行业投资评级 - 研报未提供明确的行业投资评级 [3][4][5] 核心观点 - 原油价格大幅下跌 市场计价中东局势缓和与地缘风险溢价回落 [3] - 民主党在中期选举中取得压倒性胜利 美元指数下滑 市场对美元信任度下降 [3][11] - 美国9月PCE物价指数同比3.6% 为5月以来最高 美联储政策预计维持鹰派 [3][11] - 美国三季度实际GDP折年环比初值增3.4% 超预期并创近一年最快 [11][12] - 各化工品板块逻辑分化 甲醇高位承压难以深跌 纯碱处于筑底阶段 玻璃价格低位徘徊 烧碱需求疲弱拖累 [7][8][9][10] - 有色金属方面 铜受现货高升水与低库存支撑震荡偏强 铝基本面支撑松动预计震荡整理 黄金白银震荡整理 [14][15][11][12] 原油 - 伴随地缘局势缓和 市场预期霍尔木兹海峡通航有望恢复 但海湾油轮遇袭事件频发 潜在供应中断风险并未消失 [3] - 根据EIA数据 上周美国原油库存去库 库存紧张对基本面形成托底 [3] - 汽油进入淡季需求走弱库存累积 柴油库存依然紧张 [3] - 布伦特原油连一收于94.62美元/桶 较前一日103.60美元/桶下跌8.98美元 跌幅8.67% [18] - WTI连一收于88.12美元/桶 下跌7.97美元 跌幅8.29% [18] - SC连一收于676.20元/桶 下跌18.70元 跌幅2.69% [18] - 布伦特升贴水升至11.45美元/桶 较前值2.42美元/桶上涨9.03美元 涨幅373.14% [18] - 欧洲柴油裂解价差为72.86美元/桶 上涨1.06美元 涨幅1.48% 美国柴油裂解价差为88.51美元/桶 下跌5.68美元 跌幅6.03% [18] - 金油比升至42.92点 较前值37.91点上涨5.01点 涨幅13.20% [18] LPG - 美伊双方对谈判态度有所缓和 伊朗最高领袖授权推进谈判 美国称与伊朗之间有达成协议的希望 [4] - 地缘短时降温情绪抑制市场价格 拖累海外LPG近端表现 FEI C3 M1已降至968美元/吨 [4] - BLPG1航线运费仍居高 约261.4美元/吨 [4] - 国内市场华南价格高位回调 但山东价格积极反弹修复 [4] - FEI C3 M1收于967.93美元/吨 环比下跌22.77美元 跌幅2.30% [19] - CP C3 M1收于677.39美元/吨 环比下跌11.56美元 跌幅1.68% [19] - BLPG1中东-日本运费为261.40美元/吨 环比上涨4.40美元 涨幅1.71% [19] - 华东民用气现货8155元/吨 微跌5元 跌幅0.06% 华南民用气8360元/吨 下跌70元 跌幅0.83% 山东民用气8210元/吨 上涨180元 涨幅2.24% [19] - 山东民用气基差818元/吨 环比上涨438元 涨幅115.26% [19] - PDH模拟利润为-804.80元/吨 亏损环比扩大4.50元 [19] - 短期LPG价格波动优先受地缘情绪扰动 外盘对内盘有一定影响 警惕高位震荡风险 [4] - 中长期国内外逻辑将有所分化 国内化工需求放量受制于偏高原料成本 海外冬季需求支撑叠加中东地缘风险未除 海外LPG价格中枢居高难下 [4] PTA - 隔夜PTA2701收跌130点 跌幅2.04% 至6232点 持仓降至98万手 [5] - 现货市场商谈氛围略有好转 月中下成交增多 现货基差走弱 贸易商商谈为主 少量聚酯工厂递盘 [5] - 本周和下周主流在01+450-500商谈成交 个别略低 价格商谈区间在6750-6930附近 11月中下在01+355-390有成交 主流现货基差在01+465 [5] - PX负荷82.7% 环比下降0.1个百分点 PTA负荷72.2% 环比上升4个百分点 [5] - 聚酯负荷75% 环比上升0.7个百分点 加弹负荷61% 环比下降3个百分点 织造负荷52% 环比下降1个百分点 印染负荷66% 环比下降1个百分点 [5] - 江浙涤丝产销整体清淡 至下午3点45附近平均产销估算在2-3成 直纺涤短工厂销售高低分化 平均产销51% [5] - 中国轻纺城市场成交量615万米 较前值减少58万米 [5] - PTA现货价格6815元/吨 下跌125元 跌幅1.8% PTA主力6306元/吨 下跌190元 跌幅2.9% [21] - PX CFRC中国1246美元/吨 下跌34美元 跌幅2.7% 石脑油978美元/吨 下跌27美元 跌幅2.6% [21] - PTA现货加工费536元/吨 环比上涨42元 涨幅8.5% PXN价差268美元/吨 下跌8美元 跌幅2.7% [21] - 短纤利润207元/吨 环比上涨124元 涨幅148.6% POY利润462元/吨 上涨74元 涨幅19.1% FDY利润87元/吨 上涨74元 涨幅550.7% [21] - PTA基差CCF报价465元/吨 环比下跌37元 跌幅7.4% [21] 甲醇 - MA2701收于3402元/吨 下跌1.31% 自夜盘起回调 但期现货波动暂时收窄 市场关注点从地缘降温可能性短时切换至美国中期选举 [7] - 港口价格回调 华东降至3840-3890元/吨 华东基差维持01+435上下波动 华南基差约01+570 [7] - 内地波动收窄 河南陕西市场反弹 内蒙古市场窄幅上行 关注烯烃间歇性外采支撑 [7] - 港口仍处于低库存 正基差与后市进口小幅反弹预期转弱的分歧中 近期在宏观 地缘动态及供应端矛盾之间反复横条 [7] - 进口结构性偏紧问题未解决 叠加地缘斡旋不确定性高 甲醇既高位承压又难以深跌 维持一定程度正套结构 需警惕高位宽幅震荡风险 [7] - MA2701期货收于3402元/吨 环比下跌104元 跌幅3.0% MA2705收于3052元/吨 下跌90元 跌幅2.9% [22] - 江苏现货折盘面3860元/吨 下跌38元 跌幅1.0% 内蒙折盘面3863元/吨 上涨8元 涨幅0.2% 河南折盘面3715元/吨 上涨80元 涨幅2.2% [22] - MA01基差458元/吨 环比上涨66元 [22] - CFR中国471美元/吨 持平 进口利润78元/吨 环比下降57元 [22] - 甲醛利润-74元/吨 亏损扩大2元 醋酸利润887元/吨 下跌44元 二甲醚利润309元/吨 下跌114元 [22] 纯碱 - 阿拉善产能提升后 同时存在部分企业减产和停产 开工未明显回升 当前煤价虽有所回落 但纯碱成本依旧处于高位 部分厂家因亏损压力而停产 [8] - 氯化铵价格持续回升使得部分联碱厂家利润空间回升 这部分厂家存在开工回升预期 短期处于复产与减产预期并存的阶段 供应整体仍处于偏高位 [8] - 纯碱绝对估值处于历史低位 但在供应端有明显产能出清之前 检修带来的利多驱动有限 无法使纯碱形成反转行情 [8] - 上方受到玻璃减产带来的产业链压制 下方受到成本抬升及厂家减产带来的支撑 处于上下空间均有限的筑底阶段 [8] - 长周期来看 明年纯碱仍会再度回归至产能扩张周期 处于新旧产能交替的阵痛期 供需过剩压力仍较大 [8] - 纯碱日度开工74.24% 与前值持平 重碱沙河送到价980元/吨 持平 重碱期现商报价1000元/吨 上涨10元 [22] - 氨碱法生产成本1451元/吨 持平 氨碱法生产毛利-321元/吨 持平 [22] - SA01期货990元/吨 