行业投资评级 - 单边：中性，美伊谈判无新进展，局势也未升级，价格陷入僵持状态，关注Brent主力合约在102美元/桶附近的支撑情况 [3] 核心观点 - 大风引发封航担忧，EG基差反弹 [1] - 国内负荷方面，利润高位回落，油制利润降至中低位，部分装置转产，乙二醇国内供应适度收缩 [2] - 新装置方面，中沙古雷100万吨投产推迟至11月下旬附近 [2] - 海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位，但近期沙特装置重启，10月以来海峡内浮仓和库存陆续流出，10~11月进口量预计提升至30~35万吨，当前波斯湾内浮仓+库存流出已流出半数 [2] - 需求端瓶片短纤现货加工费明显修复，聚酯负荷存在回升预期，但原料价格高位空间或受限 [2] - EG华东主港库存维持低位，但10月开始EG转为累库，10月累库20万吨上下，11月预计延续累库但幅度缩小至10万吨上下，12月海南炼化、中沙古雷、盛虹等装置仍预计将贡献产量增量，若装置转产和聚酯负荷提升幅度有限则后续累库维持 [2] 价格与基差 - EG主力合约收盘价5193元/吨，较前一交易日变动-95元/吨，幅度-1.80% [1] - EG华东市场现货价5667元/吨，较前一交易日变动-13元/吨，幅度-0.23% [1] - EG华东现货基差447元/吨，环比+22元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为-92美元/吨，环比-15美元/吨 [1] - 煤基合成气制EG生产毛利为1470元/吨，环比-120元/吨 [1] - 利润高位回落，油制利润降至中低位，部分装置转产，乙二醇国内供应适度收缩 [2] 国际价差 - 海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位，但近期沙特装置重启，10月以来海峡内浮仓和库存陆续流出 [2] - 10~11月进口量预计提升至30~35万吨，当前波斯湾内浮仓+库存流出已流出半数，关注美伊局势干扰以及沿岸装置的重启情况 [2] 下游产销及开工 - 瓶片短纤现货加工费明显修复，聚酯负荷存在回升预期，但原料价格高位空间或受限 [2] 库存数据 - MEG华东主港库存为16.5万吨，环比+1.6万吨 [1] - 11.2-11.8到港预期：张家港3.9万吨，太仓3.6万吨，宁波3.3万吨，共计10.8万吨，其余地区到货计划1.4万吨，整体偏多，预计本周将有累库 [1] - 到货节奏上，上半月内沙特及伊朗货、近洋货集中到港；11.15-11.20期间加拿大货将集中抵港，下旬到货将适度减少 [1] - EG华东主港库存维持低位，但10月开始EG转为累库，10月累库20万吨上下，11月预计延续累库但幅度缩小至10万吨上下 [2] - 12月海南炼化、中沙古雷、盛虹等装置仍预计将贡献产量增量，若装置转产和聚酯负荷提升幅度有限则后续累库维持 [2]