报告行业投资评级 - 报告未提供统一的行业投资评级，各品种以短期观点和操作建议呈现，如铜为“震荡偏弱”、锌为“震荡”、碳酸锂为“区间宽幅震荡”、白糖为“区间震荡”、天然橡胶为“高位震荡”、合成橡胶为“震荡”等 [18][28][31][63][108][111] 报告核心观点 - 美国中期选举民主党横扫参众两院，市场重新定价关税走弱与地缘缓和预期，国际油价大幅波动，贵金属冲高回落，有色金属整体承压，黑色金属止跌走强，能源化工跟随原油大幅下跌，农产品受宏观影响显著 [2][13][39][95] - 铜价短期下行斜率不宜过分乐观，低库存强现实仍存且美债利率下行后金属估值压力缓和，但关税政策推进难度加大、远期风险尚未完全释放 [2][18] - 铁矿淡季难改供需宽松预期，短期焦煤价格松动与钢厂利润再平衡预期下矿价或有小幅反弹，但反弹空间受限，中长期供需偏宽松格局维持 [4][41] - 纯碱供应低位及去库对盘面存支撑，但受制于过剩格局向上空间有限，11月建议关注检修恢复进度、可择机逢高短空 [3][103] - 菜粕当下榨利处于同期较差状态，近月超预期水产消费及持续出口将库存维持低位，底部具备支撑、预计下行空间有限 [5][56] - 股指市场低开后快速修复、情绪指标偏强，IM、IC表现强于现货、小盘成长风格占优，但持仓同步下降提示上涨更多来自空头回补 [10] - 贵金属黄金收复4000关口后短期行情震荡回升空间仍存、可逢低做多，上方阻力在4200美元；白银跟随黄金反弹、上方阻力在60美元 [14] - 原油供需紧平衡格局延续、库存低位给油价下方强支撑，但需求偏弱及供应缓慢恢复限制上行空间，地缘仍是焦点、短期宽幅震荡 [77][78] - 集运欧线复航持续加速叠加11月上旬运费提涨证伪及油价大幅回落，驱动持续偏空，但年底船司仍有较强挺价动力，关注12、01合约持续回落后的单边做多机会 [114] 金融衍生品 - 周四A股低开高走、成长风格显著占优，中证1000涨2.12%报6650.14点，中证500涨1.80%报6740.93点，创业板指涨0.87%报2566.80点，上证综指涨0.10%报3689.91点 [6] - 市场宽度高度扩张，全市场上涨4869家、下跌624家，涨停86家、跌停0家，风险偏好处于高位 [6] - 行业层面电力设备涨3.89%居首、传媒涨3.58%、房地产涨2.86%，煤炭跌3.98%领跌、石油石化跌2.34%，主因中东局势缓和带来能源价格预期重估、红利资产集中兑现 [7] - 股指期货IF、IH、IC、IM主力合约分别收于4097.6点、2786.0点、6703.6点和6605.0点，涨幅分别为0.55%、0.30%、1.84%和2.00%，四品种年化基差率分别为0.38%、0.89%、0.55%和0.68% [7] - 四品种主力合约持仓分别减少7829手、3749手、12255手和26233手，指数上行同时持仓普遍下降，反映空头减仓推动期指上行、多头新增资金相对谨慎 [7] - 央行自11月4日起将股票回购增持再贷款利率下调0.25个百分点至1%，支持对象扩容至26家银行，银行已报送额度申请超2000亿元 [8] - 11月5日A股全市场成交额21350.96亿元、较上一交易日增加832.06亿元、增幅4.06%，连续第二个交易日突破2万亿元；主力资金净流入687.33亿元，较上一交易日253.76亿元明显放大 [9] - 上证综指在3700点附近仍面临前期成交密集区压制，指数级别向上突破仍需量能与权重板块配合，建议继续持有牛市价差 [10] 贵金属 - COMEX黄金2612合约收于4097.90美元/盎司、较前一交易日4072.20美元/盎司上涨0.61%；COMEX白银2612合约收于51.83美元/盎司、较前一交易日52.325美元/盎司下跌0.86% [13] - NYMEX铂2701合约收于1518.70美元/盎司、上涨1.37%；NYMEX钯2612合约收于1034.00美元/盎司、上涨3.09% [13] - 世界黄金协会公布10月全球黄金ETF单月净流入27亿美元，持仓量增加19吨至4275吨，但受金价下跌影响资产管理规模下降6%至5420亿美元 [13] - 英国央行将基准利率上调25个基点至4%，货币政策委员会以8比1投票通过，预计CPI通胀率明年年中升至约5%，市场预计12月再次加息概率约50% [12] - 克利夫兰联储主席Beth Hammack表示货币政策需要转向限制性立场才能及时将通胀拉回2%目标，通胀已连续近六年高于目标 [12] - 黄金短期可逢低做多或构建期权牛市价差组合、上方阻力在4200美元；白银可卖出虚值看跌期权、上方阻力在60美元 [14] 有色金属 - 11月5日SMM电解铜平均价110205元/吨、较上一工作日+1015元/吨，SMM电解铜升贴水均价2100元/吨、较上一工作日+200元/吨 [15] - 