行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 北美云厂商发布最新财报，资本开支持续加码 [2] - 过去一周（10.26-10.30）上证综指下跌2.48%，创业板指下跌10.08%，沪深300指数下跌2.92%，计算机（申万）指数下跌10.85%，跑输上证综指8.38个百分点，跑输创业板指0.78个百分点，跑输沪深300指数7.94个百分点，位列全行业第29名 [2] - 建议关注国产AI芯片、超节点整机、算租/AIDC、核心配套等方向 [10] 北美云厂商财报总结 Alphabet - 第三季度营收约1275.8亿美元，同比增长25% [4] - 云营收增长一倍多，达到307亿美元，同比增长103% [4] - Gemini应用用户数已达到10亿，成为该公司历史上增长最快的产品 [4] - 第三季度资本支出为513.6亿美元，维持全年资本支出预测（1950亿美元-2050亿美元之间），年度资本支出预计将超过2000亿美元，并在2027年突破3000亿美元 [4] 微软 - 2027财年第一财季营收为923亿美元，同比增长19% [4] - 净利润为366亿美元，按美国通用会计准则（GAAP）计算增长32% [4] - 智能体和基础设施部门（包括Azure、Microsoft 365云产品等）第一财季收入为768亿美元，增长25%，其中Azure收入增长48% [4] - 该季度Copilot每日用户量环比增长近50%，同比增长超过5倍 [4] - 该季度资本支出为452亿美元，大约四分之三的资本支出用于短期资产，主要是CPU和GPU [4] - 上个季度新增了24个数据中心，预计第二财季的资本支出将超过500亿美元，2026年全年支出预计约为1700亿美元 [4] 亚马逊 - 第三季度净销售额为2019亿美元，同比增长12%，第四季度净销售额预计在2400亿美元至2470亿美元之间，或较2025年第四季度增长12%至16% [4] - AWS三季度净销售额同比增长39%至460亿美元，主要得益于核心服务和AI服务的增长 [4] - AWS目前年化营收达到1840亿美元，预计在2027年和2028年的增长率可以超过40%，并在未来5到10年内成为万亿美元营收规模业务 [4] - 三季度资本支出为759亿美元，主要与AWS和AI相关，环比增长42.9% [4] - 预计2026年现金资本支出约为2200亿美元，大部分用于AWS，并预计2027年支出将显著增加 [4] Meta - 第三季度营收达646亿美元，同比大幅增长26%，第四季度营收指引落在730亿至760亿美元区间 [4][9] - Muse AI助手成最大亮点，过去一个半月内美国和加拿大已有超过1000万人创建了Muse个人智能体，其中约25%的用户每天都会使用，超过四分之一的用户在Muse上产生了购买行为，平均客单价超过200美元 [9] - Meta预计Muse的计算成本效率将在未来一年内提高10倍，有望在未来几年内实现高额盈利 [9] - 全年数据中心相关资本开支预期区间为1350亿至1450亿美元 [9] 投资建议 - 国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等 [10] - 超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等 [10] - 算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、行云科技、盛视科技等 [10] - 核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等 [10]