报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [8] 报告核心观点 - 供应端检修降负致开工创十年新低，社会库存持续去化支撑价格，但需求疲弱限制上行弹性 [11] - PVC2701合约在4999-5125区间震荡 [8] - 基本面整体中性，供给压力有所减少，但需求或持续低迷 [8] - 利多因素：库存持续去化，供应创十年新低，预售环比增加，成本端有支撑 [11] - 利空因素：供需双弱，下游高价抵触，开工率环比下降，成本支撑边际转弱 [11] 供给端 - 2026年9月PVC产量为176.5611万吨，环比减少6.40% [8] - 本周样本企业产能利用率为61.47%，环比减少0.006个百分点 [8] - 电石法企业产量28.6023万吨，环比增加1.52% [8] - 乙烯法企业产量8.556万吨，环比减少7.17% [8] - 电石法产能利用率67.61%，环比增加1.01个百分点 [15] - 乙烯法产能利用率47.16%，环比减少3.64个百分点 [15] - 检修减损量23.29万吨，环比增加1.01% [15] - 本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [8] - 供应端检修降负致开工创十年新低 [11] 需求端 - 下游整体开工率为39.91%，环比增加0.23个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游型材开工率为39.35%，环比减少1.08个百分点，高于历史平均水平 [8] - 下游管材开工率为33.6%，环比增加1.8个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游薄膜开工率为46.79%，环比持平，低于历史平均水平 [8] - 下游糊树脂开工率为74.86%，环比增加1.900个百分点，高于历史平均水平 [8] - 船运费用看跌，国内PVC出口价格占优 [8] - 当前需求或持续低迷 [8] - 下游高价抵触，开工率环比下降 [11] 成本与利润 - 电石法利润为-249元/吨，亏损环比减少36.00%，高于历史平均水平 [8] - 乙烯法利润为-933元/吨，亏损环比增加18.50%，低于历史平均水平 [8] - 双吨价差为2081.93元/吨，利润环比减少4.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 电石法成本5135.00元/吨，环比增加0.37% [15] - 乙烯法成本6523.00元/吨，环比增加3.07% [15] - 电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强 [8] - 成本端有支撑，但成本支撑边际转弱 [11] 库存 - 厂内库存为20.0566万吨，环比减少12.19% [8] - 电石法厂库为12.7666万吨，环比减少10.98% [8] - 乙烯法厂库为7.29万吨，环比减少14.23% [8] - 社会库存为36.895万吨，环比减少4.50% [8] - 生产企业在库库存天数为3.3天，环比减少13.15% [8] - 库存持续去化，社会库存持续去化支撑价格 [11] - 总体库存处于低位 [8] 基差与盘面 - 11月04日华东SG-5价为5290元/吨，01合约基差为88元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 注册仓单数量112320手，较前值113482手减少1162手，涨跌幅-1.02% [12] - 华东SG-5现货基准价5150元/吨，较前值5230元/吨下跌80元/吨，涨跌幅-1.53% [12] - 期货01合约收盘价5062元/吨，较前值5190元/吨下跌128元/吨，涨跌幅-2.47% [12] - 基差01合约现值88元/吨，前值40元/吨，涨跌幅120.00% [12] 月度供需数据 - 最新月度产量177万吨，较前值189万吨下降 [58] - 最新月度出口28万吨，较前值31万吨下降 [58] - 最新月度需求148万吨，较前值160万吨下降 [58] - 最新月度社库122万吨，较前值121万吨微增 [58] - 最新月度厂库42万吨，较前值44万吨下降 [58] - 最新月度供需差值-2万吨，较前值-3万吨收窄 [58]