10月SMM中国电解铜产量108.67万吨、同比下降0.45%，连续第4个月出现同比降幅，且为近5年来同期同比首次出现降幅；铜精矿现货TC报-245.43美元/干吨、周环比-4.26美元/干吨 [16] - 截至11月5日LME铜库存31.87万吨、日环比+0.64万吨，COMEX铜库存80.72万吨、日环比+0.10万吨，SMM全国主流地区铜库存6.25万吨、周环比-0.44万吨 [17] - 铜操作建议观望、主力关注107500附近压力位，短期观点震荡偏弱 [18] - 10月中国冶金级氧化铝产量774.13万吨、环比+1.88%、同比-0.57%，全国建成产能约11962万吨；本周周度产量173.3万吨、周环比减少3.8万吨 [19][20] - 氧化铝主力合约昨日上涨0.34%至2641元/吨，进口矿各地区亏损在120-480元/吨、成本支撑较为坚挺，主力合约参考2540-2700、单边区间操作 [20] - 10月国内电解铝产量387.9万吨、同比+1.89%、环比+3.47%，全国电解铝运行产能4567.1万吨、环比减少5.9万吨，铝水比例环比回落0.75个百分点至77.49% [21] - 11月5日国内主流消费地电解铝锭库存52.1万吨、环比上周-2.8万吨，LME铝库存22.85万吨、环比前一日-0.03万吨；铝主力合约参考22500-23300、空单持有 [22] - 10月国内再生铝合金锭产量57.6万吨、环比-3.68%、同比-10.70%，行业开工率环比减少0.96%至50.08%；铝合金社会库存0.62万吨、环比上周-0.07万吨 [23][24] - 铝合金操作建议主力参考22400-23200运行、单边短期观望，多AD空AL套利可持有 [24] - 10月SMM中国精炼锌产量54.15万吨、环比-3.54%、同比-12.27%，1-10月累计产量560.38万吨、累计同比-1.45%、年初以来累计同比首次转负 [26] - SMM七地锌锭周度库存17.91万吨、周环比-0.42万吨，LME锌库存14.82万吨、环比-0.22万吨；锌操作建议观望、主力参考25000-26000 [27][28] - 10月碳酸锂产量119350吨、环比增加3910吨、同比增长29%，11月产量预计121370吨；10月碳酸锂需求量179499吨、环比增加1.25%、同比增加40.9% [29] - SMM修订口径下碳酸锂总库存125391吨、较上周去库2994吨，各环节均有去库；截至11月5日仓单共21041张、日环比减少514张 [30] - 碳酸锂主力LC2701上涨3.64%收于91580，操作建议暂观望、先观察主力在9.5万上方突破情况，短期区间宽幅震荡 [31] - 多晶硅N型复投料均价维稳至41500元/吨，11月初周度产量下降0.14万吨至2.04万吨，厂家库存增加3.2万吨至37万吨；主力合约上涨905元/吨至35360元/吨 [32][33] - 工业硅华东通氧Si5530均价维稳至9400元/吨，11月月度产量有望降至30万吨甚至以内；10月总库存约87.24万吨、下跌2.47万吨，期货小幅上涨45元/吨至8560元/吨 [34][36] 黑色金属 - 唐山钢坯-10至2920元/吨，上海螺纹成交价-20至3050元/吨、螺纹夜盘基差54元/吨，上海热卷维稳至3210元/吨、热卷夜盘基差43元/吨 [37] - 本周日均铁水产量-0.4万吨至231.9万吨，五大材周产量环比+5.7万吨至797.8万吨，螺纹钢+6.5万吨至181.2万吨，热卷产量+2万吨至288万吨 [37] - 本周五大材表观需求环比+16.6万吨至841万吨，螺纹表需+5万吨至206万吨，热卷表需+6.4万吨至295.6万吨；五大材库存-43万吨至1404.8万吨 [37][38] - 钢材操作建议空单离场，可关注远月合约卷螺价差走扩机会 [39] - 铁矿主力合约+1.77%（+12）收于691元/吨，PB粉和巴混仓单成本分别为704和728元、01合约PB粉基差23元/吨 [40] - 本期全球发运量3548万吨、环比+180.6万吨，澳洲巴西发运总量2790.1万吨、环比增加36.4万吨，中国47港口到港量3014.0万吨、环比增加653.8万吨 [40] - 45港库存16704.4万吨、环比+237.33万吨，钢厂进口矿库存8561.48万吨、环比-40.1万吨；铁矿价格预计低位震荡、区间参考640-690元/吨、空配为主 [40][41] - 焦煤CCI山西低硫主焦S0.7价2216（-48），山西停产煤矿30座、环比减少一座，昨日山西焦煤现货跌幅50-80元/吨 [42][44] - 焦煤总库存周环比+32至3641.1万吨，其中523家矿山库存环比+25.4至458.4万吨、沿海16港库存环比+29.5至859.2万吨；预计期货反弹空间有限、可关注反弹后再次做空机会 [44] - 焦炭现货第二轮提降后持稳，吕梁准一级干熄焦2080、唐山准一级干熄焦2230、日照港准一级焦1770（+30）；全国独立焦化厂平均吨焦盈利-27元/吨 [45] - 焦炭总库存周环比-25.4万吨至842.6万吨，全样本独立焦企焦炭库存-4.47万吨至69.9万吨，247家钢厂焦炭库存-16.43万吨至573.6万吨；预计焦炭偏弱运行 [46][47] - 硅铁内蒙5520元/吨、宁夏5400元/吨、青海5500元/吨，内蒙即期利润-228元/吨、宁夏即期利润-185元/吨；主力合约+0.32%（+18）收于5704元/吨 [48][49] - 全国136家独立硅铁企业样本开工率33.02%、环比上周增0.3%，日均产量16675吨、环比上周增0.3%；硅铁主力合约区间参考5600-5850元/吨 [49][50] - 锰硅内蒙5730元/吨、广西5800元/吨、宁夏5680元/吨、贵州5750元/吨，内蒙即期成本5881元/吨、即期生产利润-205元/吨；主力合约+0.65%（+38）收于5846元/吨 [51] - 全国187家独立硅锰企业样本开工率30.01%、较上周-3.22%，日均产量26610吨、环比-1410吨，周产186270吨、环比上周-5%；锰硅主力合约区间参考5700-5900元/吨 [52][54] 农产品 - 11月5日国内豆粕现货天津3180元/吨跌10元/吨、山东3080元/吨跌10元/吨、江苏3080元/吨持稳、广东3080元/吨跌10元/吨，全国主要油厂豆粕成交18.59万吨 [55] - 分析师平均预计美国农业部将把美豆产量预估从10月的45.62亿蒲式耳上调至45.97亿蒲式耳创纪录高位，美豆年末库存预估3.31亿蒲式耳高于USDA10月预估的3.15亿蒲式耳 [55] - 国内最新油厂豆粕库存回升至139万吨，10月末油厂大豆库存回落至777万吨、环比大幅减少；四季度国内豆粕库存大概率突破历史极值、基差与期货端均将承压 [56] - 菜粕两广地区报2370元/吨、较前日涨30元/吨，样本油厂菜粕成交0.15万吨、菜籽压榨开机率29%；菜粕底部具备支撑、预计下行空间有限 [55][56] - 生猪全国均价8.75元/公斤、较前一日下跌0.13元/公斤，河南均价8.73元/公斤、辽宁均价8.42元/公斤、广东均价10.46元/公斤 [57] - 本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润-401.3元/头、较上周减少61.04元/头，外购仔猪育肥出栏利润-361.04元/头、较上周减少46.75元/头；盘面关注9000附近支撑 [58] - 东北三省及内蒙重点深加工企业玉米主流收购均价2071元、较昨日上涨8元，华北黄淮收购均价2245元、较昨日小涨4元；中储粮11月5日计划采购量9.31万吨、成交1.15万吨、成交率12% [59] - 玉米东北处于粮源空档期、农户惜售推升价格但丰产背景下卖压延后，期货整体震荡运行、上方空间有限 [60] - ICE原糖收高，荷兰合作银行预计全球2026/27年度糖市供应短缺200万吨、2025/26年度为短缺40万吨；巴西中南部10月上半月食糖产量187万吨、较去年同期下降27.1% [61][62] - 2026年9月我国进口食糖26万吨、同比减少29万吨，1-9月累计进口251万吨、同比减少66万吨；9月进口糖浆和白砂糖预混粉3万吨、同比减少12.10万吨 [62][63] - ICE期棉小幅上涨，10月29日止当周美国当前市场年度陆地棉出口销售净增277522包、较之前一周增加28%、较前四周均值增加52%；国内郑棉短期或以弱势震荡为主、反弹空间有限 [63] - 截至11月5日郑棉仓单注册量6444（-44）、预报量209、整体6653（-44）；北疆机采3129~30/30B/杂3内销售基差多在CF01+1000起、报价区间多在1000~1200 [66] - 全国鸡蛋主产区均价4.23元/斤、较昨日上涨0.02元/斤，生产环节平均库存1.07天、流通环节库存1.19天；2612合约反弹或难以持续、后期价格有回落风险 [67] - 马来西亚10月毛棕榈油产量环比增长5.53%至223万吨，马来西亚半岛产量增加2.37%、东马来西亚产量增加9.45%；11月船期毛棕榈油报价下跌60林吉特或1.39%至4250林吉特/吨 [68][69] - 江苏张家港一级豆油现货价8990元/吨、较昨日下跌50元/吨，广东广州港24度棕榈油现货价8609元/吨、较前一日下跌116元/吨；连棕维持近弱远强格局 [68][70] - 红枣主力合约CJ2701收盘6525元/吨、涨245元/吨、涨幅3.90%，持仓量219977手、增仓9466手；36家样本点物理库存9158吨、较上周减少42吨、环比减少0.46% [72][73] - 苹果主力合约AP2701收盘5841元/吨、涨198元/吨、涨幅3.51%，持仓量166682手、增仓6830手；全国主产区苹果冷库库存量894.07万吨、较去年同期698.42万吨增加195.65万吨、增幅28.01% [