上涨20元 SA05期货1036元/吨 上涨19元 SA09期货1067元/吨 上涨14元 [22] - 纯碱仓单3734张 环比增加282张 SA01-SA05月差-46元/吨 环比收窄1元 [22] 玻璃 - 近期停产冷修厂家增多 日熔下降至14万吨关口 外加沙河天然气价格存在上涨 引发市场对后期玻璃继续减产的担忧 [9] - 玻璃产销持续走好 现货价格上涨 但当前库存水平依旧处于高位 厂家在需求逐渐转淡季之后 去库存仍是首要任务 价格难持续回升 [9] - 需求端已转向淡季 下游加工厂订单情况持续走弱 预计后续对玻璃原片拿货也会维持谨慎状态 [9] - 玻璃在一定累库压力以及需求端延续偏弱状态的预期下 即使成本压力较大 价格也难有持续回升预期 价格低位徘徊为主 [9] - 年内地产长周期走弱以及年底需求淡季仍是制约玻璃价格的最重要因素 玻璃供需双弱格局仍难以扭转 [9] - 上方空间受到弱需求压制 下方空间受到持续减产及深度亏损支撑 虽然整体供应水平非常低 但需求同比往年弱上加弱 库存水平仍难以去化 [9] - 向上弹性的打开则需要厂家出现大规模停产 前期断断续续的减产作用效果还是不强 [9] - 沙河玻璃现货922元/吨 上涨13元 湖北坂堵990元/吨 上涨10元 华东玻璃1120元/吨 上涨10元 [22] - 玻璃日熔量140265吨 持平 天然气制成本1258元/吨 上涨4元 煤制气制成本1068元/吨 上涨4元 石油焦制成本1242元/吨 上涨4元 [22] - 天然气制利润-138元/吨 亏损收窄6元 煤制气制利润-146元/吨 亏损收窄9元 石油焦制利润-252元/吨 亏损收窄6元 [22] - FG01期货893元/吨 上涨14元 FG05期货934元/吨 上涨23元 FG09期货968元/吨 上涨24元 [22] - 玻璃仓单1881张 持平 FG01-FG05月差-41元/吨 环比收窄9元 [22] 烧碱 - 周内厂家累库中 下游持续压低收货价格后碱厂送货量明显减少 非铝需求也比较平淡 当前厂家需求支撑弱 [10] - 部分厂家开工虽有下滑 但难以对冲需求的疲弱 液氯价格虽有下滑但仍维持正区间波动 以氯补碱的延续尚未对烧碱形成明显成本支撑 厂家供应端预计难有明显下降 库存压力延续 [10] - 氧化铝压价情绪仍在 整体下游低利润状态下难有囤货预期 非铝需求较为平淡 出口新单转弱 需求仍是烧碱的拖累项 [10] - 中长期烧碱自身仍在产能投放周期中 需求端也无亮点 国内氧化铝依旧处于供需过剩阶段 氧化铝自身已处于低利润状态下对上游烧碱形成产业链端压力 [10] - 氧化铝新投产多消耗进口矿为主 对烧碱的单耗远低于使用国产矿 对烧碱需求也无提示 其他非铝下游表现平淡 无法带给烧碱向上驱动 [10] - 32%液碱山东527元/吨 下跌4元 江苏645元/吨 持平 山东折百1647元/吨 下跌13元 [23] - 50%液碱山东837元/吨 上涨1元 江苏1025元/吨 持平 99%片碱山东2450元/吨 持平 新疆1800元/吨 下跌150元 [23] - 液氯山东100元/吨 下跌250元 氯碱成本2132元/吨 持平 氯碱利润-397元/吨 亏损扩大234元 [23] - SH01期货1529元/吨 上涨38元 SH05期货1699元/吨 上涨65元 SH09期货1798元/吨 上涨59元 [23] - SH01基差118元/吨 环比下跌51元 烧碱仓单251张 环比减少26张 [23] 黄金 - 白宫失去参重两院 美元指数下滑 [11] - 美国9月PCE物价指数同比3.6% 为5月以来最高 美国三季度实际GDP折年环比初值增3.4% 超预期并创近一年最快 