行业投资评级 - 工业硅：震荡[7] - 多晶硅：震荡[8][9] - 碳酸锂：震荡[10] 核心观点 - 供需预期偏弱，新能源金属延续弱势[2] - 光伏装机偏弱且预期悲观，对硅产业链需求有压制；新能源汽车销量持续改善且储能高增长，碳酸锂现实需求偏强，但电池消费税对远期消费有负面影响[2] - 短期关注成本支撑和仓单进一步变化，碳酸锂震荡寻底；成本稳定对工业硅有支撑，但中期供需过剩预期限制上方高度；供需偏过剩对多晶硅有压制，但供应端收缩政策预期升温支撑价格[2] - 继续关注碳酸锂宽跨式期权押注潜在波动，继续关注碳酸锂期现和跨期正套机会，可考虑卖出多晶硅看跌期权[2] - 中长期关注美国针对新能源政策能否迎来转变[2] 工业硅 - 截至11月5日，通氧553新疆8850元/吨，通氧553云南9150元/吨；421新疆8950元/吨，421云南9650元/吨；当日工业硅仓单28732手，日环比变化-1289手[7] - 截至上周，国内库存502770吨，环比+0.7%；其中市场库存200000吨，环比-0.2%；工厂库存302770吨，环比+1.4%[7] - 10月工业硅产量32.7万吨，环比-1.9%，同比-19.2%；1-10月累计生产325.7万吨，同比-2.5%[7] - 供应端，新疆大厂部分产能仍处检修状态，甘肃、内蒙及新疆其他地区硅厂生产相对持稳，后续还存在错峰生产、开工回升的可能；11月西南地区枯水期正式来临，在水电价格上调背景下，西南硅厂迎来规模减产，工业硅供应压力进一步缓解[7] - 需求端，多晶硅行业减产持续，当前开工逐步回落，对工业硅需求支撑有所削弱；有机硅行业自律仍持续，开工仍存在下降可能，对工业硅需求以刚需为主；铝合金对工业硅需求支撑有限[7] - 整体来看，工业硅供应收缩力度较大，供需压力稍有好转，但需求端仍然偏弱，硅价表现为震荡[7] - 枯水期来临供应进一步收缩使得工业硅供需压力阶段性好转，硅价有所支撑，不过下游需求表现偏弱[9] 多晶硅 - 截至11月5日，N型复投料均价40.5元/千克，日环比变化0元/千克；N型致密料均价40.5元/千克，日环比变化0元/千克；N型混包料均价40元/千克，日环比变化0元/千克；N型颗粒硅均价39元/千克，日环比变化0元/千克；当日多晶硅仓单20920手，日环比变化-160手[8] - 截至上周，多晶硅上游库存38.17万吨，周环比+4.32%[8] - 10月多晶硅产量9.69万吨，环比-16.5%，同比-29.5%；1-10月累计生产96.94万吨，同比-11.0%[8] - 高库存与弱需求仍是当前市场面临的主要矛盾，不过四季度多晶硅供应预计有所回落，供需压力阶段性缓和[8] - 受反内卷政策预期及枯水期临近影响，上游减产博弈持续，SMM数据显示10月多晶硅产量9.6万吨，环比上月下降2.4万吨；若后续供应进一步回落，行业库存压力或有所改善[8] - 需求端，光伏中下游环节库存有所去化，9月光伏新增装机有所好转，但整体延续偏弱；下游排产改善有限，硅片产量提升空间受限，电池片及组件环节整体维持弱稳运行，对硅料需求的支撑不足[8] - 前期多晶硅上游库存持续积累，行业库存消化压力较大；在上游挺价和集中注销临近的背景下，近期仓单有所去化；后续仍需关注库存变动，若行业减产得到持续验证，多晶硅库存有望转向去化[8] - 高库存和弱需求压制多晶硅价格，但供应收缩得到逐步验证，叠加成本端支撑及市场情绪改善，价格下方支撑有所增强；后续重点关注行业减产持续性及库存变化情况，若供应持续收缩并带动库存转向去化，中期来看价格存在向上弹性，持续关注卖看跌期权[9] 碳酸锂 - 11月5日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+5.92%至91580元/吨；碳酸锂合约总持仓-25116手，至707786手[10] - 11月5日，电池级碳酸锂早盘现货价格91850元/吨，较上日环比-1750元/吨，晚盘市场价格92600元/吨，较上日环比-200元/吨；工业级碳酸锂早盘价格89850元/吨，较上日环比-1750元/吨，晚盘价格92600元/吨，较上日环比-200元/吨，当日仓单-514手至21041手[10] - 当前处于旺季末尾，供需相对紧平衡，但有明显边际转松迹象，预期交易仍主导市场[10] - 基本面看，下游需求尚可，但弱预期下采购积极性不佳，同时12月排产预计边际转弱；供应端当前矿石进口明显恢复，碳酸锂供应整体维持增长，但江西矿山复产仍有待观察，津巴布韦2027年出口仍有较大风险[10] - 当前基差维持高位，仓单和社会库存处于低位，近期库存去化放缓对价格支撑减弱；弱预期交易仍是主线，此前价格快速下跌后已经靠近边际成本位置，后续将转为震荡承压为主[10] - 目前弱预期交易是主线，但近月仓单较低，可能会有一定反弹风险，价格整体维持震荡磨底[10] 新能源商品指数 - 2026-11-05新能源商品指数354.72，今日涨跌幅+2.47%，近5日涨跌幅+0.34%，近1月涨跌幅-15.28%，年初至今涨跌幅-32.46%[52]