弱 [22] - 氧化铝矿端几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供成本支撑，近期广西部分氧化铝厂密集检修，但整体供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变，短期或仍维持低位宽幅震荡 [25] - 不锈钢市场传闻印尼镍企业联合减产但减产集中于MHP，不锈钢产量收缩预期相对较小，铬铁原料库存走高、供需预期偏弱、铬铁价格延续下滑拖累不锈钢价格，尽管不锈钢排产有所下调、库存继续去化，但成本端偏弱和下游需求一般背景下不锈钢较难持续反弹 [26] - 铸造铝合金成本端价格支撑转稳，下游需求一般，税票问题导致原料供应维持偏紧，短期铸造铝合金价格上方阻力加大 [29] 铜 - 昨日伦铜3M合约收盘跌0.15%至14015美元/吨，沪铜主力合约收至106560元/吨 [4] - LME铜库存增加2600至312250吨，增量来自美国仓库，注销仓单占比下降，Cash/3M升水回落 [4] - 国内上期所日度仓单减少0.16至0.78万吨 [4] - 华东地区现货升水期货1900元/吨，盘面走低叠加货源偏紧，基差报价明显走强，下游买盘改善有限 [4] - 广东地区铜现货升水期货1625元/吨，基差报价走强，下游补货积极性尚可 [4] - 国内铜现货进口盈利扩大至1600元/吨左右，精废铜价差报2460元/吨，环比小幅扩大 [4] - 今日沪铜主力合约运行区间参考105500-107500元/吨，伦铜3M运行区间参考13800-14100美元/吨 [5] 铝 - 昨日伦铝3M收盘涨0.87%至3067美元/吨，沪铝主力合约收至23000元/吨 [7] - 国内沪铝加权合约持仓量下滑0.3至68.5万手，上期所日度仓单减少0.2至5.4万吨 [7] - 国内铝锭三地库存减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费抬升，交投维持一般 [7] - 华东地区铝锭现货升水期货20元/吨，下游买盘略偏谨慎 [7] - LME铝锭库存减少0.1至22.9万吨，注销仓单占比抬升，Cash/3M维持升水 [7] - 今日沪铝主力合约运行区间参考22800-23100元/吨，伦铝3M运行区间参考3020-3100美元/吨 [8] 铅 - 周三沪铅指数收跌0.10%至15728元/吨，单边交易总持仓13.51万手 [9] - 伦铅3S较前日同期跌5美元/吨至1881美元/吨，总持仓19.59万手 [9] - SMM1铅锭均价15775元/吨，再生精铅均价15775元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9100元/吨 [9] - 上期所铅锭期货库存录得0.7万吨，内盘原生基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差50元/吨 [9] - LME铅锭库存录得31.09万吨，LME铅锭注销仓单录得6.97万吨，外盘cash-3S合约基差-30.81美元/吨，3-15价差-123美元/吨 [9] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.25，铅锭进口盈亏为369.86元/吨 [9] - 11月2日全国主要市场铅锭社会库存为2.08万吨，较10月29日减少0.13万吨 [9] 锌 - 周三沪锌指数收涨0.80%至25571元/吨，单边交易总持仓22.19万手 [12] - 伦锌3S较前日同期涨3.5美元/吨至3805.5美元/吨，总持仓27.07万手 [12] - SMM0锌锭均价25405元/吨，上海基差10元/吨，天津基差-25元/吨，广东基差15元/吨，沪粤价差5元/吨 [12] - 上期所锌锭期货库存录得5.98万吨，内盘上海地区基差10元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨 [12] - LME锌锭库存录得15.44万吨，LME锌锭注销仓单录得2.22万吨，外盘cash-3S合约基差61.05美元/吨，3-15价差130.7美元/吨 [12] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.01，锌锭进口盈亏为-4567.69元/吨 [12] - 11月2日全国主要市场锌锭社会库存为16.59万吨，较10月29日减少0.11万吨 [12] 锡 - 11月4日沪锡主力合约收报352670元/吨，当日下跌2.70% [15] - 现货升贴水均价报3000元/吨，较上一工作日持平 [15] - SHFE仓单报1747吨，较上一工作日减少243吨；LME最新库存为3970吨，减少60吨 [15] - 印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月30日3915吨 [15] - 伦锡3M合约同步回落至47435美元/吨 [16] - 沪锡主力合约参考运行区间33.5—36.5万元/吨，伦锡参考运行区间4.55—4.95万美元/吨 [16] 镍 - 11月4日沪镍主力合约收报116900元/吨，当日下跌0.09% [17] - 进口镍现货均价对沪镍合约升水150元/吨，较上一工作日持平；金川镍现货升水均价3700元/吨，较上一工作日持平 [17] - 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.4美元/湿吨，较上一工作日下跌1美元/湿吨；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24美元/湿吨，较上一工作日持平 [17] - 10—12%高镍生铁均价报1012元/镍点，较上一工作日持平 [17] - LME镍库存减少384吨至277854吨，绝对水平仍然偏高；沪镍库存增加1041吨至106529吨，为连续十一周下降后首次回升 [19] - 沪镍参考运行区间11.3—12.0万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.50—1.57万美元/吨 [19] 碳酸锂 - 11月4日五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报92520元/吨，较上一工作日下跌850元/吨（-0.91%） [21] - 电池级碳酸锂晚盘市场均价报92800元/吨，较上一工作日下跌850元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报90800元/吨，较上一工作日下跌850元/吨 [21] - 广期所碳酸锂主力合约收盘价86460元/吨，较上一交易日下跌3.18%，持仓量438022手，较上一交易日增加4823手 [21] - 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报2250元/吨，较上一工作日持平 [21] - 锂辉石精矿CIF中国指数均价报1235美元/吨，较上一工作日下跌40美元/吨 [21] - MMLC现货指数较主力合约升水扩大至6060元/吨 [22] - Mysteel统计的207家样本企业碳酸锂总库存为95550吨，环比减少610吨，去库幅度较上周的3120吨大幅收窄；其中锂盐厂库存减少350吨，贸易商库存增加690吨，材料厂及终端库存减少950吨 [22] - 主力合约参考运行区间82000—92000元/吨 [22] 氧化铝 - 2026年11月04日氧化铝指数日内上涨0.77%至2651元/吨，单边交易总持仓47.31万手，较前一交易日减少0.71万手 [24] - 山东现货价格维持2635元/吨，贴水主力合约6元/吨 [24] - MYSTEEL澳洲FOB价格维持395美元/吨，进口盈亏报-622元/吨 [24] - 周三期货仓单报20万吨，较前一交易日减少0.42万吨 [24] - 几内亚CIF价格维持71.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨 [24] - 几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费下跌0.3美元/吨至36.45美元/吨 [24] - AO2701合约参考运行区间2600-2700元/吨 [25] 不锈钢 - 昨日不锈钢主力合约收盘涨0.69%至13825元/吨，加权合约持仓量增加0.4至19.0万手，仓单减少0.01至5.58万吨 [26] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报13950元/吨，较前日持平，基差295元/吨，下调95元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨，较前日持平，基差545元/吨，下调95元/吨 [26] - 山东高镍铁出厂价报1020元/镍，较前日升5元/镍；保定304废钢工业料回收价报8900元/吨，较前日涨100元/吨；高碳铬铁北方主产区报价7450元/50基吨，较前日下调25元/50基吨 [26] - 10月30日不锈钢社会总库存为105.4万吨，环比减少2.0万吨，300系社会库存减量较为明显，200/400系库存微降 [26] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金主力合约收盘跌0.86%至22360元/吨，加权合约持仓下滑至2.48万手，成交量1.97万手，仓单下滑0.03至0.94万吨 [28] - AL2612合约与AD2612合约价差390元/吨，环比缩窄 [28] - 国内主流地区ADC12均价跌100元/吨，进口ADC12报价下调100元/吨，市场成交维持一般 [28] - 国内三地铝合金锭库存减少0.02至0.49万吨 [28] 重要日常数据 - 铜LME库存312250吨，库存增减+2600吨，注销仓单36225吨，注销仓单/库存11.7%，Cash-3m 118.10美元/吨，SHFE库存44612吨（周减9744吨），期货库存7845吨（减1605吨），SHFE持仓592178手（增29419手），现货升贴水1825元/吨 [32] - 铝LME库存228750吨，库存增减-725吨，注销仓单15175吨，注销仓单/库存6.6%，Cash-3m 44.99美元/吨，SHFE库存191018吨（周减21840吨），期货库存54158吨（减1968吨），SHFE持仓685453手（减2684手），现货升贴水20元/吨 [32] - 锌LME库存150450吨，库存增减-3900吨，注销仓单18275吨，注销仓单/库存11.8%，Cash-3m 61.05美元/吨，SHFE库存134915吨（周减2224吨），期货库存59762吨（减571吨），SHFE持仓221887手，现货升贴水-10元/吨 [32] - 铅LME库存310250吨，库存增减-650吨，注销仓单69575吨，注销仓单/库存22.4%，Cash-3m -30.81美元/吨，SHFE库存26026吨（周减776吨），期货库存6974吨（减1192吨），SHFE持仓135134手，现货升贴水-85元/吨 [32] - 镍LME库存275592吨，库存增减-2262吨，注销仓单16434吨，注销仓单/库存5.9%，Cash-3m -195.81美元/吨，SHFE库存106529吨（周增1041吨），期货库存87934吨（减359吨），SHFE持仓364050手（增12350手） [32] - 美元兑人民币即期6.677（-0.001），USDCNH 6.675（-0.004），美国十年期国债收益率4.9%（-0.05），中国7天Shibor 1.342%（-0.021） [32]