经济数据与美联储鹰派加息暂停特征相吻合 [11] - 近期由于美国通胀粘性 美联储政策保持鹰派基调 是黄金近期核心压力 [11] - 但由于政治体系受到中期选举影响 市场对美元信任度下滑 或将导致黄金短线企稳回升 [11] - COMEX黄金连一收于4061.10美元/盎司 较前值3927.90美元/盎司上涨133.20美元 涨幅3.39% [18] - 上海黄金期货867.46元/克 上涨25.66元 涨幅3.05% 现货上海839.81元/克 上涨4.14元 涨幅0.50% [24] - COMEX黄金3944.50美元/盎司 上涨39.90美元 涨幅1.02% COMEX库存23141317.60盎司 下降62436.56盎司 降幅0.27% [24] - iShareETF持仓461.22吨 下降0.39吨 降幅0.09% ETF波动率25.82 上涨1.45% [24] 白银 - 美国三季度实际GDP折年环比初值增3.4% 超预期并创近一年最快 AI相关企业投资成核心引擎 商业投资增12.7% [12] - 核心PCE同比2.5%亦超预期 9月PCE环比涨0.5% 创七个月新高 [12] - 银市正在评估避险需求和高利率压力的相对强弱 [13] - 白宫受挫于中期选举 美元指数疲弱 或将给白银短期喘息时间 [13] - 上海白银期货12420元/千克 上涨765元 涨幅6.56% 现货上海11650元/千克 下跌244元 跌幅2.05% [24] - 期货库存1369577千克 下降1370千克 降幅0.10% SLVETF持仓15751.90吨 下降7.54吨 降幅0.05% [24] 铜 - 现货升水大涨500元/吨 来到1900元/吨年内新高 叠加白宫失去参重两院控制权 市场对铜市看法有所好转 [14] - 国内TC报价下降 铜精矿紧张 是当前基本面的强支撑 [14] - 11月电解铜预估产量108.21万吨 环比下降0.4% 同比下降1.9% [14] - 下游备货意愿依然谨慎 但市场货源较为紧张 现货维系高升水 [14] - 上游铜精矿加工费偏低 国内现货高升水 低库存对铜价有一定支撑 抵消了部分宏观压力 [14] - LME3月官价14240.00美元/吨 微跌5.00美元 跌幅0.04% LME电子收盘14325.50美元/吨 上涨195.50美元 涨幅1.38% [24] - LME库存309650吨 增加15875吨 增幅5.40% LME注册仓单263375吨 增加17225吨 增幅7.00% [24] - 现货上海109370元/吨 下跌700元 跌幅0.64% 期货连续107490元/吨 下跌620元 跌幅0.57% [24] - 期货库存9450吨 下降1150吨 降幅10.85% 精废价差16300元/吨 收窄285元 降幅1.72% [24] - 进口溢价195美元/吨 上涨15美元 涨幅3.33% 进口盈亏1089.07元/吨 环比增加2613.70元 [24] 铝 - 美国中期选举中民主党赢得关键选举 两年期美债收益率跌至两个月低点 美元指数走软 对有色板块形成一定提振 但未能有效带动铝价 [15] - 沪铝日内震荡整理 收跌0.5% 即115元 至23000元/吨 加权合约减仓0.26万手至68.54万手 [15] - 据乘联分会初步统计 10月全国乘用车市场新能源车零售114.8万辆 同比去年10月同期下降10% 较上月同期增长6% 今年以来累计零售890.7万辆 同比下降12% 汽车消费端仍面临一定压力 [15] - 国内现货支撑继续减弱 铝锭现货升水回落至25元/吨 较此前高位明显收窄 下游采购积极性不高 现货成交缺乏改善 供需支撑有所松动