行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [6][7] 核心观点 - PVC单边策略为宽幅震荡，谨慎逢高卖出套保，跨期观望，跨品种无操作 [6] - 烧碱单边策略为震荡偏弱，跨期策略为SH01-03逢高反套，跨品种无操作 [7] - PVC供应端电石法前期检修企业陆续恢复，供应弹性仍存，乙烯法受成本偏强影响开工率进一步下降，综合开工率继续下降 [5] - PVC下游需求逐步进入淡季，内需有限，但盘面下跌后下游点价成交好转，社会库存在供应收缩背景下持续去库，出口询单情绪好转 [5] - 烧碱供需偏弱格局未改，液氯价格下降后氯碱综合利润大幅走弱，氯碱企业部分调整负荷，液氯价格仍有反弹预期 [5] - 烧碱需求端氧化铝开工小幅下降，存在技改检修及成本压力下的减产预期，进口矿使用比例提升预期耗碱量下降，非铝需求逐步进入淡季 [5] - 山东液碱库存累库，江苏累库，全国累库，同比高位，液氯价格近期波动较大，后续需重点关注氯碱综合利润变化下的烧碱装置动态 [5] PVC期货价格及基差 - PVC主力收盘价5062元/吨，环比下跌128元/吨 [2] - 华东基差-42元/吨，环比上涨28元/吨 [2] - 华南基差68元/吨，环比上涨8元/吨 [2] PVC现货价格 - 华东电石法报价5020元/吨，环比下跌100元/吨 [2] - 华南电石法报价5130元/吨，环比下跌120元/吨 [2] PVC上游生产利润 - 兰炭价格970元/吨，环比持平 [2] - 电石价格2865元/吨，环比持平 [2] - 电石利润-201元/吨，环比持平 [2] - PVC电石法生产毛利-249元/吨，环比上涨144元/吨 [2] - PVC乙烯法生产毛利-933元/吨，环比下跌146元/吨 [2] - 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-751.15元/吨，环比下跌100.00元/吨 [2] - 西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）401.98元/吨，环比上涨69.00元/吨 [2] - PVC出口利润-21.65美元/吨，环比上涨7.20美元/吨 [2] PVC库存与开工 - PVC厂内库存20.1万吨，环比下降2.8万吨 [2] - PVC大样本社会库存97.74万吨，环比下降4.06万吨 [2] - PVC电石法开工率66.19%，环比上涨0.98% [2] - PVC乙烯法开工率42.29%，环比下降5.27% [2] - PVC综合开工率58.81%，环比下降0.95% [2] - 生产企业预售量90.8万吨，环比上涨11.4万吨 [3] 烧碱期货价格及基差 - SH主力收盘价1529元/吨，环比上涨38元/吨 [4] - 山东32%液碱基差118元/吨，环比下跌51元/吨 [4] 烧碱现货价格 - 山东32%液碱报价527元/吨，环比下跌4元/吨 [4] - 山东50%液碱报价837元/吨，环比上涨1元/吨 [4] 烧碱上游生产利润 - 山东外购电烧碱生产利润-615.86元/吨，环比持平 [4] - 山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-515.86元/吨，环比下跌250.00元/吨 [4] 烧碱库存与开工 - 液碱工厂库存55.36万吨，环比上涨0.48万吨 [4] - 片碱工厂库存3.60万吨，环比上涨0.13万吨 [4] - 烧碱开工率78.30%，环比上涨3.30% [4] 烧碱下游开工 - 氧化铝开工率82.67%，环比下降0.28% [4] - 印染华东开工率54.22%，环比持平 [4] - 粘胶短纤开工率86.96%，环比下降1.59% [4] 烧碱市场供需分析 - 山东主力下游氧化铝厂连续5次下调接货价，11月3日起下调至500元/吨，当前送货量有所下降但仍相对较高，带动山东现货价格跟跌 [5] - 烧碱出口价格环比走弱5美元/吨 [5] - 非铝领域中印染开工稳定，粘胶短纤、纸浆开工下降，以刚需采购为主 [5]