行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [2][4][5] 核心观点 - 塑料（L）基本面偏多，主力合约盘面高位偏强，基差偏多，库存偏多，预计L01今日走势偏强 [4] - PP基本面偏多，主力合约盘面高位偏强，基差偏多，库存偏多，预计PP01今日走势偏强 [5] - 宏观层面10月制造业PMI为49.3%，比上月回落0.8个百分点，重回收缩区间 [4][5] - 原油方面胡塞武装袭击范围持续扩大，10月27日以弹道导弹袭击沙特拉斯坦努拉炼油厂（沙特最大炼厂），布伦特突破117美元创本轮冲突以来新高，成本支撑强劲 [4][5] - 中东局势扰动聚烯烃及其原料出口，进口收缩预期仍存 [4][5] 塑料（PE）基本面 - PE装置检修与重启并存，茂名石化等装置重启但埃克森一线等新停车，产能利用率76.2%、同比历年同期明显偏低 [4] - 检修损失量16.8万吨/周处相对高位，国产供应回归偏缓 [4] - 后续中煤榆林二期、中沙古雷、宝丰四期等装置计划11月至年底投产 [4] - 生产企业库存连续三周去化至41.1万吨，社会库存同比仍偏低，去库节奏顺畅 [4] - 下游农膜生产处于旺季、开工率升至44.9%高位，秋季订单持续跟进 [4] - 包装膜负荷回落至50.3%、高价抑制显现，订单以刚需为主 [4] - 管材开工继续回升、恢复相对较好 [4] - 石化连续调涨出厂价，现货升破10400元/吨、续创阶段新高，下游抵触情绪加重，采购以刚需为主 [4] - 当前L交割品现货价10600（+0） [4] 塑料（PE）基差与盘面 - L01合约基差1200，升贴水比例+11.3%，偏多 [4] - L01合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - L主力持仓净多，偏多 [4] - L01主力合约价格9400，变化-150；主力基差1200，变化+150 [6] - 中煤7042最低交割品价格10600，变化0；镇海7042价格10630，变化0；浙石化7042价格10620，变化0 [6] 塑料（PE）库存 - PE厂内库存44.1万吨（+3.0），社会库存29.5万吨（-2.0），偏多 [4] - 仓单5725，变化-737；厂内库存44，变化+3；社会库存30，变化-2 [6] PP基本面 - PP开工率回升至66.5%、同比历年同期仍显著偏低 [5] - 检修减损量回落至25.1万吨/周但仍处年内高位，宁波金发2线等新增检修、油制临时检修增多，供应回归不畅 [5] - 中沙古雷装置爬坡缓慢、量产延后，年底前宝丰、中煤榆林二期等约290万吨新产能计划集中投放，中期供应压力渐近 [5] - 节后累积的商业库存连续去化，两油库存降至23.4万吨，同比历年同期仍偏低，去库节奏顺畅 [5] - 石化连续调涨出厂价，现货拉丝升破11300元/吨、续创阶段新高 [5] - 下游整体开工率43.7%左右：塑编开工小幅回升、采购以刚需为主 [5] - BOPP开工率42%、订单天数6.1天，理论利润亏损波动，高价下原料补库意愿偏弱 [5] - 家电、日用品等终端消费平淡，整体需求缺乏亮点 [5] - 下游制品涨价滞后、利润空间被挤压，缺乏大规模补库意愿 [5] - 当前PP交割品现货价11550（-100） [5] PP基差与盘面 - PP01合约基差1392，升贴水比例+12.1%，偏多 [5] - PP01合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [5] - PP主力持仓净多，偏多 [5] - PP01主力合约价格10158，变化-206；主力基差1392，变化+106 [7] - 宝丰S1003价格11550，变化-100；中景T30S最低交割品价格11500，变化-100；浙石化S1003价格11700，变化-100 [7] PP库存 - PP厂内库存38.9万吨（-1.1），社会库存8.1万吨（-0.3），偏多 [5] - 仓单24618，变化-1182；厂内库存39，变化-1；社会库存8，变化-0 [7] PE产能与供需历史数据 - 2018年产能1869.50万吨，产能增速9.4%，产量1599.88万吨，净进口量1379.70万吨，进口依赖度46.3%，表观消费量2979.59万吨，期末库存38.83万吨 [9] - 