行业投资评级 - 工业硅操作评级为偏多（一颗星），判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1][4] - 多晶硅操作评级为持多（两颗星），判断上涨趋势较为明晰且行情正在盘面发酵 [1][4] 核心观点 - 工业硅近期产业供需并无明显矛盾，整体供需双弱且政策题材有限，预计价格将维持震荡走势 [1] - 多晶硅短期供应减产叠加宏观氛围改善或驱动盘面反弹，但中期价格预计仍处磨底阶段 [2] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌 [1] - 供应端：10月丰水期低电价时段结束，11月电价上调后川滇产区出现大面积停产，叠加西北地区开工积极性低迷，新疆大厂暂无复产意愿，预计11月供应将继续收缩 [1] - 需求端：11月多晶硅预计进一步减产将拖累工业硅需求，有机硅及铝合金开工仅维持小幅波动 [1] - 整体供需双弱，政策题材有限，预计价格维持震荡走势 [1] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓反弹，成交暂未放量，日内受宏观偏暖情绪传导 [2] - 宏观面：国内稳市政策落地，A股走强，光伏板块估值修复；美国中期选举初步公布，推动贵金属板块反弹 [2] - 供需方面：据铁合金在线数据，10月多晶硅产量9.9万吨，同期硅片产量56.1GW，供需呈现紧平衡 [2] - 11月多晶硅预计延续减产方案，供应缺口或有所扩大 [2] - 全行业多晶硅库存接近70万吨高位，持续压制价格反弹 [2] - 四季度终端需求利好有限，中游对高价产品采购意愿偏低，多晶硅企业现货挺价但实际成交稀少 [2] - 短期供应减产叠加宏观氛围改善或驱动盘面反弹，中期价格预计仍处磨底阶段 [2]