2019年产能1964.50万吨，产能增速5.1%，产量1763.87万吨，净进口量1638.22万吨，进口依赖度48.2%，表观消费量3402.10万吨，期末库存34.48万吨，实际消费量3397.75万吨 [9] - 2020年产能2314.50万吨，产能增速17.8%，产量2001.97万吨，净进口量1828.25万吨，进口依赖度47.7%，表观消费量3830.22万吨，期末库存56.75万吨，实际消费量3852.49万吨，消费增速13.4% [9] - 2021年产能2754.50万吨，产能增速19.0%，产量2328.71万吨，净进口量1407.75万吨，进口依赖度37.7%，表观消费量3736.46万吨，期末库存73.21万吨，实际消费量3752.92万吨，消费增速-2.6% [9] - 2022年产能2929.50万吨，产能增速6.4%，产量2531.64万吨，净进口量1274.49万吨，进口依赖度33.5%，表观消费量3806.13万吨，期末库存89.35万吨，实际消费量3822.27万吨，消费增速1.8% [9] - 2023年产能3189.50万吨，产能增速8.9%，产量2807.37万吨，净进口量1260.63万吨，进口依赖度31.0%，表观消费量4067.99万吨，期末库存94.07万吨，实际消费量4072.71万吨，消费增速6.6% [9] - 2024年产能3269.50万吨，产能增速2.5%，产量2791.41万吨，净进口量1303.00万吨，进口依赖度31.8%，表观消费量4094.41万吨，期末库存74.69万吨，实际消费量4075.03万吨，消费增速0.1% [9] - 2025年产能3972.50万吨，产能增速21.5%，产量3319.26万吨，净进口量1231.73万吨，进口依赖度27.1%，表观消费量4550.99万吨，期末库存93.37万吨，实际消费量4569.67万吨，消费增速12.1% [9] - 2026年产能4566.50万吨，产能增速15.0%，产量2845.26万吨，净进口量503.31万吨 [9] PP产能与供需历史数据 - 2018年产能2245.50万吨，产能增速3.2%，产量1956.81万吨，净进口量296.79万吨，进口依赖度13.2%，表观消费量2253.60万吨，期末库存26.47万吨 [12] - 2019年产能2445.50万吨，产能增速8.9%，产量2242.82万吨，净进口量314.74万吨，进口依赖度12.3%，表观消费量2557.56万吨，期末库存41.41万吨，实际消费量2572.50万吨 [12] - 2020年产能2825.50万吨，产能增速15.5%，产量2583.67万吨，净进口量414.06万吨，进口依赖度13.8%，表观消费量2997.74万吨，期末库存44.09万吨，实际消费量3000.42万吨，消费增速16.6% [12] - 2021年产能3148.50万吨，产能增速11.4%，产量2934.04万吨，净进口量190.60万吨，进口依赖度6.1%，表观消费量3124.64万吨，期末库存44.85万吨，实际消费量3125.40万吨，消费增速4.2% [12] - 2022年产能3413.50万吨，产能增速8.4%，产量2965.47万吨，净进口量177.50万吨，进口依赖度5.6%，表观消费量3142.97万吨，期末库存58.05万吨，实际消费量3156.17万吨，消费增速1.0% [12] - 2023年产能3893.50万吨，产能增速14.1%，产量3193.59万吨，净进口量280.72万吨，进口依赖度8.1%，表观消费量3474.31万吨，期末库存56.49万吨，实际消费量3472.75万吨，消费增速10.0% [12] - 2024年产能4378.50万吨，产能增速12.5%，产量3446.29万吨，净进口量126.48万吨，进口依赖度3.5%，表观消费量3572.77万吨，期末库存53.87万吨，实际消费量3570.15万吨，消费增速2.8% [12] - 2025年产能4833.50万吨，产能增速10.4%，产量4022.34万吨，净进口量26.65万吨，进口依赖度0.7%，表观消费量4049.00万吨，期末库存72.05万吨，实际消费量4067.18万吨，消费增速13.9% [12] - 2026年产能4973.50万吨，产能增速2.9%，产量3086.43万吨，净进口量-127.42万吨 [12]